报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 11月固定资产投资增速和社零增长低于市场预期，出口增速超预期，规模以上工业增加值同比增长低于预期，服务业生产指数同比增速回落，国内房地产销量和房价下行 [4][23] - 截至10月底5000亿元新型政策性金融工具投放后，10月和11月投资数据未明显改观 [4][23] - 中美元首会晤后国际环境相对稳定利于中国出口，出口信心稳定有利民间投资增长 [4][23] - 中央经济工作会议指出明年实施积极财政和适度宽松货币政策，推动投资止跌回稳、提振消费等 [23] 各相关内容总结 固定资产投资 - 1 - 11月全国固定资产投资同比下降2.6%，市场预期下降2.2%，1 - 10月同比下降1.7%，11月环比下降1.03% [1][5] - 1 - 11月广义基建投资同比增长0.1%，市场预期1.5%，1 - 10月增长1.5%；狭义基建投资同比下降1.1%，1 - 10月下降0.1%；11月狭义基建投资同比下降9.7% [1][5] - 1 - 11月制造业投资同比增长1.9%，市场预期增长0.6%，1 - 10月增长2.7%；11月同比下降4.5% [1][5] - 1 - 11月全国房地产开发投资同比下降15.9%，市场预期同比下降15.4%，1 - 10月下降14.7% [1][5] - 1 - 11月民间固定资产投资同比下降5.3%，1 - 10月同比下降4.5% [5] 房地产市场 - 1 - 11月新建商品房销售面积同比下降7.8%，销售额同比下降11.1%，11月新房销售面积和金额同比大幅下降 [2][9] - 30大中城市商品房日均成交面积四季度同比下降幅度扩大，全国商品房销售在磨底 [10] - 11月70个大中城市中一线城市二手住宅销售价格环比下降1.1%，二线城市环比下降0.6%，三线城市环比下降0.6%且降幅收窄 [10] - 11月房地产开发企业到位资金同比下降32.6%，自筹资金、国内贷款、定金及预收款、个人按揭贷款均同比下降 [11] - 11月房屋新开工面积同比下降28%，竣工面积同比下降25%，1 - 11月施工面积累计同比下降9.6% [11] 工业增加值 - 11月规模以上工业增加值同比实际增长4.8%，市场预期增长5.0%，1 - 11月累计同比增长6.0% [2][12] - 11月采矿业增加值同比增长6.3%，制造业增长4.6%创年内新低，电力等供应业增长4.3% [12] - 11月高技术制造业增加值同比增长8.4%，1 - 11月增长9.2% [2][12] - 11月规模以上工业企业产品销售率为96.5%，较上年同期低0.6个百分点 [13] 进出口 - 11月以美元计价出口金额同比增长5.9%，预估为增长3.0%，进口同比增长1.9%，预估为增长2.9%，贸易顺差1116.8亿美元 [2][14] - 1 - 11月出口金额累计同比增长5.4%，进口金额累计同比下降0.6% [14] - 11月出口东盟同比增长8.2%，出口欧盟同比增长14.8%，出口美国同比下降28.6% [14] 社会消费品零售 - 11月社会消费品零售总额43898亿元，同比增长1.3%，市场预期2.9%，环比减少0.42%，1 - 11月同比增长4.0% [3][18] - 11月商品零售额37841亿元，同比增长1.0%，餐饮收入6057亿元，增长3.2% [18] - 11月限额以上单位商品零售额中，通讯器材类等增长，家用电器和音像器材类等下降 [19] 服务业与就业 - 11月全国服务业生产指数同比增长4.2%，创年内低点，1 - 11月同比增长5.6% [3][21] - 11月全国城镇调查失业率为5.1%，与上月持平，比上年同月高0.1个百分点 [3][21] - 11月31个大城市城镇调查失业率为5.1%，外来户籍劳动力调查失业率为4.7%，外来农业户籍劳动力调查失业率为4.4% [21][22]

德国10月工厂订单数据 - 德国10月工厂订单环比增长1.5%，远高于市场预估中值0.3% [1][3] - 9月工厂订单数据被大幅上修为环比增长2% [1][3] - 当月需求改善主要得益于大额订单推动，其中运输设备类别（包括飞机、船舶、火车和军用车辆）订单激增87% [1][3] 德国经济前景与挑战 - 10月工厂订单激增支持了欧洲最大经济体在第四季度可能勉力实现增长的前景 [1][3] - 工业部门的复苏被视为战胜经济疲软的关键 [3][5] - 德国经济面临深层次困境，包括美国加征关税、竞争加剧以及长期存在的官僚主义问题 [3][5] - 德国国内生产总值在2023年和2024年均出现萎缩 [3][5]

黄金期货市场行情 - 截至发稿，黄金期货暂报960.76元/克，日内涨幅0.13%，盘中最高触及962.18元/克，最低下探948.18元/克 [1] - 黄金期货短线走势偏向震荡，沪金在950至955元/克区间内震荡，整体处于短线回调后的整理阶段 [1][4] - 技术分析显示，布林带收窄表明市场波动率下降，正在等待新方向突破，沪金价格多次在953-954元/克遇阻，上方抛压仍在，多头需有效站上954.5元/克才能继续发力 [4] - MACD指标在低位金叉后出现横盘，表明多头动能释放有限，行情更偏向区间震荡而非趋势性上涨 [4] 美国关税政策与就业市场影响 - 特朗普政府的关税政策旨在促使海外制造业岗位回流美国，但企业高管与经济预测专家认为，此举最终可能导致美国国内就业岗位减少 [3] - 美国劳动力市场已显露疲态，呈现“不裁员、不增聘”的僵持状态，社会担忧进口商品关税将推高企业经营成本，迫使企业裁员 [3] - 供应管理协会11月的工厂状况调查中，一位运输设备制造行业高管表示，受关税环境影响，公司正着手实施包括削减员工规模在内的持久变革 [3] - 经济合作与发展组织报告指出，关税对全球经济的全面影响或许尚未完全显现，至2026年美国劳动力市场前景可能更加严峻 [3] - 美联储近期经济报告显示，过去七周左右就业情况“略有下滑”，制造商反映关税及其不确定性是阻碍业务发展的重大障碍 [3]

公司股份回购操作 - 公司于2025年11月28日斥资1602.63万港元回购198.47万股H股，回购价格区间为每股7.99至8.11港元 [1] - 同日，公司斥资人民币2599.99万元回购287.27万股A股，回购价格区间为每股人民币9.00至9.09元 [1]

工业领域表现 - 1月至10月全省规模以上工业增加值同比增长6.8% [1] - 10月当月装备制造业、高技术制造业、数字核心产品制造业分别增长8.0%、11.7%、9.4% [1] - 10月当月计算机通信和其他电子设备制造业、铁路船舶航空航天和其他运输设备制造业分别增长12.3%、18.1% [1] 消费市场情况 - 1月至10月全省社会消费品零售总额38816.8亿元，同比增长4.0% [1] - 10月当月限额以上家用电器和音像器材类、计算机及其配套产品类商品零售额分别增长7.4%、48% [1] - 1月至10月全省限额以上批发业、零售业销售额同比分别增长5.1%、7.6% [1] - 1月至10月全省限额以上住宿业、餐饮业营业额同比分别增长2.7%、5.1% [1] 固定资产投资 - 1月至10月全省固定资产投资同比下降8.7% [2] - 基础设施投资同比下降2.2%，其中电力热力生产和供应业、装卸搬运和仓储业投资分别增长22.9%、27.2% [2] - 制造业投资下降4.1%，降幅比1月至9月收窄0.4个百分点 [2] - 房地产开发投资下降19.8% [2] 金融领域数据 - 10月末全省金融机构人民币存款余额26.9万亿元，同比增长7.4% [2] - 10月末全省金融机构人民币贷款余额28.1万亿元，同比增长9.5% [2]

核心观点 - 公司2025年第三季度业绩超预期，营收和每股收益均实现同比增长并超越市场预期 [2][3] - 公司上调并收紧了2025年全年调整后每股收益指引，显示管理层对业绩的信心 [8] - 尽管近期股价小幅下跌，但表现仍优于标普500指数，且近期分析师预估呈上升趋势 [1][9] 第三季度财务业绩 - 季度每股收益为2.32美元，超出市场预估的2.23美元，同比增长16% [3] - 季度营收为28.8亿美元，超出市场预估的28.6亿美元，同比增长8.4% [3] - 总运营费用增至5.11亿美元，运营比率（运营费用占净销售额的百分比）从去年同期的16.8%升至17.7% [6] - 季度内支付股息4300万美元 [7] 各业务部门表现 - 货运部门净销售额为20.9亿美元，同比增长8.4%，增长动力来自设备销售额（增长32%）、数字销售额（增长45.6%）及部件销售额 [4] - 货运部门调整后运营利润率从去年同期的24.1%提升至24.5% [4] - 运输部门净销售额为7.93亿美元，同比增长8.2%，得益于强劲的售后市场和原装设备销售 [5] - 运输部门调整后运营利润率从去年同期的12.8%显著提升至15.5% [5] 财务状况与现金流 - 第三季度末，现金、现金等价物及受限现金总额为5.28亿美元，较上季度末的14.9亿美元有所下降 [6] - 长期债务为50.3亿美元，较上季度末的47.8亿美元有所增加 [6] - 公司预计2025年运营现金流转换率将超过90% [8] 2025年业绩指引 - 将2025年调整后每股收益指引区间从原先的8.55至9.15美元上调并收窄至8.85至9.05美元 [8] - 维持2025年营收指引在109.25亿至112.25亿美元之间不变 [8]

行业企业数量 - 2025年1-9月铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业规模以上企业数量为6497个 [1] - 企业数量较上年同期增加416个，同比增长6.84% [1] - 该行业企业数量占工业总企业的比重为1.24% [1] 相关上市公司 - 新闻提及多家A股运输设备及交通基础设施领域上市公司，包括山西路桥、东莞控股、现代投资、中铁特货、招商公路、富临运业、铁龙物流、赣粤高速、山东高速、五洲交通、宁沪高速 [1]

股价与交易表现 - 截至2025年11月11日收盘，公司A股股价报收8.02元，下跌0.25% [1] - 当日换手率为0.92%，成交量为21.11万手，成交额为1.69亿元 [1] 资金流向 - 11月11日主力资金净流出325.16万元 [2][5] - 11月11日游资资金净流出467.57万元 [2] - 11月11日散户资金净流入792.73万元 [2][5] 股份回购活动 - 2025年11月10日，公司在港交所回购H股179,200股，每股价格介于7.21至7.30港元，总代价1,302,861港元；在深交所回购A股1,793,712股，每股价格介于8.01至8.05人民币，总代价14,416,419.12人民币 [3] - 2025年11月11日，公司在港交所回购H股2,000,000股，每股价格7.1254港元，总代价14,250,893港元；在深交所回购A股1,549,000股，每股价格8.03人民币，总代价12,444,342人民币 [4][5] - 所有回购股份将作为库存股持有，尚未注销 [3][4] 投资者关系活动 - 公司计划于2025年11月20日14:30-17:00参加2025年度深圳辖区上市公司投资者网上集体接待日活动 [2][5] - 活动将通过全景路演平台进行，公司董事会秘书及投资者关系团队将就公司业绩、治理、发展战略等议题与投资者在线交流 [2]

近期回购活动 - 11月5日以每股6 950港元至7 060港元的价格回购54 33万股，回购金额381 54万港元，当日收盘价7 080港元，上涨0 14%，成交额1165 83万港元 [2] - 自10月31日以来连续4日进行回购，合计回购300 76万股，累计回购金额2129 70万港元，其间股价累计下跌4 07% [2] 本年度回购概况 - 今年以来累计进行49次回购，合计回购6023 15万股，累计回购金额达4 65亿港元 [3] - 近期大规模回购集中在9月份，例如9月24日单日回购581 37万股，金额达4488 24万港元，9月25日回购303 97万股，金额2336 72万港元 [3] - 7月份亦有多日进行回购，如7月18日回购126 28万股，金额868 93万港元，7月3日回购82 40万股，金额530 64万港元 [4]

宏观经济表现 - 前三季度西安市实现地区生产总值9641.94亿元，按不变价格计算同比增长5.1% [1] - 第一产业增加值184.39亿元，增长2.9%；第二产业增加值2561.19亿元，增长5.7%；第三产业增加值6896.36亿元，增长4.9% [1] 工业与制造业 - 规模以上工业增加值同比增长9% [1] - 电气机械和器材制造业增加值增长39.1%，汽车制造业增长28%，专用设备制造业增长9.2%，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业增长8.3% [1] - 百亿规模以上工业企业总产值增长15.7% [1] - 移动通信基站设备产量增长357%，3D打印设备增长135.7%，民用无人机增长50.7%，充电桩增长48.4%，城市轨道车辆增长26.1% [1] 消费市场 - 社会消费品零售总额4151.74亿元，同比增长5.2% [2] - 限额以上家用电器和音像器材类零售额增长44% [2] - 限额以上粮油、食品类零售额增长6.5%，新能源汽车零售额增长32.1%，智能手机零售额增长82% [2] - 限额以上单位通过公共网络实现的零售额增长19.4%，占限额以上消费品零售额比重36%，较上年同期提高4.1个百分点 [2] 对外贸易 - 进出口总值3549.29亿元，同比增长16.2%，其中出口总值2467.39亿元增长20.1%，进口总值1081.90亿元增长8.4% [2] - 对共建"一带一路"国家进出口1907.44亿元增长5.2%，对东盟进出口增长25.0%，对欧盟进出口增长58.3% [2] - 机电产品出口增长18.9%，高新技术产品出口增长14.4%，"新三样"产品出口增长33.8% [2] - 中欧班列（西安）开行4455列增长10.2%，运送货物494万吨增长7.6%，运输陕西地区进出口货值增长12.4% [2]