报告核心观点 报告核心观点认为，中证全指电力公用事业指数（电力指数）是AI时代的核心能源底座，其投资价值正因多重驱动因素而凸显。核心逻辑在于：AI算力爆发式增长带来确定性的电力需求增量；电价上行机制（容量电价完善与能源成本传导）强化了电力资产的盈利能力和价值重估预期；电力资产完美契合“HALO”资产范式，具备高ROE、高股息的防御与成长双重属性；当前电力指数相对估值处于历史低位，且公募基金配置比例极低，呈现出攻防兼备的配置价值 [1][8][40][44][52]。 一、 中证全指电力公用事业指数：AI时代的能源底座 （一）指数基本特征 - 中证全指电力公用事业指数发布于2013年7月15日，基日为2004年12月31日，基点1000点，采用调整后自由流通市值加权 [8][9] - 指数行业集中度高，成分股主要集中于公用事业板块，该板块权重占比约96%，煤炭与环保行业各占约2% [1][9][11] - 指数成分股偏向大市值风格，57只成分股平均总市值约607亿元，其中总市值1000亿以上的成分股（8只）合计权重占比为36.8% [12][13] （二）亮点一：从顶层设计到Token出海，电力成为AI时代核心资产 - **政策定调**：2026年政府工作报告首次写入“算电协同”，标志着电力与算力协同发展正式上升为国家战略，成为新型基础设施建设的重点方向 [1][14] - **算力驱动电力需求**：AI革命将电力推至产业链中心。预计2026年我国算力总规模将达767 EFlops，其中智能算力2016-2026年CAGR高达78.97% [18]。国际能源署数据显示，到2026年全球数据中心耗电量可能超过1000太瓦时，相当于日本全国电力消耗量 [20] - **国产模型出海打开新空间**：截至2026年3月9日，全球大模型Token单周消耗量已超过15T [1][21]。在OpenRouter平台Token消耗量前十的模型中，5个来自中国厂商，合计消耗量约21.3T，占比约60% [26][28]。国产模型凭借显著的成本优势（如MiniMax M2.5输出Token价格仅为1.20 USD / M Tokens，远低于海外头部模型），有望进一步扩大全球调用量，驱动算力与电力需求增长 [26][27] （三）亮点二：电价上行逻辑强化，公用事业资产迎来价值重估 - **容量电价机制完善**：2026年《关于完善发电侧容量电价机制的通知》出台，将煤电容量电价回收固定成本比例提升至不低于50%，对应全国大部分省份容量电价标准从100元/千瓦·年提升至165元/千瓦·年（部分省份如甘肃、云南提升至330元/千瓦·年），火电度电收入中稳定部分比例持续扩大 [1][29][34][36] - **能源成本传导推升市场化电价**：俄乌及中东地缘冲突扰动全球能源供应，推升煤炭、天然气价格。在电力市场化机制深化背景下，上游能源价格上涨将向电价传导。政策允许各地适当调整煤电中长期交易价格下限，这构成了“能源价格上涨→市场化电价上浮”的逻辑闭环，利好水电、核电、绿电等边际成本低的资产，火电亦可通过容量电价托底和成本传导受益 [1][35] （四）亮点三：契合“HALO”资产范式，兼具极致防御与转型成长红利 - **HALO资产特征**：HALO（重资产、低技术淘汰率）范式强调对“实物稀缺性”的重新定价。电力资产完美贴合该叙事，其股东权益对应厚实物信用，抗波动性强 [1][39][40] - **高ROE与高股息**：作为红利类资产代表，电力资产因重资产投入与高资本利用率，长期拥有相对全A指数更高的ROE，且股息率优势显著。这种特性使其兼具周期进攻性与红利稳健性，具备穿越周期的长期配置能力 [1][41][42] （五）亮点四：价值洼地显现，电力资产攻防兼备 - **相对估值处于历史低位**：当前电力指数相对于电网设备指数的PE与PB均处于历史均值下方，接近历史低位区间，估值性价比凸显 [1][44][47] - **股息率优势显著**：电力指数整体股息率明显高于电网设备指数，具备“低估值、高股息”特征，现金回报优势突出 [1][48][50] - **公募基金配置比例极低，反转空间大**：截至2025年四季度末，公募基金对公用事业板块的配置比例降至0.28%，为近五年次低位，远低于板块3.04%的市值占比。细分板块中，火力发电、水力发电配置比例分别仅为0.091%、0.096%，核电与绿电配置比例接近零，筹码出清充分，为板块提供了极大的估值反转弹性 [1][52][55][56] 二、 产品信息：电力ETF景顺 - **产品概况**：景顺长城中证全指电力公用事业ETF（交易代码：159158.SZ）成立于2026年1月16日，跟踪中证全指电力公用事业指数。截至2026年3月13日，基金规模为11.80亿元。基金投资于标的指数成份股及备选成份股的资产不低于基金资产净值的90% [1][57][59][61] - **产品优势**：在跟踪电力指数的8只ETF中，电力ETF景顺具备流动性良好（近一月日均成交额0.96亿元）、跟踪误差小（近一月跟踪误差0.0219）的特点，且在新成立产品中规模基础较为突出 [61][62] - **管理公司**：基金管理人景顺长城基金成立于2003年，具有多年ETF管理经验，指数产品线较为完善 [64]

登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 公告送出日期：2026年1月22日 1.公告基本信息 ■ 2.日常申购、赎回业务的办理时间 基金投资人办理基金份额的申购、赎回等业务的开放日为深圳证券交易所及上海证券交易所的交易日， 具体办理时间为深圳证券交易所及上海证券交易所的正常交易日的交易时间。但基金管理人根据法律法 规、中国证监会的要求或基金合同的规定公告暂停申购、赎回时除外。 3.日常申购业务 3.1申购金额限制 1、投资人申购的基金份额需为最小申购单位的整数倍。最小申购单位由基金管理人确定和调整，具体 规定请参见相关公告。 2、本基金最小申购单位为50万份。 3.2申购费率 投资人在申购基金份额时，申购赎回代理券商可按照不超过申购份额0.5%的标准收取佣金，其中包含 证券交易所、登记机构等收取的相关费用。 3.3其他与申购相关的事项 无。 4.日常赎回业务 4.1赎回份额限制 1、投资人赎回的基金份额需为最小赎回单位的整数倍。最小赎回单位由基金管理人确定和调整，具体 规定请参见相关公告。 2、本基金最小赎回单位为50万份。 无 5. 基金销售机构 5.1 场外销售机构 5.1.1 场外非直销机构 ...

| 2. 基金率集情况 | | | | --- | --- | --- | | 基金募集申请获中国证监会核准的文号 | | 中国证监会证监许可【2025】2711 号 | | 其金募集期间 | | 自2026年1月7日至2026年1月13日止 | | 验资机构名称 | | 安永华明会计师事务所(特殊普通合伙) | | 募集资金划入基金托管专户的日期 | | 2026年1月16日 | | 募集有效认购总户数(单位:户) | | 25,429 | | 募集期间净认购金额(单位:元) | | 1.666,954,000.00 | | 认购资金在募集期间产生的利息(单位:元) | | 96,702.20 | | 募集份額(单位:份) | 有效认购份额 | 1,666,954,000.00 | | 利息结转的份额 | | 81,344.00 | | 合计 | | 1.667.035,344.00 | (责任编辑：康博) 中国经济网北京1月19日讯 近日，景顺长城基金发布关于景顺长城中证全指电力公用事业交易型开 放式指数证券投资基金基金合同生效公告。 募集期间净认购金额1,666,954,000.00元，认购资金在募集期 ...

登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 公告送出日期：2026年1月17日 1.公告基本信息 ■ 2.基金募集情况 ■ 注： 1、上表中"认购资金在募集期间产生的利息"中通过网上现金认购、通过发售代理机构进行网下现金认 购的有效认购资金在登记机构清算交收后至划入基金托管专户前产生的利息共计96,702.20元， 根据本 基金招募说明书的规定将折算为基金份额81,344.00份，尾差计入基金资产。 2、本公司高级管理人员、基金投资和研究部门负责人持有本基金份额总量的数量为0.00；本基金的基 金经理持有本基金份额总量的数量为0.00。 3.其他需要提示的事项 销售机构（发售代理机构和/或直销机构）对认购申请的受理并不代表该申请一定成功，而仅代表销售 机构确实接收到认购申请。认购的确认以本基金登记机构的确认结果为准。基金份额持有人可以在本基 金基金合同生效之日起2个工作日之后，到销售机构的网点进行交易确认的查询，也可以通过本基金管 理人的客户服务电话4008888606和网站www.igwfmc.com查询交易确认状况。 基金管理人可根据实际情况依法决定本基金开始办理申购的具体日期，具体业务办理时间在申 ...

基金产品信息公告 - 景顺长城基金管理有限公司发布公告，披露了景顺长城中证全指电力公用事业交易型开放式指数证券投资基金（ETF）的基金合同全文和招募说明书全文 [1] - 相关文件的披露日期为2025年12月31日 [1] - 文件在公司官网（www.igwfmc.com）和中国证监会基金电子披露网站（http://eid.csrc.gov.cn/fund）可供投资者查阅 [1] 投资者服务与联系 - 投资者如有疑问，可拨打公司客服电话400-8888-606进行咨询 [1]

登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 重要提示 1、景顺长城中证全指电力公用事业交易型开放式指数证券投资基金（以下简称"本基金"）的募集已获 中国证监会证监许可[2025]2711号文准予募集注册。 2、本基金是交易型开放式指数证券投资基金。 3、本基金的基金管理人为景顺长城基金管理有限公司（以下简称"本公司"），基金托管人为国投证券 股份有限公司，登记机构为中国证券登记结算有限责任公司。 4、本基金的募集对象为符合法律法规规定的可投资于证券投资基金的个人投资者、机构投资者、合格 境外投资者以及法律法规或中国证监会允许购买证券投资基金的其他投资人。 5、本基金自2026年1月7日至2026年1月16日进行发售。投资者可选择网上现金和网下现金2种方式认购 本基金。网上现金认购的日期为2026年1月7日至2026年1月16日；网下现金认购的日期为2026年1月7日 至2026年1月16日。如深圳证券交易所对网上现金认购时间做出调整，基金管理人将做出相应调整并及 时公告。 基金管理人可根据基金销售情况在募集期限内适当延长或缩短基金发售时间（包括一种或多种发售方式 的发售时间），并及时公告。投资人认购应提 ...