投资评级 - 维持"增持"评级 [5] 核心观点 - 2025H1实现营收10.99亿元，同比减少56.57%，归母净利润1.05亿元，同比减少67.3% [5] - 下调2025-2026年盈利预测，新增2027年预测，预计归母净利润2.80/5.10/7.01亿元，对应EPS为1.19/2.17/2.98元，当前股价对应PE为25.2/13.9/10.1倍 [5] - 持续布局半导体等领域，基于光伏经验基础探索其他下游应用 [5][6] 财务表现 - 2025H1晶体生长及加工设备营收9.31亿元，毛利率30.89%，电池片及组件设备营收7006万元，毛利率40.20%，同比提升17.15个百分点 [6] - 累计获授专利917项、软件著作权202项、商标37项 [6] - 预计2025-2027年营业收入分别为41.58亿元、47.50亿元、52.11亿元，同比增长率分别为-26.7%、14.2%、9.7% [9] - 预计2025-2027年毛利率分别为26.1%、25.7%、25.8%，净利率分别为6.7%、10.7%、13.4% [9] 行业分析 - 光伏行业进入加速去产能阶段，产能增速放缓，部分企业退出，高端产能占比增加将形成设备更新需求 [7] - 2025H1全球半导体市场规模达到3460亿美元，同比增长18.9% [7] - 2025年全球半导体设备销售额预计达1255亿美元，同比增长7.4%，2026年有望达1381亿美元 [7] - 全球碳化硅功率器件市场2024-2030年CAGR预计超过20%，受新能源汽车、光伏储能、电力及AI技术驱动 [7] 业务拓展 - 利用在线切割技术积累优势，成功开拓石材等业务 [6]

IPO市场动态 - 上周沪深北交易所新增受理1单IPO申请，为下半年以来第二单 [1] - 当周IPO审核3家过会3家，其中1家已提交注册 [1] - 2家企业获得IPO批文，其中1家排队时间超过2年 [1] - 1家申请在北交所上市的企业终止审核 [1] 联讯仪器IPO情况 - 公司申请在科创板上市，拟融资19.54亿元 [1] - 主营业务为电子测量仪器和半导体测试设备 [1] - 2022-2024年及2025Q1营业收入分别为2.14亿、2.76亿、7.89亿和2.01亿元 [1] - 同期归母净利润分别为-3807万、-5539万、1.40亿和1932万元 [1] - 应收账款账面余额从8962万增至3.05亿，占营收比例最高达49.16% [2] - 应收账款坏账准备从717万增至2562万元 [2] 其他IPO企业情况 - 西安奕材为"新国九条"后首家未盈利过会企业，采用科创板第四套标准 [3] - 马可波罗从受理到获批历时2年多，经历暂缓审核和二次上会 [3] - 阳光精机终止审核，客户集中度高达96.76%，对晶盛机电依赖度最高79.30% [4] - 阳光精机应收账款余额从472万增至6504万，占营收比例最高达79.96% [4]