报告发布方：中金企信国际咨询 项目可行性报告&商业计划书专业权威编制服务机构（符合发改委印发项目可行性研究报告编制要求）-中金企信国际咨询：集13年项目编制服务经验为各 类项目立项、投融资、商业合作、贷款、批地、并购&合作、投资决策、产业规划、境外投资、战略规划、风险评估等提供项目可行性报告&商业计划书编 制、设计、规划、咨询等一站式解决方案。助力项目实施落地、提升项目单位申报项目的通过效率。 （1）电子测量仪器基本概述：电子测量仪器以电子技术为基础，融合电子测量技术、射频微波设计技术、数字信号处理技术、微电子技术、计算机技术、 通信技术、软件技术等多领域技术，广泛应用于我国国民经济的各个方面，包括光通信、半导体、消费电子、汽车、医疗、能源、教育科研等多个领域，对 提升我国科学技术能力、发展新兴产业、促进传统工业智能化转型，以及提高国民日常生活水平起到关键的作用，其发展水平已成为一个国家科技水平、综 合国力和国际竞争力的标志。 ①按照下游应用分类：按下游应用领域分类，电子测量仪器可分为光通信测试仪器、半导体测试仪器、消费电子测试仪器、汽车电子测试仪器、教育科研测 试仪器等。 ②按照测量功能分类：按测试功能分类 ...

文章核心观点 - 同惠电子是一家深耕电子测量仪器三十一年的企业，已完成从单一制造商到高端测试解决方案提供商的跨越，成为产业创新升级的关键力量 [1] - 公司以对精度的极致追求为基石，通过技术创新突破“卡脖子”困境，并正通过全球化布局和生态构建实现战略升维 [2][4][7] 精度筑基：品控与市场认可 - 公司产品用途贯穿高端制造全链条，用于芯片设计验证、新能源电池生产监测、5G通信调试等关键环节 [2] - 产品已形成五大类400多个型号的完整矩阵，覆盖元件参数、安规线材、微弱信号、电力电子及自动测试系统等核心品类 [2] - 建立了严苛的品控体系，65%关键工序由自动化设备检测，并结合人工复检，生产线上配置了价值数十万美元的飞针测试设备 [3] - 核心产品合格率长期稳定在99.8%以上，客户包括TDK、顺络电子、瑞声科技、华为、比亚迪等龙头企业及清华大学、浙江大学等科研院校 [3] 创新攻坚：研发投入与技术突破 - 公司认为测量仪器核心技术“买不来、讨不来”，坚持自主研发以破解高端领域“卡脖子”困境 [4] - 2022年至2024年研发投入累计超8600万元，2025年前三季度研发费用占比达13.7% [5] - 技术实现跨越式突破：飞安计可精准捕获0.01飞安微小电流，高阻计最高电压达3500伏；即将推出的功率半导体器件参数分析仪将填补国内高端市场空白 [5] - 截至2025年6月底，累计获得83项授权专利，其中56项为发明专利，阻抗测量技术跻身国际先进水平，部分产品达世界领先 [5] - 引入华为专家团队优化管理体系，搭建AI客户服务系统，升级ERP与生产管理系统 [6] - 2025年前三季度，公司实现营业收入1.51亿元，同比增长16.37%；实现归母净利润4414.33万元，同比增长59.36% [6] 战略升维：市场聚焦与全球化 - 公司战略聚焦半导体与新能源两大核心赛道，二者是国家产业升级重点，其高测试要求与公司技术优势高度契合 [7] - 2025年前三季度，公司微弱信号检测仪器收入同比增长27.3%，主要应用于半导体晶圆、二极管、光敏器件等测试 [7] - 全球化布局迈出关键一步，2025年3月确定在德国设立全资子公司并即将运营 [8] - 计划用3年至5年时间，将海外收入占比从当前的10%提升到30%至50%，欧洲市场主打高端产品，东南亚市场侧重传统仪器 [8] - 竞争维度向生态系统竞争转变，公司通过“硬技术”与“软生态”双轮驱动：与东南大学共建联合研发中心；从单一仪器销售向高端测试解决方案提供商深化转型 [8]

瑞财经 王敏 12月8日，中电科思仪科技股份有限公司（以下简称"思仪科技"）披露IPO辅导工作完成报告，辅导机构为国泰海通。 2025年7月，国泰海通与思仪科技签署了辅导协议，并按照《首次公开发行股票并上市辅导监管规定》等相关规定及双方约定开展辅导 工作。自完成辅导备案至该报告出具日，共开展了1期辅导工作。 据悉，思仪科技曾于2022年12月申请上市获上交所科创板受理，保荐机构为中信证券，经过1轮的问询与回复后，因中电科思仪科技股 份有限公司及其保荐人撤回发行上市申请，2023年6月21日，上交所终止其发行上市审核。 思仪科技成立于2015年5月，法定代表人为张红卫，注册资本8.26亿元。公司是一家专业从事电子测量仪器研发、制造和销售的高科技 企业。 思仪科技控股股东和实际控制人为中国电科，直接持股50.54%。此外，电科投资、四十一所和国元基金系中国电科控制或管理的关联 方。 相关公司：思仪科技 | 项目 | 2022年1-6月/ | 2021 年度/ | 2020 年度/ | 2019 年度/ | | --- | --- | --- | --- | --- | | | 2022.6.30 | 2021.1 ...

公司概况与IPO计划 - 苏州联讯仪器股份有限公司于2025年8月15日科创板IPO申请获受理，计划募集资金19.54亿元，该募资额相当于公司当前总资产的1.35倍，净资产的2.75倍 [2][23] - 公司成立于2017年3月，主营业务为电子测量仪器和半导体测试设备的研发、制造与销售 [4][24] - 公司展现出高成长性，营收从2022年的2.14亿元跃升至2024年的7.89亿元，并于2024年成功扭亏为盈，实现净利润1.4亿元 [2][23] 行业地位与赛道优势 - 公司处于光通信与半导体测试设备黄金赛道，受益于人工智能、算力需求爆发带来的数据中心建设加速，以及新能源汽车普及推动的碳化硅功率器件产业化进程 [5][25] - 在光通信测试仪器领域，公司是全球极少数能量产供货400G、800G高速光模块核心测试仪器的厂商，也是全球第二家推出业内最高水平1.6T光模块全部核心测试仪器的厂商 [5][25] - 根据Frost&Sullivan数据，2024年公司在中国光通信测试仪器市场份额为9.9%，位列市场第三，是前五名中唯一的本土企业 [5][25] - 在半导体测试设备方面，其碳化硅功率器件晶圆级老化系统在国内市场份额高达43.6%，稳居第一 [5][26] 财务表现与潜在风险 - 客户集中度高企，2022年至2025年一季度，前五大客户销售收入占比最低为42.64%，最高达到62.64% [7][28] - 应收账款账面余额从2022年末的8962.97万元激增至2025年一季度末的3.06亿元，同期坏账准备从717万元增加至2562万元 [9][30] - 2024年计提的应收账款坏账占当年归母净利润近17% [10][31] - 存货规模快速膨胀，各期末存货账面余额从2022年的0.74亿元激增至2025年一季度的4.21亿元 [11][32] - 经营活动现金流恶化，2024年为净流入0.81亿元，但2025年一季度转为净流出0.53亿元 [12][33] 上市前争议操作 - 公司在亏损年份仍进行大额现金分红，2022年亏损超3800万元却分红2106万元，2023年亏损超5500万元再度分红约1500万元，两年合计分红约3606万元，占累计净亏损比例约37% [13][34] - 公司账上有2.54亿元现金及8000万元理财资金，但IPO募资计划中仍有1.5亿元明确用于补充流动资金，构成“带病分红”现象 [14][34] - 监管机构已关注此行为，交易所在首轮审核问询中要求公司量化说明补充流动资金的必要性 [14][34] 知识产权与研发风险 - 2024年9月，美国竞争对手Aehr公司以侵犯其在中国两项专利权为由，向苏州中院提起诉讼，要求公司停止侵权并赔偿，诉讼仍在审理中 [16][36] - 诉讼期间公司获得1.33亿元订单 [17][37] - 公司研发投入率从2022年的24.99%骤降至2025年一季度的28.25%，与行业龙头Keysight约15%的研发投入率形成对比 [17][37] 募投项目与产能利用 - 本次IPO募集的19.54亿元将投向下一代光通信测试设备、车规芯片测试设备等六个项目 [18][38] - 公司当前产能利用率未达满负荷，电子测试仪器产销率多在60%至80%之间，半导体测试设备产销率在60%至70%之间 [19][39] 股权架构与历史问题 - 创始人胡海洋在公司成立时通过潘易鹏代持55%股权，三个月后以“工商登记便利”为由完成股权还原，但代持人实缴资本仅100万元，胡海洋未实际出资却获得控制权 [20][40] - 2018年1月股权还原操作通过中间人杨建“曲线救国”分两次转让，最终形成胡海洋、杨建各持股55%、45%的格局，该复杂操作恰逢原东家上海乘讯提起借贷诉讼之际 [20][40]

公司业务进展 - 万里眼成功中标中国地质大学（武汉）高速数字采样实时示波器采购项目，成交金额为256.5万元 [2][3] - 中标产品型号为TS0254BP，属于ExWave TS系列25GHz带宽产品，采购数量为一台 [3][5] - 此次中标是公司自10月15日“湾芯展”亮相后，高速实时示波器在公开招标市场上的首笔订单 [3] 技术与产品实力 - 公司在2025年第二届“湾芯展”上首次公布了90GHz带宽超高速实时示波器，该产品四个通道每个通道都能独立支持90GHz带宽和200G采样率 [3] - 该90GHz带宽示波器的技术指标达到全国第一、全球第二的水平 [3] - 此次中标进一步验证了公司在高端电子测量仪器领域的市场竞争力 [3]

股价与交易表现 - 11月17日公司股价上涨0.87%，成交额为6708.69万元 [1] - 当日融资买入1146.62万元，融资偿还1047.26万元，融资净买入99.36万元 [1] - 截至11月17日，融资融券余额合计2.26亿元，融资余额2.25亿元，占流通市值的3.06%，处于近一年90%分位的高位水平 [1] - 融券余量为1.34万股，融券余额为52.92万元，同样超过近一年90%分位水平 [1] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日，公司股东户数为7894户，较上期增加28.90% [2] - 人均流通股为8628股，较上期减少22.18% [2] - 香港中央结算有限公司新进为第二大流通股东，持股207.77万股 [3] - 金信深圳成长混合A基金为第六大流通股东，持股127.36万股，较上期增加47.68万股 [3] - 广发稳健回报混合A基金新进为第十大流通股东，持股78.11万股 [3] - 易方达积极成长混合等四只基金退出十大流通股东之列 [3] 财务业绩 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入5.97亿元，同比增长11.68% [2] - 2025年1月至9月，公司归母净利润为4066.13万元，同比减少32.38% [2] - A股上市后累计派发现金分红2.55亿元 [3] 公司基本信息 - 公司全称为普源精电科技股份有限公司，成立于2009年4月27日，于2022年4月8日上市 [1] - 公司主营业务为通用电子测量仪器的研发、生产和销售 [1]

公司上市申请与监管问询 - 中国证监会于2025年11月14日公布文件，要求普源精电就港交所主板上市申请补充说明多项事项 [1] - 证监会要求公司说明其业务经营是否涉及限制或禁止外商投资领域 [1] - 证监会要求公司说明其境外子公司设立涉及的境外投资备案程序履行情况 [1] - 证监会要求公司说明下属公司经营范围包含的“非居住房地产租赁、物业管理”业务的具体情况及是否实际开展 [1] - 证监会要求公司对照相关监管规则说明本次发行方案，并说明境外募投项目的最新进展及履行审批程序情况 [1] - 普源精电已于2025年9月29日向港交所主板提交上市申请书，由中信证券担任独家保荐人 [1] 公司行业地位与业务概况 - 公司是电子测量仪器公司，拥有先进技术实力和全球业务版图 [2] - 按收益计，公司是中国最大的电子测量仪器供应商，并于2024年在全球排名第八 [2] - 公司设计、开发、制造并交付全面的电子测量仪器及解决方案 [2] - 公司通过“RIGOL”品牌为全球90多个国家及地区超过100,000名终端客户提供服务 [2] - 公司产品及解决方案应用于通信、新能源、半导体及教育与科研等多个行业领域 [2]

公司上市申请与监管问询 - 中国证监会于11月14日公布备案补充材料要求，要求普源精电就业务经营是否涉及限制或禁止外商投资领域等事项进行说明 [1] - 公司需补充说明其设立境外子公司涉及的境外投资备案程序的履行情况及合规性 [1] - 公司需说明下属公司经营范围及实际业务是否涉及外商投资限制或禁止领域，以及本次发行上市前后是否符合外商投资准入政策 [1] - 公司需说明下属公司经营范围包含“非居住房地产租赁、物业管理”的具体情况与实际业务开展状况 [1] - 公司需对照《监管规则适用指引——境外发行上市类第2号》说明本次发行方案，并说明境外募投项目最新进展及履行境外投资审批程序情况 [1] - 普源精电已于9月29日向港交所主板提交上市申请书，中信证券为独家保荐人 [1] 公司行业地位与业务概况 - 公司是电子测量仪器公司，拥有先进技术实力和全球业务版图 [2] - 按收益计，公司是中国最大的电子测量仪器供应商，并于2024年在全球排名第八 [2] - 公司设计、开发、制造并交付全面的电子测量仪器及解决方案，服务于科学探索与行业创新 [2] - 公司通过“RIGOL”品牌，为全球90多个国家及地区超过100,000名终端客户提供服务 [2] - 公司产品及解决方案主要应用于通信、新能源、半导体及教育与科研等领域的复杂测试挑战 [2]

公司上市申请状态 - 中国证监会于11月14日公布备案补充材料要求，要求普源精电就业务经营是否涉及限制或禁止外商投资领域等事项进行补充说明 [1] - 普源精电已于9月29日向港交所主板提交上市申请书，中信证券担任独家保荐人 [1] 证监会关注要点 - 要求公司说明设立境外子公司涉及的境外投资备案程序履行情况及合规性 [1] - 要求说明下属公司经营范围及实际业务是否涉及限制或禁止外商投资领域，并确认发行上市前后持续符合外商投资准入政策 [1] - 要求说明下属公司经营范围中包含的“非居住房地产租赁、物业管理”具体情况及是否实际开展相关业务 [1] - 要求公司对照《监管规则适用指引——境外发行上市类第2号》说明本次发行方案 [1] - 要求说明境外募投项目最新进展及履行境外投资审批、核准或备案程序情况 [1] 公司行业地位与业务 - 公司是中国最大的电子测量仪器供应商，按2024年收益计在全球排名第八 [2] - 公司设计、开发、制造并交付全面的电子测量仪器及解决方案，服务于通信、新能源、半导体及教育与科研等领域 [2] - 公司通过“RIGOL”品牌为全球90多个国家及地区超过100,000名终端客户提供服务 [2]

文章核心观点 - 电子测量仪器是支撑AI、6G、量子等尖端科技发展的基石，堪称“电子工业的幕后英雄”[7] - 公司是国家级专精特新重点“小巨人”企业，其自研的多个国产高端仪器实现国内领跑[3][4] - 公司自2009年成立以来，聚焦高频率、高速率、大带宽、宽频带测试测量领域，致力于实现高端电子测量仪器国产化[7][18] 公司产品与技术突破 - 高速误码仪是世界第三台、国内首台支持注抖加噪功能的高性能误码仪，能进行“极限压力测试”，精准计算误码率[4][8][10][11] - 多通道微波信号源产品率先助力“祖冲之号”超导量子计算机研发问世，能提供稳定的相位参考并精准调控每一个信号源[4][13][14][15] - 公司产品矩阵已覆盖微波信号源、高速误码仪、采集记录回放系统、信道模拟器等6大品类[17] 行业背景与市场机遇 - AI大模型训练一小时成本可达上亿元，电子测量仪器能提前检测硬件可靠性和互联性，防患于未然[7] - 过去电子测量仪器行业几乎100%高端装备依赖进口[7] - AI、6G、量子、智能汽车、星网建设等领域成为电子测量的新增市场[12][13] 公司发展战略与未来规划 - 公司计划联合高校、研究院等开发专用芯片，进一步满足仪器的高速计算需求[18] - 致力于在射频宽带、高速互联的应用领域中持续保持行业领先水平[18] - 测量仪器需“领先被测对象10倍性能”才算合格，公司需保持“追赶”和“超越”的姿态[17]