事件概述 - 2026年3月6日，中国证监会备案批准了可孚医疗科技股份有限公司、胜宏科技（惠州）股份有限公司、深圳麦科田生物医疗技术股份有限公司、北京深演智能科技股份有限公司、普源精电科技股份有限公司、深圳乐动机器人股份有限公司共6家企业的港股IPO申请 [1] 可孚医疗科技股份有限公司 - 公司于2021年10月25日在深交所创业板上市，首发募资净额35.27亿元 [3] - 公司是国内领先的家用医疗器械综合提供商，按2024年国内收入统计，位居中国家用医疗器械企业第二位 [3] - 2025年1-9月，公司实现营业收入23.98亿元，扣非净利润2.22亿元 [3] - 2025年第三季度，公司营业收入为9.02亿元，同比增长30.72%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为0.86亿元，同比增长62.68% [4] - 2025年初至第三季度末，经营活动产生的现金流量净额为5.90亿元，同比增长35.36% [4] 胜宏科技（惠州）股份有限公司 - 公司于2015年6月11日在深交所创业板上市，首发募资净额5.33亿元 [5] - 公司是全球领先的人工智能及高性能计算PCB供应商，按2025年第一季度AI及高性能算力PCB收入规模计，位居全球第一 [5] - 2025年1-9月，公司实现营业收入141.17亿元，扣非净利润32.48亿元 [5] - 2025年第三季度，公司营业收入为50.86亿元，同比增长78.95%；归属于上市公司股东的净利润为11.02亿元，同比增长260.52% [6] - 2025年初至第三季度末，经营活动产生的现金流量净额为23.83亿元，同比增长94.28% [6] 深圳麦科田生物医疗技术股份有限公司 - 公司成立于2011年，累计完成股权融资总额约22.59亿元，2023年E轮融资后投后估值达82亿元 [7] - 公司是全球医疗解决方案提供商，核心业务覆盖生命支持、微创介入、体外诊断三大板块 [7] - 2025年1-6月，公司实现营业收入7.87亿元，期内利润0.41亿元，毛利率为52.9% [8] - 财务数据显示，公司毛利率从2022年的43.7%提升至2025年上半年的52.9%，期间费用率显著下降，使得公司在2025年上半年实现期内利润0.41亿元，而2024年同期为期内亏损0.58亿元 [9] 北京深演智能科技股份有限公司 - 公司成立于2009年4月，累计完成股权融资逾5.46亿元 [10] - 公司是中国领先的决策AI技术公司，按2024年收入计，在中国营销和销售决策AI应用市场排名第一（市场份额2.6%），在中国整体决策型AI应用市场排名第四（市场份额1.6%） [10] - 2025年1-6月，公司实现营业收入2.77亿元，净利润为363.9万元 [12] - 财务数据显示，公司收入在2023年达到6.11亿元后，2024年略有下滑至5.38亿元，2025年上半年收入为2.77亿元 [13] 普源精电科技股份有限公司 - 公司于2022年4月7日在上交所科创板上市，首发募资净额约17.49亿元 [14] - 公司是中国最大的电子测量仪器供应商，按2024年全球收入统计，位居全球电子测量仪器企业第八位（市场份额1.1%） [14] - 根据2025年第三季度报告，公司2025年1-9月营业收入为5.97亿元，归母净利润225.51万元 [14] - 根据2025年度业绩快报，公司全年实现营业收入9.00亿元，归母净利润8520.50万元，扣非净利润3759.98万元 [15] 深圳乐动机器人股份有限公司 - 公司成立于2017年11月，累计完成股权融资超4.68亿元 [15] - 公司是全球领先的以感知智能为基础的全栈式智能机器人公司，核心业务覆盖视觉感知产品与整机智能机器人两大板块 [15] - 2025年1-6月，公司实现营业收入3.86亿元，同比增长97%，净亏损1378万元 [16] - 财务数据显示，公司收入从2022年的2.34亿元增长至2024年的4.67亿元，2025年上半年收入已达3.86亿元，毛利率从2024年上半年的20.6%提升至2025年上半年的25.4%，净亏损率从2024年上半年的14.7%大幅收窄至2025年上半年的3.6% [17]

2025年业绩表现 - 2025年预计实现营业收入9.00亿元，同比增长16.04%，但归母净利润为8521万元，同比下降7.69%，扣非归母净利润为3760万元，同比下降35.51%，呈现明显的“增收不增利”现象 [1][9] - 公司解释业绩下滑主要因持续加大研发投入，研发人员薪酬、材料采购、设备购置及折旧等费用增加，短期内影响了净利润水平 [1][9] 研发投入与扩张 - 公司研发投入持续大幅增加，2022年至2024年研发费用分别为1.31亿元、1.43亿元、2.07亿元，研发费用率从20.7%一路攀升至26.6% [3][13] - 2025年前三季度研发费用率达到28.43%，远超15%的行业平均水平 [3][13] - 研发人员数量快速膨胀，从2022年末的184人增长至2024年末的310人，增幅近70% [2][13] - 公司通过IPO和定增累计募资24.38亿元，其中约5.7亿元投向北京、上海、西安及马来西亚的研发中心建设 [2][11][12][13] 研发投入的产出与效率 - 高额研发投入尚未带来显著的业绩改善，2022年至2024年三年营收累计增长1.45亿元，但年均研发投入高达1.59亿元 [4][14] - 2025年前三季度，公司营业收入增速为11.68%，低于同期14.22%的研发费用增速，研发扩张快于营收增长 [4][14] - 尽管毛利率从2022年的52.4%优化至2024年的59.1%，但研发费用率上升抵消了盈利改善，净利率从14.7%下降至11.9% [4][14] - 截至2025年上半年，公司自研技术产品收入占比仅为46.70%，高端产品线仍有较大成长空间 [4][14] 核心产品增长与市场疑虑 - DHO系列高分辨率数字示波器销售收入在2023年和2024年分别同比高增193.79%和54.55%，但2024年其营收基数约1.3亿元，占营收总额比例不到17% [5][14] - 2025年前三季度，MHO/DHO系列高分辨率数字示波器销售收入同比增速放缓至25.75%，引发市场对下游需求是否相对饱和的疑问 [5][14] - 公司以接近1000%的超高溢价率收购耐数电子，旨在拓展遥感探测、量子信息等新领域，但2025年上半年耐数电子营收仅3322万元，占总营收比例不到10% [5][14] 财务状况与资金运作 - 截至2025年三季度末，公司账面货币资金为3.37亿元，交易性金融资产为16.28亿元，合计广义货币资金达19.65亿元，占总资产比例超50% [6][15] - 公司在现金充裕的情况下，于2025年9月29日向港交所递交招股书，寻求“A+H”上市以募集资金用于研发、产能扩张、收购等用途 [7][16] - 2023年至2025年上半年，公司累计派发现金股利2.55亿元，其中创始人团队（合计持股58.6%）获得约1.5亿元 [8][16] - 2025年前三季度，公司经营活动现金流为-283万元，投资活动现金流为1.30亿元，筹资活动现金流为-2.11亿元，显示其经营无法产生正向现金流，主要依赖出售理财产品来应对支出和偿债 [8][17]

公司2025年度业绩快报核心数据 - 报告期内实现营业收入90,023.40万元，同比增长16.04% [1] - 实现归属于母公司所有者的净利润8,520.50万元，同比下降7.69% [1] - 归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润3,759.98万元，同比下降35.51% [1] - 基本每股收益0.44元，同比下降10.20% [1] 公司业务发展与市场拓展 - 公司通过自研核心技术平台，持续推进高端产品及一体化解决方案的市场推广与客户拓展 [1] - 凭借技术性能优势与定制化服务能力，核心产品在重点行业客户中的渗透率显著提升 [1] - 在光通信领域，核心大客户订单量同比增幅可观，带动相关产品线营业收入实现跨越式增长 [1] - 阵列测控系统解决方案类业务围绕大客户实际需求，形成与硬件产品的协同效应，收获重要订单 [1] - 阵列测控系统解决方案类业务进一步巩固市场竞争力，成为拉动公司营业收入增长的重要动能 [1]

公司2025年度业绩快报核心数据 - 公司报告期内实现营业总收入9亿元，同比增长16.04% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为8520.5万元，同比下降7.69% [1] - 基本每股收益为0.44元 [1] 公司营收与利润表现分析 - 公司营业总收入实现同比增长，增幅为16.04% [1] - 公司归属于上市公司股东的净利润出现同比下滑，降幅为7.69% [1] - 公司呈现“增收不增利”的财务表现 [1]

投资评级与核心观点 - 报告对同惠电子（920509.BJ）维持“增持”评级 [3] - 报告核心观点：看好公司半导体与消费双轮驱动下的新业务新产品放量以及行业复苏前景，预计2025-2027年归母净利润将持续增长 [5] 公司业绩与财务预测 - 根据2025年业绩快报，公司实现营收2.32亿元，同比增长19.57%，归母净利润6910.39万元，同比增长37.01%，扣非归母净利润6527.09万元，同比增长44.93% [5] - 报告小幅上调盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为0.69亿元、0.83亿元、1.01亿元，对应EPS分别为0.43元/股、0.52元/股、0.63元/股 [5] - 基于当前股价35.45元，对应2025-2027年预测PE分别为82.2倍、68.3倍、56.3倍 [5] - 财务预测显示，公司营收将从2025年的2.32亿元增长至2027年的3.58亿元，年均复合增长率较高，同时毛利率预计将稳定在58%以上，净利率预计将提升至29.8% [8][10] 业务发展与市场机遇 - 公司业务受益于消费领域持续复苏和半导体制造等下游应用领域的高速发展 [6] - 公司紧扣功率半导体产业发展趋势，精准锚定行业核心测试需求，成功推出多款新品，丰富了半导体测试类产品矩阵 [6] - 公司产品全面覆盖功率半导体、新能源领域从技术研发到规模化量产的全流程测试场景，为客户提供全周期测试解决方案 [6] - 公司持续加大市场推广与渠道布局力度，深化与战略客户的合作，2025年订单交付量较2024年有所增加，带动了营收和净利润的快速增长 [6] 行业市场规模与增长 - 中国电子测量仪器产品及测试测量系统市场规模从2020年的312.0亿元增长至2025年的558.1亿元，年均复合增长率为12.33% [7] - 2025年中国电子测量仪器市场规模约占全球市场规模的36.54% [7] - 预计中国电子测量仪器市场规模将从2025年的558.1亿元进一步增长至2029年的826.4亿元，对应年均复合增长率为10.31% [7]

公司公告核心内容 - 厦门优迅芯片股份有限公司发布公告，新增预计2026年度与关联方中电科思仪科技股份有限公司的日常性关联交易 [1] - 关联交易主要内容为向关联方采购设备，以满足公司日常经营业务需要 [9][11] - 公司强调交易遵循公平、公正、公开原则，依据市场价格定价，不会损害公司及全体股东利益，也不会对公司的独立性构成影响或形成业务依赖 [2][11] 审议程序与合规性 - 该关联交易议案已于2026年02月02日经公司第一届董事会第三次独立董事专门会议审议通过，独立董事认为交易符合经营需要、价格公允 [3] - 同日，公司第一届董事会审计委员会第六次会议审议通过该议案 [3] - 2026年02月06日，公司第一届董事会第十七次会议审议通过该议案，关联董事曾裕峰回避表决 [3] - 根据相关规定，本次关联交易额度预计事项无需提交股东大会审议 [3] - 保荐人经核查对本次关联交易预计事项无异议，认为审议程序合规，交易基于经营管理需要，定价公允 [12][13] 关联方基本情况 - 关联方为中电科思仪科技股份有限公司，是一家股份有限公司 [5] - 其控股股东与实际控制人均为中国电子科技集团有限公司 [6] - 截至2024年12月31日，中电科思仪总资产为376,085.37万元，净资产为212,746.13万元，营业收入为205,188.28万元，净利润为27,458.88万元 [6] - 关联关系源于公司董事曾裕峰担任中电科思仪的董事 [6] 交易历史与预计 - 2025年度，公司曾向中电科思仪采购设备，金额为350万元（含税），但交易发生时中电科思仪尚未成为公司关联方 [4] - 公司及子公司将根据业务开展情况与关联方签署具体的交易合同或协议 [10] - 公告认为关联方依法存续经营，双方交易能正常结算，合同执行情况良好，履约具有法律保障 [7][8]

文章核心观点 - 光通信测试仪器是保障光纤通信系统高效运行的关键工具，贯穿产品全生命周期，作为国家战略性新兴产业受政策大力扶持 [1] - 全球及中国光通信测试仪器市场在数据流量增长、光模块迭代加速（尤其是数据中心应用）的驱动下，呈现快速增长态势，预计未来市场规模将显著扩大 [1][10] - 中国光通信测试仪器行业未来将向技术高端化、国产自主化、场景多元化方向演进，以突破进口依赖并拓展增长空间 [1][14] 行业概述与分类 - 光通信测试仪器是专门用于测量、分析和验证光纤通信系统及组件性能的电子设备，确保网络的传输质量、稳定性与可靠性 [2] - 仪器可按核心功能分为基础光参数测试、光纤链路诊断、高速信号分析、光谱分析、综合测试系统及特殊功能测试仪器 [2] - 按测试对象可分为光器件、光纤链路、系统级及新兴技术（如硅光、CPO）测试仪器 [2] - 按形态特征可分为便携式、台式、模块化及自动化测试系统 [2] - 按技术原理可分为时域、频域、数字信号处理及偏振测试类仪器 [2] 行业发展背景与政策 - 行业被纳入国家战略性新兴产业和关键核心技术攻关范畴，是保障网络通信安全与产业链自主可控的重要支撑 [5] - 国家密集出台一系列重磅政策，从技术研发、资金扶持、市场应用、标准建设等多维度构建扶持体系，明确了高端仪器国产化替代的阶段性目标 [5] 光模块测试需求与驱动 - 光模块是光通信系统实现光电信号转换的核心器件，其性能测试必须严格遵循IEEE、ITU-T、OIF等权威组织制定的技术标准 [7] - 随着数据速率向400G/800G乃至1.6T迈进，测试项目日益复杂，对测试精度与系统集成度的要求呈指数级增长，驱动测试仪器向更高性能、更高智能化方向演进 [7] - 数据中心已成为光模块核心应用场景，其市场需求占整个光模块市场的比例超60% [13] - 在AI技术驱动下，数通光模块迭代周期从3-4年大幅缩短至2年左右，800G已成为主流，1.6T已迈入商业化阶段 [13] - 中国数通光模块市场规模预计2025年达312.5亿元，2029年有望突破465亿元，为测试仪器带来广阔空间 [13] 市场规模与现状 - **电子测量仪器市场**：全球市场规模从2020年的100.8亿美元增至2024年的129.3亿美元 [8]；中国市场规模从2020年的238.5亿元增至2024年的353.8亿元，期间年复合增长率达10.4%，预计2029年将达540.9亿元 [8] - **光通信测试仪器市场**：作为电子测量仪器的核心细分品类，全球市场规模于2024年达到9.5亿美元，预计2029年将增长至20.2亿美元 [10]；中国市场规模2024年达33.0亿元，预计2029年将攀升至65.9亿元 [10] 产业链分析 - **上游**：为核心部件环节，包括高端光电器件、高速芯片、精密光学元件及测试算法软件，高端领域目前仍较多依赖进口 [11] - **中游**：为测试仪器整机制造，国内领军企业正通过突破1.6T测试等关键技术持续提升国产份额 [11] - **下游**：为核心驱动力，服务于光模块/器件制造商、通信设备商、数据中心及运营商，其旺盛需求和苛刻技术指标倒逼中游仪器升级和上游部件创新 [11] 行业发展趋势 - **技术迭代聚焦高速化与智能化**：仪器将向高速率、大带宽方向突破以适配超高速光模块；AI与自动化技术融合以实现测试流程自动化与故障精准诊断；强化对CPO、硅光集成等新兴技术的多参数一体化测试能力；加速核心元器件（如高速ADC/DAC芯片）自主化研发 [14] - **国产替代向高端纵深突破**：国产替代将从中低端市场向超高速测试设备、相干光测试系统等高端领域全面推进；通过产业链上下游协同创新与产学研联动，构建垂直整合生态，提升供应链稳定性与产品竞争力 [15] - **场景拓展与商业模式革新**：应用场景将从传统电信、数据中心向卫星互联网、工业互联网、量子通信等新兴领域延伸；商业模式从单一硬件销售转向“硬件+软件+服务”的一体化解决方案，“测试即服务”、“云化测试平台”等新模式将逐步普及 [16] 相关上市及重点企业 - 上市企业包括：光迅科技（002281.SZ）、广立微（301095.SZ）、普源精电（688337.SH）、鼎阳科技（688112.SH） [2] - 产业链相关企业包括：苏州联讯仪器股份有限公司、中电科思仪科技股份有限公司、致茂电子（苏州）有限公司等 [2][11]

公司产品与业务 - 公司主要产品包括数字示波器、射频类仪器、波形发生器、电源及电子负载、万用表及数据采集器等电子测量仪器产品 [1] - 公司为客户提供芯片级、模块级和系统级多层次解决方案 [1] - 公司产品及解决方案服务于通信、新能源、半导体、教育科研及系统集成等广泛客户，以解决测试测量复杂挑战 [1] 商业航天领域业务现状 - 公司在商业航天领域尚未形成规模化体量 [1] - 公司在商业航天领域达成的订单金额较小 [1] - 商业航天领域的总体业务收入在公司整体营业收入占比较低 [1] - 商业航天产业的发展尚未对公司经营业绩产生重大影响 [1]

公司业务与产品 - 公司主要产品包括数字示波器、射频类仪器、波形发生器、电源及电子负载、万用表及数据采集器等电子测量仪器产品 [1] - 公司为客户提供芯片级、模块级和系统级多层次解决方案 [1] - 公司产品及解决方案服务于通信、新能源、半导体、教育科研及系统集成等广泛领域的客户 [1] 商业航天领域业务现状 - 公司在商业航天领域尚未形成规模化体量 [1] - 公司在商业航天领域达成的订单金额较小 [1] - 商业航天业务收入在公司整体营业收入中占比较低 [1] - 商业航天产业的发展目前尚未对公司的经营业绩产生重大影响 [1]

公司业务与市场布局 - 公司近年持续布局欧洲市场并开展销售业务 [1] - 欧洲市场营收占公司整体营收比重约为10%至15% [1] - 公司在德国慕尼黑设立有子公司，负责欧洲市场的本土化运营与落地 [1] 公司战略与发展前景 - 欧洲市场是公司全球化布局的重要目标市场 [1] - 公司将持续深耕与拓展欧洲市场 [1] - 现阶段欧洲市场销售业务相关经营发展一切良好 [1]