投资评级 - 维持“买入”评级 [1][9] 核心观点 - 公司发布2025年业绩预告，收入与利润增长符合预期，业绩保持稳健增长 [5][9] - 2025年全年营业收入预计为429.7-466.7亿元，同比增长16%-26%，中枢为448.2亿元，同比增长21% [5][9] - 2025年全年归母净利润预计为49.7-54.0亿元，同比增长16%-26%，中枢为51.9亿元，同比增长21% [5][9] - 2025年全年扣非归母净利润预计为47.62-51.66亿元，同比增长18%-28%，中枢为49.6亿元，同比增长18% [5][9] - 利润增速略低于收入增速，主要原因是研发费用投入力度增大，其增速高于收入同比增速 [9] - 单季度看，2025年第四季度营业收入预计为113.0-150.1亿元，同比-3%至+29%，中枢为131.6亿元，同比增长13% [9] - 2025年第四季度归母净利润预计为7.2-11.5亿元，同比-23%至+23%，中枢为9.3亿元，同比持平 [9] - 2025年第四季度扣非归母净利润预计为8.7-12.8亿元，同比增长16%-70%，中枢为10.8亿元，同比增长43% [9] - 公司在工控自动化领域成长空间大，出海将进一步打开天花板；新能源汽车业务快速增长，盈利能力持续提升；并积极布局人形机器人及具身智能业务 [9] - 考虑到汽车业务增速放缓，报告下调了2025-2027年盈利预测，预计归母净利润分别为51.44亿元、56.00亿元、62.31亿元（原预测值为56.15亿元、61.30亿元、69.16亿元） [9] - 基于下调后的盈利预测，对应2025-2027年市盈率（PE）分别为40倍、36倍、33倍 [9] 业务表现与驱动因素 - **新能源汽车业务**：收入同比增长较快，主要受下游客户定点车型放量等因素影响 [9] - **通用自动化业务**：收入同比增长较快，主要受下游行业结构性增长、公司多产品解决方案与上顶策略持续深化等因素影响 [9] - **智慧电梯业务**：收入同比略有增长，主要受益于跨国客户及后服务市场的持续耕耘 [9] - **研发投入方向**：主要投向持续提升核心技术竞争力以加快产品升级迭代、加大海外产品、软件与数字化产品的开发投入、以及加大智能机器人、数字能源、智能底盘等战略新业务投入 [9] - **行业背景**：根据睿工业数据，2025年中国OEM自动化市场规模约为1000亿元，同比增长约2%，行业持续复苏，其中锂电、物流、包装等行业需求较强 [9] 财务数据与预测 - **历史及预测营业总收入**：2024年为370.41亿元，2025年第一季度至第三季度为316.63亿元，预计2025年全年为444.63亿元，2026年为507.49亿元，2027年为585.37亿元 [8] - **营业总收入同比增长率**：2024年为21.8%，2025年第一季度至第三季度为24.7%，预计2025年全年为20.0%，2026年为14.1%，2027年为15.3% [8] - **历史及预测归母净利润**：2024年为42.85亿元，2025年第一季度至第三季度为42.54亿元，预计2025年全年为51.44亿元，2026年为56.00亿元，2027年为62.31亿元 [8] - **归母净利润同比增长率**：2024年为-9.6%，2025年第一季度至第三季度为26.8%，预计2025年全年为20.0%，2026年为8.9%，2027年为11.3% [8] - **每股收益（EPS）**：2024年为1.60元，2025年第一季度至第三季度为1.58元，预计2025年全年为1.90元，2026年为2.07元，2027年为2.30元 [8] - **毛利率**：2024年为28.7%，2025年第一季度至第三季度为29.3%，预计2025年全年为28.1%，2026年为27.3%，2027年为27.0% [8] - **净资产收益率（ROE）**：2024年为15.3%，2025年第一季度至第三季度为12.4%，预计2025年全年为16.0%，2026年为15.4%，2027年为15.1% [8] - **研发费用**：预计2025年为40.02亿元，2026年为45.67亿元，2027年为52.68亿元 [11] 市场与估值数据 - **报告日收盘价**：75.12元 [1] - **一年内股价最高/最低**：91.00元 / 60.30元 [1] - **市净率（PB）**：5.9 [1] - **股息率**：0.55% [1] - **流通A股市值**：180,180百万元 [1] - **每股净资产**：12.70元 [1] - **资产负债率**：46.76% [1] - **总股本/流通A股**：2,707百万股 / 2,399百万股 [1]

公司业绩预告 - 预计2025年度归属于上市公司股东的净利润为49.7亿元至54亿元，同比增长16%至26% [1] - 公司营业收入取得较好增长 [1] 业务增长驱动因素 - 新能源汽车业务收入同比实现较好增长，主要受下游客户定点车型放量等因素影响 [1] - 通用自动化业务收入同比实现较好增长，主要受下游行业结构性增长、公司多产品解决方案与上顶策略持续深化等因素影响 [1] - 智慧电梯业务同比略有增长，主要受益于跨国客户及后服务市场的持续耕耘 [1] 研发投入情况 - 报告期内，公司研发费用增速高于收入同比增速 [1] - 研发投入增加的主要原因包括：持续提升核心技术竞争力，加快产品升级迭代 [1] - 研发投入增加的主要原因包括：加大海外产品、软件与数字化产品的开发投入 [1] - 研发投入增加的主要原因包括：加大智能机器人、数字能源、智能底盘等战略新业务投入 [1]

公司2025年度业绩预告核心观点 - 公司预计2025年度归属于上市公司股东的净利润为49.7亿元至54亿元，同比增长16%至26% [1] 营业收入增长驱动因素 - 新能源汽车业务收入同比实现较好增长，主要受下游客户定点车型放量等因素影响 [1] - 通用自动化业务收入同比实现较好增长，主要受下游行业结构性增长、公司多产品解决方案与上顶策略持续深化等因素影响 [1] - 智慧电梯业务同比略有增长，主要受益于跨国客户及后服务市场的持续耕耘 [1] 研发费用增长原因 - 研发费用增速高于收入同比增速，主要原因系公司持续提升核心技术竞争力，加快产品升级迭代 [1] - 研发费用增长原因还包括加大海外产品、软件与数字化产品的开发投入 [1] - 研发费用增长原因还包括加大智能机器人、数字能源、智能底盘等战略新业务投入 [1]

公司2025年业绩预告 - 预计2025年营业收入为429.68亿元至466.7亿元，同比增长16%至26% [1] - 预计2025年归属于上市公司股东的净利润为49.71亿元至54亿元，同比增长16%至26% [1] - 预计2025年扣非后净利润为47.62亿元至51.66亿元，同比增长18%至28% [1] 营业收入增长驱动因素 - 新能源汽车业务收入同比实现较好增长，主要受下游客户定点车型放量等因素影响 [1] - 通用自动化业务收入同比实现较好增长，主要受下游行业结构性增长、公司多产品解决方案与上顶策略持续深化等因素影响 [1] - 智慧电梯业务同比略有增长，主要受益于跨国客户及后服务市场的持续耕耘 [1] 研发投入情况 - 报告期内公司研发费用增速高于收入同比增速 [1] - 研发投入增加主要用于持续提升核心技术竞争力，加快产品升级迭代 [1] - 研发投入增加还用于加大海外产品、软件与数字化产品的开发投入 [1] - 研发投入增加亦用于加大智能机器人、数字能源、智能底盘等战略新业务投入 [1]