汉朔科技 2026 年中期业绩交流会纪要关键要点总结 一、 纪要涉及的行业与公司 * **公司**: 汉朔科技 (Hanshow Technology) [1][2] * **行业**: 电子价签 (ESL) 行业、零售数字化、AI 应用 [1][10] 二、 纪要核心观点与论据 **1. 2026年上半年业绩表现与驱动因素** * **整体业绩**: 2026年上半年营业收入达 **29.07亿元**，同比增长 **47%** [2] 净利润为 **3.36亿元**，同比增长 **50%以上** [2] 上半年营收已相当于2025年全年营收的 **70%** [2] * **单季度表现**: 2026年第二季度营收约 **14.3亿元** [3] 第二季度净利润约 **1.6亿元**，同比增幅超过 **100%** [3] * **增长驱动因素**: 北美客户订单持续增长并平稳释放 [3] 欧洲基本盘稳定 [3] AI战略驱动新增大客户需求 [3] * **毛利率**: 2026年上半年毛利率稳定在 **33%** 以上 [3] 第二季度毛利率达到 **36%**，为历史较高水平 [39] 毛利率高于行业可比公司 [3] **2. 公司战略与业务进展** * **汉朔2.0战略**: 推出门店数字孪生体系，通过智能硬件收集物理空间数据，结合AI实现零售进阶 [6] * **AI软件平台**: 2026年6月发布首个AI软件平台 **X-Pilot**，面向门店运营者，辅助经营分析、问题发现与策略执行 [9] 另外两个平台 **Xmedia** (零售媒体网络运营) 和 **Xinsight** (数据分析与变现) 预计在2027年第一季度完成开发 [10][64] * **AI合作**: X-Pilot 与微软合作，采用微软云上的大模型（如Claude、ChatGPT）结合公司特有行业小模型 [63] * **AI商业模式**: AI软件平台初期考虑按 **SaaS模式** 收费，后续可能按 **Token用量** 收费 [63] * **智能硬件**: 子公司西安超嗨的智能购物车年初 **1万台** 订单在稳定交付 [15] 全球已部署 **3万台** 智能购物车 [15] 巡检机器人和清洁机器人在欧美及国内客户进行POC [16] **3. 市场与客户拓展** * **全球市场地位**: 汉朔科技在全球电子价签市场稳定居 **全球第二** [2] 与法国Vusion合计占据约 **70%** 市场份额 [61] * **北美市场**: 为最大增量市场，总量预计大于欧洲 [12] 在手两个大客户均为美国排名前十的商超品牌，旗下门店超 **2000家**，单店SKU超 **3万个** [12] 预计未来在北美Top 100客户中新签 **3到4家** 细分行业龙头 [24] * **欧洲市场**: 英国和土耳其为重要新增市场 [13] 已与英国头部客户 **Tesco** 达成战略合作，涵盖 **3000多家** 门店 [13][24] 欧洲存量客户（如欧尚、Ahold）自2025/2026年起进入存量换新周期 [14] 预计2027/2028年将迎来存量换新高峰期 [70] * **亚太市场**: 日本和澳洲市场营收占比各约 **10%**，表现稳定 [15] * **收入区域分布**: 欧洲约占 **40%**，北美约占 **20%**，亚太约占 **20%** [5] **4. 财务与运营细节** * **扣非净利润影响**: 主要受汇率波动影响 [21] 2026年上半年汇兑投资收益 **3600万元**，公允价值变动收益 **343万元** [23] 综合汇率影响导致利润损失约 **1.04亿元** [52] * **套保会计处理**: 因业务订单零散、账期短（60-120天），无法做到100%套保会计，目前针对forecast套保计入非经常性损益 [31] * **美国关税退税**: 2026年第二季度收到退税影响约 **7100多万元** [44] 退税影响预计后续变小 [44] * **原材料成本**: 电子模组（屏）占BOM成本 **50%-60%**，电子材料占比很小 [45] 电子模组未涨价，公司自有产线有成本优势 [45] 芯片由关联方提供，有技术把控 [46] 整体原材料涨价对报表影响很小 [46] * **全年业绩指引**: 2026年股权激励目标为收入增长不低于 **20%** [33] 预计能超额完成 [56] 未来单季度订单水平预计在 **10亿元以上** [66] **5. 技术竞争优势** * **无线通信协议**: 自研 **HiLPC** 协议，吞吐量、稳定性、准确性、低功耗领先行业 [11] 2025年起与 **蓝牙5.4** 深度融合 [11] * **空间定位技术**: 通过电子价签间通信交集确定位置，为AI功能提供基础数据 [12] * **供应链优势**: 作为中国本土公司，供应链围绕中国和越南，具有成本优势 [61] 三、 其他重要但可能被忽略的内容 * **公司历史**: 成立于 **2012年**，2013年第一代商用电子价签下线，2014年出海，2017年获得首个海外大客户欧尚集团 [4] 2025年在深交所创业板上市 [4] * **研发与团队**: 截至2025年，技术成果 **830项**，研发团队成员 **1005人** [5] * **客户基础**: 服务全球超 **550家** 客户，签约全球零售商超百强超 **四成** [5] * **电子纸原材料供应商**: 目前主要供应商为 **元太科技**，占比 **90%以上** [48] 公司持开放态度，会积极接触和验证新兴技术（如莱宝高科）[48] * **资本战略**: 控股西安超嗨成为全球最大AI智能购物车公司，收购步数据补足数据分析与软件构建能力 [16]

核心财务表现与增长驱动 - 2026年上半年营业收入29.07亿元，同比上升47.23% [5] - 归属于上市公司股东的净利润3.36亿元，同比上升51.22% [5] - 经营活动产生的现金流量净额7.74亿元，同比上升1,285.75% [5][8] - 营收与净利润双增长主要得益于大客户（尤其是北美客户）订单稳步释放及存量大客户订单储备充足 [5] - 经营活动现金流大幅增长源于去年第四季度交付规模较大且于本年度上半年集中回款 [9] 市场与竞争格局 - 北美市场整体增长态势良好，现有美国大客户在手订单符合预期，并在各季度稳定释放 [5] - 公司在北美Top 100客户中新增客户储备充足 [5] - 全球零售门店数字化行业头部集中，主要竞争者包括法国的Vusion Group和本公司，两者合计占据70%以上市场份额 [6] - 公司产品竞争力长期领先同行业，AI战略布局持续获得海外头部客户认可 [6] - 近期已与英国Tesco等国际大客户达成战略合作 [5][6] 成本与供应链管理 - 电子价签核心原材料电子纸价格未出现上涨 [6] - 本轮涨价主要集中于芯片类电子物料，该类物料在公司整体成本结构中占比较低 [6] - 公司计划通过与上游供应商签署长期框架协议锁定采购价格、与下游客户协商调价、推进研发降本等举措对冲原材料涨价影响 [6] AI产品与第二增长曲线 - xPilot是公司依托数字孪生战略推出的首个AI应用产品，已于2026年6月正式发布 [6] - xPilot主要用于赋能门店运营效率提升，可与电子价签、AI相机、巡检机器人、智能购物车等硬件联动 [6-7] - xPilot正与欧美、亚太地区多家头部零售客户开展POC试点验证工作 [7] - 公司同步规划了xMedia、xInsight两款AI-Agent产品，预计AI应用产品矩阵将在2027年Q1发布 [7] - 智能购物车已进入批量交付阶段，巡检机器人等方案在国外商超以POC试点形式推进 [9] 存量市场与未来增长路径 - 公司在欧洲储备了优质存量客户，大多数为全球零售百强 [7] - 欧洲区域头部客户存量设备预计将于2027-2028年迎来存量换新周期 [7] - 电子价签业务是核心基本盘，北美市场渗透率提升、欧洲存量设备换新需求及新兴市场加速拓展将支撑该业务持续增长 [9] - 公司通过“汉朔2.0”战略，以“AI×数据”为核心，推动业务向综合解决方案转型，打开多元化第二增长曲线 [5][9]