报告核心观点 AI助力机器视觉从“感知工具”向“认知引擎”升级，催生新兴应用，电子价签受益于零售数字化，市场规模将加速拓展，同时推荐智能汽车、高端制造、户外用品等主题个股[3][5]。 本周观点 - AI助力机器视觉实现范式升级，具备实时分析等能力，变革聚焦五大核心方向，催生AI质检、具身智能等新兴应用[15]。 - 奥普特布局AI质检与具身智能，凌云光具身智能解决方案优势明显，罗普特依托“AI+机器人”拓展产业赋能边界[16][18][19]。 本周A股市场表现 - 本周A股市场普涨，中小盘表现整体优于大盘，光模块（CPO）指数涨幅最大，稳定币指数年初至今涨幅居首[21][24]。 - 瑞鹄模具、凌云光、奥来德本周涨幅居前，日联科技、奥普特、凌云光年初以来涨幅居前[26]。 - 下周中证指数将发布新指数，多场科技、产业会议将召开，美国企业发布Q2财报，欧洲央行公布利率决议[31]。 本周重大事项 新股 - 1家企业进入A股上市辅导验收阶段，1家公司过会，2家企业获得证监会注册批文，C信通成功登陆深交所[33][34][36]。 定增 - 本周新增竞价预案公告6例，融资规模20亿元，发行1例竞价案例，募资金额13亿元，平均折价率2.7%，收益率6.1%[37][40]。 并购 - 4家公司首披重大资产重组，7家公司涉及实控人变更，部分重组事项完成或终止[44][51][53]。 股权激励和回购 - 本周共披露13宗股权激励预案，19家公司推出股份回购预案，回购热度回落[55][57]。 电子价签 重塑零售业 - 电子价签可实时动态更新商品信息，重构零售场景连接方式，具备降低成本、提升效率等优势[61][63]。 蓝海市场 - 数字化零售门店渗透率快速提升，电子价签市场成长前景广阔，预计2028年全球市场规模达349亿元[64][72]。 - 技术进步带动电子价签系统性能提升，向智能化、无线化等方向发展[73]。 头部厂商 - 市场集中度较高，2023年四家头部企业占全球市场约91%份额，头部厂商充分享有行业增长红利[76][79][81]。 重点推荐主题及个股 智能汽车主题 - 沪光股份人形机器人项目首套样线下线，绑定赛力斯未来可期[84]。 - 瑞鹄模具设立机器人全资子公司，绑定大客户奇瑞有望借势腾飞，受益于智界R7销量增长[87][88]。 - 新泉股份是自主内外饰龙头，产品开拓+全球布局打开成长空间[89]。 - 芯动联科2025年半年度业绩预增，高性能MEMS市场有望高速增长[91][92]。 - 晶晨股份二季度营收创新高，产品矩阵不断开拓，重视研发投入[94][95]。 高端制造主题 - 凌云光业绩阶段性承压，机器视觉主航道业务有望突破，拓展多领域应用打开增量空间[96][97][98]。 - 奥普特短期业绩承压，在新兴领域增长强劲，AI及新品类布局助力新成长[99][100][101]。 - 矩子科技营收小幅承压，技术突破有望打开新成长空间，客户资源丰富叠加新品推出未来可期[103][104][105]。 - 青鸟消防短期业绩承压，工业与海外业务高速增长，多维业务协同赋能[106][107][108]。 - 莱特光电下游复苏叠加渗透率提升，业绩高速增长，产品品类持续丰富[108][109]。 - 奥来德8.6代设备迎突破，材料业务稳健增长，新品导入与国产替代持续推进[112][113][114]。 - 日联科技经营业绩稳健增长，核心部件X射线源国产替代加速，技术创新+资本并购双轮驱动[115][116][117]。 户外用品主题 - 三夫户外品牌化运营元年，全渠道布局成效初显，品牌化战略深化，核心品牌持续发力[118][119]。

纪要涉及的公司和行业 - **公司**：影石创新、思康科技、汉朔科技、泰禾股份 - **行业**：智能影像设备行业、工业级 3D 激光扫描仪行业、电子价签行业、农药行业 核心观点和论据 影石创新 - **核心观点**：影石创新是全球领先的全景相机和运动相机品牌，在智能影像设备市场地位突出，发展前景良好 [1][3] - **论据**：全景相机连续六七年全球第一，市占率达 67.2%；线上线下销售均衡，线下与苹果深度绑定；2022 - 2024 年收入平均增速超 50%，预计 2025 年上半年收入同比增长 32% - 57% [1][3][10] 思康科技 - **核心观点**：思康科技是工业级 3D 激光扫描仪龙头，市场地位稳固，但面临一定潜在风险 [11] - **论据**：国内市场占有率第一，全球第二，与多家知名企业合作；2022 - 2024 年营收年均增速 20% - 30%，一季度收入和净利润增长均超 20%；整体收入体量小，新兴领域拓展需时间，市场竞争和宏观经济有影响 [11][12][13] 汉朔科技 - **核心观点**：汉朔科技是全球第三大电子价签供应商，有望受益于市场发展，业绩持续增长 [14] - **论据**：产品覆盖 50 多国，服务超 400 家客户；预计 2028 年全球电子价签市场规模达 350 亿；2022 - 2024 年营收年均增速超 20%，总体呈稳定增长态势 [14][15][19] 泰禾股份 - **核心观点**：泰禾股份是国内少数具备自主创制能力的农药厂商，在农药领域优势明显，业绩有望稳定增长 [4] - **论据**：核心产品百菌清占全球产能 50%以上，24D 是国内最大苯氧羧酸类除草剂，嘧菌酯是全球第一大杀菌剂；2025 年一季度收入同比增长 18.5%，归母净利润同比增长 50.9% [4] 智能影像设备行业 - **核心观点**：智能影像设备市场发展迅速，全景相机和运动相机需求增长，未来前景广阔 [5] - **论据**：2023 年全球手持智能影像设备出货量约 4657 万台，市场规模 364.7 亿，年增速约 14.3%；全景相机与运动相机融合及新兴领域应用将扩大市场 [5][6] 工业级 3D 激光扫描仪行业 - **核心观点**：思康科技在该行业处于领先地位，行业有一定发展潜力 [11] - **论据**：思康科技打破国外垄断，国内市场占有率第一，全球第二，产品应用领域广泛 [11] 电子价签行业 - **核心观点**：电子价签行业市场规模有望扩大，汉朔科技作为主要供应商将受益 [14] - **论据**：全球电子价签渗透率低，预计 2028 年市场规模达 350 亿；欧美市场渗透率提升有多重因素推动 [14][15][16] 农药行业 - **核心观点**：泰禾股份在农药行业优势显著，国内创新农药市场有发展空间 [4] - **论据**：泰禾股份核心产品优势突出，在仿制药和创新农药领域领先；国内创新农药品种少，公司处于第一梯队 [4][23][24] 其他重要但可能被忽略的内容 - 影石创新积极拓展 VR 看房、全景新闻直播等新应用领域，研发新一代穿戴式相机等新形态产品 [9] - 思康科技主要聚焦工业端客户，宏观经济环境对其客户采购需求有影响 [13] - 汉朔科技与泡泡玛特合作提高市场知名度和资本市场关注度 [18] - 泰禾股份开发的新物质可用于空调制冷剂和环氧树脂固化剂等领域，为拓展其他市场奠定基础 [24]

公司AI布局与规划 - 公司重视人工智能领域布局与投入，将人工智能技术与门店数字化场景结合，提升客户门店经营效率和消费者购物体验 [3] - 公司依托微软云服务平台，集成应用微软Azure Open AI大模型能力，开发面向零售场景的创新AI解决方案，在智能购物助手、零售媒体网络等方面布局 [3] - 公司是微软中国首家获“Certified Software Designation for Retail AI”认证的合作伙伴，未来将拓展AI技术在零售生态的融合与应用 [3] 电子价签市场情况 - 全球电子价签整体市场渗透率较低，法国渗透率超40%，中国、美国、日本等市场渗透率低，有较大增量空间 [4] - 公司未来增长动力来自市场渗透率提升、电子价签更新换代、提供软件相关服务、研发新技术应用及智能硬件产品落地 [4] 关税影响与业务布局 - 美国加征关税对公司整体影响有限，近两年美国市场营收占比约10%，公司通过提前报关、与客户共担关税降低影响 [5] - 公司加大对欧洲、日本、澳洲、东南亚、中国等地区战略布局，拓展全球供应链体系，规避关税风险 [5][6] 机器人相关业务 - 公司将人工智能技术与门店数字化场景结合，获巡检机器人相关多项专利，AI相机/巡检机器人等产品和解决方案在客户验证中 [6] 新业务储备 - 公司是泛零售门店数字化解决方案提供商，重视AIoT技术综合解决方案，助力零售数字化转型升级 [6] - 公司在AI与大数据融合、营销数字化技术等方面布局，研发智能购物车、巡检机器人、AI相机、零售媒体网络等解决方案 [6] - 智能购物车已与境外某头部客户达成商业合作 [6]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：化工、电子价签 - 公司：三维化学（002469）、汉朔科技（301275） 纪要提到的核心观点和论据 三维化学 - **核心观点**：是高弹性建筑化工小巨人，既有涨价逻辑托底业绩，工程业务将进入收入确认高峰，高端新材料项目有增长潜力，中长期成长空间广阔 [1][3] - **论据** - **化工实业**：2020 年收购诺奥化工拓展业务，2024 年醇醛酸酯类产品营收占比 55%，诺奥化工净利润占比超 90%，受益产品涨价；是全国最大正丙醇生产企业，产能 10 万吨/年，单价 8000 元/吨时毛利润 1.4 亿元；产线改造可切换生产高效益产品，平滑价格波动影响 [1][3][5] - **化工工程**：硫磺回收装置业务量全国领先，2024 年末累计完成 240 套，规模 1283 万吨/年；2023 年北方华锦 EPC 订单约 10 亿元未确认收入，二、三季度有望集中确认；鲁油鲁炼项目总投资 245 亿元，订单释放将带来业绩增量；未来 5 年全国煤化工年均投资 2065.8 亿元，2025 年中标较多订单，硫磺回收 EPC 年均市场规模约 21 亿元 [7][8] - **财务预测**：天风证券鲍荣富预计 2025 - 27 年归母净利润 3.8/4.9/6 亿元，同比增长 43.69%/30.23%/22.07%，对应 PE 为 15.11/11.60/9.51 倍 [1][3] 汉朔科技 - **核心观点**：电子价签行业领跑者，与全球零售大客户深度合作，软硬件协同优势明显，有望助力零售业智能化转型，实现确定性较高增长 [2][11] - **论据** - **市场需求**：商超应用电子价签全球市场渗透率约 15%，法国超 30%，下游需求持续增长 [11][13] - **客户合作**：制定聚焦优质大客户战略，与多家境外头部客户合作，保持订单节奏稳定，助力业务可持续、确定性增长 [14][15] - **技术优势**：自主研发 HiLPC 协议，适用于各产品条线通信及数据传输，抗干扰和吞吐能力强、并发量大、低功耗，软硬件结合适应客户需求，扩大竞争优势 [16] - **财务预测**：西部证券郑宏达预计 2025 - 27 年归母净利润 8.18/9.68/11.66 亿元，同比增长 15.2%/18.3%/20.4%，对应 PE 为 29.25/24.72/20.54 倍 [2][11] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **三维化学**：原材料价格波动超预期是风险因素 [1] - **汉朔科技**：下游需求不及预期是风险因素 [2]

宏景观电 - **公司概况**：全球领先的全景相机光学镜头及摄像模组供应商，产品用于手机、家电终端、汽车等，与主流供应商和客户建立稳定合作，募投项目包括产能建设和现有厂房扩产，新增光学产能2796万颗[1][2] - **行业情况**：主要应用于全景运动相机、智能家电智能家居、自动汽车领域；全景运动相机市场负增数为14.2%，智能汽车摄像头数量快速增长，全球平均每辆汽车搭载摄像头从2018年的1.7颗增长到2023年的3颗 [3][4] - **公司特点**：核心团队成员有知名光学企业从业背景；与影视科技深度绑定，在影视摄像模组工作比例达75%，影视连续6年全景相机位居全球第一，最新市占率67%左右，2024年上半年运动相机登顶全球第一，公司是影视下一代主推全景相机摄像模组独家供应商；早期生产800万像素ADS侧摄镜头，与IMI、海康威视、德赛等厂商建立长期稳定合作，产品进入奔驰、比亚迪等汽车品牌供应链，德赛西威持股接近6% [5][6][8] - **财务情况**：2022 - 2024年分别实现年收入4.5亿元、7.7亿元和10.9亿元，复合增速超50%，规模净利润0.65亿元、1.16亿元和1.65亿元；初步预测今年一季度收入同比增长19 - 45%，经营利润增速3 - 20% [9] - **风险提示**：市场竞争加剧、客户集中风险、智能汽车领域发展不及预期 [9] 恨数科技 - **公司概况**：我国电子价签行业龙头，围绕零售门店数字化领域构建软硬件产品业务体系，电子价签终端是收入重要来源，占比80%以上，电子价签包括五大系列，国内市场2023年市占率62%，全球排名前三位 [10] - **行业情况**：2024年全球超2000个零售商、超100万家实体门店将配置电子价签，2017 - 2023年全球电子价签市场规模复合增速约35%，2023年全球渗透率仅15% [11] - **公司特点**：电子价签是门店数字化基础，具备实时变价、定位等功能；持续迭代产品，基于无线通信技术，匹配云端和支持软件部署，促进数字门店消费形态多样化 [12][13] - **财务情况**：预计增速 - 2.5%到7.8%，净利润1.1元到1.4元，可能下滑17 - 35% [14] - **风险提示**：数字化门店发展缓慢、对电子纸膜片供应商源泰科技依赖风险 [14] 恒星生活 - **公司概况**：国内领先的生物科技餐饮具供应商，以原子、PLA粒子、传统塑料粒子为原材料，研发生产销售纸质及塑料餐饮具，掌握PLA等塑料粒子改进技术，客户包括瑞幸、喜茶等知名品牌，募投项目募资10.2亿元，包括产能投放、智能化升级改造、研发技术中心项目 [15][16] - **行业情况**：2015 - 2020年我国新式茶饮复合增速约21.9%，2025年市场规模预计达3400亿 [17] - **公司特点**：较早介入可生物降解餐饮具领域，以可降解餐饮具为重要收入来源，具备完整PLA产品生产线，产品结构覆盖多种细分产品，产能90亿支，是国内可生物降解餐饮具龙头 [17][18] - **财务情况**：2022 - 2024年分别实现年收入4.9亿元、14.3亿元和15.9亿元，规模净利润1.63亿元、2.11亿元和2.2亿元；预测今年一季度营业收入增长3.7 - 18.5%，净利润增长2.8 - 11.6% [20] - **风险提示**：原材料价格波动风险、外销受国际贸易变化影响风险 [21]

公司概况 - 汉朔科技是一家以物联网无线通信技术为核心的高新技术企业，成立于2012年，专注于电子价签及零售数字化解决方案 [2] - 公司自主研发的无线通信协议HiLPC为核心技术，广泛应用于电子价签系统，支持单门店数百台基站设备并发，单基站每小时更新6万片次电子价签 [3] - 公司已推出超过40款电子价签产品，系统软件迭代20余次，构建了电子价签系统、SaaS云平台等软硬件结合的业务体系 [3] 市场地位与竞争优势 - 2023年汉朔科技全球电子价签市场份额约28%，在全球同业上市公司中排名前三，国内市场份额达62% [1][4] - 公司产品覆盖全球50多个国家和地区的400多家客户，包括Auchan、Aldi、华润万家等国内外零售巨头 [2][7] - 电子价签可降低90%人工调价成本，减少60%纸张消耗，成为零售业降本增效的刚需产品 [2] 财务表现与增长 - 2021-2023年营业收入复合增长率达52.99%，分别为16.13亿元、28.62亿元、37.75亿元 [6] - 归母净利润从2021年亏损660.30万元提升至2023年的6.78亿元，实现显著增长 [6] - 2021-2023年研发费用复合增长率17.45%，累计投入4.14亿元，占营业收入5.02% [6] 产品与技术布局 - 公司拥有5项核心技术，包括同步网络构建、自动跳频、高精度室内定位等，应用于主要产品线 [7] - Nebular产品线2021-2023年销售收入快速增长，2024年上半年Polaris系列多色电子价签终端表现突出 [7] - 公司布局AI与大数据技术融合，探索机器视觉、数字营销等创新解决方案，提升门店经营效率 [1][9] 发展战略与资本运作 - 公司计划通过创业板上市发行不超过4224万股，募集资金投向门店数字化解决方案产业化、AIoT研发中心等项目 [8] - 目标成为全球领先的零售门店数字化解决方案提供商，持续拓展欧洲、日本、澳洲及东南亚市场 [9][10] - 美国加征关税对公司影响有限，欧洲为主要收入来源（占比超80%），美国市场占比约10% [9][10]

公司概况 - 公司成立于2012年 是全球领先的智能IoT硬件和行业数字化解决方案提供商 业务覆盖商超、3C、餐饮等泛零售行业及医药、工业、物流、办公等多领域 [1] - 形成以电子价签解决方案为核心 智慧营销、AI解决方案融合发展的综合业务线 具备高效供应链体系和集成交付能力 [1] - 通过IoT智能终端和自研系统平台构成的全面解决方案 赋能各行业客户提升运营管理效率 [1] 产品与收入结构 - 电子价签终端产品包括Nebular、Stellar、Nowa、Polaris和Lumina五大系列 2021-2024H1占主营业务收入比例分别为88.48%、93.07%、93.20%和91.83% [1] - 软件、SaaS及技术服务收入占比较低但增长明显 [1] - 收入从2020年11.90亿元增长至2024年44.86亿元 复合增速达39.33% 扣非归母净利润从0.70亿元增长至6.70亿元 复合增速75.89% [1] - 2024年海外收入占比达94.10% 欧洲是主要销售地区 [2] 智慧零售解决方案 - 构建"智能设备+网络通讯+SaaS云平台"智慧零售综合解决方案体系 [2] - 聚焦线下零售场景数字化需求：硬件数字化（电子价签、数字货架、自助收银终端等）和软件系统打通（云端部署、SaaS服务） [2] 技术合作与创新 - 2021年与微软中国签署全球战略合作协议 基于PriSmart系统结合Azure云计算平台开发高可靠性SaaS平台 [3] - 2025年1月获得微软中国区零售行业人工智能软件解决方案认证 推出基于GenAI的智能购物车解决方案和AI赋能的Lumina系列营销解决方案 [3] 行业前景 - 2020年全球零售业数字化门店渗透率0.004% 市场规模64.5亿元 较2016年0.002%增长一倍 [4] - 电子价签全球市场渗透率约15% 法国达30%以上 中国渗透率仍较低 永辉超市等领先零售商已开始采用 [4] 盈利预测 - 预计2025-2027年电子价签终端增速分别为20%、19%、18% 软件及技术服务增速分别为40%、30%、25% [5] - 预计2025-2027年毛利率分别为35.19%、35.77%、36.31% [5] - 预计2025-2027年营业收入分别为53.90、64.15、75.67亿元 归母净利润分别为8.98、11.25、13.71亿元 [5]

光速光合投资理念 - 投资信仰为"思考、专注、探索、创新"，注重长期主义价值，与创业者分担痛苦、分享成功[2] - 定位为"中国创新的全球合伙人"，积极寻找行业创新机会[2] - 投资风格强调人与事的匹配度，重视创始团队技术背景和业务通盘考虑[9] 汉朔科技核心业务 - 主营业务为电子价签系统、SaaS云平台服务等软硬件产品，实现零售数字化全领域布局[3] - 2024年营业收入44.86亿元，净利润7.1亿元[3] - 电子价签相比传统纸质价签具有实时更新、节能环保、易于管理等优势[11] 技术优势与产品发展 - 自主研发HiLPC无线通信协议，单基站每小时可更新6万片次电子价签，并发量达行业先进水平[12] - 已推出超过40款电子价签产品，系统软件迭代超20次[13] - 采用高可用负载均衡集群技术，实现密集区域多基站同步更新[13] 市场地位与全球化 - 2023年全球电子价签市场份额28%（全球前三），国内市占率62%（行业龙头）[5] - 产品销往50+国家，服务400+客户包括Auchan、Ahold、Aldi等国际零售巨头[3][16] - 2014年启动"走出去"战略，2021年成立纽约子公司拓展美国市场[15][16] 新业务拓展方向 - 布局大数据、AI前沿技术领域[18] - 延伸至数字能源综合解决方案及节能管理系统[18] - 将核心能力复制到智慧办公、智能制造、智慧餐饮等多元场景[18] 行业背景与投资契机 - 2016年"新零售"元年，线上线下融合趋势凸显电子价签潜力[8] - 电子价签存在通信协议技术壁垒，需解决多对多双向实时通信问题[12] - 大型连锁商超单店需数万个标签，传统Wi-Fi无法支撑传输需求[12]

汉朔科技IPO表现 - 汉朔科技创业板上市首发价27.5元/股 开盘大涨187% 市值一度超300亿元 [3] - 2024年营收44.86亿元 同比增长18.84% 净利润7.10亿元 [7] - 2021-2023年营收复合增长率达52.99% 市场份额全球前三 [7] 汉朔科技财务数据 - 2024年上半年营收21.17亿元 净利润3.80亿元 [8] - 境外收入占比从2021年76.04%提升至2024年上半年94.32% [8] - 资产负债率从2021年50.86%降至2024年上半年28.44% [8] 创始人背景 - 创始人侯世国曾任华为技术开发7年 2012年带领16人团队创立汉朔科技 [7] - 创业初期年销售额仅几十万 曾抵押房产融资 获政府创业启动资金支持 [7] - 公司从第一代电子价签产品发展为全球龙头企业 [7] 投资机构支持 - 获君联资本 经纬创投 光速光合等8轮融资 [11] - 君联资本2017-2018年两次投资 为最大机构投资人 [11] - 光速光合2017年投资 源于创始合伙人宓群对电子价签的商业洞察 [11] 浙江IPO爆发 - 2024年浙江省上市企业24家 A股17家 与广东并列全国第一 [15] - 永杰新材同日上市 开盘涨129% 市值93亿元 [4][15] - 古茗控股港交所上市 开盘市值240亿港元 [15] 浙江产业政策 - 浙江省"415X"专项基金群规模超2000亿元 [16] - 2024年专项基金群已投资超200亿元 撬动社会资本逾千亿元 [17] - 2024年浙江科技支出886.5亿元 同比增长15% 首超广东 [17]

电子价签行业与汉朔科技概况 - 电子价签是零售数字化转型的关键窗口，可显著降低经营成本并提升管理效率[1][2] - 全球电子价签市场规模从2017年28亿元增至2023年169亿元，CAGR达34.9%，预计2028年达349亿元（CAGR 15.6%）[5] - 国内渗透率仍较低，但随消费复苏具备广阔成长空间[8] 汉朔科技核心业务与市场地位 - 公司成立于2012年，2013年推出首代电子价签产品及通信基站，电子价签收入占比超85%[4] - 2021-2023年电子价签销量从3602.33万片增至8345.33万片，CAGR 52.21%[4] - 2023年国内市占率约62%，全球市占率28%，位列全球前三[5] - 主要竞争对手为境外企业SES、Pricer和SoluM[5] 财务表现与募资计划 - 2021-2024年营收从16.13亿元增至44.86亿元，归母净利润从1481.54万元增至7.10亿元[2][9] - 拟公开发行4224万股，募资11.82亿元，用于门店数字化解决方案及AIoT研发项目[2][11] 产品与技术创新 - 已推出五大产品系列（Nebular、Stellar等）超40款电子价签，软件迭代超20次[4][6] - 2018年升级为解决方案提供商，推出智慧门店系统及SaaS云服务，后者收入增长显著[7] 全球化与客户结构 - 境外收入占比超90%（欧洲占60%），覆盖50国400+客户，包括沃尔玛、华润万家等[7][8][9] - 采用外协加工模式，主要合作比亚迪、立讯精密等，2020年布局越南生产基地[9] 未来战略方向 - 发力AIoT技术，研发数字货架、防损秤等智能终端，拓展"场"的数字化[11] - 计划通过门店数字化解决方案提升营销场景触达和服务型收入占比[11]