核心观点总结 - 珠江啤酒是广东省区域型啤酒龙头，省内市场基础好，消费者认可度高，大单品97纯生引领产品升级，抢占竞品份额，预计2025-2027年EPS分别为0.44元/0.50元/0.56元 [1][6][7] - 汉朔科技北美市场潜力释放，零售数字化持续加速，预计2025-2027年营业收入为51.60亿元、60.91亿元、73.11亿元，同比增长15%、18%、20% [3][15][17] - 国瓷材料电子材料与新能源材料快速增长，H1业绩同比改善，预计25-27年归母净利为7.74/8.86/10.58亿元 [4][18][20] - 固定收益方面，8月权益市场持续升温下交易盘持债意愿或仍偏弱，但考虑8月政府债供给量仍高且收益率上升带来性价比提升，保险和银行等配置盘有望继续增配债券 [2][9][13] 食品饮料行业 - 珠江啤酒聚焦啤酒主业，收入利润持续增长，20-24年间收入CAGR为7.8%，归母净利润CAGR为9.2%，高档酒收入占比由19年的49.1%提升至24年的70.8% [6][7] - 新乳业鲜立方战略坚定落地，盈利能力显著提升，25H1实现营收55.26亿元同比+3.0%，归母净利润3.97亿元同比+33.8%，低温品类销售额同比增超10% [48][49] - 今世缘短期报表压力释放，长期良性健康发展，25H1营收69.50亿元同比-4.84%，归母净利润22.29亿元同比-9.46%，主要系公司主动进行战略调整 [52][53][54] - 天佑德酒产品年轻化渠道下沉，静待成效显现，25H1营收6.74亿元同比-11.24%，归母净利润0.51亿元同比-35.37% [39][40][41] - 华统股份25H1生猪出栏量同比增长，养殖成本下降助力业绩扭亏，25H1营收42.44亿元同比+1.89%，归母净利润0.76亿元同比+163.98% [43][44][45] 电子行业 - 汉朔科技2025年上半年实现营业收入19.74亿元同比-7%，归母净利润2.22亿元同比-42%，全球电子价签模组出货量2.48亿片同比增长56% [15][16][17] - 国瓷材料25H1营业收入21.54亿元同比+10.29%，归母净利润3.32亿元同比+0.38%，电子材料板块实现营业收入3.44亿元同比+23.65% [18][19][20] - 中际旭创盈利能力超预期，高速率产品加速上量，25Q2实现营收81.1亿元同比增长36.3%，归母净利润24.1亿元同比增长78.8%，毛利率41.49%同比提升8.05pct [68][69][70] 固定收益市场 - 25年7月中债登和上清所债券托管量合计173万亿元，较25年6月增1.7万亿元，托管增量环比6月增加0.4万亿元 [9][10][11] - 分机构看，商业银行25年7月增持利率债15499亿元，广义基金减持利率债1779亿元，境外机构减持债券3038亿元 [11][12][13] - 25年7月银行间杠杆率回落至107.1%，公募基金单月增持公司债896亿元 [12][13] 计算机与软件行业 - 润和软件扣非净利润高增，积极推进创新业务，25H1营业收入17.47亿元同比+10.55%，扣非后归母净利润0.52亿元同比+47.33% [22][23][24] - 用友网络拐点已至，AI有望成为增长新引擎，25Q2营收22.03亿元同比+7.15%，归母净利润-2.09亿元同比减亏1.32亿元 [26][27][28] - 迈富时营收快速增长，AI应用商业化进展迅速，25H1营收9.28亿元同比+25.5%，经调整净利润0.85亿元同比+77.7% [30][31][32] 传媒与游戏行业 - 巨人网络业绩符合预期，关注《超自然行动组》后续表现，25H1营收16.62亿元同比+16.47%，归母净利润7.77亿元同比+8.27% [33][34][35] - 《超自然行动组》凭借差异化打法快速破圈，7月同时在线人数突破100万，最高位列iOS游戏畅销榜TOP4 [33][34] 医药生物行业 - 医脉通平台月活数持续提升，AI赋能产品力提升，25H1营收3.12亿元同比+28.2%，归母净利润1.55亿元同比+5.9%，平台月均活跃用户数278万 [36][37][38] 交通运输行业 - 圆通速递利润率小幅下降彰显经营韧性，市场份额稳中有升，25H1营收358.8亿元同比+10.2%，归母净利润18.3亿元同比-7.9%，市占率15.5%同比+0.3pct [56][57][58] - 海晨股份汇兑和利息影响业绩表现，扣非后归母净利润符合预期，25H1营收8.72亿元同比+7.46%，扣非后归母净利润1.11亿元同比+0.39% [60][61][62] 房地产行业 - 滨江集团上半年业绩高增，新增土储优质聚焦好房子，25H1收入454.49亿元同比+87.8%，归母净利润18.53亿元同比+58.87%，杭州土储占比80.8% [64][65][66] 通信行业 - 亨通光电业绩符合预期，特种光纤+深海领域赋能成长，25H1营收320.5亿元同比+20.4%，归母净利润16.1亿元同比基本持平，海洋通信业务在手订单约75亿元 [71][72][73] - 广和通主业增长稳健，端侧AI与机器人业务加速落地，剔除锐凌无线影响后25H1营收同比+23.5%，归母净利润同比增长6.5% [74][75][76] 汽车与新能源行业 - 威迈斯25Q2盈利能力改善，全球化战略持续推进，25H1营收29.60亿元同比+6.82%，归母净利润2.72亿元同比+26.18%，800V车载电源集成产品获得多个客户定点 [77][78] 有色金属行业 - 山东黄金金价上行+管理优化，看好未来业绩弹性，25H1营收567.66亿元同比+24.0%，归母净利润28.08亿元同比+103.0%，矿产金产量24.71吨 [87][88][89] - 紫金矿业增量项目稳步推进，单季度业绩再创新高，25H1营收1677.1亿元同比+11.5%，归母净利润232.9亿元同比+54.4%，矿产铜56.7万吨同比+9% [90][91][92] - 斯瑞新材产品结构不断优化，25H1业绩显著增长，25H1营收7.72亿元同比+23.74%，归母净利润7473.83万元同比+33.61% [80][81][82] 建筑材料行业 - 中国巨石粗纱、电子布量利齐升促业绩高增，中期分红强化回报，25H1营收91.09亿元同比+17.70%，归母净利润16.87亿元同比+75.51%，粗纱及制品销量158.22万吨同比+4.0% [83][84][85]

投资评级 - 维持"买入"评级 [2][5] 核心观点 - 全球零售数字化需求延续增长趋势 2025年上半年全球电子价签模组出货量达2.48亿片 同比增长56% [1] - 北美市场潜力释放 沃尔玛大规模应用电子价签解决方案产生示范效应 有望带动更多大型零售商加速数字化升级 [1] - 公司深耕电子价签领域 凭借长期技术积累 在下游需求扩增背景下有望获得弹性较大的增长 [2] - 公司已实现国际化战略布局 服务全球超过70个国家和地区的500余家客户 [2] 业绩表现 - 2025年上半年营业收入19.74亿元 同比下降7% [1][5] - 2025年上半年归母净利润2.22亿元 同比下降42% [1][5] - 2025年第二季度单季度营业收入9.93亿元 归母净利润0.72亿元 [1][5] - 2025年上半年毛利率31.6% 同比下降5.7个百分点 [1] - 2025年上半年净利率11.2% 同比下降6.7个百分点 [1] - 销售费用率7.6% 同比上升1.0个百分点 管理费用率6.4% 同比上升1.3个百分点 [1] 财务预测 - 预计2025年营业收入51.60亿元 同比增长15% [2][3] - 预计2026年营业收入60.91亿元 同比增长18% [2][3] - 预计2027年营业收入73.11亿元 同比增长20% [2][3] - 预计2025年归母净利润8.18亿元 同比增长15.2% [2][3] - 预计2026年归母净利润9.68亿元 同比增长18.3% [2][3] - 预计2027年归母净利润11.66亿元 同比增长20.4% [2][3] - 预计2025年每股收益1.94元 2026年2.29元 2027年2.76元 [3] - 预计2025年市盈率29.8倍 2026年25.2倍 2027年20.9倍 [3] 业务布局 - 公司构建以电子价签系统和SaaS云平台服务为核心的零售门店数字化业务体系 [2] - 在国际化布局方面 已在法国 德国 荷兰 澳大利亚 日本 美国等15个国家设立下属公司 [2]

财务业绩表现 - 营业总收入19.74亿元同比下降6.73% 归母净利润2.22亿元同比下降41.68% [1] - 第二季度营业总收入9.93亿元同比下降13.1% 归母净利润7212.11万元同比下降65.9% [1] - 毛利率31.59%同比减少15.2个百分点 净利率11.24%同比下降37.47% [1] - 每股收益0.53元同比下降47.51% 每股经营性现金流0.13元同比下降89.88% [1] 现金流与资产变动 - 经营活动现金流量净额同比下降88.75% 因销售回款增加额小于采购支出及税费增加 [2] - 投资活动现金流量净额同比下降783.18% 因购买短期理财及长期资产支出增加 [2] - 筹资活动现金流量净额同比上升8528.02% 因首次公开发行股票收到募集资金 [2] - 交易性金融资产同比上升9413.46% 因短期理财增加 其他非流动资产同比上升106.86% 因定期存款余额增加 [2] 应收账款与资本结构 - 应收账款同比增幅达62.14% 应收账款与利润比率达174.16% [1][3] - 每股净资产9.24元同比上升47.26% 财务费用同比下降2002.18% 因欧元汇率上升产生汇兑收益 [1][2] - 三费总额1.26亿元占营收6.41% 同比下降43.5% [1] 历史业绩与回报水平 - 2024年ROIC为28.31% 净利率15.83% 显示资本回报率极强且产品附加值高 [3] - 上市以来ROIC中位数19.13% 2021年最低为-1.12% [3] - 上市以来亏损年份1次 需关注特殊原因 [3] 机构持仓与市场预期 - 创金合信科技成长股票A新进持仓15.76万股 为最大持仓基金规模1.59亿元 [4] - 该基金近一年上涨56.24% 最新净值1.9858元 [4] - 分析师普遍预期2025年业绩7.78亿元 每股收益均值1.84元 [3] 业绩下滑原因说明 - 美国关税政策导致客户需求节奏放缓 影响主要增长市场 [5] - 部分大客户订单未在上半年释放 预计后续季度分阶段体现 [5] - 新增客户市场竞争加剧 导致电子价签终端毛利率同比下降5.66个百分点 [5]

业绩下降原因 - 美国关税影响主要增长点 导致客户需求节奏放缓 [1] - 部分大客户订单暂未在上半年释放 预计分阶段在后续季度体现 [1] - 上半年毛利率31.59% 同比下降5.66个百分点 [1] 市场与客户情况 - 美国市场为全球潜力最大市场区域 [1] - 行业出货量稳步提升 整体业务推进保持稳定节奏 [1] - 持续巩固核心客户合作 稳步拓展新客户群体 [1] 业务展望 - 全球项目储备充足 市场布局稳健 [1] - 行业趋势保持向好 为后续业务发展奠定坚实基础 [1] - 新增客户市场竞争导致电子价签终端毛利率下降 [1]

行业渗透率现状 - 国内电子价签解决方案渗透率低于全球平均值 [1] - 主要原因为人工成本较低和线上零售发达 [1] 客户合作情况 - 国内客户包括物美、华润、胖东来等知名商超 [1] - 覆盖百果园、钱大妈等生鲜连锁客户 [1] - 拓展至潮玩、卡游、3C、咖啡等泛零售领域 [1] - 与山姆中国门店、奥乐齐中国门店建立紧密合作关系 [1] 财务表现 - 2024年国内营业收入达2.65亿元 [1] - 国内收入同比增长63.58% [1] 行业发展趋势 - 国内零售数字化需求明确 [1] - 国内市场数字化趋势处于稳步发展态势 [1]

事件概述 - 2025年上半年公司实现营收19.74亿元，同比下降6.73%，归母净利润2.22亿元，同比下降41.68%，扣非归母净利润2.87亿元，同比下降20.40% [1] - 2025年第二季度公司实现营收9.93亿元，同比下降13.10%，归母净利润0.72亿元，同比下降65.90%，扣非归母净利润1.22亿元，同比下降40.88% [1] 业绩表现 - 2025年上半年公司毛利率为31.59%，同比下降5.66个百分点，其中第二季度毛利率为30.71%，同比下降7.24个百分点，环比下降1.77个百分点，主要由于产品结构变动导致 [2] - 2025年上半年公司公允价值变动损益为-0.62亿元，去年同期为0.13亿元，主要由于锁汇业务持仓浮亏导致 [2] - 2025年上半年公司期间费用率为11.01%，同比下降4.95个百分点，其中销售费用率同比上升1.00个百分点至7.60%，管理费用率同比上升1.34个百分点至6.41%，研发费用率同比下降0.22个百分点至4.61%，财务费用率同比下降7.27个百分点至-7.61% [2] - 2025年上半年公司财务费用为-1.50亿元，去年同期为-0.07亿元，主要由于欧元汇率上升带来的汇兑收益显著增加 [2] 核心竞争力 - 公司自主研发HiLPC通信协议，集成动态唤醒、协同跳频、精准定位等智能算法，构建可动态伸缩、实时调度的网络架构，实现抗干扰和吞吐能力强、并发量大、低功耗等优势 [3] - 公司最新一代HiLPC协议可实现单门店承载数百台蜂窝网络基站设备，单基站每小时更新60,000片次电子价签设备，在并发量上达到行业先进水平 [3] - 公司自2013年以来已发布多个系列超过40余款电子价签产品，系统软件迭代版本超过20次，产品在芯片封装、电池工艺、显示厚度、变价速度、防护等级等方面持续优化升级，各项指标均处于行业第一梯队 [3] - 公司自主研发PriSmart电子价签管理系统和ALL-Star物联网数字化平台，为客户提供一站式解决方案，并依托微软Azure云服务平台及Azure OpenAI大模型能力，研发出针对零售B端、C端的门店数字化解决方案 [3] - 公司统筹管理本土供应链，积极推动芯片国产替代，进而打造成本优势，2023年以来毛利率持续领先全球同业 [4] - 公司深入推进全球化布局，在法国、德国、荷兰、澳大利亚、日本、美国、新西兰、新加坡、英国、瑞典、加拿大、越南、波兰、西班牙、马来西亚等国家设立下属公司 [4] - 截至2024年底，公司已覆盖全球超过70个国家和地区的500余家客户，并与Auchan、Aldi、Ahold、Woolworths、Leroy Merlin、华润万家、多点集团等全球零售头部企业开展合作 [4] 盈利预测 - 预计公司2025年营收45.62亿元，同比增长1.7%，归母净利润6.52亿元，同比下降8.2%，EPS为1.54元 [5] - 预计公司2026年营收55.94亿元，同比增长22.6%，归母净利润8.99亿元，同比增长37.9%，EPS为2.13元 [5] - 预计公司2027年营收68.86亿元，同比增长23.1%，归母净利润12.00亿元，同比增长33.4%，EPS为2.84元 [5] - 2025年8月25日收盘价为59.22元，对应2025年PE为38.36倍，2026年PE为27.81倍，2027年PE为20.85倍 [5]

报告核心观点 AI助力机器视觉从“感知工具”向“认知引擎”升级，催生新兴应用，电子价签受益于零售数字化，市场规模将加速拓展，同时推荐智能汽车、高端制造、户外用品等主题个股[3][5]。 本周观点 - AI助力机器视觉实现范式升级，具备实时分析等能力，变革聚焦五大核心方向，催生AI质检、具身智能等新兴应用[15]。 - 奥普特布局AI质检与具身智能，凌云光具身智能解决方案优势明显，罗普特依托“AI+机器人”拓展产业赋能边界[16][18][19]。 本周A股市场表现 - 本周A股市场普涨，中小盘表现整体优于大盘，光模块（CPO）指数涨幅最大，稳定币指数年初至今涨幅居首[21][24]。 - 瑞鹄模具、凌云光、奥来德本周涨幅居前，日联科技、奥普特、凌云光年初以来涨幅居前[26]。 - 下周中证指数将发布新指数，多场科技、产业会议将召开，美国企业发布Q2财报，欧洲央行公布利率决议[31]。 本周重大事项 新股 - 1家企业进入A股上市辅导验收阶段，1家公司过会，2家企业获得证监会注册批文，C信通成功登陆深交所[33][34][36]。 定增 - 本周新增竞价预案公告6例，融资规模20亿元，发行1例竞价案例，募资金额13亿元，平均折价率2.7%，收益率6.1%[37][40]。 并购 - 4家公司首披重大资产重组，7家公司涉及实控人变更，部分重组事项完成或终止[44][51][53]。 股权激励和回购 - 本周共披露13宗股权激励预案，19家公司推出股份回购预案，回购热度回落[55][57]。 电子价签 重塑零售业 - 电子价签可实时动态更新商品信息，重构零售场景连接方式，具备降低成本、提升效率等优势[61][63]。 蓝海市场 - 数字化零售门店渗透率快速提升，电子价签市场成长前景广阔，预计2028年全球市场规模达349亿元[64][72]。 - 技术进步带动电子价签系统性能提升，向智能化、无线化等方向发展[73]。 头部厂商 - 市场集中度较高，2023年四家头部企业占全球市场约91%份额，头部厂商充分享有行业增长红利[76][79][81]。 重点推荐主题及个股 智能汽车主题 - 沪光股份人形机器人项目首套样线下线，绑定赛力斯未来可期[84]。 - 瑞鹄模具设立机器人全资子公司，绑定大客户奇瑞有望借势腾飞，受益于智界R7销量增长[87][88]。 - 新泉股份是自主内外饰龙头，产品开拓+全球布局打开成长空间[89]。 - 芯动联科2025年半年度业绩预增，高性能MEMS市场有望高速增长[91][92]。 - 晶晨股份二季度营收创新高，产品矩阵不断开拓，重视研发投入[94][95]。 高端制造主题 - 凌云光业绩阶段性承压，机器视觉主航道业务有望突破，拓展多领域应用打开增量空间[96][97][98]。 - 奥普特短期业绩承压，在新兴领域增长强劲，AI及新品类布局助力新成长[99][100][101]。 - 矩子科技营收小幅承压，技术突破有望打开新成长空间，客户资源丰富叠加新品推出未来可期[103][104][105]。 - 青鸟消防短期业绩承压，工业与海外业务高速增长，多维业务协同赋能[106][107][108]。 - 莱特光电下游复苏叠加渗透率提升，业绩高速增长，产品品类持续丰富[108][109]。 - 奥来德8.6代设备迎突破，材料业务稳健增长，新品导入与国产替代持续推进[112][113][114]。 - 日联科技经营业绩稳健增长，核心部件X射线源国产替代加速，技术创新+资本并购双轮驱动[115][116][117]。 户外用品主题 - 三夫户外品牌化运营元年，全渠道布局成效初显，品牌化战略深化，核心品牌持续发力[118][119]。

纪要涉及的公司和行业 - **公司**：影石创新、思康科技、汉朔科技、泰禾股份 - **行业**：智能影像设备行业、工业级 3D 激光扫描仪行业、电子价签行业、农药行业 核心观点和论据 影石创新 - **核心观点**：影石创新是全球领先的全景相机和运动相机品牌，在智能影像设备市场地位突出，发展前景良好 [1][3] - **论据**：全景相机连续六七年全球第一，市占率达 67.2%；线上线下销售均衡，线下与苹果深度绑定；2022 - 2024 年收入平均增速超 50%，预计 2025 年上半年收入同比增长 32% - 57% [1][3][10] 思康科技 - **核心观点**：思康科技是工业级 3D 激光扫描仪龙头，市场地位稳固，但面临一定潜在风险 [11] - **论据**：国内市场占有率第一，全球第二，与多家知名企业合作；2022 - 2024 年营收年均增速 20% - 30%，一季度收入和净利润增长均超 20%；整体收入体量小，新兴领域拓展需时间，市场竞争和宏观经济有影响 [11][12][13] 汉朔科技 - **核心观点**：汉朔科技是全球第三大电子价签供应商，有望受益于市场发展，业绩持续增长 [14] - **论据**：产品覆盖 50 多国，服务超 400 家客户；预计 2028 年全球电子价签市场规模达 350 亿；2022 - 2024 年营收年均增速超 20%，总体呈稳定增长态势 [14][15][19] 泰禾股份 - **核心观点**：泰禾股份是国内少数具备自主创制能力的农药厂商，在农药领域优势明显，业绩有望稳定增长 [4] - **论据**：核心产品百菌清占全球产能 50%以上，24D 是国内最大苯氧羧酸类除草剂，嘧菌酯是全球第一大杀菌剂；2025 年一季度收入同比增长 18.5%，归母净利润同比增长 50.9% [4] 智能影像设备行业 - **核心观点**：智能影像设备市场发展迅速，全景相机和运动相机需求增长，未来前景广阔 [5] - **论据**：2023 年全球手持智能影像设备出货量约 4657 万台，市场规模 364.7 亿，年增速约 14.3%；全景相机与运动相机融合及新兴领域应用将扩大市场 [5][6] 工业级 3D 激光扫描仪行业 - **核心观点**：思康科技在该行业处于领先地位，行业有一定发展潜力 [11] - **论据**：思康科技打破国外垄断，国内市场占有率第一，全球第二，产品应用领域广泛 [11] 电子价签行业 - **核心观点**：电子价签行业市场规模有望扩大，汉朔科技作为主要供应商将受益 [14] - **论据**：全球电子价签渗透率低，预计 2028 年市场规模达 350 亿；欧美市场渗透率提升有多重因素推动 [14][15][16] 农药行业 - **核心观点**：泰禾股份在农药行业优势显著，国内创新农药市场有发展空间 [4] - **论据**：泰禾股份核心产品优势突出，在仿制药和创新农药领域领先；国内创新农药品种少，公司处于第一梯队 [4][23][24] 其他重要但可能被忽略的内容 - 影石创新积极拓展 VR 看房、全景新闻直播等新应用领域，研发新一代穿戴式相机等新形态产品 [9] - 思康科技主要聚焦工业端客户，宏观经济环境对其客户采购需求有影响 [13] - 汉朔科技与泡泡玛特合作提高市场知名度和资本市场关注度 [18] - 泰禾股份开发的新物质可用于空调制冷剂和环氧树脂固化剂等领域，为拓展其他市场奠定基础 [24]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：化工、电子价签 - 公司：三维化学（002469）、汉朔科技（301275） 纪要提到的核心观点和论据 三维化学 - **核心观点**：是高弹性建筑化工小巨人，既有涨价逻辑托底业绩，工程业务将进入收入确认高峰，高端新材料项目有增长潜力，中长期成长空间广阔 [1][3] - **论据** - **化工实业**：2020 年收购诺奥化工拓展业务，2024 年醇醛酸酯类产品营收占比 55%，诺奥化工净利润占比超 90%，受益产品涨价；是全国最大正丙醇生产企业，产能 10 万吨/年，单价 8000 元/吨时毛利润 1.4 亿元；产线改造可切换生产高效益产品，平滑价格波动影响 [1][3][5] - **化工工程**：硫磺回收装置业务量全国领先，2024 年末累计完成 240 套，规模 1283 万吨/年；2023 年北方华锦 EPC 订单约 10 亿元未确认收入，二、三季度有望集中确认；鲁油鲁炼项目总投资 245 亿元，订单释放将带来业绩增量；未来 5 年全国煤化工年均投资 2065.8 亿元，2025 年中标较多订单，硫磺回收 EPC 年均市场规模约 21 亿元 [7][8] - **财务预测**：天风证券鲍荣富预计 2025 - 27 年归母净利润 3.8/4.9/6 亿元，同比增长 43.69%/30.23%/22.07%，对应 PE 为 15.11/11.60/9.51 倍 [1][3] 汉朔科技 - **核心观点**：电子价签行业领跑者，与全球零售大客户深度合作，软硬件协同优势明显，有望助力零售业智能化转型，实现确定性较高增长 [2][11] - **论据** - **市场需求**：商超应用电子价签全球市场渗透率约 15%，法国超 30%，下游需求持续增长 [11][13] - **客户合作**：制定聚焦优质大客户战略，与多家境外头部客户合作，保持订单节奏稳定，助力业务可持续、确定性增长 [14][15] - **技术优势**：自主研发 HiLPC 协议，适用于各产品条线通信及数据传输，抗干扰和吞吐能力强、并发量大、低功耗，软硬件结合适应客户需求，扩大竞争优势 [16] - **财务预测**：西部证券郑宏达预计 2025 - 27 年归母净利润 8.18/9.68/11.66 亿元，同比增长 15.2%/18.3%/20.4%，对应 PE 为 29.25/24.72/20.54 倍 [2][11] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **三维化学**：原材料价格波动超预期是风险因素 [1] - **汉朔科技**：下游需求不及预期是风险因素 [2]

报告行业投资评级 - 行业评级为推荐 [5] 报告的核心观点 - 电子价签行业渗透率有望持续提升，市场规模成长空间广阔，行业竞争格局有望延续向头部服务商集中的趋势 [2][14][15] 根据相关目录分别进行总结 周专题：电子价签行业空间广阔，汉朔科技居国内第一 - 汉朔科技围绕零售门店数字化构建业务体系，产品持续创新，实施国际化战略布局，2024 年营收 44.9 亿元，同比 +18.8%，归母净利润 7.10 亿元，同比 +4.8%，主要收入来源于境外 [1][9][10] - 2017 - 2023 年全球电子价签市场规模由 28 亿元增至 169 亿元，CAGR 为 34.9%，预计 2028 年将达 349 亿元，全球渗透率约 15%，法国超 30%，2023 年国内渗透率 15%，预计未来五年提至 40% [2][14] - 2023 年全球出货量份额 SES、汉朔科技、SoluM、Pricer 分别占比 31%、28%、22%、10%，汉朔科技排名全球前三，国内占有率约 62%，排名第一 [2][15] 公司重点公告 - 科沃斯 2024 年营业总收入 165.42 亿元，同比 +6.71%，归母净利润 8.06 亿元，同比 +31.70%；2025Q1 营业总收入 38.58 亿元，同比 +11.06%，归母净利润 4.75 亿元，同比 +59.43% [18] - 格力电器 2024 年营业总收入 1900.38 亿元，同比 -7.31%，归母净利润 321.85 亿元，同比 +10.91%；2025Q1 营业总收入 416.39 亿元，同比 +13.78%，归母净利润 59.04 亿元，同比 +26.29% [18] - 海信家电 2025Q1 营业总收入 248.38 亿元，同比 +5.76%，归母净利润 11.27 亿元，同比 +14.89% [18] - 新宝股份 2024 年营业总收入 168.21 亿元，同比 +14.84%，归母净利润 10.53 亿元，同比 +7.75%；2025Q1 营业总收入 38.34 亿元，同比 +10.36%，归母净利润 2.47 亿元，同比 +43.02% [19] - 石头科技 2025Q1 营业总收入 34.28 亿元，同比 +86.22%，归母净利润 2.67 亿元，同比 -32.92% [19] - 小熊电器 2025Q1 营业总收入 13.20 亿元，同比 +10.58%，归母净利润 1.30 亿元，同比 -13.96% [19] - 极米科技 2025Q1 营业总收入 8.10 亿元，同比 -1.89%，归母净利润 6263.91 万元，同比 +337.45% [19] - 海尔智家 2025Q1 营业总收入 791.18 亿元，同比 +10.06%，归母净利润 54.87 亿元，同比 +15.09% [20] - 美的集团 2025Q1 营业总收入 1284 亿元，同比 +21%，归母净利润 124 亿元，同比 +38% [20] - 飞科电器 2024 年营业总收入 41.47 亿元，同比 -18.03%，归母净利润 4.58 亿元，同比 -55.10%；2025Q1 营业总收入 11.57 亿元，同比 -1.47%，归母净利润 1.81 亿元，同比 +0.49% [20][22] 数据跟踪 原材料数据 - 2025.05.02 LME 铜现货结算价环比上周 +0.1%，LME 铝现货结算价环比 -0.4%；2025.04.30 DCE 塑料结算价环比上周 -0.7%；2025.04.25 钢材综合价格指数环比持平 [23] 海运运价及汇率 - 2025.04.25 CCFI 综合指数、美东航线、美西航线、欧洲航线综合指数环比分别 +1%、+0.1%、+1.4%、+1%；2025.04.30 美元兑人民币即期汇率环比上周 -0.27% [29] 地产数据 - 2025 年 1 - 3 月商品房销售面积、房屋竣工面积、房屋新开工面积累计同比分别 -3%、-14%、-24% [37] - 2025 年 3 月美国成屋销量、新建住房销量同比分别 -2%、+6% [39]