文章核心观点 - A股IPO市场在2025年呈现明显回暖态势，制度稳定与审核节奏优化为科技创新型企业，特别是研发周期长、投入强度高的生物医药企业提供了积极环境 [1] - 资本市场服务科技创新的能力进入新阶段，科创板迎来首批新注册企业上市，一批硬科技公司的上市提升了A股市场的含“科”量 [1] - 上市标准从历史财务表现转向未来价值创造，通过制度变革（如科创板“1+6”改革）精准支持尚未形成一定收入规模的优质硬科技企业，引导长期资金进入关键领域 [2][3] - 保荐机构的角色从“合规把关人”向“价值发现者”与“企业成长陪伴者”转型，加强非财务指标分析并引入跨学科专业人才以适应新质生产力项目需求 [3] - 展望2026年，IPO发行预计将在市场承受能力范围内恢复有节奏的“新常态”，战略性新兴产业领域的IPO申报活跃度将进一步提升 [4] 2025年A股IPO市场动态 - 2025年10月28日，禾元生物、西安奕材、必贝特等3家公司在上海证券交易所集体上市，标志着科创板科创成长层迎来首批新注册企业上市 [1] - 摩尔线程作为“国产GPU第一股”上市，布局全栈式技术以应对算力需求；沐曦股份自主研发的训推一体芯片曦云C500已实现量产；百奥赛图构建了超过百万条实验级全人抗体序列 [1] - 2025年科创板“1+6”改革措施扩大了第五套标准的适用范围，向具备硬核科技、亟需资本市场助力的公司提供支持 [2] - 2025年上市辅导企业队伍持续扩大，一批人工智能、低空经济、商业航天等未来产业企业密集加入上市后备军 [2] - 据不完全统计，已有近十家商业航天企业进入上市辅导，包括微纳星空、蓝箭航天、屹信航天、中科宇航、天兵科技、星河动力、星际荣耀等；智谱、道通智能等低空经济、人工智能公司也在竞逐IPO [2] - 2025年12月26日，上海证券交易所发布《上海证券交易所发行上市审核规则适用指引第9号——商业火箭企业适用科创板第五套上市标准》，对尚未形成一定收入规模的优质商业火箭企业进行精准支持 [2] 制度变革与市场导向 - A股市场对“硬科技”、“真创新”的支持导向正在进一步强化，IPO市场回暖有助于引导更多长期资金进入生物医药等领域，支持原创技术和源头创新 [2] - 上市标准从历史财务表现转向未来价值创造，鼓励企业在关键技术的“攻坚期”大胆投入研发，即使短期无法盈利也能获得资本市场支持 [3] - AI、商业航天、低空经济被视为全球科技竞争的核心战场和中国发展“新质生产力”的关键方向 [3] - 保荐机构正从传统的“合规把关人”向“价值发现者”与“企业成长陪伴者”转型，从“会计师思维”转向“科学家+投资人思维” [3] - 为适应新质生产力项目需求，保荐机构在传统团队结构基础上，积极引入生命科学、物理学、计算机等专业人才 [3] 未来展望与行业聚焦 - 安永预测，2026年IPO发行将逐步恢复常态，是在市场承受能力范围内的有节奏“新常态”化发行，而非简单回归以往高速扩容 [4] - 宏观环境、市场资金和拟上市企业质量是影响2026年IPO发行节奏的重要因素 [4] - 2026年的IPO将主要聚焦战略性新兴产业领域，商业航天、人工智能、机器人、半导体、新能源以及生物医药等领域企业的IPO申报活跃度将进一步提升 [4] - 监管层表示，“十五五”期间要进一步健全科技创新企业识别筛选、价格形成等制度机制，更加精准有效地支持优质企业发行上市 [4][5] - 预计2026年将迎来一个更加规范、包容、有活力的资本市场 [5]

公司与行业动态 - 国产GPU龙头企业沐曦股份的科创板IPO进程在2025年9月22日进入第二轮问询，引发市场关注 [1] - A股市场在2025年持续向硬科技、高成长企业敞开怀抱，一批估值超百亿的独角兽企业正加速冲击IPO [1] - 超讯通信因与沐曦股份深度绑定，在其IPO进展消息公布后股价应声涨停 [1] 战略合作与业务转型 - 超讯通信于2023年成为沐曦股份的特定行业全国总代理，借此获得拿卡权和批量交付能力，负责政务、金融等核心领域的销售与交付，正式向算力领域转型 [1] - 2025年上半年，合作进入爆发期，超讯通信完成向中特新联、深圳星航智算等大客户的批量交付，沐曦GPU芯片成为其算力业务的核心支撑 [1] - 2025年2月，公司接连斩获两笔重磅订单：与中特新联科技签订8.5亿元合同，与深圳星航智算达成6.38亿元合作，采购内容均包含基于沐曦曦云C500芯片的训推一体服务器，两份订单总额达14.88亿元 [1] 资本层面深度绑定 - 2025年初，超讯通信以自有资金3360万元出资，与沐曦股份等四方共同设立合资公司四川讯曦智能科技有限公司，超讯通信持有56%的绝对控股权 [3] - 讯曦智能注册资本6000万元，定位为算力设备产业链核心平台，承担芯片技术服务、服务器整机生产、销售维修等全链条业务 [5] - 双方还联合投资中能建（北京）智慧科技有限公司，形成了利益共同体 [5] 财务业绩表现 - 与沐曦股份的深度合作推动超讯通信从传统通信服务商蜕变为高增长的算力企业 [7] - 2025年上半年公司归母净利润达7209万元，同比激增155.26%，营收同比增长96.37%，经营性现金流由负转正，财务质量显著改善 [7] - 2025年一季度，尽管主营收入同比下降43.02%，但归母净利润实现扭亏为盈，来自沐曦股份相关的业务收入占比高达39.95%，成为公司第一大收入来源 [7]