但随着国内5G网络建设进入成熟期，大规模基站建设浪潮的退去，三大运营商投资整体下降，业务布局重点改变，中兴通讯的运营商网络业务随之承 压。 根据三大运营商财报，2025年上半年，中国电信、中国联通、中国移动的资本开支合计为1128亿元，同比下降16.5%。同期，中兴通讯的运营商网络业务 营收350.64亿元，同比下降5.99%，收入占比降至49%。这是该指标近10年来首次跌至50%以下。 成立40年的中兴通讯，转型阵痛期持续，今年三季度扣非归母净利润突然由盈转亏…… 在三季报中，尽管中兴通讯未详尽披露营收构成，但公司方面依旧表示，前三季度，受国内运营商通信基础设施投资下降的影响，其运营商网络营收承 压。 10月30日，中兴通讯港股一度跌超12%，当日收跌11.38%，报35.06港元。这已是中兴通讯港股连续两日大幅下滑，10月29日，该股跌4.86%。 回溯公司近年发展，中兴通讯当前正处于转型的关键时刻，业绩压力持续。据2024年年报，公司营收、利润双降，实现营业收入1212.99亿元，同比下降 2.38%；实现归母净利润84.25亿元，同比下降9.66%；扣非净利润为61.79亿元，同比大幅下降16.49% ...

公司业绩表现 - 前三季度营收突破千亿大关，同比增长11.63%至1005.2亿元 [1] - 前三季度归母净利润同比下降32.69%至53.22亿元，呈现增收不增利态势 [1] - 第三季度营收289.67亿元，同比增长5.11%；归母净利润仅2.64亿元，同比暴跌87.84%；扣非归母净利润为-2.25亿元，同比由盈转亏 [1] - 2024年年报显示公司营收、利润双降，营业收入1212.99亿元，同比下降2.38%；归母净利润84.25亿元，同比下降9.66%；扣非净利润61.79亿元，同比下降16.49% [3][4] 业务板块分析 - 运营商网络业务是传统基本盘和利润奶牛，贡献过半营收，毛利率维持在50%以上 [3] - 2025年上半年运营商网络业务营收350.64亿元，同比下降5.99%，收入占比降至49%，为近10年来首次低于50% [3][6] - 政企业务营收192.54亿元，同比增长109.93%，但毛利率同比下降13.5个百分点至8.27% [5][6] - 消费者业务营收172.35亿元，同比增长7.59%，毛利率为17.78% [5][6] - 算力业务取得进展，前三季度算力营收同比增长180%，其中服务器及存储营收同比增长250%，数据中心产品营收同比增长120%，但整体营收占比为25% [4] 盈利能力与成本 - 2025年上半年综合毛利率为32.45%，同比下降7.99个百分点 [5][6] - 运营商网络毛利率仍高达52.94%，但同比下降1.38个百分点 [5][6] - 第三季度整体毛利率为25.85%，较中报水平进一步下滑 [7] - 公司加大降本增效力度，前三季度管理费用同比减少10.77%至28.84亿元；销售费用同比下降2%至62.53亿元；研发费用同比下降4.44%至178.14亿元，占营收比重近18% [7] 行业环境与公司转型 - 国内5G网络建设进入成熟期，大规模基站建设浪潮退去，三大运营商投资整体下降 [3] - 2025年上半年三大运营商资本开支合计1128亿元，同比下降16.5% [3] - 公司正处于转型关键时刻，从全连接向"连接+算力"拓展，将算力作为新的业绩增长点 [4] - 公司于今年3月完成董事长更替，方榕接替李自学成为新任董事长 [4]

公司与行业动态 - 国产GPU龙头企业沐曦股份的科创板IPO进程在2025年9月22日进入第二轮问询，引发市场关注 [1] - A股市场在2025年持续向硬科技、高成长企业敞开怀抱，一批估值超百亿的独角兽企业正加速冲击IPO [1] - 超讯通信因与沐曦股份深度绑定，在其IPO进展消息公布后股价应声涨停 [1] 战略合作与业务转型 - 超讯通信于2023年成为沐曦股份的特定行业全国总代理，借此获得拿卡权和批量交付能力，负责政务、金融等核心领域的销售与交付，正式向算力领域转型 [1] - 2025年上半年，合作进入爆发期，超讯通信完成向中特新联、深圳星航智算等大客户的批量交付，沐曦GPU芯片成为其算力业务的核心支撑 [1] - 2025年2月，公司接连斩获两笔重磅订单：与中特新联科技签订8.5亿元合同，与深圳星航智算达成6.38亿元合作，采购内容均包含基于沐曦曦云C500芯片的训推一体服务器，两份订单总额达14.88亿元 [1] 资本层面深度绑定 - 2025年初，超讯通信以自有资金3360万元出资，与沐曦股份等四方共同设立合资公司四川讯曦智能科技有限公司，超讯通信持有56%的绝对控股权 [3] - 讯曦智能注册资本6000万元，定位为算力设备产业链核心平台，承担芯片技术服务、服务器整机生产、销售维修等全链条业务 [5] - 双方还联合投资中能建（北京）智慧科技有限公司，形成了利益共同体 [5] 财务业绩表现 - 与沐曦股份的深度合作推动超讯通信从传统通信服务商蜕变为高增长的算力企业 [7] - 2025年上半年公司归母净利润达7209万元，同比激增155.26%，营收同比增长96.37%，经营性现金流由负转正，财务质量显著改善 [7] - 2025年一季度，尽管主营收入同比下降43.02%，但归母净利润实现扭亏为盈，来自沐曦股份相关的业务收入占比高达39.95%，成为公司第一大收入来源 [7]

公司重大合同事件 - 公司于今年3月官宣签订一笔价值36.9亿元的算力服务大单，服务期为5年 [1] - 合作方为神秘的“杭州X公司”，公司以“商业秘密”为由拒绝披露客户具体信息 [1][2] - 该合同在宣布7个月后，于国庆前夜公告终止，理由为“市场环境变化”及“未收到订单”，且未产生任何交易和收入 [1] 市场与股价反应 - 36.9亿元大单消息公布后，公司股价连续三天涨停，从每股9.61元飙升至13.26元 [1] - 合同终止公告后，节后开盘公司股价直接一字跌停，次日（10月10日）继续跌停 [2] - 截至今年6月30日，公司股东户数为22.49万户 [2] 公司业务与财务影响 - 公司原主业为设备租赁，涉及高空作业平台、叉车、打桩机等，近期跨界进入算力服务领域 [1] - 截至3月末，公司累计签订算力服务合同金额达66.7亿元，但大单终止使其变现能力存疑 [2] - 根据原合同条款，若对方违约，公司可获得20%即约7.38亿元的违约金，但公司选择主动解约且未索取赔偿 [1] 公司治理相关动态 - 在宣布终止合同的同一天，公司董事胡丹锋也宣布终止原定的减持计划 [2] - 公司拒绝披露大客户信息的行为引发了对投资者知情权保障的质疑 [2]

重大合同终止事件 - 子公司华铁大黄蜂与杭州X公司签署的价值36.9亿元（含税）的《算力服务协议》正式终止 [2] - 合同终止理由为交易及设备的市场环境及供需情况发生较大变化，且协议签订以来未收到任何采购订单，处于零交付、零成本、零履行状态 [2][5] - 该合同服务期为5年，原预计平均每年产生营业收入约7亿元，相当于公司2024年全年营收51.71亿元的七成以上 [3] 股价异常波动与市场反应 - 巨额订单披露后，公司股价从今年1月低点4.76元飙升至3月的13.25元，区间涨幅近3倍，并在3月5日至7日连续迎来3个涨停板 [3] - 股价从2月份开始异动，至4月份实现翻倍 [3] - 知名投资者章建平在一季度新进成为公司第三大股东，持股比例4.23%，参考市值约8.99亿元，但到半年报时已从前十大股东名单中消失，意味着其已大幅减持 [4] 公司实控人行为突变 - 原实控人胡丹锋终止原定最高套现4.85亿元的减持计划，转而承诺在未来1个月内以3000万至5000万元增持股份 [2][6] - 该减持计划原拟在9月8日至12月7日期间减持不超过4422.95万股，减持比例不超过公司总股本的2.22% [6] - 增持目的为增强投资者信心，按9月30日收盘价9.68元/股计算，顶格增持5000万元最高可增持约516万股 [6] 公司经营与转型状况 - 公司主营设备租赁业务，近年陷入增收不增利局面，营收从2021年26.07亿元增长至2024年51.71亿元，但净利润在4.98亿元至6.05亿元间波动 [7] - 2024年上半年营业收入增长18.89%至28.05亿元，净利润仅微增1.85%至3.41亿元 [7] - 公司于2024年5月宣布投资10亿元开展智能算力业务，截至今年6月末累计交付算力资产超14亿元 [7] 监管关注 - 上交所就重大合同终止事项向公司及董事、监事、高级管理人员火速下发监管工作函 [2][5]

| < 日 | 海南华铁(603300) 闭市 10-09 15:00:02 融 通 | | | | --- | --- | --- | --- | | | 28.5 8.71 | | 万得 盘口 | | | -0.97 -10.02% 换 1.00% 市值 174亿 市净 2.65 | | | | 分时 | 五日 日Ｋ 周Ｋ 月Ｋ | | 更多 ◎ | | 暨加 | 均价:8.71 | | 盘口 资金 | | 10.65 | 10.02% | | 成交统计 | | | 动 | | 动 | | 9.68 | 0.00% 超大 | | 0元 0.00% | | | 大单 | | 0元 0.00% | | | 中東 | | 0元 0.00% | | | 小单 | | 0元 0.00% | | 8.71 | -10.02% | | | | 9:30 | 11:30/13:00 | 15:00 超大 300万 0.30% | | 国庆节前，海南华铁在毫无征兆的情况下公告，主动终止与某神秘客户"杭州X公司"的五年期算力服务 协议。而这份3月初披露的巨额订单，曾刺激公司股价连续三日涨停，是其"算力转型"的重要落点。 仅仅 ...

记者丨杨坪 编辑丨巫燕玲 36.9亿元算力大单"不翼而飞"后，"算力黑马"海南华铁（603300.SH）股价不出意外地一字跌停。 | < 日 | 海南华铁(603300) | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | | 闭市 10-09 15:00:02 融 通 | | | | | | 8.71 | | | 28.5 万得 월 그 | | | -0.97 -10.02% 换 1.00% 市值 174亿 市净 | | | 2.65 | | 分时 | モ日 | | 周K 月K | 更多 ◎ | | 叠加 | | | | 盘口 资金 均价:8.71 | | 10.65 | | | | 10.02% | | | | | | 成交统计 | | | | | | 动 # 勘 # 学 | | 9.68 | | | | 0.00% 超大 0元 0.00% | | | | | | 大車 0元 0.00% | | | | | | 中東 0元 0.00% | | | | | | 小单 0元 0.00% | | 8.71 | | | | -10.02% | | 9:30 | | 11:30/13 ...

公告未提及任何违约补偿。 36.9亿元算力大单"不翼而飞"后，海南华铁（603300）（603300.SH）股价不出意外地一字跌停。 国庆节前，海南华铁在毫无征兆的情况下公告，主动终止与某神秘客户"杭州X公司"的五年期算力服务 协议。而这份3月初披露的巨额订单，曾刺激公司股价连续三日涨停，是其"算力转型"的重要落点。 仅仅七个月时间，巨额订单在没有任何交付的情况下仓促终止，对手方更是连一个完整的身份都未曾透 露，仅留下一个"杭州X公司"的符号。 更耐人寻味的是，合同签订前，海南华铁股价已提前异动，知名牛散章建平更是在一季报前"精准"潜 伏、二季度高位离场；8月中旬，海南华铁第二大股东胡丹锋也曾计划减持，不过，在上交所的监管函 发布之后，胡丹锋的减持未执行便宣告终止。 10月9日，海南华铁被超过三百万手卖单封死跌停板。 真假"算力"大单 故事还得从七个月前开始说起。 今年3月，海南华铁公告，全资子公司海南华铁大黄蜂建筑机械设备有限公司（下简称"华铁大黄蜂"） 与杭州X公司签署《算力服务协议》，约定华铁大黄蜂向X公司提供算力服务，服务期为5年，合同预计 总金额为36.9亿元（含税）。 根据海南华铁预测，上述合同执 ...

2025.10.08 本文字数：2680，阅读时长大约4分钟 作者 |第一财经 王方然 金额高达36.9亿元的算力合同大单，喧嚣七个月并引爆股价后，如今不仅因项目终止而"归零"，还留下 了一地鸡毛与重重疑云。 "算力黑马"海南华铁（603300.SH）近日公告，已主动终止与某神秘客户"杭州X公司"的五年期算力服 务协议。而就是这份巨额订单，一度撑起该公司转型预期的半壁江山，并刺激股价飙升近3倍。但这一 协议签订至今7个多月，不仅没有任何交付，甚至连对手方"X公司"的身份，也依旧隐藏在迷雾中。 海南华铁此举留下了重重疑点。合同签订前，海南华铁股价已提前异动；协议终止前，公司多名股东 与"牛散"已着手减持撤离。更蹊跷的是，尽管原协议明确约定，若X公司擅自解除协议，需支付巨额违 约金并补足相关损失，但海南华铁却选择了主动解约，且未提及任何违约金诉求。 37亿算力订单是乌龙？ 海南华铁近日公告称，基于原协议所涉交易及设备的市场环境、供需情况较签署时发生较大变化，且协 议签订以来未收到任何采购订单，该公司近日向X公司出具了《关于解除的函》。 公开信息显示，今年3月，海南华铁全资子公司海南华铁大黄蜂建筑机械设备有限公司（ ...

"算力黑马"海南华铁（603300.SH）近日公告，已主动终止与某神秘客户"杭州X公司"的五年期算力服 务协议。而就是这份巨额订单，一度撑起该公司转型预期的半壁江山，并刺激股价飙升近3倍。但这一 协议签订至今7个多月，不仅没有任何交付，甚至连对手方"X公司"的身份，也依旧隐藏在迷雾中。 海南华铁此举留下了重重疑点。合同签订前，海南华铁股价已提前异动；协议终止前，公司多名股东 与"牛散"已着手减持撤离。更蹊跷的是，尽管原协议明确约定，若X公司擅自解除协议，需支付巨额违 约金并补足相关损失，但海南华铁却选择了主动解约，且未提及任何违约金诉求。 37亿算力订单是乌龙？ 海南华铁近日公告称，基于原协议所涉交易及设备的市场环境、供需情况较签署时发生较大变化，且协 议签订以来未收到任何采购订单，该公司近日向X公司出具了《关于解除的函》。 公开信息显示，今年3月，海南华铁全资子公司海南华铁大黄蜂建筑机械设备有限公司（下称"华铁大黄 蜂"）与杭州X公司签署《算力服务协议》（下称"原协议"），约定华铁大黄蜂向X公司提供算力服务， 服务期为5年，合同预计总金额为36.9亿元（含税），相当于海南华铁2025年上半年营业收入的1.3 ...