投资评级 - 行业投资评级：看好（维持）[1] 核心观点 - 报告核心观点为持续推荐国产化投资机会，认为外部科技管制加剧与信创政策持续催化，使得国产化成为大势所趋 [6][13] - 国产算力龙头公司营收高速增长，产业趋势得到持续验证 [7][14] 市场回顾 - 报告期内（2025年10月13日至2025年10月17日），沪深300指数下跌2.22%，计算机行业指数下跌5.61% [5][12] 行业趋势与政策催化 - 外部科技管制加剧：2025年9月12日，美商务部将多家中国实体列入出口管制“实体清单”，此前已对EDA软件工具等四项技术实施出口管制 [6][13] - 国内政策支持明确：2025年9月30日，国务院办公厅发布通知，提出自2026年起对本国产品政府采购报价给予20%的价格扣除优惠 [6][13] - 2025年9月4日，工信部等部门印发行动方案，提出坚定不移推动“国货国用”，加大对产业链关键企业的政策支持 [6][13] 产业趋势验证（公司业绩） - 寒武纪2025年第三季度实现营收17.27亿元，同比增长1332.52%；归母净利润5.67亿元，同比扭亏为盈；存货达39.3亿元，同比增长267.33%，环比增长38.62% [7][14] - 寒武纪前三季度累计营收46.07亿元，同比增长2386.38%，接近其全年50-70亿元收入预测的下限 [7][14] - 海光信息前三季度实现营收94.90亿元，同比增长54.65%；归母净利润19.61亿元，同比增长28.56%；单第三季度营收40.26亿元，同比增长加速至69.60% [7][14] - 海光信息2025年第三季度报告显示，单季归母净利润为7.60亿元，同比增长13.04% [16] - 中科曙光2025年前三季度业绩快报显示，第三季度营收88.04亿元，同比增长9.49%；归母净利润9.55亿元，同比增长24.05% [16] - 捷顺科技2025年前三季度业绩预告显示，预计归母净利润为6800万元至8000万元，同比增长58.11%至86.01% [17] 投资建议 - 国产软件领域重点推荐金山办公、达梦数据、中望软件、中控技术、华大九天、太极股份、普联软件、致远互联、普元信息、用友网络、金蝶国际等 [8][15] - 国产算力领域重点推荐海光信息、中科曙光、卓易信息、浪潮信息、软通动力、神州数码、中国软件国际等 [8][15] 公司动态 - 金桥信息公告，计划对马来西亚子公司增资并设立新公司，总投资金额为875万马来西亚林吉特（约合人民币1477.61万元） [18] - 卡莱特公告，拟出资650万元人民币（占65%股权）设立合资公司，专注于AI基础设施与高性能计算服务平台 [19] - 卫宁健康公告，公司董事、高级管理人员靳茂计划减持不超过188万股公司股份（占总股本0.0854%） [20] 行业要闻 - 国内要闻：九识智能完成由蚂蚁集团领投的新一轮数亿美元融资；AI硬件公司“未来智能”完成亿元级A轮融资；腾讯AI病理大模型实现肺癌基因突变预测，精度最高达99%；科大讯飞发布支持60种语言同传互译的AI翻译耳机 [21][22][23][24] - 海外要闻：IBM与Anthropic达成战略合作，将Claude模型融入IBM软件产品；英特尔推出机器人AI套件；OpenAI与博通宣布合作，计划部署10GW定制AI加速器；Meta与甲骨文将采用英伟达Spectrum-X以太网交换机；甲骨文计划于2026年第三季度开始部署5万枚AMD GPU [25][26][27][28][29]

产品核心更新：Figure 03 AI人形机器人 - 公司推出第三代AI人形机器人Figure 03，核心突破在于感官套件和手部系统的升级，旨在实现其专有的视觉-语言-动作AI（Helix）[1] - 产品改进了无线充电、语音推理音频系统以及电池安全，使其更适用于家庭环境[4] - 机器人加入了10 Gbps毫米波数据卸载功能，支持整个机队上传以TB为单位的数据，具备大规模、端到端像素到动作学习能力[8] - 为实现完全自主、无线系统的愿景，产品实现了无线感应充电和无线数据卸载，脚部内置充电线圈，可自动对接充电[12] - 产品重量减轻了9%，体积显著减小，便于在家庭空间中移动[9] 视觉与感知系统升级 - 新一代视觉系统实现了高频视觉运动，新摄像头架构使捕捉帧率提升一倍，延迟降低四分之一，每个摄像头视野扩大60%[4] - 架构具有更大景深，为Helix AI提供更密集、更稳定的感知流，有助于在复杂家庭环境中进行智能导航和精确操控[5] - 每只机械手集成嵌入式手掌摄像头，提供更宽视野和更低延迟传感，可在抓握过程中提供更多近距离视觉反馈，即使主摄像头被遮挡也能保持视觉感知[5] - 机械手触觉得到改良，指尖更加柔软灵敏，接触面积扩大，抓取更稳定灵巧，每个指尖传感器可检测低至3克压力，灵敏度足以感知回形针重量[6] 硬件与外观设计改进 - 产品首次采用耐切割、耐用材料制成的"针织外套"，可拆卸、清洗、更换并支持个性化定制[12] - 音频硬件系统升级，扬声器尺寸增加一倍，功率增加近四倍，麦克风位置重新调整，以提高实时语音转换的性能和清晰度[12] 商业化与生产战略 - 公司成立专用制造工厂BotQ，第一代生产线初期年产量可达12,000台人形机器人，计划未来四年内实现年产量100,000台[14] - 为实现批量生产，机械和电气工程团队减少了配件数量和装配步骤，采用标准化生产流程，前期投资较大但长期旨在薄利多销[13] - 公司对关键模块（包括执行器、电池、传感器、结构和电子设备）进行垂直整合，所有模块均由内部设计，同时与符合产量、时间表和质量标准的供应商战略合作[13] 行业动态与竞争环境 - 英特尔推出机器人AI套件，旨在帮助研发团队在更低风险下评估、适配和扩展机器人方案，从而降本增效，此举被视为紧跟Figure 03更新，为机器人厂商和企业搭建桥梁[2][3] - 公司强调Figure 03在商用市场的潜力，在关注家用市场的同时不放松商业应用，演示场景包括更快速度打包物品和送快递等[15]