公司战略转型 - 公司从建筑模型业务转型为新文旅领域，以"科技+文化+商业"为核心战略，打造沉浸式体验项目[6][7] - 提出"好玩"哲学作为产品逻辑和公司文化，强调通过趣味性活动激发创意和员工活力[2][8] - 核心竞争力在于"转译能力"——将前沿科技转化为文化体验场景，如VR项目《梦回圆明园》[7] 重点项目布局 - 与三体宇宙合作打造"三体·未来学院"科幻娱乐空间，运用体感互动、AR/XR、AIGC等技术构建沉浸式体验[3][4] - 场馆包含水滴剧场等创新设计，通过科幻光影秀和NPC演绎重构《三体》经典场景[3][4] - 目标打造综合一体化的新文旅目的地和上海科幻科教新高地，包含商业群落和社区广场[4] 技术研发方向 - 研发人员占比超60%，覆盖CG特效、AIGC、空间计算等领域[7] - 成立具身智能研究院，聚焦人形机器人、仿生机器人在文旅场景的应用[8] - 与松延机器人合作开发新文旅场景机器人解决方案，探索机器人替代NPC的可能性[8] 商业模式创新 - 通过潮玩周边和IP衍生品实现新文旅项目变现[8] - 强调"体验经济"趋势，认为展示与体验存在本质区别（被动观看vs主动参与）[7] - 采用"错位竞争"策略避免同质化，保持22年持续创新能力[7][8]

纪要涉及的公司 风语筑 纪要提到的核心观点和论据 - **业务增长与新文旅拓展**：受益于上海市提振消费政策，拓展科技馆、博物馆等场景实现业务增长，推出梦回圆明园等XR产品拉动需求，拓展新文旅消费场景，如天水工业2050项目、老旧厂房改造等[2][6][11] - **收入与利润预期**：2024年收入13.8亿元，预计2025年和2026年收入分别达17 - 21亿元，今年利润2亿多元，明年3亿多元，目前估值对应20多倍至30倍PE，有提升空间[2][7] - **AI领域布局**：通过引入机器人、成立巨升智能研究院推进交互式数字内容应用，布局巨轮智能，与地平线机器人合作打造AI大脑，探索人形机器人商业化落地[2][4][14] - **科技赋能与行业提升**：从建筑公司转型为文化科技公司，拥抱人工智能等新技术，推动传媒行业从内容制作到运营再到体验的全面提升，今年一季度实现4000万利润，预计全年扭亏为盈[3] - **应对风险与保持成长**：应收账款计提充足，积累大量前沿技术，从一次性交付转向后端运营，新文旅部分验证竞争力，利用存量物理空间赋予更多内容[8][9] - **市场存在感与优势**：通过突出项目建立城市名片价值，ToC网络后端运营有天然优势，线下超3000个馆提供业务扩展优势，盘活线下商场及工业遗址[10] - **新消费场景转变**：在存量空间应用新技术转化为新消费场景，手握40多亿订单，通过订单消化带来收入，利润逐步修复[11] - **城市数字化体验空间优势**：契合城市更新和人工智能加消费理念，成为AI应用加新消费代表，线下渠道和线上业务表现良好，承接AI相关应用[12] - **政策影响**：2025 - 2026年政策自上而下指引重要，城市更新和文化加科技撬动消费的新政策有积极影响，公司案例积累强[13] - **机器人领域布局**：3月布局巨轮智能，与地平线机器人合作，5月25日有语言数机器人PK活动，8月北京举办机器人峰会，帮助人形机器人商业化落地实现高毛利[14] - **未来发展前景**：2025年主业修复，2026年及之后是关键启动年，在新增部分发力，在AI、渠道、新媒介方面有优势[16] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2024年第二季度亏损一个亿，今年有望同比改善[3] - 2024年第三和第四季度利润有所修复，2025年单季度利润达到1400万元，后续几个季度也有望恢复[11] - 中国共产党展览馆、世界技能博物馆、央视典籍里的中国等项目是低成本、高效引流的优秀案例[15]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][6] 报告的核心观点 - 风语筑2024年业绩不佳但2025年一季度回暖，盈利能力短期承压但销售收现比提升，公司深化“IP + 科技 + 运营”模式，拥抱人工智能与具身智能技术，受益于促消费政策利好数字文旅产业，资产和业务优质，当前估值合理，维持“买入”评级 [2][3][5][6] 根据相关目录分别进行总结 事件概述 - 风语筑2024年全年实现营业收入13.76亿元，同比下降41.44%，归母净利润为 - 1.35亿元，拟每10股派发现金红利2元（含税）；2025年一季度实现营业收入3.82亿元，同比增长29.81%，归母净利润为0.40亿元，同比扭亏为盈 [2] 盈利能力与销售收现比 - 2024年公司整体毛利率为22.98%，较去年同期下降5.41pct；分业务看，城市数字化体验空间业务毛利率为20.68%，下降11.89pct，文化及品牌数字化体验空间业务毛利率为21.37%，下降2.49pct，数字化产品及服务业务毛利率为67.51%，上升14.29pct [3] - 2024年公司销售费用率上升0.74pct至6.08%，管理费用率上升3.19pct至7.59%，研发费用率上升1.30pct至4.67%，财务费用率为0.55%，上升0.77pct [3] - 2024年公司全年实现销售回款18.13亿元，较去年增加5956.19万元，销售收现比提升至131.72% [3] 技术与合作 - 公司拥抱具身智能技术，为文化场馆和新文旅项目提供一体化具身智能解决方案，包括个性化导览人形机器人和AR增强现实导览AI眼镜等 [4] - 2025年3月19日公司成立“具身智能研究院”，推动机器人和可穿戴设备在新文旅消费场景的跨界融合应用 [4] - 3月26日公司与松延机器人战略签约，聚焦人工智能、具身智能与数字场景深度融合 [4] 文旅运营与政策利好 - 公司持续深化“IP + 科技 + 运营”模式，以“梦回圆明园”VR大空间及三体线下展览等IP内容为标杆进行全国巡展 [5] - 促消费政策推动文化旅游行业高质量发展，数字文旅产业预期将显著受益，风语筑作为行业龙头有望直接受益 [5] 投资建议与盈利预测调整 - 调整公司2025 - 2027年营收预测至16.86/19.30/21.07亿元，归母净利润预测至1.34/1.84/2.29亿元，EPS预测至0.23/0.31/0.39元，对应2025年5月21日收盘价，PE分别为46、34、27倍 [6] 盈利预测与估值 |财务指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|2,350|1,376|1,686|1,930|2,107| |YoY（%）|39.8%|-41.4%|22.5%|14.5%|9.2%| |归母净利润(百万元)|282|-135|134|184|229| |YoY（%）|327.5%|-148.0%|199.1%|37.1%|24.5%| |毛利率（%）|28.4%|23.0%|29.1%|29.2%|29.1%| |每股收益（元）|0.47|-0.23|0.23|0.31|0.39| |ROE|11.5%|-6.1%|5.7%|7.2%|8.2%| |市盈率|22.19|-45.35|46.22|33.70|27.08| [8] 财务报表和主要财务比率 - 利润表、现金流量表、资产负债表展示了2024A - 2027E的相关数据，包括营业总收入、净利润、各项费用、资产、负债等情况 [10] - 主要财务指标涵盖成长能力、盈利能力、偿债能力、经营效率、每股指标、估值分析等方面的数据及变化情况 [10]