投资评级与核心观点 - 报告维持对北摩高科“买入”评级，目标价为44.65元人民币 [1] - 报告核心观点：公司业绩重回增长轨道，2025年营收与净利润均实现高速增长，主要受益于“十四五”末年国防建设需求及起落架产品批量交付 [1][2] - 报告认为公司起落架业务发展向好，完成了从零部件供应商向系统级供应商的转变，民品业务市场空间广阔，远期成长空间较大 [1] 2025年财务业绩表现 - 2025年实现营业收入9.18亿元，同比增长70.66% [1][9] - 2025年实现归母净利润2.00亿元，同比增长1138.28%；扣非净利润1.95亿元，同比增长3072.30% [1] - 第四季度（Q4）实现营收2.68亿元，同比增长389.21%，环比增长40.46%；归母净利润7249.28万元，同比增长208.04%，环比增长55.68% [1] - 2025年实现经营性净现金流3.78亿元，较2024年同期的1.85亿元优化明显 [4] - 2025年净利率为22.76%，毛利率为48.06% [9][18] 分业务板块表现 - 起降系统产品：2025年实现收入6.14亿元，同比增长96.21%，毛利率为40.97%，较2024年下滑5.69个百分点，主要因毛利率较低的起落架业务收入占比提升 [2] - 检验检测业务：2025年实现收入2.52亿元，同比增长20.06%，毛利率为62.96%，较2024年微降0.50个百分点 [2] 业务进展与核心竞争力 - 起落架业务：某型起落架已完成状态鉴定并实现批量交付；两型号起落架正在试飞，即将进入小批生产；六型号起落架正在地面试验，即将进入试飞；三型号起落架在方案设计阶段，即将工程试制 [3] - 民航业务：子公司赛尼航空通过多项NADCAP特种工艺认证，正逐步具备承接国内大型航空公司、MRO单位起落架维修业务中特种工艺外协加工的能力 [3] - 公司拟定向增发股票募集资金约19.7亿元，用于起落架产能扩建及民航产品产业化等项目，以增强核心竞争力 [4] 财务状况改善 - 应收账款及票据规模从2023年末的19.99亿元下降至2025年末的14.82亿元，信用减值损失较2024年同期明显减少 [4] - 截至2025年末，公司货币现金为3.78亿元 [18] 盈利预测与估值 - 预计公司2026-2028年归母净利润分别为2.69亿元、3.68亿元、4.69亿元，三年复合增速为32.87% [5][9] - 预计2026-2028年每股收益（EPS）分别为0.81元、1.11元、1.41元 [5][9] - 下调盈利预测主要因起落架业务毛利率相对较低，且部分产品存在降价压力 [5] - 基于可比公司2026年Wind一致预期平均市盈率（PE）55倍，给予公司2026年55倍PE估值，目标价下调至44.65元 [5] - 截至2026年3月18日，公司股价为37.97元，对应2025年PE为63.01倍，2026年预测PE为46.86倍 [9][15]

公司新兴战略业务发展现状 - 公司新兴战略业务发展多年仍处于培育期 [1] - 公司布局的新兴战略业务包括新能源和检验检测领域 [1] 新兴战略业务面临的挑战 - 新能源与检验检测业务面临激烈的市场竞争 [1] - 新能源与检验检测业务受宏观经济政策和行业政策影响较大 [1] - 业务发展受市场竞争、技术迭代及政策环境等因素制约 [1] 公司未来的发展策略 - 公司计划通过提供差异化服务来夯实业务基础 [1] - 公司计划通过技术创新和资源整合来夯实业务基础 [1] - 公司旨在逐步释放新兴战略业务的长期增长潜力 [1]

股价表现 - 股价报18.90元 较前一交易日下跌0.97元 盘中最高触及19.65元 最低下探至18.90元 [1] - 成交额1.46亿元 [1] 资金流向 - 主力资金当日净流出2002.98万元 [1] - 近五日主力资金累计净流出4062.64万元 [1] 股东变动 - 持股5%以上股东国新控股（上海）计划减持不超过600万股 [1] - 减持期间为2025年9月17日至2025年12月16日 [1] - 减持股份占总股本比例不超过1.46% [1] 业务概况 - 公司属于工程咨询服务行业 [1] - 主营业务为建筑工程技术服务和检验检测业务 [1] - 业务涵盖房屋建筑 市政工程 交通工程等领域 [1]