报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 当前陈棉低库存现状对棉价形成有力支撑，但下游需求尚未回暖，短期棉价驱动尚显不足，或维持震荡，随着季节性消费旺季逐渐临近，下游走货有望好转，棉价重心或随需求回暖而抬升，需关注下游备货情况及本周USDA供需预测报告调整情况 [4] 根据相关目录分别进行总结 棉花近期价格区间预测 - 月度价格区间预测为13600 - 14400，当前波动率（20日滚动）为0.0638，当前波动率历史百分位（3年）为0.0713 [3] 棉花风险管理策略建议 库存管理 - 库存偏高担心棉价下跌，现货敞口为多，策略为做空郑棉期货CF2601锁定利润弥补成本，卖出方向，套保比例50%，建议入场区间14200 - 14400；卖出看涨期权CF601C14400收取权利金降低成本，若棉价上涨可锁定现货卖出价格，卖出方向，套保比例75%，建议入场区间250 - 300 [3] 采购管理 - 采购常备库存偏低希望按需采购，现货敞口为空，策略为买入郑棉期货CF2601提前锁定采购成本，买入方向，套保比例50%，建议入场区间13600 - 13800；卖出看跌期权CF601P13600收取权利金降低采购成本，若棉价下跌可锁定现货棉花买入价格，卖出方向，套保比例75%，建议入场区间200 - 250 [3] 核心矛盾 - 当前陈棉低库存支撑棉价，但下游需求未回暖，短期棉价驱动不足或震荡，随消费旺季临近，下游走货或好转，棉价重心或抬升，关注下游备货及本周USDA供需预测报告调整情况 [4] 利多解读 - 本年度新疆纺纱产能提升及进口棉缩减，下游棉花刚性消费量提高，疆棉去库快，库存水平偏低，截至7月底全国棉花工商业库存308.82万吨，较六月底减少64.46万吨，支撑棉价 [5] - “金九银十”旺季临近，下游备货意愿有望好转 [5] 利空解读 - 近期下游内地纱厂纺纱利润欠佳，负荷下滑，布厂负荷略上调，打样订单略增，但整体走货不畅，成品小幅累库 [6] - 新疆新棉生长进度快，长势良好，对新年度产量暂维持乐观预期 [6] 棉花棉纱期货价格 | 品种 | 收盘价 | 今日涨跌 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | | 棉花01 | 13980 | 100 | 0.72% | | 棉花05 | 13910 | 80 | 0.58% | | 棉花09 | 13735 | 55 | 0.4% | | 棉纱01 | 19980 | 180 | 0.91% | | 棉纱05 | 20070 | -100% | -100% | | 棉纱09 | 19995 | 95 | 0.48% | [7][8] 棉花棉纱价差 | 品种 | 价格 | 今日涨跌 | | --- | --- | --- | | 棉花基差 | 1197 | -284 | | 棉花01 - 05 | 70 | 20 | | 棉花05 - 09 | 175 | 25 | | 棉花09 - 01 | -245 | -45 | | 花纱价差 | 5985 | -30 | | 内外棉价差 | 1776 | -52 | | 内外纱价差 | -567 | 0 | [9] 内外棉价格指数 | 品种 | 价格 | 今日涨跌 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | | CCI 3128B | 15177 | 16 | 0.11% | | CCI 2227B | 13303 | 15 | 0.11% | | CCI 2129B | 15451 | 17 | 0.11% | | FCI Index S | 13617 | 17 | 0.13% | | FCI Index M | 13402 | 17 | 0.13% | | FCI Index L | 13102 | 0 | 0% | [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 当前进口配额政策未落地，国内棉花在纺企后点价及低库存支撑下走势偏强，09持仓增幅明显，9 - 1价差延续正套走势，短期棉价在资金流入下或偏强运行，但淡季需求下下游成品库存压力累积或限制上方空间，需关注国内政策及中美贸易协议调整情况 [4] 根据相关目录分别进行总结 棉花近期价格区间预测 - 月度价格区间预测为13600 - 14400，当前波动率（20日滚动）为0.0681，当前波动率历史百分位（3年）为0.0986 [3] 棉花风险管理策略建议 库存管理 - 库存偏高担心棉价下跌，现货敞口为多，可做空郑棉期货CF2509锁定利润弥补成本，卖出方向，套保比例50%，建议入场区间14200 - 14400；还可卖出看涨期权CF509C14400收取权利金降低成本，若棉价上涨可锁定现货卖出价格，卖出方向，套保比例75%，建议入场区间180 - 220 [3] 采购管理 - 采购常备库存偏低希望按需采购，现货敞口为空，可买入郑棉期货CF2509提前锁定采购成本，买入方向，套保比例50%，建议入场区间13600 - 13700；还可卖出看跌期权CF509P13600收取权利金降低采购成本，若棉价下跌可锁定现货棉花买入价格，卖出方向，套保比例75%，建议入场区间100 - 150 [3] 核心矛盾 - 进口配额政策未落地，国内棉花在纺企后点价及低库存支撑下走势偏强，09持仓增幅明显，9 - 1价差正套，短期棉价或偏强，但淡季需求下下游成品库存压力累积限制上方空间，需关注国内政策及中美贸易协议调整 [4] 利多解读 - 受高关税影响本年度棉花进口量大幅下降，储备棉未抛售，疆棉去库快，现货基差坚挺，年度末预期紧平衡 [5] 利空解读 - 下游处于需求淡季，纱布厂负荷下调，原料采购积极性低，成品累库，淡季特征凸显 [5] - 新疆气温偏高，新棉生长进度快，全疆棉花进入结铃期，打顶工作提前，整体长势良好，对新年度产量乐观 [5] 棉花棉纱期货价格 - 棉花01收盘价13960，今日涨跌95，涨跌幅0.69%；棉花05收盘价13925，今日涨跌90，涨跌幅0.65%；棉花09收盘价14250，今日涨跌260，涨跌幅1.86%；棉纱01收盘价20285，今日涨跌150，涨跌幅0.74%；棉纱05收盘价0，今日涨跌 - 20060，涨跌幅 - 100%；棉纱09收盘价20430，今日涨跌250，涨跌幅1.24% [5][7] 棉花棉纱价差 - 棉花基差价格1104，今日涨跌 - 178；棉花01 - 05价差35，今日涨跌5；棉花05 - 09价差 - 325，今日涨跌 - 170；棉花09 - 01价差290，今日涨跌165；花纱价差6200，今日涨跌10；内外棉价差1515，今日涨跌 - 136；内外纱价差 - 409，今日涨跌180 [8] 内外棉价格指数 - CCI 3128B收盘价15354，今日涨跌82，涨跌幅0.54%；CCI 2227B收盘价13430，今日涨跌96，涨跌幅0.72%；CCI 2129B收盘价15661，今日涨跌95，涨跌幅0.61%；FCI Index S收盘价13951，今日涨跌107，涨跌幅0.77%；FCI Index M收盘价13757，今日涨跌106，涨跌幅0.78%；FCI Index L收盘价13517，今日涨跌106，涨跌幅0.79% [9] 其他 - 截至6月底全国棉花工商业库存共383.28万吨，纺织厂后点价对棉价形成支撑 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前中美关税政策预期扰动持续，中美伦敦经贸磋商机制首次会议未涉及对等关税或纺服相关板块政策调整，需求淡季下棉价上方空间受限，短期或回落，下方关注13000附近支撑情况，需关注后续中美政策进一步调整情况 [4] 根据相关目录分别进行总结 棉花近期价格区间预测 - 月度价格区间预测为12800 - 13700，当前波动率（20日滚动）为0.0545，当前波动率历史百分位（3年）为0.0339 [3] 棉花风险管理策略建议 库存管理 - 库存偏高担心棉价下跌，可做空郑棉期货CF2509锁定利润，卖出方向，套保比例50%，建议入场区间13600 - 13800 [3] - 卖出看涨期权CF509C13800收取权利金降低成本，若棉价上涨可锁定现货卖出价格，卖出方向，套保比例75%，建议入场区间200 - 250 [3] 采购管理 - 采购常备库存偏低，为防棉价上涨抬升采购成本，可买入郑棉期货CF2509提前锁定采购成本，买入方向，套保比例50%，建议入场区间12600 - 12800 [3] - 卖出看跌期权CF509P12800收取权利金降低采购成本，若棉价下跌可锁定现货棉花买入价格，卖出方向，套保比例75%，建议入场区间150 - 200 [3] 核心矛盾 - 中美关税政策预期扰动持续，经贸磋商未涉及相关政策调整，需求淡季棉价上方空间受限，短期或回落，关注13000附近支撑及后续政策调整 [4] 利多解读 - 受高关税影响，本年度棉花进口量大幅下降，储备棉未抛售，疆棉产量高但去库快，现货基差坚挺 [5] - 截至五月底，全国棉花工商业库存共439.98万吨 [5] 利空解读 - 24/25年度北疆新棉加工成本多集中在15000元/吨上下，部分新棉未套保 [5] - 下游处于传统淡季，走货偏慢，纱布厂负荷下调，采购积极性一般，成品持续累库 [5] 棉花棉纱期货价格 - 棉花01收盘价13530，今日涨跌0，涨跌幅0% [5] - 棉花05收盘价13535，今日涨跌5，涨跌幅0.04% [5] - 棉花09收盘价13525，今日涨跌 - 5，涨跌幅 - 0.04% [5] - 棉纱01收盘价0，今日涨跌 - 19690，涨跌幅 - 100% [5] - 棉纱05收盘价0，今日涨跌0，涨跌幅 - 100% [6] - 棉纱09收盘价19775，今日涨跌10，涨跌幅0.05% [6] 棉花棉纱价差 - 棉花基差价格1337，今日涨跌47 [7] - 棉花01 - 05价差 - 5，今日涨跌 - 5 [7] - 棉花05 - 09价差10，今日涨跌10 [7] - 棉花09 - 01价差 - 5，今日涨跌 - 5 [7] - 花纱价差价格6250，今日涨跌0 [7] - 内外棉价差价格1146，今日涨跌 - 89 [7] - 内外纱价差价格 - 689，今日涨跌0 [7] 内外棉价格指数 - CCI 3128B价格14862，今日涨跌42，涨跌幅0.28% [8] - CCI 2227B价格12968，今日涨跌36，涨跌幅0.28% [8] - CCI 2129B价格15172，今日涨跌44，涨跌幅0.29% [8] - FCI Index S价格13880，今日涨跌18，涨跌幅0.13% [8] - FCI Index M价格13691，今日涨跌17，涨跌幅0.12% [8] - FCI Index L价格13461，今日涨跌18，涨跌幅0.13% [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 当前中美关税政策预期扰动持续，需求淡季下棉价上方空间受限，短期或回落，下方关注13000附近支撑，需关注后续中美政策调整 [4] 根据相关目录分别进行总结 棉花近期价格区间预测 - 月度价格区间预测为12800 - 13700，当前波动率（20日滚动）为0.0548，当前波动率历史百分位（3年）为0.0343 [3] 棉花风险管理策略建议 库存管理 - 库存偏高担心棉价下跌，现货敞口为多，可做空郑棉期货CF2509锁定利润，卖出方向，套保比例50%，建议入场区间13600 - 13800；还可卖出看涨期权CF509C13800收取权利金降低成本，卖出方向，套保比例75% [3] 采购管理 - 采购常备库存偏低，希望按需采购，现货敞口为空，可买入郑棉期货CF2509提前锁定采购成本，买入方向，套保比例50%，建议入场区间12600 - 12800；还可卖出看跌期权CF509P12800收取权利金降低成本，卖出方向，套保比例75% [3] 核心矛盾 - 中美关税政策预期扰动持续，经贸磋商暂未涉及相关政策调整，需求淡季棉价上方空间受限，短期或回落，关注13000附近支撑及后续中美政策调整 [4] 利多解读 - 24/25年度北疆棉花含杂偏高，优质资源偏紧，货权集中，棉花基差偏强；截至五月底全国棉花工商业库存共439.98万吨，去库较快 [5] 利空解读 - 24/25年度北疆新棉加工成本多集中在15000元/吨上下，部分新棉未套保；下游处于传统淡季，走货偏慢，纱布厂负荷下调，采购积极性一般，成品小幅累库 [7] 棉花棉纱期货价格 - 棉花01收盘价13495，涨跌0，涨跌幅0%；棉花05收盘价13480，涨跌0，涨跌幅0%；棉花09收盘价13520，涨跌0，涨跌幅0%；棉纱01收盘价19715，涨跌0，涨跌幅0%；棉纱05收盘价0，涨跌0，涨跌幅 - 100%；棉纱09收盘价19770，涨跌0，涨跌幅0% [6][8] 棉花棉纱价差 - 棉花基差1332，今日涨跌88；棉花01 - 05价差15，今日涨跌10；棉花05 - 09价差 - 40，今日涨跌 - 5；棉花09 - 01价差25，今日涨跌 - 5；花纱价差6235，今日涨跌10；内外棉价差1210，今日涨跌82；内外纱价差 - 689，今日涨跌0 [8] 内外棉价格指数 - CCI 3128B价格14852，今日涨跌68，涨跌幅0.46%；CCI 2227B价格12948，今日涨跌41，涨跌幅0.32%；CCI 2129B价格15155，今日涨跌52，涨跌幅0.34%；FCI Index S价格13955，今日涨跌112，涨跌幅0.81%；FCI Index M价格13642，今日涨跌 - 14，涨跌幅 - 0.1%；FCI Index L价格13412，今日涨跌 - 14，涨跌幅 - 0.1% [9]