金力永磁 2026年3月26日电话会议纪要 一、 公司概况与核心业务 * 公司为全球新能源及节能环保领域领先的稀土永磁材料供应商[5] * 2025年主要收入来源为新能源汽车领域，收入约39.4亿元，占总收入比重约50%，销量增长30%[2][5] * 空调领域2025年实现收入约19亿元，销量增长12%[2][5] * 全球前十大新能源汽车厂商均为公司客户，全球前十大压缩机厂商中有八家是公司客户[5] 二、 产能规划与扩张 * 2025年毛坯产能为3.8万吨，产能利用率超过90%[2][3] * 在建产能主要为包头三期2万吨项目，主体工程已完工验收，将根据订单需求陆续释放[3] * 预计到2027年底公司总产能将达到6万吨[2][3] * 公司正通过晋城永磁规划橡胶磁、粘结磁等产能，为客户提供全品类磁材解决方案[3] 三、 新兴业务布局 * **人形机器人业务**：公司视为未来高性能稀土永磁材料的重要增长点[5] 已成立专门的具身机器人电子事业部，并在香港设立研发中心[5] 具身机器人电机转子已建成自动化生产线并实现小批量交付[2][3] 该业务更贴近客户装配的核心关键部件，具备提升产品附加值和实现产品结构多元化的潜力[5] 目前主要生产仍在国内进行，墨西哥项目将根据客户需求及国际政策稳步推进[10] * **橡胶软磁业务**：是现有产品线的补充，旨在满足客户多样化需求，延伸价值链[12] 主要应用于汽车车门密封、智能显示屏固定及传感器支架等场景[12] 全流程智能化建设在赣州工厂内进行，预计到2028年将成为该领域主要供应商之一[13] 目前该业务收入和利润规模有限，仍处于孵化阶段[13] * **稀土回收业务**：子公司银海新材具备5,000吨稀土氧化物回收产能[2] 2025年实际回收产量约3,000吨[2][3] 以公司2026年4万吨毛坯产能、成品率70%计算，将产生约12,000吨磁泥废料，可回收约3,600吨稀土原材料，现有回收产能基本可满足[15] 未来不排除根据需求进行扩产[15] 四、 财务与运营表现 * **毛利率**：公司认为15%-20%是行业的合理毛利率区间[2][6] 若稀土价格持续上升并维持一段时间，毛利率会向20%-25%的区间靠拢[2][6] 若价格下调并维持，毛利率则可能回归到20%左右的行业常规水平[6] 2026年毛利率需持续关注基础原材料价格走势[7] * **现金流与资产**：截至2025年末，公司持有货币资金33亿元，加上一年内到期的大额存单7.6亿元和一年以上大额存单6.3亿元，现金类资产总计约50亿元[8] * **资产减值**：2025年记录的0.66亿元资产减值主要为存货跌价准备，是在特定会计时点上的理论值，不代表实际亏损[16] * **研发投入**：2025年研发投入重点包括无重稀土研发创新及技术体系建设[16] 未来计划将研发投入维持在营收占比5%左右的水平[16] 五、 供应链与原材料管理 * **原材料采购**：公司与北方稀土集团和中国稀土建立长期稳定合作[8] 2025年从北方稀土的采购金额占总采购额的69%[8] * **库存策略**：公司目前维持约1个月（30天左右）的原材料库存周期[2][6][11][14] 只有在原材料价格出现持续性上涨或下跌趋势时，才会对库存周期做明显调整[6][11] * **价格传导**：公司的产品调价机制是根据客户收货前一个月或一个季度的稀土价格进行结算[10] 2025年产品平均销售价格受上半年较低稀土价格及出口管制初期高价出口产品销售占比下降影响[10] 六、 出口业务与合规 * 公司已成为国家首批获得稀土永磁出口通用许可证的企业之一[2][5] * 2025年出口金额保持稳定，对美出口实现了较大增长[2][5] * 出口管制规则的细化提升了行业门槛，对合规体系完善的企业构成长期利好[5][14] * 公司对出口前景充满信心，因中国占全球稀土永磁材料供应量的90%以上，且市场需求巨大[14] 七、 市场展望与订单 * **新能源汽车**：2025年全球新能源汽车销量增长20%，公司该业务销量增长30%，市场占有率提升[10] 对2026年全年市场持谨慎乐观态度，订单情况良好，产能利用率较高[10] 在新能源重卡领域已取得突破和销量增长[10] * **整体运营**：公司订单充足，产能利用率会一直保持在90%左右的水平[9]

2025年度业绩预告核心数据 - 预计2025年归母净利润为5420.08万元至5780.08万元，同比增长70.05%至81.35% [4] - 预计2025年扣非净利润为2522.53万元至2882.53万元，同比增长259.06%至310.31% [4] - 报告期内非经常性损益预计增加净利润约2897.55万元 [16] 盈利能力与增长驱动因素 - 公司积极拓展汽车和工业电机等优势领域市场份额，优化产品结构，提升盈利能力 [15] - 公司持续推进精益管理，运营效率提升，产品产销量同比大幅增长，综合毛利率提升 [15] - 从历史数据看，2025年预计净利润（含扣非）将实现显著反弹，扣非净利润增速尤为突出 [17] 当前估值水平 - 以1月23日收盘价计算，公司市盈率（TTM）约为67.79倍至72.3倍 [4] - 市净率（LF）约3.61倍，市销率（TTM）约2.56倍 [4] - 图表显示，公司历史市盈率曾高达258.38倍，近期在70倍左右，高于行业均值 [6][7][8] 历史财务与估值趋势 - 历史净利润波动较大，2020年至2024年间归母净利润在-0.42亿元至1.519亿元之间 [17] - 市盈率历史分位显示，公司估值在不同时期相对于自身历史处于不同位置 [8] - 市净率（LF）历史分位在特定时点达到93.87%，近期有所回落 [10][11] 公司主营业务 - 公司主营业务为高性能烧结钕铁硼永磁材料、注塑磁、橡胶磁 [15]

文章核心观点 - 深圳的磁材产业是一个以创新为驱动、生态系统完善的行业，其中优质的供应商是支撑行业发展的关键力量 [1][5] - 磁材作为“隐形骨骼”和“隐形力量”，其应用场景正在万物互联时代爆炸式增长，需求多样性要求供应商具备强大的创新和应变能力 [1][6] - 选择磁材供应商需综合考量材料性能、企业研发底蕴以及全流程服务能力，这些因素决定了合作的深度与持久性 [4] 行业概况与特点 - 深圳磁材产业链完善，犹如一片茂密的森林，企业共同构成相互咬合的生态系统，推动行业向前发展 [1][4] - 行业企业深谙“磁力之道”，将物理材料的磁力延伸至商业合作，核心竞争力在于持续的技术迭代和贴心的服务意识 [5] - 深圳磁材企业将创新刻进基因，其创新模式是与客户需求同频共振的持续进化，而非闭门造车 [6] - 行业保持活力的密码在于日与夜接力、技术与服务融合的运营模式，实验室、质检与销售团队协同工作 [6] 主要应用领域 - 磁材产品广泛应用于精密仪器、高端装备、新能源汽车电机、医疗设备传感器、风力发电机磁性组件、智能家居磁吸门、物流分拣磁编码器、太空探索耐极端温度组件等 [3][6] - 具体应用领域涵盖混合动力汽车、纯电动汽车、风力发电、变频空调压缩机、医疗、航空航天、高温电机、汽车传感器、磁传动、磁力泵、微波器件、计算机及各类电子、电器、电机、电声、医疗器械、磁悬浮等 [3] 代表性企业分析 - 深圳市宇恒磁业科技有限公司是深圳磁材行业的佼佼者，以专业、诚信为经营理念，在磁材领域发展多年 [3] - 公司产品线包括稀土钕铁硼磁铁（强力、方形、圆形、异形）、磁性组件、高温磁铁、铁氧体、橡胶磁等 [3] - 公司生产线精密，产品是科技与工艺的结晶，以信誉至上为宗旨，广纳客源，真诚合作，获得客户好评 [3][4] 供应商选择标准 - 选择供应商需像鉴宝师般眼光独到，首要考察材料的“内力”，即磁性能参数的稳定可靠性 [4] - 其次需观察企业的“底蕴”，包括研发团队实力和检测设备的完善程度 [4] - 最后需考量服务的“温度”，即从样品试制到批量交付的全流程响应速度 [4] - 真正的吸引力来源于过硬的产品质量与灵活的定制能力，两者缺一不可 [5]