核心财务表现 - 预计25H1营收25.7-26.0亿元 同比增长30.4%-31.9% [1] - 预计25H1净利润6.65-6.75亿元 同比增长35.0%-37.0% [1] - 维持25-27年归母净利润预测为11.75亿元/15.33亿元/19.17亿元 [2] - 对应25-27年EPS为2.40元/3.13元/3.91元 [2] 线上渠道表现 - 1H25抖音GMV达7.87亿元 同比增长50% [1] - 1H25淘系GMV达5.02亿元 同比增长44% [1] - 1H25京东GMV达1.49亿元 同比增长77% [1] - 三大平台合计GMV约14.4亿元 同比增长50% [1] 产品品类发展 - 彩妆领域粉膏/气垫等品类维持强劲增长势头 [1] - 护肤领域鱼子面膜/黑霜等产品引领增长 [1] - 5月全新推出闻道东方香水系列共13款产品 [1] - 底妆/色彩/护肤品类处于人群破圈+复购提升阶段 [1] 线下渠道拓展 - 成功入驻北京SKP高端商场 [2] - 焕新升级杭州武林银泰专柜 [2] - 落地杭州湖滨步行街首家旗舰店 [2] - 1H25在二线/三线及以下城市门店稳健扩张 [2] - 单店坪效自3月起同比改善 [2] 品牌价值与估值 - 建立有竞争力的品牌价值 [1] - 消费者对高端品牌认可度持续提升 [1] - 给予公司26年38倍PE估值 [2] - 维持目标价127.89HKD [2]

价格争议 - 李佳琦直播间今年"6·18"预售期间，扫地机器人初始价格约2900元，用券后不足1500元，但大批用户订单被关闭，引发"低价骗流量"质疑 [2] - 多款美妆产品价格较去年上涨：毛戈平气垫贵40元、听研建构套组比正常购买贵、可复美套装贵100元、BOBBI BROWN卸妆油贵近40元 [3][4] - 美宝莲眼唇卸2023年"6·18"910ml装结算价98.6元，2024年同期900ml装涨至138.42元，今年继续涨至149.45元 [4] 销售表现 - 截至5月14日凌晨1:30，李佳琦直播间美妆类目GMV超25亿元，较2023年同期近50亿元峰值同比大幅下滑 [3] - 生活用品价格也上涨：大宠爱驱虫滴剂同规格产品涨47.18元、好欢螺螺蛳粉六袋装从24.75元涨至31.32元、有机白糯玉米从9.85元涨至11.12元 [6] 消费者投诉 - 黑猫投诉平台关联"李佳琦"的投诉量高达19453条，远高于董宇辉(45条)、辛巴(1249条)等其他主播 [10] - 投诉内容包括：探路者鞋子为二次销售、SUQQU粉霜日期标注不符、CPB 4D眼霜临期产品换货被拒等 [10] - 小红书"李佳琦直播间售后差劲"相关笔记超17万篇，"产品质量差"相关笔记高达59万篇 [12] 行业趋势 - 直播带货行业维权舆情中，李佳琦占比最高达41% [13] - 美妆品类单一性推动李佳琦向外突围，如"奈娃家族"在抖音直播、助播开设账号吸粉等 [13] - 依靠主播个人魅力带货百亿的时代正在消失 [13]