投资评级 - 行业投资评级为看好（维持）[1] 核心观点 - 潮宏基订货会气氛火热 加盟商拿货积极 印证终端动销高景气 主推精品克重黄金新品 设计根植故宫元素并创新古法工艺 代表性产品包括花丝福禄 花丝风雨桥 臻金八瑞 七珍马宝等 品类涵盖低客单串珠到高客单吊坠手镯 自有款式受加盟商热捧验证品牌力和产品力强势提升[4] - 潮宏基凭借数字化洞察+体系化研发打造差异化产品力 通过强数据中台和类直营模式快速抓取终端消费者偏好 结合研发能力反馈至生产端 同时借助小红书平台搭建KOL+KOC+KOS营销矩阵 实现全链路营销 新品有望自带流量 推动高端线再突破[4] - 建议关注情绪消费主题下的高景气赛道优质公司 包括黄金珠宝 线下零售 化妆品 医美四大投资主线[7] 行业走势与行情回顾 - 商贸零售指数2025年年初至今上涨6.51% 表现弱于大盘（上证综指累计上涨13.97%）[13] - 本周（9月15日-9月19日）商贸零售指数报收2384.72点 下跌0.51% 跑赢上证综指（下跌1.30%）0.8个百分点 板块表现在31个一级行业中位居第17位[6][13] - 零售细分板块中 本周互联网电商板块涨幅最大为1.50% 2025年年初至今钟表珠宝板块涨幅最大为30.47%[17][20] - 个股方面 本周华致酒行（+24.0%） 青木科技（+13.5%） 友阿股份（+9.3%）涨幅靠前[6][22] 重点公司动态与业绩 - 老铺黄金2025H1营收123.54亿元（同比+250.9%） 归母净利润22.68亿元（+285.8%） 品牌破圈 渠道升级带动高增长 忠诚会员数达48万人 与爱马仕 LV等国际顶奢品牌消费者重合度达77.3% 线上业务收入16.18亿元（+313.3%） 天猫旗舰店618期间成交额突破10亿元 线下门店总数41家 平均单个商场销售业绩4.59亿元[36][37] - 潮宏基2025H1营收41.02亿元（+19.5%） 归母净利润3.31亿元（+44.3%） 2025Q2营收18.50亿元（+13.1%） 归母净利润1.42亿元（+44.3%） 时尚珠宝营收19.9亿元（+20.3%） 传统黄金营收18.3亿元（+24.0%） 自营渠道毛利率37.8%（+2.4pct） 代理渠道营收22.4亿元（+36.2%） 网络渠道营收5.7亿元（-5.8%） 综合毛利率23.8%（-0.3pct） 期间费用率持续优化[39][40] - 毛戈平2025H1营收25.88亿元（+31.3%） 归母净利润6.70亿元（+36.1%） 彩妆营收14.22亿元（+31.1%） 护肤营收10.87亿元（+33.4%） 线上渠道营收12.97亿元（+39.0%） 线下渠道营收12.24亿元（+26.6%） 毛利率84.2%（-0.7pct） 费用率保持平稳下降[42] - 珀莱雅2025H1营收53.62亿元（+7.2%） 归母净利润7.99亿元（+13.8%） 2025Q2营收30.03亿元（+6.5%） 归母净利润4.08亿元（+2.4%） 第二梯队品牌彩棠营收7.05亿元（+21.1%） OR营收2.79亿元（+102.5%） 悦芙媞营收1.66亿元（+3.3%） 原色波塔营收0.97亿元（+80.2%） 洗护类营收3.20亿元（+131.3%） 毛利率73.4%（+3.6pct）[45] - 巨子生物2025H1营收31.13亿元（+21.7%） 归母净利润11.82亿元（+20.2%） 护肤品营收24.10亿元（+24.2%） 敷料营收6.93亿元（+17.1%） 可复美营收25.42亿元（+22.7%） 可丽金营收5.03亿元（+26.9%） 线上DTC店铺营收+13.3% 电商平台营收+133.6% 毛利率81.7%（-0.7pct）[48][49] - 上美股份2025H1营收41.08亿元（+16.0%） 归母净利润5.24亿元（+30.7%） 主品牌韩束营收33.44亿元（+14.3%） 新兴品牌Newpage一页营收3.97亿元（+146.5%） 线上渠道营收38.09亿元（+20.1%） 毛利率75.5%（-1.0pct）[51][52] - 永辉超市2025H1营收299.48亿元（-20.7%） 归母净利润-2.41亿元（2024年同期为2.75亿元） 2025Q2营收124.69亿元（-22.6%） 归母净利润-3.88亿元（2024年同期为-4.61亿元） 生鲜及加工营收115.05亿元（-15.4%） 食品用品营收170.04亿元（-21.9%） 综合毛利率20.8%（-0.8pct） 费用率整体抬升[67][69] 行业关键词与动态 - 锦波生物钟睒睒正式入局[5] - 小红书推出本地生活"小红卡"会员业务[5] - 淘宝直播将投入30亿补贴"双11"[5] - 叮咚买菜官宣"寻味中国"计划[5] - 京东收购CECONOMY获德国批准[5]

核心观点 - 维持毛戈平增持评级 下半年低基数效应叠加四季度新品推出有望延续增长势头 [1] - 公司凭借高端会员体系和东方美学定位持续巩固品牌溢价 [1] - 预计2025-2027年收入增速为32 9% 29 2% 25 8% 经调整净利润增速分别为35 2% 29 0% 23 4% [1] 财务表现 - 2025H1销售额25 88亿元同比增长31 3% [2] - 彩妆收入14 22亿元占比55 1%同比增速31 1% [2] - 护肤收入10 87亿元占比42 0%同比增长33 4% [2] - 毛利率84 2% 净利率同比提升0 9个百分点至25 9% [3] - 净利润6 70亿元同比增长36 1% [3] 产品策略 - 核心底妆系列两大单品零售额均突破2亿元验证大单品策略持续兑现 [2] - 闻道东方故宫联名香水两个月录得1141万元销售额占美妆收入0 4% [2] - 鱼子面膜与黑霜两大明星单品持续放量 [2] - 下半年将上市黑金焕颜系列精华水及身体霜丰富高阶抗衰矩阵 [2] - 预计全年将再推多款东方调香新品 [2] 运营效率 - 彩妆升级迭代带来单位成本上升以及培训业务师资投入增加 [3] - 销售及分销费用率45 2% [3] - 受益于经营效率提升及上市开支减少助推净利率提升 [3] 品牌建设与渠道拓展 - 会员总数突破1900万人 [4] - 线下复购率30 3% 线上复购率24 1% 品牌粘性持续增强 [4] - 围绕东方美学继续推出进阶香水 高阶护肤及多效彩妆新品 [4] - 渠道端坚持百货加购物中心线下深耕与内容加直播线上提效并举 [4] - 计划下半年落地香港海港城专柜同步拓展新加坡 日韩等海外市场 [4]

核心观点 - 维持增持评级 下半年受益低基数效应及新品推出 增长势头有望延续 高端会员体系及东方美学定位巩固品牌溢价 [1] - 预计2025-2027年收入增速32.9%/29.2%/25.8% 经调整净利润增速35.2%/29.0%/23.4% [1] 财务表现 - 2025H1销售额25.88亿元 同比增长31.3% [2] - 彩妆收入14.22亿元 占比55.1% 同比增长31.1% 核心底妆系列两大单品零售额均突破2亿元 [2] - 护肤收入10.87亿元 占比42.0% 同比增长33.4% [2] - 毛利率84.2% 销售及分销费用率45.2% [3] - 净利率同比提升0.9个百分点至25.9% 净利润6.70亿元 同比增长36.1% [3] 产品策略 - 彩妆与护肤双轮驱动 大单品策略持续兑现 [2] - 5月首发故宫联名香水两个月销售额1141万元 占美妆收入0.4% 全年将推多款东方调香新品 [2] - 下半年将上市黑金焕颜系列精华水及身体霜 丰富高阶抗衰矩阵 [2] 运营数据 - 会员总数突破1900万人 线下复购率30.3% 线上复购率24.1% [4] - 围绕东方美学推出进阶香水 高阶护肤及多效彩妆新品 [4] - 渠道端坚持百货+购物中心线下深耕与内容+直播线上提效并举 [4] - 计划下半年落地香港海港城专柜 拓展新加坡 日韩等海外市场 [4]

行业投资评级 - 看好（维持）[1] 核心观点 - 高德扫街榜上线 依托十亿级用户与庞大真实出行数据 重构线下信任格局 打破美团大众点评主导的到店业务格局[3][23][27] - 关注情绪消费主题下的高景气赛道优质公司 包括黄金珠宝 线下零售 化妆品和医美四大投资主线[6][29][30] 零售行情回顾 - 商贸零售指数报收2396.85点 周上涨0.85% 跑输上证综指（上涨1.52%）0.67个百分点 在31个一级行业中排名第19位[5][12] - 2025年年初至今零售行业指数上涨7.06% 弱于大盘（上证综指上涨15.48%）[12] - 细分板块中超市板块本周涨幅最大为3.29% 钟表珠宝板块年初至今累计涨幅36.28%领跑[14][18] - 个股方面三江购物（+33.4%）新华百货（+14.7%）汇嘉时代（+12.9%）涨幅靠前[5][20][21] 行业动态：高德扫街榜 - 高德地图9月10日发布高德扫街榜 为全球首个基于真实导航和出行行为打造的生活服务榜单[3][23] - 榜单包括年度状元榜和以餐饮为主的日更扫街榜 以真实脚步作为参考 引入芝麻信用过滤虚假评论[3][23] - 依托十亿级用户与庞大真实出行数据 基于行为+信用给出真实反馈 商家凭产品力和口碑自然获得曝光[3][27] - 有望重构行业打分信用体系 打破美团大众点评长期主导的到店业务行业格局[3][27] 投资主线及重点公司 投资主线一：黄金珠宝 - 关注具备差异化产品力和消费者深度洞察力的黄金珠宝品牌[6][29] - 老铺黄金2025H1营收123.54亿元（+250.9%）归母净利润22.68亿元（+285.8%） 同店收入增长201%[31][38][39] - 潮宏基2025H1营收41.02亿元（+19.5%）归母净利润3.31亿元（+44.3%） 加盟渠道收入增长36.2%[31][41][42] - 周大生2025Q2归母净利润3.42亿元（+31.3%） 受益金价上行和产品结构优化[31][63][64] - 重点推荐老铺黄金 潮宏基 受益标的曼卡龙 菜百股份[6][29] 投资主线二：线下零售 - 关注顺应趋势积极变革探索的零售企业（超市 百货 连锁）[6][29] - 永辉超市2025H1营收299.48亿元（-20.7%）归母净利润-2.41亿元 门店调改进入阵痛期[31][69][70] - 重点推荐永辉超市 爱婴室 受益标的重庆百货[6][29] 投资主线三：化妆品 - 关注具备差异化且能力持续迭代的优质国货美妆品牌[6][30] - 毛戈平2025H1营收25.88亿元（+31.3%）归母净利润6.70亿元（+36.1%） 线上渠道增长39.0%[31][44][45] - 珀莱雅2025H1营收53.62亿元（+7.2%）归母净利润7.99亿元（+13.8%） 第二梯队品牌彩棠增长21.1%[31][47][48] - 上美股份2025H1营收41.08亿元（+16.0%）归母净利润5.24亿元（+30.7%） 主品牌韩束增长14.3%[31][53][54] - 巨子生物2025H1营收31.13亿元（+21.7%）归母净利润11.82亿元（+20.2%） 可复美品牌增长22.7%[31][50][51] - 丸美生物2025H1营收17.69亿元（+30.8%）归母净利润1.86亿元（+5.2%） 眼部类产品增长76.2%[31][57][58] - 润本股份2025H1营收8.95亿元（+20.3%）归母净利润1.88亿元（+4.2%） 婴童护理系列增长38.7%[31][60][61] - 重点推荐毛戈平 珀莱雅 上美股份 润本股份 受益标的若羽臣[6][30] 投资主线四：医美 - 关注具备差异化管线的医美产品厂商[6][30] - 爱美客2025H1营收12.99亿元（-21.6%）归母净利润7.89亿元（-29.6%） 产品渠道研发全方位发力[31] - 科笛-B2025H1营收0.66亿元（-31.2%）归母净利润-2.39亿元 两款新品将在2025年下半年商业化[31][76][77] - 朗姿股份2025H1医美业务营收13.33亿元（-6.1%） 非手术类项目营收11.60亿元（-3.8%）[31][81] - 重点推荐爱美客 科笛-B 受益标的锦波生物[6][30] 其他重点公司 - 赛维时代2025H1营收32.34亿元（+31.8%）归母净利润1.18亿元（+63.3%） 发布股权激励计划[31][35][36] - 吉宏股份2025H1营收32.34亿元（+31.8%）归母净利润1.18亿元（+63.3%） 跨境社交电商业务增长52.9%[31][66][67] - 豫园股份2025H1营收191.12亿元（-30.7%）归母净利润0.63亿元（-94.5%） 珠宝时尚业务营收127.91亿元（-37.5%）[31][73][74] - 老凤祥2025H1营收333.56亿元（-16.5%）归母净利润12.20亿元（-13.1%） Q2营收158.35亿元（+10.5%）[31]

核心财务表现 - 2025H1营收25.9亿元 同比增长31.3% [1] - 归母净利润6.7亿元 同比增长36.1% [1] - 经调利润6.72亿元 同比增长32% 经调利润率26% [1] - 归母净利率达26% 同比提升0.9个百分点 [2] 分品类表现 - 彩妆营收14.2亿元 同比增长31% 其中底妆品类表现强势 [1] - 护肤营收10.9亿元 同比增长33% 增速快于彩妆 [1] - 香水营收0.11亿元 培训学校营收0.67亿元 同比下降6% [1] - 鱼子面膜零售额超6亿元 同比增长33% [1] - 黑霜零售额超2亿元 黑金菁华水零售额超1600万元 [1] - 鱼子气垫和光感柔纱凝颜粉饼零售额均超2亿元 [1] - 星穹眼影零售额超400万元 [1] 渠道表现 - 线上营收13.0亿元 同比增长39% 复购率提升2.6个百分点 [2] - 线下营收12.2亿元 同比增长27% 复购率提升1.6个百分点 [2] - 进驻北京SKP、重庆星光68百货等高端商圈 开设首家品牌形象旗舰店 [2] 盈利能力分析 - 毛利率下滑0.7个百分点 主因彩妆和培训学校毛利率下降 [2] - 销售费率下降2.4个百分点 管理费率下降1.5个百分点 [2] - 财务费率下降0.1个百分点 三项费率合计收窄3.9个百分点 [2] - 管理费率优化主因节省上市费用及股份奖励开支约1485万元 [2] - 汇兑损失增加导致其他支出同比增加2527万元 [2] - 政府补助减少导致其他收入同比减少768万元 [2] 增长驱动因素 - 品牌势能处于快速提升阶段 会员增长和老客复购呈良性上升通道 [3] - 中型单品储备丰富 电商渠道弹性较高 线下店效持续提升 [3] - 具备品类延拓、高端品牌协同和出海布局等中长期发展空间 [3]

投资评级 - 维持"买入"评级 [5][6] 核心财务表现 - 2025H1营收25.9亿元，同比增长31.3% [2][4] - 归母净利润6.7亿元，同比增长36.1% [2][4] - 经调利润6.72亿元，同比增长32%，经调利润率26% [2][4] - 归母净利率达26%，同比提升0.9个百分点 [5] 分品类表现 - 彩妆营收14.2亿元，同比增长31% [5] - 护肤营收10.9亿元，同比增长33%，增速快于彩妆 [5] - 香水营收0.11亿元，培训学校营收0.67亿元（同比-6%） [5] - 剔除培训学校后产品总销售增长32.7% [5] - 明星单品表现突出：鱼子气垫和光感柔纱凝颜粉饼零售额均超2亿元；鱼子面膜零售额超6亿元（同比+33%），黑霜超2亿元 [5] - 新品表现亮眼：星穹眼影零售额超400万元，黑金菁华水零售额超1600万元 [5] 渠道表现 - 线上营收13.0亿元，同比增长39% [5] - 线下营收12.2亿元，同比增长27% [5] - 线上线下复购率分别提升2.6和1.6个百分点 [5] - 线下渠道加速扩张：开设首家品牌形象旗舰店，进驻北京SKP、重庆星光68等高端商圈 [5] 盈利能力分析 - 毛利率下滑0.7个百分点，主因彩妆和培训学校毛利率下降 [5] - 费用率显著优化：销售/管理/财务费率合计收窄3.9个百分点（分别变动-2.4/-1.5/-0.1个百分点） [5] - 管理费率优化主因上市费用及股份奖励开支节余（节省约1485万元税后） [5] - 其他支出同比增加2527万元（主因汇兑损失），其他收入减少768万元（主因政府补助减少） [5] 增长驱动因素 - 会员增长与老客复购处于良性上升通道 [5] - 中型单品储备丰富，电商渠道弹性较高，线下店效持续提升 [5] - 中长期增长空间来自品类延拓、高端品牌协同及出海布局 [5] - 下半年低基数效应有望支撑高增长 [5] 盈利预测 - 预计2025-2027年经调净利润分别为12.5/15.7/19.2亿元 [5] - 对应PE分别为35.9/28.4/23.3倍 [5]

财务表现 - 25H1收入人民币25.88亿元 同比增长31.3% 净利润6.70亿元 同比增长36.1% 经调整净利润6.72亿元 同比增长32.0% [1] - 毛利率84.2% 同比下降0.7个百分点 净利率25.9% 同比上升0.9个百分点 主要因销售费率下降2.3个百分点 [1] - 销售费率45.2% 同比下降2.3个百分点 营销推广开支增长23.9% 低于收入增速 体现高效运营能力 [2] 品类分析 - 彩妆收入14.2亿元 同比增长31.1% 销量增37% 均价降4% 大单品奢华鱼子气垫和光感柔纱凝颜粉饼GMV均超2亿元 毛利率82.7% 同比下降0.9个百分点 [1] - 护肤收入10.9亿元 同比增长33.4% 销量增32% 均价增1% 明星单品鱼子面膜GMV超6亿元 增速超33% 黑霜GMV超2亿元 新品黑金焕颜鎏光菁华水GMV达0.16亿元 毛利率87.5% 基本稳定 [1] - 香氛首年收入0.11亿元 毛利率77.6% 通过故宫联名系列强化高端东方品牌认知 [2] - 培训业务收入0.67亿元 同比下降5.9% 因严控招生人数及取消考前培训费 [2] 渠道表现 - 线上渠道收入13.0亿元 同比增长39.0% 占比超越线下 复购率24.1% 同比提升2.6个百分点 [2] - 线下渠道收入12.2亿元 同比增长26.6% 同店店效增18% 专柜总数437个 较24年末净增28个 复购率30.3% 同比提升1.6个百分点 [2] 增长前景 - 彩妆护肤大单品持续成长 新品推进顺利 品牌声量提升逻辑持续验证 [3] - 预计2025-2027年净利润分别为12.2/15.4/19.0亿元 同比增38.7%/26.1%/23.4% [3]

投资评级 - 维持"买入"评级 [4][7] 核心财务表现 - 25H1实现收入人民币25.88亿元，同比增长31.3% [1] - 25H1净利润6.70亿元，同比增长36.1%；经调整净利润6.72亿元，同比增长32.0% [1] - 毛利率84.2%，同比下降0.7个百分点；净利率25.9%，同比上升0.9个百分点 [1] - 销售费率优化明显，同比下降2.3个百分点 [1][6] 分品类表现 - 彩妆：25H1收入14.2亿元（同比增长31.1%），量/价分别同比+37%/-4%；毛利率82.7%（同比下降0.9个百分点）；大单品奢华鱼子气垫和光感柔纱凝颜粉饼GMV均超2亿元 [2] - 护肤：25H1收入10.9亿元（同比增长33.4%），量/价分别同比+32%/+1%；毛利率87.5%（基本稳定）；明星单品鱼子面膜GMV超6亿元（增速超33%），黑霜GMV超2亿元；新品黑金焕颜鎏光菁华水GMV达0.16亿元 [2] - 香氛：首年实现收入0.11亿元，毛利率77.6%；"闻道东方"系列深化高端东方审美品牌认知 [2] - 培训业务：25H1收入0.67亿元（同比下降5.9%），主要因严控招生人数和取消考前培训费 [3] 渠道表现 - 线上渠道：25H1收入13.0亿元（同比增长39.0%），占比超越线下；复购率24.1%（同比上升2.6个百分点） [6] - 线下渠道：25H1收入12.2亿元（同比增长26.6%）；同店店效同比+18%；专柜总数437个（净增28个），其中自营专柜405个（净增27个），经销专柜32个（净增1个）；复购率30.3%（同比上升1.6个百分点） [6] 盈利预测 - 预计2025-2027年净利润分别为12.2/15.4/19.0亿元，同比增长38.7%/26.1%/23.4% [7] - 对应2025年9月9日PE分别为37/30/24倍 [7] - 预计2025-2027年营业收入分别为51.53/64.85/78.26亿元，同比增长32.65%/25.85%/20.66% [8] - 预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为2.49/3.14/3.87元 [8] 市值与估值数据 - 总市值49,999.06百万港元，流通市值26,707.91百万港元 [6] - 52周股价最高/最低分别为127.50港元/51.95港元 [6] - 52周PE最高/最低分别为65.72倍/27.89倍 [6] - 52周PB最高/最低分别为48.73倍/10.18倍 [6] - 52周涨幅96.34%，换手率44.86% [6]

业绩表现 - 2025H1营业收入25.88亿元 同比增长31.3% [1] - 2025H1归母净利润6.70亿元 同比增长36.1% [1] - 业绩符合预期 维持2025-2027年归母净利润预测为11.79/15.36/19.39亿元 [1] 业务结构 - 彩妆业务营收14.22亿元 同比增长31.1% 占比55.0% [2] - 护肤业务营收10.87亿元 同比增长33.4% 占比42.0% [2] - 化妆艺术培训业务营收0.67亿元 同比下降5.9% 占比2.6% [2] 渠道表现 - 线上渠道营收12.97亿元 同比增长39.0% [2] - 线下渠道营收12.24亿元 同比增长26.6% [2] - 2025年618大促销售额增长超70% 抖音彩妆类目榜首 [3] 盈利能力 - 2025H1毛利率84.2% 同比下降0.7个百分点 [2] - 彩妆业务毛利率82.7% 护肤业务毛利率87.5% [2] - 香氛业务毛利率62.9% 化妆艺术培训业务毛利率77.6% [2] 费用控制 - 销售费用率45.2% 同比下降2.3个百分点 [2] - 管理费用率6.9% 同比下降1.5个百分点 [2] - 研发费用率0.6% 同比下降0.2个百分点 [2] 产品表现 - 小金扇粉饼和鱼子气垫销售额均超2亿元 [3] - 鱼子面膜零售额超6亿元 占护肤业务近60% [3] - 黑霜销售额超2亿元 黑金焕颜鎏光精华水超1600万元 [3] 新品拓展 - 香水系列"国韵凝香"和"闻道东方"实现1141万元销售额 [3] - 新品逐步落地 持续开拓香氛品类边界 [3] 渠道建设 - 自营专柜405个 经销专柜32个 覆盖超120个城市 [3] - 复购率30.3% 同比提升1.6个百分点 [3] - 入驻北京SKP、重庆星光68百货等超高端渠道 [3] - 杭州开设首家品牌形象旗舰店 强化高端定位 [3]

投资评级 - 维持"买入"评级 公司为稀缺的高端国货美妆品牌 高基数下稳定业绩持续兑现[1][4] 核心财务表现 - 2025H1营业收入25.88亿元 同比增长31.3%[4] - 2025H1归母净利润6.70亿元 同比增长36.1%[4] - 毛利率84.2% 同比下降0.7个百分点[5] - 销售费用率45.2% 同比下降2.3个百分点 管理费用率6.9% 同比下降1.5个百分点 研发费用率0.6% 同比下降0.2个百分点[5] - 预计2025-2027年归母净利润为11.79/15.36/19.39亿元 对应EPS为2.41/3.13/3.95元[4] - 当前股价对应PE为35.7/27.4/21.7倍[4] 业务分拆表现 - 彩妆业务营收14.22亿元 同比增长31.1% 占比55.0% 毛利率82.7%[5] - 护肤业务营收10.87亿元 同比增长33.4% 占比42.0% 毛利率87.5%[5] - 化妆艺术培训业务营收0.67亿元 同比下降5.9% 占比2.6% 毛利率77.6%[5] - 香氛业务毛利率62.9%[5] - 线上渠道营收12.97亿元 同比增长39.0%[5] - 线下渠道营收12.24亿元 同比增长26.6%[5] 产品与渠道亮点 - 小金扇粉饼和鱼子气垫均实现超2亿元销售额[6] - 鱼子面膜零售额超6亿元 占护肤业务近60%[6] - 黑霜产品零售额超2亿元[6] - 香水系列"国韵凝香"和"闻道东方"实现1141万元销售额[6] - 新品黑金焕颜鎏光精华水销售额超1600万元[6] - 自营专柜405个 经销专柜32个 覆盖超120个城市[6] - 复购率达30.3% 同比提升1.6个百分点[6] - 2025年618大促销售额增长超70% 抖音彩妆类目榜首[6] - 入驻北京SKP 重庆星光68百货等超高端渠道 杭州开设首家品牌形象旗舰店[6] 市场表现与估值 - 当前股价94.050港元[1] - 总市值461.02亿港元[1] - 流通市值246.26亿港元[1] - 总股本4.90亿股[1] - 流通港股2.62亿股[1] - 近3个月换手率68.95%[1]