文章核心观点 - 江山欧派董事会决定不向下修正“江山转债”转股价格，并承诺在未来三个月内即使再次触发条款也不提出修正方案 [2][11] 可转债发行与转股价格历史 - 公司于2021年6月11日公开发行可转换公司债券，发行总额为人民币5.83亿元，期限6年，票面利率第一年0.40%至第六年3.00% [3] - 债券于2021年7月1日在上海证券交易所挂牌交易，简称“江山转债”，代码“113625” [3] - 初始转股价格为97.55元/股，转股期为2021年12月20日至2027年6月10日 [3] - 转股价格因历次权益分派及主动修正而多次调整：从97.55元/股调整至96.33元/股（2021年9月）[3]，再至73.53元/股（2022年7月）[4]，再至55.04元/股（2023年6月）[4]，再至53.27元/股（2024年6月）[5]，后于2024年11月主动修正至20.03元/股 [5]，最后因2024年年度权益分派调整为19.84元/股（2025年6月）[6] 转股价格向下修正条款触发情况 - 条款规定：在可转债存续期间，当公司股票在任意连续二十个交易日中至少有十个交易日的收盘价低于当期转股价格的90%时，董事会有权提出向下修正方案 [7] - 自2026年1月28日至2026年2月10日期间，公司股票已满足触发条件，即收盘价低于当期转股价格19.84元/股的90%（即17.86元/股）[2][9] 本次不向下修正转股价格的决策与说明 - 公司董事会于2026年2月10日召开会议，审议通过不向下修正“江山转债”转股价格的议案 [11] - 决策基于对公司内在价值与长远发展的信心，认为股价受行业情况等影响未能准确体现公司价值 [11] - 董事会决定，在未来三个月内（2026年2月11日至5月10日），如再次触发向下修正条款，亦不提出修正方案 [2][11] - 自2026年5月11日起，若再次触发条款，董事会将重新召开会议决定是否行使修正权利 [2][11]

文章核心观点 - 江山欧派发布提示性公告 指出其可转债“江山转债”的转股价格向下修正条款可能在未来触发 因公司股票近期收盘价已连续低于当期转股价格的90% [1][2][9] 可转债发行与转股概况 - “江山转债”于2021年6月11日公开发行 发行总额为人民币5.83亿元 期限6年 票面利率第一年0.40%至第六年3.00% [3] - 该债券于2021年7月1日在上海证券交易所挂牌交易 转股期为2021年12月20日至2027年6月10日 [3] - 初始转股价格为97.55元/股 后因历次权益分派及一次主动下修 转股价格已调整为19.84元/股 [3][4][5][6] 转股价格修正条款 - 修正触发条件：在公司可转债存续期间 若公司股票在任意连续二十个交易日中至少有十个交易日的收盘价低于当期转股价格的90% 公司董事会有权提出向下修正方案 [6] - 修正程序：方案需经股东大会表决 持有本次可转债的股东需回避 修正后的转股价格需满足不低于股东大会召开前20个交易日股票交易均价与前一交易日均价较高者 且不低于最近一期经审计每股净资产和股票面值 [6] - 若决定下修 公司将发布公告 明确修正幅度 股权登记日等信息 并从转股价格修正日开始执行新价格 [8] 当前可能触发情况 - 自2026年1月28日起算 截至2026年2月3日收盘 公司股票已有五个交易日的收盘价低于当期转股价19.84元/股的90%（即17.86元/股） [2][9] - 若在未来连续十五个交易日内 公司股票收盘价再有五个交易日保持在19.84元/股的90%以下 则将可能触发转股价格向下修正条款 [2][9] - 公司表示将根据约定于触发条件后决定是否修正转股价格 并及时履行信息披露义务 [11]

公司事件 - 江山欧派于2026年2月3日发布公告，称其股票已触发转股价格修正条件的观察期 [1][2] - 触发条件为：自2026年1月28日起至2026年2月3日收盘，公司股票已有五个交易日的收盘价低于当期转股价格19.84元/股的90%，即17.86元/股的阈值 [2] - 若未来连续十五个交易日内，公司股票收盘价再有五个交易日继续低于17.86元/股，将可能触发“江山转债”的转股价格修正条款 [2]

公司主体及债券评级变动 - 评级机构中证鹏元决定将江山欧派公司主体及"江山转债"列入信用评级观察名单[1] 评级变动原因 - 主要原因为公司客户财务风险暴露[1] 评级机构后续关注重点 - 将持续跟踪客户风险演变对应收账款回收情况的影响[1] - 将持续跟踪木门市场需求变化对公司的影响[1] - 将持续跟踪公司经营获现能力的变化[1] - 将持续跟踪上述因素对公司未来债务偿付能力的影响[1]

事件概述 - 公司及发行的"江山转债"被评级机构中证鹏元列入关注名单 [1] 列入关注原因 - 全资子公司因产能转移而停产 [1] 评级机构后续关注重点 - 关注下游需求变化对公司订单、毛利率及经营净现金流的影响 [1] - 关注公司应收账款回收情况 [1] - 将持续跟踪上述事项对公司主体信用等级、评级展望及可转债信用等级的可能影响 [1]

董事离任事项 - 公司董事、副董事长、总经理王忠于2025年7月8日因个人原因离任 王忠系实控人吴水根之大妹夫及公司第二大股东[1] - 公司总经理空缺期间由董事长吴水根代行总经理职责 公司将按程序尽快补选董事及聘任总经理[1] - 经公司核实 本次人事变更暂时不影响董事会正常运作及经营管理的正常运行[1] 信用评级状况 - 中证鹏元维持公司主体信用等级为AA 评级展望维持负面 "江山转债"信用等级维持AA [2] - 评级有效期从2025年7月15日至"江山转债"存续期[2] - 上一次评级时间为2025年6月26日 主体等级与债项等级均为AA 展望为负面[1] 评级模型要素 - 宏观环境评分4/5分（满分5分） 行业风险状况评分4/5分[3] - 行业与经营风险状况评分4/7分 业务状况评估结果4/7分[3] - 财务状况评估结果8/9分 杠杆状况评分8/9分 盈利状况评分中等 流动性状况评分5/7分[3] - ESG因素调整值为0 重大特殊事项调整值为0 补充调整值为0[3] - 个体信用状况评估为aa级 外部特殊支持评估为0[3] - 评级采用工商企业通用信用评级方法和模型（版本号cspy_ffmx_2023V1）各指标得分越高表示表现越好[3][5]

可转债转股情况 - 截至2025年6月30日，累计有464,000元"江山转债"已转换成公司股份，因转股形成的股份数量累计为4,964股（其中4,711股为新增股份，253股为库存股），占可转债转股前公司已发行股份总额的0.0047% [2] - 截至2025年6月30日，公司尚未转股的"江山转债"金额为582,536,000元，占"江山转债"发行总量的99.9204% [2] - 2025年第二季度（4月1日至6月30日），"江山转债"转股金额为0元，因转股形成的股份数量为0股 [2][7] 可转债发行与条款 - 公司于2021年6月11日公开发行583万张可转换公司债券，每张面值100元，发行总额5.83亿元，期限6年，债券代码113625，简称"江山转债" [3] - "江山转债"票面利率逐年递增：第一年0.40%、第二年0.60%、第三年1.00%、第四年1.50%、第五年2.50%、第六年3.00% [3] - 可转债转股期起止日期为2021年12月20日至2027年6月10日，到期后公司将以票面面值118%的价格赎回未转股债券 [3] 转股价格调整历史 - 初始转股价格为97.55元/股，后因权益分派多次调整：2021年9月17日调整为96.33元/股，2022年7月6日调整为73.53元/股，2023年6月21日调整为55.04元/股，2024年6月19日调整为53.27元/股 [4][5][6] - 2024年11月11日公司向下修正转股价格为20.03元/股，2025年6月13日因权益分派进一步调整为19.84元/股 [6][7] 股本结构变动 - 公告未披露具体股本变动数据，但提及因转股累计新增4,711股，库存股253股 [7]

评级结果 - 前次评级结果为公司主体信用等级为AA-，评级展望为负面，江山转债信用等级为AA- [1] - 本次评级结果与前次一致，公司主体信用等级仍为AA-，评级展望为负面，江山转债信用等级为AA- [1][2] - 评级机构为中证鹏元，评级时间为2025年6月26日 [2] 评级依据 - 评级机构中证鹏元对公司经营状况、行业情况等进行了综合分析与评估 [2] - 评级结果基于《江山欧派门业股份有限公司相关债券2025年跟踪评级报告》 [2] 公告信息 - 公司公开发行A股可转换公司债券的跟踪评级结果公告发布于上海证券交易所网站 [1][2] - 公告编号为2025-033，债券代码为113625，债券简称为江山转债 [1]

差异化分红方案 - 公司2024年度股东大会审议通过《2024年年度利润分配预案》，拟向全体股东每10股派发现金红利1.90元（含税）[6] - 截至2025年6月5日，公司总股本177,172,674股，扣除回购专用账户中累计已回购的股份后实际参与分配的股数为175,879,096股，合计拟派发现金红利33,417,028.24元（含税）[6] - 2024年度公司现金分红比例为30.70%[6] 差异化分红原因 - 公司回购专用证券账户中累计已回购股份1,293,831股不享有参与利润分配的权利[5] - 截至2025年5月21日，公司累计回购的股份中有253股用于"江山转债"转股，回购证券专户共持有公司股份1,293,578股[6] - 根据相关法律法规及公司章程规定，回购股份不参与利润分配，因此实施差异化分红[6] 差异化分红计算 - 除权（息）参考价格计算公式为：（前收盘价格-现金红利）+配（新）股价格×流通股股份变动比例÷（1+流通股份变动比例）[8] - 以2025年5月21日收盘价格14.75元/股计算，虚拟分派的现金红利约为0.19元/股[8] - 根据计算，本次差异化分红对除权除息参考价格影响的绝对值在1%以下，对价格影响小[8] 法律合规性 - 本次差异化分红事项符合《公司法》《证券法》《回购规则》《监管指引第7号》等相关法律法规及公司章程规定[8] - 不存在损害上市公司和全体股东利益的情形[8]

转股价格调整 - 调整前转股价格为20 03元/股 调整后转股价格为19 84元/股 [1] - 转股价格调整实施日期为2025年6月13日 [1] - 调整依据为公司2024年年度权益分派方案 每10股派发现金红利1 90元（含税） [7] 江山转债基本情况 - 江山转债发行总额为5 83亿元 期限6年（2021年6月11日至2027年6月10日） [2] - 票面利率逐年递增 第一年0 40% 第六年3 00% 到期赎回价格为票面面值的118% [2] - 转股期为2021年12月20日至2027年6月10日 [2] 历史转股价格调整 - 2021年9月转股价格从97 55元/股调整至96 33元/股 [3] - 2022年6月转股价格从96 33元/股调整至73 53元/股 [3] - 2024年6月转股价格从55 04元/股调整至53 27元/股 [5] - 2024年11月转股价格修正为20 03元/股 [5] 停复牌安排 - 江山转债在2025年6月6日至6月12日期间停止转股 6月13日恢复转股 [10] - 停牌类型为权益分派相关停牌 复牌日为2025年6月13日 [1][2] 转股价格调整机制 - 调整公式为P1＝（P0-D）/（1+n） 其中P0为调整前价格 D为每股现金红利 n为送股率 [8] - 本次调整中n=0 D=0 19元/股 故P1=（20 03-0 19）/1=19 84元/股 [8][10] - 差异化分红情形下需计算虚拟分派的现金红利和流通股份变动比例 [8]