公司概况 - 四川新荷花中药饮片股份有限公司主营业务为中药饮片的研发、生产和销售，按2023年中药饮片产品收入计算在中国排名第2位 [2][3] - 公司成立于2001年，曾多次尝试A股上市未果，此次递表港交所，保荐机构为广发证券（香港）和农银国际 [1][10] - 创始人江云直接持股31.5%，通过国嘉投资持股15.6%，其子江尔成持股18.1%，为公司控股股东 [7][8] 财务表现 - 2022-2024年收入分别为7.8亿元、11.46亿元（+46.8%）、12.49亿元（+9.0%），呈现持续增长但增速放缓 [3][4] - 同期年内利润分别为7739.5万元、1.04亿元（+34.4%）、8911.2万元（-14.3%），2024年出现增收不增利现象 [3][4] - 总毛利率从2022年21.1%持续下滑至2024年17.1%，主要因利润率较低的医疗贸易公司及药店销售占比增加 [5][6] 产品结构 - 主营产品分为毒性饮片和普通饮片，2024年前五大产品销售额占总收入26.5%，包括法半夏、姜半夏、川贝母等 [5] - 毒性饮片毛利率从2022年29.7%降至2024年19.1%，普通饮片毛利率从19.6%降至16.7%，两类产品利润率均显著收窄 [5][6] 募资用途 - 本次赴港IPO拟募集资金用于扩大中药饮片产能、升级数字化智能生产系统、拓展越南及马来西亚等海外市场 [2][10] - 资金还将投向面向消费者业务、中药上游供应链的战略性投资及潜在收购、营运资金补充等 [10] 上市历程 - 公司2011年、2020年、2023年三次冲刺A股（深交所创业板/主板）均主动撤回申请，此次转战港股市场 [10]

赴港IPO概况 - 公司第四次向资本市场发起冲刺，此前三次IPO尝试均未成功[1][7] - 2025年4月3日向港交所递交招股书，拟在主板上市，联席保荐人为广发证券（香港）和农银国际[2] - 公司成立于2001年，是我国第一家中药饮片GMP工厂，全国第二大中药饮片生产商[1][3] 公司业务与市场地位 - 提供约770种普通中药饮片和10种毒性饮片，销售4900种规格产品[2] - 普通饮片收入占比保持在83%以上，毒性饮片收入占比13.8%~16.8%[2] - 2023年全国中药市场规模4516亿元，预计2030年达5993亿元；中药饮片2023年市场规模2788亿元[2] - 行业集中度低，前五大市场份额合计仅2.7%，公司作为第二大生产商市场份额仅0.4%[3] 财务表现 - 2022~2024年营收分别为7.80亿元、11.46亿元、12.49亿元，15年增长302.9%[3] - 同期净利润分别为0.77亿元、1.04亿元、0.89亿元，2024年同比下降14.24%，15年增长134.21%[3] - 经营性现金流净额2022~2024年分别为2768.8万元、7485.3万元、-46.7万元[7] - 贸易应收账款持续增加，2022~2024年分别为4.07亿元、5.08亿元、5.66亿元[8] 毛利率与成本结构 - 毛利率持续下滑，2022~2024年分别为21.1%、18.5%、17.1%[4] - 毛利率下降主因向医疗贸易公司及药店销售占比增加，以及主要原材料成本上升[4] - 五大产品（川贝母等）销售额占总收入26.5%~32.7%，毛利率与这些产品价格波动直接相关[5] 研发投入 - 2022~2024年研发投入分别为960万元、1150万元、1710万元，占营收比1.23%、0.92%、1.37%[6] - 研发人员22名，占员工总数616人的3.57%[6] - 研发投入占比和研发人员占比均低于15年前和5年前水平[6] 行业政策与质量风险 - 中药饮片带量采购持续扩容，2023年覆盖21个品种，2024年扩大至45种[9] - 公司有10个品类入选山东省集采，集采对质量提出更高要求[9] - 多次因产品质量问题被药监局通报，最近一次是2024年10月生产的4批次红花不合格[10]