公司上市进程 - 四川新荷花中药饮片股份有限公司于10月17日向港交所重新递交招股书 拟登陆香港主板 距离其2024年4月3日首次递表失效仅隔半年时间 [1] - 公司曾多次寻求在A股上市但均未成功 包括2011年深交所创业板IPO过会后因被举报财务造假而主动撤回 2020年再次申请创业板IPO后于首轮问询后撤回 2024年4月终止辅导备案后转战港交所 [3] 行业市场地位 - 按2024年中药饮片产品收入计算 新荷花在中国排名第2位 在竞争激烈的市场中占据0.4%的市场份额 前五大市场参与者合计市场份额为2.7% [3] - 公司是前五大市场参与者中增长最快的 2022年至2024年的收入年复合增长率为27% [3] 财务表现 - 公司营收从2022年的7.8亿元增长至2024年的12.49亿元 但呈现增收不增利趋势 净利润在2023年达到1.04亿元峰值后 2024年同比下滑14.3%至8911万元 [3][4] - 毛利率持续走低 从2022年的21.1%逐年下滑至2024年的17.1% 净利润率从2022年的9.9%降至2024年的7.1% [3][4] - 2025年上半年业绩有所改善 营收为6.33亿元 期内利润为5124万元 较上年同期的4373万元同比增长17% 毛利率回升至19.9% [4][5] 业务与产品构成 - 公司是一家中药饮片GMP工厂 产品销往全国各地中医院、中医诊所、连锁药店和中成药工厂 [3] - 生产10种毒性饮片并提供约760种普通中药饮片 2025年上半年毒性饮片收入为6588万元 占比10.4% 普通饮片收入为5.68亿元 占比89.6% [5] 股权结构与公司治理 - 上市前股权高度集中在创始人江云家族手中 江云直接及通过国嘉投资合计持股47.14% 其子江尔成持股18.15% 江云、国嘉投资、江尔成一共控制65.29%股权 [6] - 其他股东如江平为江云的哥哥 祁国蓉为江尔成的母亲 祁杰为江尔成的舅舅 显示出典型的家族控制特征 [6] 现金流与财务运作 - 公司经营性现金流在2024年净流出46.7万元 打破此前净流入态势 [6] - 同期贸易应收款项及应收票据高达5.58亿元 占营收比例达44.7% [6] - 公司在2022年5月宣派股息1451万元 并于2024年进行了一次高达9373.8万元的股东减资 这通常被视为一种变相分红 [6][7] - 在现金流紧张且IPO拟将部分募集资金用于营运资金的背景下 上市前的大额分红行为引发对其融资必要性的质疑 [7]

核心业绩表现 - 2025年上半年中药板块整体销售收入达28.30亿元（含中药工业），同比增长19.05% [1] - 中药工业自产饮片销售收入12.22亿元，同比增长13.16% [1] 业务板块构成 - 九信中药集团重点发展道地药材和中药饮片业务，布局中药全产业链 [2] - 形成普通饮片、精制饮片、直接口服饮片、毒性饮片、参茸贵细、健康食品六大产品系列 [2] - 拓展OTC业务、医疗业务、药材业务、线上业务四大营销业务板块 [2] 产品体系与规模 - 中药精制饮片覆盖100品种300品规，普通饮片覆盖480品种1500品规 [2] - 医疗业务拥有800品种4000品规，精准匹配医疗机构需求 [2] - 线上业务通过"信益元"品牌推出300品种400品规电商专供产品 [2] 战略升级举措 - 启动品牌战略重塑，以"道地药九信造"为核心优化"1+N"品牌架构 [3] - 聚焦渠道特点打造核心大单品，拓展药食同源及农副食品等大健康产品 [3] - 通过产品管线拓展强化品牌核心竞争力与市场穿透力 [3]

公司概况 - 公司是中国第一家中药饮片GMP工厂，主营毒性饮片和普通饮片，业务覆盖中国大部分省份及越南、马来西亚等海外市场 [4] - 公司2022-2024年营业收入分别为7.8亿元、11.46亿元和12.49亿元，净利润分别为7740万元、1.04亿元、8911万元，2024年净利润同比下降14.3% [7] - 毛利率持续下滑，报告期内分别为21.1%、18.5%和17.1% [7] 上市历程 - 2011年首次冲击A股IPO通过审核但遭员工举报财务造假，2012年撤回申请 [4] - 2020年二次冲击创业板因市场条件主动撤回，2023年第三次启动A股辅导后于2024年4月终止 [5] - 2025年4月转战港交所递交主板上市申请，联席保荐人为广发证券(香港)和农银国际 [9] 上市障碍 - 实控人持股比例问题：2011年实控人持股29.81%，2020年实控人父子合计持股54.95%仍撤回申请 [6] - 产品质量问题：2024年4批次红花被国家药监局通报不合格 [6] - 证监会要求补充说明下属公司业务合规性及前期A股撤回情况 [10][11] 经营风险 - 客户留存率持续下滑，报告期内分别为86.5%、81.6%和63.6% [7] - 存货规模逐年增长至2.43亿元，应收账款达5.66亿元占营收45.3%，周转天数155天 [7][8] - 超六成收入依赖四川省，全国化扩张受中药道地性限制 [8] 行业竞争 - 2023年中药饮片行业企业达2334家，CR5仅2.7%，年收入超10亿元企业仅2家 [8] - 公司以11.5亿元收入占0.4%市场份额排名行业第二 [8] - 行业面临带量采购降价压力，存货和应收账款存在减值风险 [8]

公司概况 - 四川新荷花中药饮片股份有限公司主营业务为中药饮片的研发、生产和销售，按2023年中药饮片产品收入计算在中国排名第2位 [2][3] - 公司成立于2001年，曾多次尝试A股上市未果，此次递表港交所，保荐机构为广发证券（香港）和农银国际 [1][10] - 创始人江云直接持股31.5%，通过国嘉投资持股15.6%，其子江尔成持股18.1%，为公司控股股东 [7][8] 财务表现 - 2022-2024年收入分别为7.8亿元、11.46亿元（+46.8%）、12.49亿元（+9.0%），呈现持续增长但增速放缓 [3][4] - 同期年内利润分别为7739.5万元、1.04亿元（+34.4%）、8911.2万元（-14.3%），2024年出现增收不增利现象 [3][4] - 总毛利率从2022年21.1%持续下滑至2024年17.1%，主要因利润率较低的医疗贸易公司及药店销售占比增加 [5][6] 产品结构 - 主营产品分为毒性饮片和普通饮片，2024年前五大产品销售额占总收入26.5%，包括法半夏、姜半夏、川贝母等 [5] - 毒性饮片毛利率从2022年29.7%降至2024年19.1%，普通饮片毛利率从19.6%降至16.7%，两类产品利润率均显著收窄 [5][6] 募资用途 - 本次赴港IPO拟募集资金用于扩大中药饮片产能、升级数字化智能生产系统、拓展越南及马来西亚等海外市场 [2][10] - 资金还将投向面向消费者业务、中药上游供应链的战略性投资及潜在收购、营运资金补充等 [10] 上市历程 - 公司2011年、2020年、2023年三次冲刺A股（深交所创业板/主板）均主动撤回申请，此次转战港股市场 [10]