公司基本情况 - 公司成立于2002年1月8日，于2020年9月2日在上海证券交易所上市 [1] - 公司是国内实验分析仪器领域的领先企业，专注于实验分析仪器的研发、生产和销售，具备全产业链优势 [1] - 公司主营业务包括实验分析仪器的研发、生产和销售，以及洁净环保型实验室解决方案的实施 [1] 经营业绩表现 - 2025年三季度公司实现营业收入2.85亿元，在61家同行业公司中排名第35，行业平均营收为6.55亿元，中位数为3.8亿元 [2] - 2025年三季度公司净利润为3254.69万元，行业排名同样为35/61，行业平均净利润为5896.7万元，中位数为4066.13万元 [2] - 行业第一名川仪股份营收48.9亿元，净利润4.69亿元，第二名咸亨国际营收26.95亿元，柯力传感净利润2.91亿元 [2] 财务健康状况 - 2025年三季度公司资产负债率为11.55%，低于行业平均的27.43% [3] - 2025年三季度公司毛利率为45.80%，高于行业平均的43.50% [3] - 公司毛利率相比去年同期的44.87%有所提升 [3] 股东结构变化 - 截至2025年9月30日，公司A股股东户数为3181户，较上期减少12.49% [5] - 户均持有流通A股数量为2.12万股，较上期增加14.27% [5] - 十大流通股东中，大成睿享混合A（008269）持股56.81万股，相比上期减少11.42万股 [5] 机构观点与预测 - 光大证券下调公司2025-2026年归母净利润预测至0.50/0.58亿元，新增2027年预测为0.67亿元，对应EPS分别为0.74/0.86/0.99元，维持"增持"评级 [5] - 国泰海通证券维持公司2025-2026年、新增2027年净利润预测分别为0.57、0.80、0.94亿元，对应EPS分别为0.84、1.19、1.40元，上调目标价至44.10元，维持"增持"评级 [6] - 公司持续研发攻克科学仪器核心零部件以及整机国产替代，拓展新兴领域应用 [6]

投资评级 - 维持"增持"评级 [3] 核心观点 - 市场需求较弱导致公司短期业绩承压 2025年上半年营收同比-10.33%至1.92亿元 归母净利润同比-11.53%至0.21亿元 [1] - 公司通过高端化研发增强核心竞争力 研发投入占营收比例提升0.64个百分点至12.30% 新增授权发明专利5项 [2] - 在实验分析仪器国产替代背景下 公司凭借全产品线覆盖和自主研发的ICP-MS质谱仪有望保持业绩持续增长 [3] 财务表现 - 整体毛利率同比提升0.86个百分点至45.55% 主要因实验分析仪器业务毛利率提升0.92个百分点至46.36% [1] - 销管研费用总体金额同比-5% 费用控制得当 [1] - 洁净环保型实验室解决方案业务收入同比-57.02%至0.15亿元 减少2006.73万元 [1] 业务构成 - 实验分析仪器业务收入1.51亿元（同比-2.02%）毛利率46.36% [1] - 消耗件与顾客服务业务收入0.24亿元（同比+4.37%）毛利率46.97% [1] - 洁净环保型实验室解决方案业务收入0.15亿元（同比-57.02%）毛利率31.64% [1] 研发进展 - 重点突破质谱关键技术 着力打造国产ICP-MS优势品牌 [2] - 全谱直读电感耦合等离子体光谱仪、气相色谱-单四极杆质谱联用仪等研发项目顺利推进 [2] - 累计获得授权专利151项 软件著作权80项 [2] 盈利预测 - 下调2025年归母净利润预测至0.50亿元（前值0.57亿元） [3] - 预测2026年归母净利润0.58亿元 2027年0.67亿元 [3] - 对应EPS分别为0.74/0.86/0.99元 [3] 估值水平 - 当前股价对应2025-2027年PE分别为54/46/40倍 [3] - 总市值26.91亿元 总股本0.67亿股 [5] - PB维持在3.1-3.3倍区间 [4][11]