公司业绩概览 - 2025年前三季度公司实现营收24.5亿元，同比增长25.5%，归母净利润2.4亿元，同比增长2.13% [1] - 2025年第三季度单季公司实现营收6.9亿元，同比增长14.3%，归母净利润6948万元，同比增长11.6%，但扣非净利润同比下降20% [1] 分品牌与品类表现 - 第三季度眼部品类营收1.5亿元，同比增长20%，护肤品类营收3.1亿元，同比增长42%，洁肤品类营收0.7亿元，同比增长23% [2] - 第三季度美容品类营收1.5亿元，同比下降27%，预计以美容品类为主的恋火品牌相对承压 [2] - 护肤类产品均价提升，主因高售价的眼部类产品销售占比提升以及低售价的眼部类产品销售占比下降 [2] - 美容类产品售价提升，主因报告期内优化营销策略，减少低价引流品 [2] 盈利能力分析 - 前三季度公司归母净利率同比下滑2.3个百分点至10% [2] - 前三季度公司毛利率同比小幅提升0.3个百分点至74.9% [2] - 前三季度销售费率同比提升2.9个百分点，管理费率同比提升0.5个百分点，研发费率同比下降0.2个百分点，财务费率同比持平，费率合计提升3.1个百分点 [2] - 前三季度公允价值变动收益同比提升0.9个百分点 [2] 增长策略与前景 - 公司坚持大单品策略，丸美、恋火两大品牌延续增势，新品小金针面霜、小金针面膜有序接力，品类逐步延拓 [3] - 公司品牌仍具备较大增长空间，当前丸美主品牌保持良好增势 [3] - 阶段性业绩表现受主品牌品宣费用投放和恋火品牌调整影响 [3]

投资评级 - 投资评级为买入，且评级为维持 [6] 核心财务表现 - 2025年前三季度公司实现营收24.5亿元，同比增长25.5%；实现归母净利润2.4亿元，同比增长2.13% [2][4] - 2025年单三季度公司实现营收6.9亿元，同比增长14.3%；实现归母净利润6948万元，同比增长11.6%，但扣非净利润同比下降20% [2][4] - 2025年前三季度公司归母净利率同比下滑2.3个百分点至10%，主要因销售和管理费率合计提升3.1个百分点，尽管毛利率同比小幅提升0.3个百分点至74.9% [9] - 公司预计2025-2027年EPS分别为0.95元、1.12元、1.29元 [9] 分品类业绩与品牌表现 - 2025年第三季度，公司眼部/护肤/洁肤/美容品类营收分别为1.5亿元/3.1亿元/0.7亿元/1.5亿元，同比增速分别为20%/42%/23%/-27% [9] - 护肤类产品售价提升，主因高价位眼部产品销售占比提升及低价位眼部产品销售占比下降；美容类售价提升因优化营销策略、减少低价引流品 [9] - 主品牌丸美预计维持良好增长，而以美容品类为主的恋火品牌相对承压 [9] 业务策略与展望 - 公司坚持大单品策略，丸美和恋火两大品牌延续增势，新品小金针面霜及面膜有序接力，品类逐步延拓 [9] - 阶段性业绩表现受主品牌品宣费用投放和恋火品牌调整影响，建议重点关注主品牌次新品的持续塑造及恋火子品牌的调整进展 [9]