对于投资者来说，主题或者行业ETF虽然能避免将资金投向少数个股的风险，同时又能把握整个板块的beta收益，但也导致投资集中于少数行业。 如今的基金投资，是被动产品大行其道的时代，尤其是各类ETF产品，更是投资者把握风口的首选。 Wind数据显示，2025年10月24日，今年科技行业ETF的资金净流入量为1828.63亿元，远超其它行业板块。与此相对应的，是主流宽基指数却呈现出资金 净流出或增量有限的状态。可见科技牛市下，投资者通过ETF产品进行赛道化投资的趋势。 这在A股市场快速轮动的背景下，会造成较大的回撤风险。尤其是9月以来，市场波动明显加大，科技板块回调明显。 因此，就会有更多投资者希望，既利用ETF产品的特性把握住各行业、各板块、各品种的beta收益，并发挥好ETF兼具流动性高、透明度强和成本低的优 势，又能分散风险，对投资资金进行多板块甚至是多资产的配置。 这一需求，也催生了我们将要聊到的一类今年的创新产品——ETF-FOF。 据了解，年内公募基金公司已经申报了19只ETF-FOF产品，并有4只产品已经成立。很快市场又将迎来一只ETF-FOF，来自浦银安盛基金的浦银安盛盈鑫 多元配置90天持有期混合 ...

文章核心观点 - 基金经理张川系统阐述了其以风险管理为先、资产配置为核心的FOF投资理念，认为资产管理行业正进入系统化、工业化的3.0阶段，强调通过多元资产配置构建“可解释、可复制、可迭代”的投研体系，以在低利率时代为投资者提供持续稳健的收益 [1][2][3][9] 资产配置观点 - 中长期更看好A股与港股，认为由AI算力与产业资本开支驱动的逻辑正在形成“盈利+估值”的双击支撑 [1][8] - 看好美股与黄金的中长期配置价值，认为在美联储重启降息周期背景下，海外权益资产长期流动性可能改善，但美股持续上行后可能进入震荡区间 [1] - 黄金短期内可能有冲高回调压力，但长期受全球经济不确定性、地缘冲突、各国央行持续购金等因素助推走高，被视为多资产组合中的重要稳定器 [1][8] - 对美债与国内债券持谨慎态度，认为美债因额度限制与流动性问题在公募组合中性价比不高，国内债券短期缺乏方向性机会，主要扮演提供安全垫和对冲波动的角色 [1][9] FOF投资理念与方法论 - 投资理念强调“稳健为基、系统为纲”，坚持“先风险管理，再资产配置”的原则，追求“可解释、可复制、可优化”的业绩 [2][5] - 资产配置框架分为四步：资产筛选与定位、资产战略配置、战术调整、归因迭代，旨在构建系统化配置框架 [6][7][8] - 采用“胜率资产”（如债券，重在严控风险）与“赔率资产”（负责提供组合锐度）的划分，并通过前者对后者进行对冲以平衡波动 [6] - 在权益部分采用“一守三攻”策略框架，即围绕高股息红利策略（守），搭配大盘质量、中小盘、科技成长（攻）三个弹性方向 [8] 行业趋势与FOF转型 - 资产管理行业正从依靠个人能力的“英雄主义时代”迈入系统化、工业化的3.0阶段，FOF的转型是中国资管行业从粗放走向精细化的缩影 [2][3] - FOF应从依赖选人的“盲盒模式”转向以资产配置为核心的“白盒化服务”，提供所见即所得的策略和规则 [3][8] - 国内被动型ETF的快速发展以其低成本、高透明的特点，有效缓解了FOF被诟病的“双重收费”问题，为本土化“全天候策略”提供了工具基础 [3][4] - FOF的核心是服务，是连接资产管理机构与财富代销渠道的桥梁，最终能让客户赚钱的机构才能在未来竞争中脱颖而出 [9]