投资评级 - 报告对广联达（002410.SZ）维持“增持-A”评级 [1][6] 核心观点 - 公司2025年第三季度营收恢复正增长，盈利能力显著改善，归母净利润同比高增244.89% [1][4] - 作为建筑IT龙头厂商，公司在建筑业数字化转型持续推进下将充分受益 [6] 市场表现与基础数据 - 截至2025年10月27日，公司收盘价为14.15元，总市值为233.75亿元 [3] - 截至2025年9月30日，公司基本每股收益为0.19元，净资产收益率为5.58% [3] 2025年第三季度业绩表现 - 2025年第三季度实现营业收入14.86亿元，同比增长3.96% [4] - 2025年第三季度实现归母净利润0.74亿元，同比高增244.89%，扣非净利润0.62亿元，同比增486.39% [4] - 2025年前三季度实现营业收入42.70亿元，同比减少2.22%，但归母净利润3.11亿元，同比高增45.90% [4] 分业务表现 - 数字成本业务第三季度实现收入11.6亿元，同比基本持平，新签云合同同比恢复正增长 [4] - 数字施工业务第三季度实现收入2.17亿元，同比增长33.09%，毛利率提升至54.28% [4] - 数字设计业务第三季度实现收入1720万元，同比高增51.33% [4] - 海外业务第三季度实现收入0.61亿元，同比增长11.36%，MagiCAD产品实现强劲销售增长 [4] 盈利能力分析 - 第三季度毛利率达86.52%，较上年同期提高1.26个百分点 [5] - 第三季度管理费用同比减少11.37%，研发费用同比减少1.76%，销售费用同比增长4.66% [5] - 第三季度净利率达5.66%，较上年同期提高3.90个百分点 [5] 盈利预测与估值 - 预计公司2025-2027年EPS分别为0.29元、0.37元、0.48元 [6] - 对应2025年10月27日收盘价14.15元，2025-2027年PE分别为49.4倍、37.9倍、29.4倍 [6] - 预测2025年营业收入为64.11亿元，同比增长2.8%，净利润为4.74亿元，同比增长89.1% [9]

财务业绩 - 2025年中期收益26.775亿元人民币 同比下降24.2% [1] - 公司拥有人应占利润2.44亿元人民币 同比增长102.5% [1] - 每股基本盈利0.13元人民币 [1] 收益下降原因 - 收益减少主要由于战略及业务重心调整 [1] - 部分创新业务线仍处于探索及初步发展阶段 [1] 核心业务表现 - 直播社交业务作为业务基石保持稳健发展态势 [1] - 通过精细化运营策略和技术布局增强平台用户黏性 [1] - 深化主播和公会生态建设提升产品技术和运营壁垒 [1] 技术创新应用 - 积极拥抱AI技术与社交产品融合 [1] - 持续探索用户交互体验创新路径 [1] - 通过AI技术赋能业务探索用户体验提升和商业模式创新 [2] 创新业务发展 - 短剧业务实现产能规模和内容质量双重提升 [2] - 短剧业务在行业竞争中保持领先市场地位 [2] - 海外业务重点布局东南亚和中东等核心市场 [2] 海外业务拓展 - 通过本地化团队建设和产品迭代提升用户口碑 [2] - 海外业务商业化效率提升实现规模稳步增长 [2] - 有序推进其他新兴市场拓展进程 [2] 新兴领域布局 - 对WEB3.0及区块链行业发展保持乐观态度 [2] - 长期持有并持续扩大加密货币储备 [2]