新车价格战对二手车市场的冲击 - 新车市场激烈价格竞争持续传递生存压力至二手车领域 5月份二手车交易量环比下降5.72% 同比增长仅为1.22% [1] - 新车降价导致消费者更倾向用相同或略高预算购置新车 直接分流二手车市场需求 [1] - 2025年车市价格战创历史新高 自主品牌/新势力/合资品牌全员参与降价 宝马曾尝试退出价格战但销量暴跌40%后被迫重启促销 [5] - 新车价格持续性波动彻底打破燃油车保值神话 三年车龄燃油车平均保值率从2023年56.8%降至2024年51.8% 部分自主品牌车型跌破40% [6] 新能源转型加剧二手车市场困境 - 新能源车快速换代导致老款车型加速贬值 首任车主权益缺失与电池健康度检测标准不统一制约二手新能源车流通 [3] - 三年车龄新能源车平均保值率不足50% 纯电动车(BEV)44.2% 插电混动(PHEV)46.1% 仅保时捷Taycan等高端车型达59%-62% [8] - 新能源车"油电同价"策略重构市场 直接挤压燃油车生存空间 传统车企电动化转型进一步拉低燃油车残值 [9][11] 二手车行业结构性短板 - 行业认证/流通/配套体系不完善 二手车贷款渗透率仅48% 远低于新车 [3] - 诚信体系缺失问题突出 部分经营者存在隐瞒车况/虚假宣传等行为 [3] - 新能源车技术迭代快导致旧款迅速贬值 如电池续航从500公里升级至700-800公里 [12] 市场转型中的积极信号 - 2024年全国汽车保有量达3.53亿辆 为二手车交易提供充足车源 限迁政策取消使长三角异地过户时间从7天缩至2小时 跨区域流通率提升27% [11] - 2025年全国标准化检测中心超120个 车辆检测覆盖率从2020年不足40%提升至85% 金融机构推出"100天电池回购保障"等创新服务 [14] - 主管部门推动车市价格战降温 中汽协等机构反对"内卷式"竞争 工信部加强供应链账期管理至60天内 高息车贷返佣政策叫停 [12] 行业未来发展方向 - 构建"政策引导+技术透明+服务闭环"新生态是根本出路 [3] - 二手车出口成为突破口 需通过规范化经营适应海外市场成熟体系 [15]

坦克品牌销量表现 - 2024年坦克品牌全球销量达23.1万辆，同比增长42.12%，其中国内市场贡献18.35万辆 [1] - 2025年销量目标为全球32万辆（国内24万辆+海外8万辆），需实现40%增长 [1] - 2025年上半年全球销量仅10.4万辆，同比下降10.67%，为品牌首次同期负增长 [2][5] 市场竞争格局变化 - 坦克300曾以月销超万辆成为硬派越野市场头牌，起售价20万元显著低于竞品40万元+定价 [4] - 2025年竞争对手快速崛起：方程豹上半年销量6.07万辆（同比+232%），捷途/iCAR抢占市场份额 [7][8] - 方盒子SUV销量前十榜单中，坦克车型从2023年占4席降至2025年仅2席，捷途占3席 [8] 产品与技术布局 - 2025年下半年将推出坦克400/500/700 Hi4-Z版本，搭载激光雷达智驾系统（算法供应商元戎启行，芯片为英伟达Orin X） [11] - 新增冰箱/彩电/大沙发等舒适配置，瞄准泛越野市场用户需求 [11] - 技术体系分化：Hi4-T架构（2.0T/3.0T+9HAT变速箱+三把锁）针对强越野，Hi4-Z架构（长纯电续航+低油耗）主攻城市泛越野场景 [12] 市场战略转型 - 强越野市场规模约60万辆/年，泛越野市场规模达千万级，公司重点转向泛越野市场拓展 [13] - 2025年前产品以强越野为主，2025年起新增泛越野车型，目标覆盖城市通勤+轻度越野需求 [12][13] - 上半年已推出坦克500 Hi4-Z、坦克400汽柴油版等改款，下半年三款新车为全年销量关键增量 [10][11]

业绩预告 - 预计2025年半年度实现利润总额651万元到977万元，同比增长60%到140% [1] - 预计实现归母净利润352万元到528万元，同比扭亏为盈 [1] - 预计归母扣非净利润-7279万元到-4852万元 [1] - AT变速器订单增加带动营业收入及毛利大幅增长 [1] - 固定资产处置收益因搬迁资产交接加速而增加 [1] 产品与技术布局 - 拥有三大发动机产品平台（自然吸气、增压直喷、新能源增程动力）及三大变速器产品平台（手动、自动、DHT） [1] - 发动机产品覆盖M、N、D系列，变速器包括AT和DHT，提供动力总成一体化解决方案 [1] - 基于AT技术开发的DHT混动变速器搭载郑州日产FrontierPro车型，预计年内上市 [2] - 自主研发的AHT22飞机专用混动变速器首台样机下线，与M15NTDE发动机交付客户标定 [4] - 开展甲醇、氢燃料等清洁能源发动机研发 [2] - 增程动力系统研究院建设项目基本完成，正办理竣工手续以提升研发能力 [2] 客户与市场拓展 - 发动机主要供应长安汽车，6AT变速器面向海外市场（年销8万至10万台），8AT匹配江淮汽车、江铃汽车等 [2] - 商用车领域主配福田汽车，增程产品匹配东风岚图，下半年多款新车型上市 [2] - 2025年一季度新获26家企业的51项定点协议，预计总销量150万台（含新能源项目12项/100万台） [2] - 2025年二季度新获8家企业的9项定点协议，预计总销量150万台（含新能源项目2项/100万台） [3] 新能源与低空经济战略 - 与小鹏汇天合作开发航空混动系统技术，为下一代飞行汽车提供动力支撑 [3] - 与AVL公司启动转子发动机合作开发项目，布局低空经济市场 [3] - 航空动力新能源化取得突破，AHT22混动变速器打破传统技术边界 [4] 经营目标 - 2025年目标整机销售60万台，实现营业收入52亿元 [1]

特斯拉在欧洲市场表现 - 5月特斯拉在欧盟新车注册量锐减40.5%至8729辆 [2] - 连续5个月销量下滑 欧洲份额跌至1.2% 法国市场仅售出721辆 [3] - 核心高管离职后 马斯克亲自接手欧美销售业务 [4] 中国车企在欧洲的崛起 - 比亚迪4月纯电车销量首次超越特斯拉 混动车型同比增速达359% [7] - 5月比亚迪在欧盟和英国注册量同比飙升397% [9] - 中国品牌5月在欧市场份额达5.9% 较去年同期2.9%翻倍 [11] - 上汽1-5月在欧盟注册量增长49.1% 小鹏5月销量增速350% [12] 市场结构与竞争策略 - 大众/斯特兰蒂斯/雷诺三家占据欧盟55%市场份额 [19] - 中国车企主攻混动车型 吉利/上汽/比亚迪均重点布局该领域 [16] - 特斯拉推出改版Model Y 6月在西班牙销量反弹60.7% [23] 行业格局与挑战 - 欧洲中高端市场仍由奔驰/宝马/雷诺主导 [20] - 中国车企需突破中低端定位 品牌建设和服务网络待完善 [21][23] - 特斯拉拥有高端品牌形象和本土制造基地优势 [22] 注：表格数据因格式混乱未直接引用 主要提取文本中明确表述的百分比变化及销量数字

销量表现 - 5月乘用车市场销量186.6万辆，同比上涨9.6%，环比上涨10.0% [4] - 新能源市场销量96.5万辆，同比上涨22.9%，环比上涨10.8%，占乘用车总销量51.7%，同比提升5.6% [4] - 纯电动销量57.9万辆，同比上涨19.6%，环比上涨5.3%；插电混动销量38.6万辆，同比上涨28.2%，环比上涨20.2% [9] - 2025年新能源累计销量416.5万辆，累计同比上涨30.3% [9] 新能源市场区域分布 - TOP 10城市销量占比25.5%，TOP 3为上海市、深圳市、成都市 [10] - TOP 10城市新能源渗透率均超50%，其中深圳市(67.7%)、武汉市(62.7%)、西安市(61.3%)最高 [10] - 产权归属以个人用户为主，纯电动市场个人用户占比86.4%，单位用户占比5.5% [16] 纯电动细分市场 - A0级市场份额从去年同期13.6%扩张至19.8%，A级市场份额从12.6%收缩至7.6% [15] - 纯电动TOP 3细分市场为A0级(19.8%)、A-SUV(14.6%)、B-SUV(13.2%) [15] 行业动态 - 吉利汽车计划合并极氪，以提升智能新能源汽车领域竞争力 [20] - 奇瑞发布智慧安全系统及风云A9L，强化技术壁垒与全球化验证 [22] - Honda调整战略：2030年纯电销量预期占比下调，2027年后推13款新HEV并布局ADAS技术 [23] - 比亚迪与神州租车战略合作，宁德时代与长安马自达、本田中国深化电池合作 [19] 政策动向 - 党政机关公务用车新规要求新能源汽车采购比例不低于30%，机要通信等场景优先配备新能源车 [31][32] - 公务用车配备新能源轿车价格不得超过18万元，燃油车排气量限制1.6-1.8升 [32] - "九个不得"明确禁止变相配车、超标准用车等行为 [33]

重卡行业景气度跟踪 20250706 Q&A 今年汽车市场为何出现淡季不淡的现象？ 今年汽车市场出现淡季不淡的现象主要是由于以旧换新政策的推动。到 5 月底， 全国除港澳台外的 31 个省市自治区基本上都已落实该政策，因此 6 月份成为 政策全面落地后的执行期和发力期，导致销量同比、环比双增长。四五月份部 分地区如山东、河北、山西等直到 5 月下旬才出台地方版以旧换新政策，因此 未能完全体现政策效应。 6 月份汽车销量具体表现如何？ 6 月份终端销量达到 65,000 辆，实现同比和环比增长，批发销量也因此被带 动起来。批发销量为 94,000 辆，其中出口销量约 26,000 辆，同比增长约 10%。虽然非俄地区销量大幅下降，但东南亚、非洲、中东等地区快速增长， 填补了俄罗斯市场的减量，实现小幅增长。国内批发销量为 68,000 辆，零售 预计 2025 年全年国内重卡销量约 75 万台，出口 30 万台，总量达 105 万台，同比增长约 15 万台，主要由政策推动和国内需求回暖驱动，电 动重卡和天然气重卡将分别增长翻倍和 10%左右。 长城汽车推出混动重卡，通过 DHT 系统降低油耗 15%-20%，瞄准 ...

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 工程机械开工景气度短期波动，但更新周期带动内销复苏长逻辑有望维持，带动主机厂业绩持续增长，建议关注三一重工、徐工机械、中联重科、柳工、恒立液压 [7][25] - 两机业务增长加速且低空业务即将进入批量交付期，持续看好应流股份 [7][25] - 新造船价格企稳回升，南北船重组提速，把握当前船舶板块布局机会，建议关注中国船舶和中国动力 [7][25] - 细分行业景气指标为通用机械持续承压、工程机械稳健向上、船舶下行趋缓、油服设备底部企稳、铁路装备稳健向上、燃气轮机稳健向上 [7] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 上周（2025/06/30 - 2025/07/04）5 个交易日，SW 机械设备指数上涨 0.26%，在申万 31 个一级行业分类中排名第 24，同期沪深 300 指数上涨 1.54%；2025 年至今，SW 机械设备指数上涨 8.29%，在申万 31 个一级行业分类中排名第 7，同期沪深 300 指数上涨 1.20% [3][16][18] - 上周制冷空调设备、其他通用设备、工程机械、磨具磨料、轨交设备Ⅱ涨幅为 3.48%、1.90%、1.44%、0.79%、0.75%；2025 年初至今，印刷包装机械、金属制品、其他专用设备、制冷空调设备、楼宇设备涨幅分别为 24.91%、24.48%、14.53%、12.24%、11.69% [20][21] 重点数据跟踪 通用机械 - 通用机械景气度持续承压，6 月份制造业采购经理指数（PMI）为 49.7%，连续 3 月低于荣枯分界线 [24] - 1 - 5 月工业车辆（叉车）销量表现良好，共销售 601,764 台，同比增长 9.33%，其中国内销量 392,490 台，同比增长 6.66%，出口 209,274 台，同比增长 14.7% [24] 工程机械 - 工程机械景气度稳健向上，25 年 5 月挖掘机销量 1.82 万台，同比 +2.1%，其中出口销量 9810 台，同比 +5.4%，内销 8392 台，同比 -1.5%，更新周期带动下的挖掘机内需中长期增长趋势不改；25 年 5 月工程机械出口金额保持增长，看好长期国内外共振 [35] 铁路装备 - 铁路装备景气度稳健向上，1 - 5M25 铁路固定资产投资、铁路旅客发送量同比 +5.9%、7.3%，看好铁路装备需求持续复苏 [43] 船舶 - 船舶景气度下行趋缓，截至 2025 年 6 月，全球新造船价格指数为 187.11，环比 +0.22%，行业景气度边际有所改善 [46] 油服设备 - 油服设备景气度底部企稳，6 月全球钻机数量站上 1600 部，从开采角度反映油服需求底部企稳；地缘政治短期扰动消除，原油回归基本面定价，6 月 OPEC + 原油实际增产 26.7 万桶/日，低于预期，油价有一定支撑 [48] 工业气体 - 市场交投不一，价格涨跌互现 [53] 燃气轮机 - 燃气轮机景气度稳健向上，全球燃气轮机行业景气度从 2024 年开始拐点向上，GEV 燃机新签订单在 2024 年同比增长 112%，25Q1 新签订单 7.1GW，同比增长 45% [55] 行业重要动态 通用机械 - 全球首台单机容量最大 500 兆瓦、转轮尺寸最大 6.23 米的冲击式水轮机核心部件转轮研制成功并发运，将应用于西藏扎拉水电站 [59] - 利欧泵业联合多方签署核电站大型流量可调循环水泵研发协议，研发工作已正式启动 [59] - 国信苏盐淮安盐穴压缩空气储能项目 1 号机组并网，项目全部建成投产后可满足 60 万户家庭每日高峰时段用电需求 [59] - 我国首个天然气全链条深冷处理厂全面投产，每年可处理 20 亿立方米天然气 [59] - 杭氧撬装式氮气压缩机俄罗斯项目圆满交付 [59] 机器人 - 赛那德完成 B++轮融资，B 轮系列融资累计超亿元 [59] - 南方科技大学推出自主研制首款人形机器人“南科盘古” [59] - 成都高新区企业发布新一代人形机器人星动 Q5 [59] - 越疆科技于日本名古屋首发新品，面向全球正式开启人形机器人批量交付 [61] 工业母机&3D 打印 - Firestorm Labs 与惠普合作，将 MJF 3D 打印技术引入可部署现场制造平台 [65] - 澳大利亚 Contour3D 建造混凝土 3D 打印双层住宅 [65] - 英伟达推出基于 AI 的 3D 建模系统 PartPacker [65] - 先临三维推出三模式激光 3D 扫描仪 EinScan Rigil [65] 科学仪器 - 海关系统发布 18 项仪器试剂耗材采购意向，预算总额达 1.43 亿元 [65] - zycgr 发布 5 项仪器设备采购意向，预算总额达 1.69 亿元 [65] - 中南大学围绕大科学装置发布多批政府采购意向，预算总额达 1.37 亿元 [65] - 博众仪器发布国产首台商用 200kV 场发射透射电镜 BZ - F200 [65] 工程机械&农机 - 柳工向马来西亚某电站项目交付近 150 台设备 [65] - S35 景泰至礼县高速公路靖远至会宁段中标，项目投资 203 亿元 [65] 铁路装备 - 新建伊宁至阿克苏铁路中标，投资约 188.58 亿元 [68] - 柳工大挖单月发运创新高，6 月向非洲某国家集中发运 200 余台大型挖掘机 [68] - 非洲矿山项目订购中车资阳 22 台机车，首批预计 2026 年第一季度交付 [68] - 孟加拉国关键铁路项目获得 6.3 亿美元贷款重启推进 [68] - 马新捷运 RTS Link 首列列车揭幕，计划于 2026 年 12 月投入载客运营 [68] - 西门子交通推出北美首款电池驱动客运机车 Charger B + AC [68] 船舶海工 - 沪东中华与 GTT 合作优化 LNG 加注船设计与性能 [68] - 我国首艘甲醇双燃料动力集装箱船完成国产绿色甲醇加注 [68] - 台湾德翔海运增订 5 + 5 艘 5000TEU 集装箱船，备选订单确认生效后交易总金额将达 6.25 亿美元 [68] - 全国首艘 200TEU 纯电智能远控集装箱海船开建 [68]

新能源汽车出海中东 - 中东地区电动车销量较低 主要原因为充电桩不足 油价低廉(约4 9-5元/升) 以及营销力度不足 [3] - 迪拜中心区域充电桩稀缺 常出现十余辆特斯拉排队充电现象 基础设施短板制约普及 [4] - 混动车型更适合中东市场 兼具智能化与燃油使用优势 奇瑞捷途 长安 吉利等品牌中小型SUV较受欢迎 [4] 中东商业合作风险识别 - 王室及财团掌握核心资源 合资模式可提升商业效率 但需警惕虚假"王室代表" [5] - 身份验证三步骤 核查姓氏(如纳哈扬 马克图姆) 通过大使馆或本地人脉核实背景 考察资源调动能力(如私人飞机使用) [5][6] - 必须进行付费尽调 审查公司执照 商会注册证明 公证授权书等法律文件 可靠合作方会配合审查 [6] 中东市场隐性成功案例 - 部分中国企业低调经营获利 如深圳充电宝企业在阿联酋订单量大但无公开报道 单件利润达200元人民币 [7] - 行业存在信息屏蔽现象 企业避免公开成功经验以防市场快速红海化 [7] 人力资源管控挑战 - 开拓中东市场存在雇员单飞风险 常见于英语流利的留学背景员工 试错成本超百万/年 [8] - 解决方案为派遣核心团队并绑定股权利益 语言障碍可通过翻译解决 信任关系比语言能力更重要 [8]

产销数据 - 6月新能源汽车批发销售38 3万辆 同比+12 0% 环比+0 03% 新能源乘用车批发销售37 8万辆 同比+11 0% 环比+0 2% [1] - 分品牌销量：王朝海洋34 3万辆 腾势15 783辆 方程豹18 903辆 仰望205辆 [1] - 插混乘用车销售17 3万辆 同比-11 5% 环比-1 1% 纯电乘用车销售20 7万辆 同比+42 5% 环比+1 2% [2] 海外市场表现 - 6月新能源出口销量9 0万辆创新高 主要受益土耳其 巴西 欧洲等地需求增长及滚装船投入 [3] - 2024-2026年将累计投入8艘滚装船 自建运力提升带动出口 海外工厂布局加速推进 覆盖巴西 乌兹别克 匈牙利等地 [3] 高端化战略 - 腾势/仰望/方程豹合计销量3 49万辆 占比9 1% 高端品牌加速突破 [2] - 2025年推出汉L/唐L等旗舰车型 搭载DiPilot 300智驾系统 支持5分钟补能400公里续航 [4] - 方程豹钛7定位家用中大型SUV 配备激光雷达 轴距2 920mm 预计2025Q4上市 [4] 财务预测 - 预计2025-2027年营收分别为9 908 1亿/11 889 7亿/13 970 4亿元 归母净利润552 0亿/658 1亿/753 3亿元 [5] - 对应EPS 10 05/11 98/13 71元 PE分别为33/28/24倍 [5][7]

油电混动飞机技术突破 - Electra公司研发的EL9油电混动飞机仅需90米跑道即可起飞，滑跑距离仅45米，起飞速度60公里/小时[1][12] - 采用气流增升技术，机翼上方安装8个电动螺旋桨，起飞噪音极低[9][11][13] - 动力系统采用电池+涡轮发电机+独立电机模块三重保障，即使电池失效仍可安全降落[20] 产品定位与市场策略 - EL9为9座短途飞机，标价1000万美元，实际售价可能低至500万美元，运营成本仅为直升机三分之一[5][6][8] - 首发市场瞄准城际短途飞行，计划2029年商用，实现"小区起降点-机场"无缝接驳[21][22] - 巴西Moya Aero等竞品转向混动方案，航程目标163海里，主攻景区观光/短途物流[15][16] 技术优势与行业趋势 - 混动方案平衡了纯电飞机航程不足与传统喷气飞机高成本高噪音的问题[20][26] - 中国追梦空天DF600混动飞行器已实现1000公里航程，但主要面向军用市场[17][18] - 全球动力电池40%市占率的宁德时代等中国企业具备电池技术优势[41][42] 应用场景与市场机遇 - 当前技术最适合支线机场、县市通勤、景区观光等短途场景[35][38] - 中国低空经济政策与支线机场网络为混动飞机提供发展空间[37][38] - 电池能量密度不足限制干线航空应用，大飞机改装需6-10年周期[30][33] 产业链优势 - 中国企业在电池管理系统、供应链整合和成本控制方面具备竞争优势[42][43] - 新能源飞机可能复制新能源汽车从边缘到主流的发展路径[44][45]