公司近期动态与财务表现 - 公司于10月28日更新港交所招股书，2024年营收突破16亿元人民币，2025年上半年营收同比增长25%，净利润同比增长75.4% [1] - 10月30日召开2026CNY经销商大会，正式提出“品类大单品”战略 [1] - 2022年至2025年上半年，公司营收由11.74亿元增长至16.16亿元，三年累计增长近40%；净利润从6843万元提升至1.48亿元，复合增长率超过40% [6] - 根据行业资料，公司在中国果类零食行业、天然成分果冻行业及西梅果类零食行业均排名第一 [6] 行业背景与公司战略调改 - 休闲零食行业经历显著结构变化：渠道碎片化、货架逻辑重构、消费分层加速 [4] - 快消行业竞争核心从“铺货速度”转变为“结构效率” [6] - 公司战略核心为“调改”，即审视旧逻辑并建立新体系，以系统效率应对市场复杂度 [7] - 调改的核心逻辑在于重建体系的确定性，通过产品结构重塑、渠道效率升级和加大上游投资三方面实现 [8] 产品结构重塑与创新 - 公司从“青梅品牌”向“果类健康零食平台”升级，构建天然果类食品生态链 [9] - 产品创新围绕“健康+情绪+场景”的多元化需求，包括口味与体验创新（如陈皮梅条）、风味与功能结合（如黑糖阿胶清梅） [12] - 拓展新品类如“梅冻NFC系列”，采用NFC鲜果生榨工艺，主打0防腐剂、0人工色素、0脂肪 [13] - 通过原料升级开发新品如“溜溜梅西梅”，使用智利无核西梅，强化品质认知 [13] - 进行场景创新，推出多规格礼盒切入节庆、社交与礼赠消费 [15] - 产品创新策略有效，西梅近三年复合增速达35%，梅冻连续三年保持30%以上增长 [15] 渠道效率升级 - 渠道逻辑从追求“覆盖率”转变为注重匹配度与效率 [16] - 公司针对不同渠道制定差异化方案，提出“产品组合+推广节奏+终端动销”三位一体打法，帮助经销商从“压货”转向“运营” [18] - 在春节旺季推出针对不同渠道和场景的礼盒组合，如“全家桶”、“显眼包”、“好运梅冻桶” [18] 上游产业链投资 - 公司反行业“轻资产”趋势，加码上游投资，建立超过10万亩青梅种植基地和约70万平方米的生产加工基地 [20] - 预计2026年多个新工厂投产，包括福建5万平方米天然果干超级工厂和广西3万平方米水果加工车间 [20] - 上游投资带来三方面优势：控制成本结构、保障产品创新速度、构建品牌壁垒 [22] 行业启示 - 结构性增长机会存在于构建结构效率，而非再造流量神话 [23] - 品牌与经销商关系重构，经销商成为品牌体系的一部分 [23] - 品牌需敢于反常识增长，通过控制原料、掌握产能来构建长期壁垒 [23] - 公司调改路径体现了产品结构更清晰、渠道结构更协同、产业结构更扎实的特点 [25]

公司财务表现 - 2025年上半年公司收入为9.59亿元，同比增长24.92% [3] - 2025年上半年公司净利润为1.06亿元，同比增长75.43% [3] - 2025年上半年公司毛利率为34.6%，同比下降1.4个百分点 [5] 产品销售表现 - 2025年上半年梅干零食收入为4.70亿元，同比增长2.72% [4] - 2025年上半年西梅产品收入为1.95亿元，同比增长99.92% [4] - 2025年上半年梅冻产品收入为2.83亿元，同比增长35.96% [4] - 2025年上半年其他产品收入为1124.70万元，同比增长142.60% [4] - 2025年上半年梅干零食销售均价为35.3元/千克，西梅产品为42.6元/千克，梅冻产品为18.8元/千克 [5] 销售渠道与客户 - 零食专卖店已成为公司第一大收入来源，2025年上半年收入为3.38亿元，同比增长53.87% [6] - 2025年上半年来自超市及会员制商店的收入为2.40亿元，同比增长200.12% [6] - 2025年上半年来自经销渠道的收入为2.99亿元，同比下降22.06% [6] - 2025年上半年万辰集团为第一大客户，贡献收入1.53亿元，占比15.9%；鸣鸣很忙为第二大客户，贡献收入1.08亿元，占比11.3% [7][8] 运营与流动性 - 2025年上半年公司销售及经销费用为1.47亿元，同比下降4.30% [9] - 2025年上半年末公司贸易应收款项及应收票据为2.21亿元 [9] - 2025年上半年公司存货为5.46亿元，占流动资产比例超过一半 [10] - 2025年上半年公司速动比率为44.6%，流动比率为98.9% [10]

山姆选品风波与溜溜梅添加剂争议 - 山姆超市上架的溜溜梅西梅产品配料表仅含"西梅"，宣称无任何添加，为山姆专属定制产品，采用智利进口原料，渠道独家且其他平台无法购得 [2] - 消费者质疑非山姆渠道销售的溜溜梅产品含有添加剂，认为存在"区别对待"，部分网友表示将不再购买超市含添加剂款 [2] - 媒体报道证实溜溜梅普通款产品含山梨酸钾（防腐剂）、甜蜜素（人工甜味剂）等添加剂，与山姆定制款（仅智利西梅）存在配料差异 [4] 山姆近期选品调整引发的消费者不满 - 山姆近期下架太阳饼、米布丁、低糖蛋黄酥等高回购率口碑商品，上架低糖好丽友派、盼盼面包干、溜溜梅、徐福记蛋糕等大众品牌产品 [4] - 会员批评选品策略"品质降级""便利店化"，溜溜梅添加剂争议进一步加剧对山姆选品及品牌差异化策略的质疑 [4] 品牌方回应与事件进展 - 溜溜梅官方仅解释山姆定制款为无添加独家产品，但未对普通款添加剂问题及"双标"争议作出进一步公开回应 [2][4]

会员制商超与品牌合作争议 - 山姆会员店与多个大众品牌合作推出专供商品 但商品包装和品牌名称与常规渠道存在显著差异 如卫龙新品未标注品牌名 盼盼食品品牌名改为"PANPAN" 恰恰瓜子使用"chacheer"品牌名[1] - 部分品牌回应称专供产品包装差异属正常现象 盼盼食品表示需询问山姆关于品牌名变更的具体原因[4] - 溜溜梅客服最初表示山姆专供产品采用进口原料且无添加 与其他渠道产品存在差异[4] 品牌品质争议与后续回应 - 溜溜梅客服后续澄清称各渠道产品执行统一食品安全标准 否认存在品质双标问题[6] - 溜溜梅表示将优化产品和服务以回应消费者信任 并计划就社会舆情进一步发声[6] - 消费者对品牌信任度受损 信任重建面临挑战[6]