对于质疑，有些品牌作出了回应。如盼盼食品公司的工作人员表示，"专供产品肯定跟常规包装不一样，至于为何叫'panpan'而非盼盼，需要询问山姆。" 如果说，外包装存在区别尚还可以理解，那么品质双标就真的让消费者心碎。据九派新闻7月15日报道，针对约半年前在山姆上架的溜溜梅，溜溜梅官方 客服表示，山姆超市上架的溜溜梅西梅是山姆专属定制的，采用智利进口原料，为渠道独家商品。 近日，知名会员制商超山姆因为商品调整的问题，让不少花钱充了会员的消费者疯狂吐槽。但紧接着，部分牵涉其中的大众品牌的公开回应，又让本来安 心吃瓜的群众们集体破防，纷纷质疑被品牌背刺。 事情的起因，是一些家喻户晓的大众品牌，被摆上山姆的货架后突然变成了大家不认识的模样。如卫龙与山姆合作出了新品——高纤牛肝菌魔芋，但该商 品名称并未出现"卫龙"两字；盼盼食品与山姆合作推出了全麦坚果面包脆片，但标注的品牌名变成了"PANPAN"；山姆在售的一款葵花籽商品，如果不看 产品详情，仅从chacheer的品牌名和罐装外形上，也很难将其与恰恰瓜子联系到一起...... "虽然溜溜梅品牌在其他渠道售卖的其他产品也很健康，但在山姆上架的这款特点是没有任何添加，配料表 ...

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：食品饮料行业、保健品行业、烘焙行业、乳制品行业 - **公司**：友友鸭掌、清甜时光、甘源、恰恰、西麦罗微、五方斋、朝日唯品、新希望、欧德宝、Frankie TT Cotto、康比特、周黑鸭、山姆会员店、Costco 纪要提到的核心观点和论据 1. **品牌品类和产品创新对业绩有积极影响**：友友鸭掌三月至五月销售额从 2700 万元增长至 2800 万元，清甜时光四月试卖 220 万元，五月达 695 万元，新推出的双拼掌中宝预计 7 月 3 号出数据[1][2] 2. **部分品牌销售情况及面临问题** - 友友鸭掌销售额稳步增长，三月至五月分别为 2700 万元、2730 万元和 2800 万元，显示市场需求和增长潜力[1][4] - 清甜时光四月试卖 220 万元，五月因原材料供应恢复至 695 万元，供应链稳定性是关键风险[1][4] - 蛋黄鹌鹑蛋五月销售额因季节性和负面新闻降至 1500 万元，此前三四月均为 1700 万元，面临市场波动风险[1][4] - 周黑鸭经典蘸料包四月销售额 185 万元，五月增长至 340 万元，新品市场接受度高，但可能蚕食现有产品份额[1][6] - 提拉米苏销量稳定在 950 万至 1000 万元，但因保质期短，区域分散生产，供应链管理复杂[1][7] 3. **山姆会员店各品类销售增速** - 保健品在山姆渠道增速放缓，2024 - 2025 年增速预计为 5% - 8%，低于酒水、电器等品类[3][9] - 酒水、电器、干货等类别增幅最大[9] 4. **山姆渠道食品类 SKU 情况** - 食品类 SKU 总数约 1200 款，包括米面粮油 450 款、坚果干货 265 款、冷冻食品 135 款、休闲食品 183 款[10] - 休闲食品 SKU 数量约占总体 4000 个 SKU 中的 5%，销售额占比可能更高[11] 5. **SKU 相关机制** - SKU 替换依据预包装食品细分排名，如乳制品预制菜排名前十优先替换，还会按具体类别细分排名[12] - 新品上新机制包括会员反馈、市场调研和供应商约谈，新品保护期为三个月到半年，试卖好则全渠道推广，每年按销售数据淘汰表现不佳的 SKU[14] 6. **山姆会员店策略优势** - 采用单渠道试卖策略，降低风险，确保产品符合市场需求[19] - 通过大数据支持新品研发，利用 500 万会员体量收集意见，市调员进行市场调研，发掘潜在爆款[20] - 实施中式化战略，五大区发掘传统美食，提升本土化采购能力，迎合中国消费者口味并带来收益，而 Costco 缺乏类似策略[21][22] 其他重要但可能被忽略的内容 1. **部分品牌具体销售数据** - 甘源翡翠豆三月销量 790 万，四五月份均保持在 680 万左右；甘源自由品牌 MM 果仁三月销量 1800 万，四月降至 1700 万，五月回升至 1850 万[4] - 恰恰瓜子三个月销售额分别是 2000 万、2030 万和 2050 万；核桃仁 MM 从 3 月 610 万降到 4 月 480 万，再微升到 5 月 490 万；意式坚果从 3、4 月 370 万微升到 5 月 380 万[4] - 西麦罗微从 3 月至 5 月销售额从 280 万逐步爬坡到 330 万；五方斋季节性商品总销量约 500 万，黑金枣和灰枣销售额逐步上升[4] 2. **乳制品新产品市场表现** - 朝日唯品芭乐风味分销产品 3 月至 5 月销量分别为 270、295 和 312 - 新希望乳制品替代欧德宝德国进口纯牛奶，3 月至 5 月销量分别为 680、700 和 721 - Frankie TT Cotto 牛肉干新品和康比特益生菌电解质粉处于单渠道售卖阶段，7 月底出数据[5] 3. **烘焙产品销售情况** - 提拉米苏 3 月销售额 948 万元，4、5 月在 950 万至 1000 万元之间；可颂甜甜圈销售额在 350 万至 360 万元之间[7] - 瑞士卷 3 月销售额 1800 万元，4 月 1820 万元，5 月增长至 1860 万元；原味麻薯销售额从 3 月 1200 万元增长到 5 月 1300 万元[7] - 黑松露风味牛柳意面三个月内从 320 万元增加到 360 万元[7][8] 4. **休闲食品细分和排名** - 休闲食品分为预制菜和熟食，预制菜又分预包装预制菜和节庆类大盆菜等 - 月销达 3000 万的零食产品通常位列前三，坚果类产品月销可达 4000 万至 5000 万，比某些乳制品稍高[13]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：白酒、大众品、调味品、茶饮、果汁、红枣、卤味、休闲食品、乳制品、黄酒、保健品 - **公司**：茅台、五粮液、汾酒、古井、今世缘、老窖、水井坊、舍得、海天味业、统一企业中国、安德利果汁、好想你、周黑鸭、恰恰食品、伊利、新乳业、天润、古越龙山、仙乐健康、HH 国际控股 纪要提到的核心观点和论据 白酒行业 - **核心观点**：行业逐步探底筑底，权重龙头企业配置价值提升，估值和股息率具吸引力 [1][3] - **论据**：各家企业在批价管控和产品结构布局上有积极变化，推荐关注茅台、五粮液、汾酒、古井、今世缘、老窖、水井坊、舍得 [1][3] 大众品行业 - **核心观点**：有高成长、高景气度和边际改善两个投资方向 [2] - **论据**：高景气度赛道包括零食和饮料，推荐百徽、好想你等；边际改善标的有青岛啤酒、海天味业等 [2] 海天味业 - **核心观点**：核心品类保持增长，通过产品迭代和新品类开发拓展渠道，费用率平稳可控，海外市场布局系统化 [1][5] - **论据**：核心三大品类稳定增长，料酒份额第一，醋品类份额第二，凉拌汁有提升空间；发力柔性化生产线改造，使用国产非转基因大豆；线上渠道毛利率低，不盲目投入；已在东南亚和美洲布局 [5] 统一企业中国 - **核心观点**：无糖茶饮赛道回归理性增长，产品调整实现双位数增长，预期费用率下降，中长期净利率保持在 5%左右 [1][6] - **论据**：计划推出低糖无糖系列产品，保持高个位数增速；调整红烧牛肉面及汤达人系列产品，实现双位数增长；希望在无糖茶赛道做到市场占有率前三，提升功能饮料市场份额 [6] 安德利果汁 - **核心观点**：苹果汁成本在下游比例低，涨价传导能力强，美国出口比例高，行业格局良好，苹果价格上涨带来更高溢价 [1][8] - **论据**：2024 年出货一吨浓缩果汁价格约 4,000 元，美国市场下游接受涨价能力强；行业 CR2 由安德利和国投中鲁主导，安德利净利润水平约 20% [8] 好想你 - **核心观点**：主业红枣礼赠稳步推进，重点打造大单品，产品和渠道端成长性得到印证，估值基于资产定价，高分红属性 [1][9] - **论据**：红枣派 2024 年销售额达 2.5 亿元，2025 年重点发展黑金枣；2024 年分红率达 12%；2025 年回归主营业务，推进沙漠渠道进驻门店，开发新产品 [9] 周黑鸭 - **核心观点**：创始人回归后以门店质量为核心推动同店销售增长，拓展流通渠道，进入卤料包市场表现超预期，目标拓展全球市场 [10] - **论据**：1 - 4 月份单店效益实现拐点，5 月份提升至个位数增长；与胖东来、永辉等合作，组建流通部门；出海表现良好，优先推东南亚市场 [10] 恰恰食品 - **核心观点**：2025 年一季度压力较大但整体好转，产品维度坚持高品质同时培育新品孵化将引领未来成长 [12] - **论据**：收入端受春节消费刺激措施影响，成本端受采购策略和产品结构变化影响，渠道端新兴渠道净利率略低，费用端销售费用增加；瓜子和坚果新口味、花生坚果乳等表现良好 [12] 乳制品板块 - **核心观点**：伊利表现优异，新乳业品类成长性好，天润先抑后扬 [14][17][18] - **论据**：伊利 2025 年一季度由奶粉业务引领发展，渠道库存约 20 天，低温产品成长性优于常温产品，冷饮业务二季度有望表现良好；新乳业基于低温品类拓展，印度市场表现出色；天润一季度集中优化，疆内压力缓解，疆外聚焦新兴渠道 [14][17][18] 古越龙山黄酒公司 - **核心观点**：持续推进高端化战略，发力腰部产品，推出多元化矩阵布局，计划投产黄酒产业园实现销售和利润增长 [20] - **论据**：控量保价体现高端稀缺性，线上禁售高端产品保证价格体系；推出黄酒啤酒、黄酒咖啡等跨界新品，部分产品提价 2% - 12%；八月全面投产黄酒产业园，目标销售增长 6%、利润增长 3% [20] 保健品行业 - **核心观点**：近期股价大涨受麦角硫因概念催化，长期看好抗衰方向，有短期成长潜力 [21] - **论据**：麦角硫因具有抗氧化功效，安全性较高；仙乐健康下游客户销售良好，中游环节受益明显 [21] HH 国际控股公司 - **核心观点**：基本面稳中向好，股价处于合理偏低位置，可持续关注 [26] - **论据**：成人保健品预计实现稳健高个位数增长，奶粉业务迎来超预期拐点，宠物营养业务环比修复改善；上半年收入利润表现亮眼，利息费用收缩增厚利润 [26][27] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 恒顺醋业做强主业推进社区便利店渠道下沉，发展料酒及酱油双品牌，针对不同市场推出特色产品，进行经销商团队改革 [7] - 渠道结构山九和量贩引领调整，海外推进新产品，公司成立降本增效小组专注坚果和瓜子原材料降本提效 [13] - 关税缓和对公司出口影响可控，公司在美国有 BF 本土化工厂可承接部分订单 [22] - 公司在中国市场新客户拓展顺利，一季度内生净利率同比提升 [23] - 美国工厂 DF 扭亏为盈取得重大进展，四月份单月 BF 保健品业务有望转盈利 [24] - 公司主要业务板块为成人保健品、奶粉业务和宠物营养业务 [25]