核心观点 - 潘多拉在中国市场大幅收缩 门店关闭数量从50间增至100间 裁员同步进行 中国市场营收占比从2019年9%降至2025年1% [1] - 中国市场业绩持续恶化 2025年第一季度销售额9600万丹麦克朗(约1.1亿元人民币)同比下滑11% 第二季度可比销售额再跌15% 而集团整体可比销售额增长3% [1] - 全球市场呈现分化态势 美国市场表现强劲 2025年占比达34%成为最大市场 第二季度集团总营收70.75亿丹麦克朗 净利润8.03亿丹麦克朗 [4][5] 中国市场战略调整 - 门店关闭规模翻倍 从原计划50间扩大至100间 门店数量减少约57% 从183家降至不足百家 [1][5] - 转向授权本地零售商运营模式 以降低固定成本 战略调整旨在应对持续恶化的市场表现 [5] 竞争环境变化 - 消费者偏好转向保值属性 黄金消费群体年轻化 2023年中国黄金消费量同比增长6.72% [2] - 本土品牌快速崛起 老铺黄金凭借保值性和收藏属性扩张 2024年门店数达60家 进驻北京SKP等高端商圈 [2][5] - 国际顶奢品牌(卡地亚、蒂芙尼)和国产轻奢品牌(HEFANG)双重挤压 后者通过影视植入和快速设计迭代吸引年轻客群 [3] 产品与成本问题 - 产品材质以925银、18k金和人造宝石为主 溢价高但保值性差 易氧化且维护麻烦 [2] - 二手市场回收价格极低 闲鱼平台串珠回收价仅10-30元/颗 远低于原价 [2] - 白银价格接近15年高位 2024年10月和2025年4月分别提价5%和4% 但未能完全抵消成本压力 [3] 营销与品牌挑战 - 线上渠道占比不足20% 营销仍依赖传统广告 缺乏数字化创新 [3] - 品牌定位模糊 主打的可DIY串珠概念被认为"价不配位" 失去消费者认同 [2] - 与中国消费者偏好存在明显差异 品牌力在成熟市场与美国形成鲜明对比 [4][5]

公司业绩表现 - 公司2021年至2024年全球年销售额持续增长，从23394百万丹麦克朗增至31680百万丹麦克朗，净利润从4160百万丹麦克朗增至5227百万丹麦克朗 [2] - 公司毛利率从2021年的76.1%提升至2024年的79.8%，EBIT利润率稳定在25%左右 [2][3] - 2025年第二季度公司销售额为7075百万丹麦克朗，净利润为803百万丹麦克朗，但EBIT利润率从2024年同期的19.8%降至18.2% [4][5] 中国市场战略调整 - 公司计划在中国市场净新增概念店数量从50-75家调整为25-50家，并预计关闭至多100家概念店，较此前“至少50家”的预期增加 [1] - 公司将在中国市场开启大规模裁员，关店计划与裁员计划同时进行，闭店员工将获得赔偿但不会被安排至其他门店 [1] - 截至2025年第一季度末，品牌在中国门店数为198家，公司曾用4年时间在中国开出超240家门店 [5] 中国市场业绩下滑 - 公司在中国市场的销售额从2019年高点的1970百万丹麦克朗连续下跌至2024年的416百万丹麦克朗 [3] - 2025年第一季度公司在华销售额仅为9600万丹麦克朗，较2023年下滑11%，第二季度中国市场可比销售大跌15%，而集团整体可比销售增长3% [6] - 中国市场营收占比从2019年的9%降至2025年的1% [6] 产品特性与消费者认知 - 公司产品采用“手链+串珠”的DIY模式，通过“故事化”营销吸引消费者，单个饰品价格从200元至3000元不等 [2][10] - 产品大量使用合金、925银、氧化锆石和珐琅等材质，被部分消费者认为容易氧化发黑且不保值 [10][13] - 在二手市场，潘多拉产品回收行情较差，回收商多按银饰克重计费，价格低廉，一条原价数千元的手链二手售价仅为150-500元 [10][15]

公司战略调整 - 原计划在中国市场关闭50间门店的规模将翻倍扩大至100间门店 [1] - 关店计划与裁员计划同时进行，闭店后店内工作人员将获得赔偿金但不再被安排至其他门店 [1] - 7月份有市场消息称公司拟退出中国市场，后期可能以授权本地零售商运营的形式开展业务 [6] 财务业绩表现 - 第二季度销售额总计70.8亿丹麦克朗（约11.1亿美元），略低于分析师预测的71.7亿丹麦克朗 [5] - 第二季度可比销售额增长率从上季度的6%放缓至3%，低于分析师预期的4% [5] - 公司维持全年有机销售额增长7%-8%、营业利润率约为24%的指引 [9] - 自8月15日至8月18日，公司股价收盘跌近20% [1] 中国市场动态 - 2025年第一季度在华销售额仅为9600万丹麦克朗，第二季度中国市场可比销售大跌15% [6] - 中国市场营收占比从2019年的9%降至2025年的1% [6] - 2019年公司在中国市场销售额达到巅峰19.7亿丹麦克朗（约2.84亿美元） [3] - 中国市场销售额从2021年的11.26亿丹麦克朗（约1.62亿美元）降至2023年的5.64亿丹麦克朗（约8144万美元） [5] - 自2015年进入中国市场后迅速扩张，四年内开设超过240家门店 [3] 产品与消费者反馈 - 产品大量使用合金、925银、氧化锆石和珐琅等材质，被消费者吐槽易氧化发黑且不保值 [7] - 在二手交易平台，单颗串珠回收价最低为10-30元，而新品售价约为四五百元 [9] - 整条手链在二手平台出售价在150-500元不等，有消费者反映原价2000元的手链现399元都难以售出 [9] 行业竞争环境 - 中国消费者将"保值"排在购买决策首位，推动老铺黄金等本土黄金饰品品牌崛起 [9] - 今年618购物节期间，老铺黄金天猫旗舰店成交额突破10亿元 [9] - 黄金饰品的消费群体呈现年轻化趋势 [9] 成本与运营压力 - 白银作为关键原材料价格接近15年来的最高水平 [10] - 公司在泰国的两家工厂生产珠宝，是受关税影响最大的欧洲公司之一 [10] - 自去年秋天以来公司已进行三次提价，以抵消原材料成本上涨及美国市场进口关税的影响 [10]

近日，丹麦珠宝品牌潘多拉发布二季度业绩公告。公告中提到，原计划今年在中国市场关闭50间门店的规模，将翻倍扩大至100间门店。 同时，据报道，潘多拉销售人员确认，中国区关店计划与裁员计划同时进行。销售所在的门店闭店之后，店内工作人员会收到赔偿金，但不再被安排至其 他门店工作。 近年来，这家来自丹麦的轻奢首饰品牌在中国地区的日子似乎不太好过，潘多拉门店在青岛、南京等多个城市的商场中，经历了从独立门店到中庭柜台， 再到撤柜的历程。 潘多拉最大的特点是"手链+串珠"的DIY产品模式，推广语是"一颗珠子代表一个故事"，吸引消费者挑选品牌旗下各种造型的珠子来完成自由搭配。自 2015年进入中国市场，潘多拉便赢得了一众年轻女性的喜爱。 财报显示，潘多拉在2025年整体业绩承压的情况下，中国地区领跌明显。潘多拉2025年第一季度的在华销售额，仅仅只有9600万克朗，较2023年下滑了 11%；二季度潘多拉中国市场可比销售再度大跌15%，然而同期集团整体可比销售却有增幅3%。 经历2019年到2025年，连续几年下跌后，潘多拉中国市场的营收占比从9%降到了1%。 在此背景下，7月份有市场消息曝出潘多拉拟退出中国市场，后期将以授 ...

公司业绩表现 - 二季度中国市场可比销售额大幅下跌15% 而集团整体可比销售增长3% [3] - 一季度在华销售额仅9600万丹麦克朗 较2023年下滑11% [3] - 季度营收70.75亿丹麦克朗 上年同期为67.71亿丹麦克朗 [3] - 季度营业利润12.87亿丹麦克朗 上年同期为13.38亿丹麦克朗 [3] - 季度净利润8.03亿丹麦克朗 上年同期为7.99亿丹麦克朗 [3] 中国市场战略调整 - 中国区关店计划从原50间扩大至100间 [1] - 关店计划与裁员计划同步进行 闭店后员工获赔偿但不安排转岗 [3] - 中国市场营收占比从9%降至1% 经历连续数年下跌 [3] - 多个城市门店经历从独立门店到中庭柜台再到撤柜的历程 [3] 产品特性与消费者反馈 - 采用"手链+串珠"DIY模式 主打"一颗珠子代表一个故事"概念 [1] - 大量使用合金 925银 氧化锆石和珐琅材质 [4] - 产品存在易氧化发黑问题 店内清洗需预约 [4] - 部分消费者认为饰品重在当下快乐 保值性不重要 [5] 二手市场表现 - 闲鱼平台回收价低至10-30元/颗 原售价约400-500元 [8] - 整条手链二手售价150-500元 大幅低于原价 [8] - 有消费者反映2000元购买的手链现399元都难以售出 [8] 市场地位变化 - 巅峰期年售上亿件首饰 曾是中国市场"超级巨星" [4] - 2015年进入中国市场后深受年轻女性喜爱 [1] - 现被部分消费者评价为"不值"和"时代的眼泪" [10][11] 区域市场差异 - 美国市场呈现增长态势 受益于母亲节消费拉动 [3] - 全球市场整体营收增长但中国市场领跌明显 [3]