报告行业投资评级 - 行业投资评级为“领先大市-A”，并维持该评级 [4] 报告核心观点 - 太空基建不断加速，持续看好商业航天和卫星产业链 [1] - 航天与卫星技术的重要性不断凸显，随着太空基础设施建设的加速，相关产业链将长期受益 [2] - 太空基建是全球共振的产业趋势，全球主要大国和区域对该新兴领域的投入都在持续加码 [1][11] 行业动态与事件总结 - 2026年1月23日，2026国际商业航天展在北京亦庄举办，众多前沿产品首次亮相 [1][11] - 蓝箭航天展出朱雀二号改进型和朱雀三号可重复使用火箭模型 [1][11] - 星河动力展示了“智神星”中型液体火箭和“谷神星”系列固体火箭 [1][11] - 银河航天发布了采用柔性太阳翼的平板堆叠卫星“灵犀03”和可直连手机的“翼阵合一”卫星模型 [1][11] - 中科星图展示其数字地球平台等航天应用方案 [1][11] - 1月23日，北京市经信局等部门印发《北京市促进商业卫星遥感数据资源开发利用若干措施（2026-2030年）》，支持多源卫星大数据平台建设 [1][11] - 1月21日，蓝色起源宣布将部署由5,408颗低轨卫星组成的“TeraWave”卫星通信网络，定位服务数据中心、政府和大型企业用户 [1][11] - 1月19日，长征十二号火箭成功将卫星互联网低轨19组卫星送入预定轨道 [1][11] - 1月16日，星河动力通过谷神星一号S火箭（海上发射）成功将4颗物联网卫星送入近地轨道，使天启星座卫星总数达41颗 [1][11] - 1月12日，欧洲卫星运营商Eutelsat宣布向空客公司追加订购340颗OneWeb低轨宽带卫星，加上2024年底订购的100颗，新增总计达440颗，计划自2026年底开始交付 [1][11] - 上个月底，中国在国际电信联盟(ITU)集中申请了20.3万颗低中轨卫星的频率和轨道资源，涵盖14个卫星星座 [1][11] - 12月下旬，印度ISRO的LVM3运载火箭成功将美国AST SpaceMobile公司的BlueBird-6送入近地轨道，该卫星将展开约223平方米的天线阵列 [1][11] 投资建议与关注方向 - 建议关注太空基建中的增量方向：太空算力、3D打印、终端直连、星间互联 [2][12] - 建议关注低轨卫星中具备价值量提升的环节：阵列天线、T/R组件、基带载荷等 [2][12] - 建议关注测试和仿真厂商：信道仿真、星座模拟、瞬态仿真、热真空试验、射频与微波器件测试等 [2][12] - 建议关注涉足卫星和太空资产的测控与管理、安全、应用等厂商 [2][12] - 报告关注的具体公司包括：【星图测控】、【坤恒顺维】、【金橙子】、【中科星图】、【霍莱沃】、【索辰科技】、【信科移动】、【盛邦安全】等 [2][12] 市场行情回顾 - 本周（报告期）上证综指上涨0.84%，深证成指上涨1.11%，创业板指下跌0.34%，沪深300下跌0.62% [13] - 本周计算机板块相对上证综指跑输1.3%，板块表现相对较弱 [13] - 本周计算机（中信）指数下跌0.46%，年初至今上涨12.57% [14] - 本周卫星互联网指数上涨2.90%，年初至今上涨13.67% [14] - 本周计算机行业指数在中信30个行业指数中排名第26，在TMT四大行业（电子、通信、计算机、传媒）中排名第3 [16] - 本周计算机个股周涨幅前十中，ST立方上涨95.52%，海联讯上涨28.76%，星环科技-U上涨26.08% [19] - 本周计算机个股周跌幅前十中，品高股份下跌16.19%，石基信息下跌11.92%，锐捷网络下跌11.67% [19] 行业其他重要新闻 - 1月16日，量子计算公司SEEQC宣布拟通过合并上市，估值约为10亿美元 [20] - 1月20日，智谱AI开源轻量模型GLM-4.7-Flash并开放免费API [20] - 1月20日，MiniMax发布Agent 2.0智能体平台，定义为AI原生工作新范式 [21] - DeepSeek新模型MODEL1架构曝光，预计2026年2月中旬发布 [22] - “货币桥”业务加速落地，自2024年6月试运营至2025年底，累计处理跨境支付业务4868笔，交易金额折合人民币约4778亿元，其中数字人民币交易额占比约96% [22][23] - 1月21日，工信部透露中国6G研发迈入新阶段，已完成第一阶段技术试验，储备超300项关键技术，并已启动第二阶段试验，2030年有望实现商用 [23] - 英伟达正以NVQLink和CUDA-Q定义量子加速超算，致力于成为整合量子硬件与经典算力的核心平台 [24]

文章核心观点 - 商业航天已迈过奇点，从科研探索进入工业化、商业化爆发阶段，未来已来 [2][4] - 中国商业航天在全球竞争中并非跟跑者，在遥感和通信两大主赛道均已达到国际一流或领先水平，正与世界强国站在同一起跑线上 [12][14] - 行业已突破供应链瓶颈与多项核心技术难关，正处在爆发奇点的前夜，未来将形成规模经济、重塑生产关系并实现价值闭环 [22][24][25] 行业发展阶段与现状 - **全球发展历程**：商业航天始于2001年马斯克提出火星生命实验构想，2016年其工程方案获业界严肃对待，标志工程可行性确立 [7]；2019年马斯克实现“一箭60星”，将航天推向工业化 [8] - **行业规模标志**：人类首次发射1000颗卫星用了55年，而2025年全球一年发射卫星数量超过4000颗；当前在轨活跃航天器数量超过1万颗，“万”级规模标志着行业从试验系统转变为工业体系 [8] - **政策与标准驱动**：2025年，3GPP标准协会提出6G将是天地融合网络架构；中国国家航天局成立商业航天司，政府工作报告连续两次提及商业航天，国家“十五五”规划明确加快航天强国建设 [8] - **市场爆发节点**：2025年是转型之年，当年商业合同总额相当于过去5年的总和；预计2026年是上市大年，将出现国际万亿级美元上市公司和中国千亿级公司 [24] 中国商业航天的全球身位 - **遥感赛道**： - 光学遥感方面，以长光卫星为例，其140星在轨，星座规模、重访及运维能力处于国际一流水平 [12] - SAR遥感方面，中国实现标志性突破：2023年发射的“宏图一号”是国际首个全电推进控制的四星车轮编队，实现了2010年提出的、多年无人攻克的多基线协同成像与全球测高技术 [12] - **通信赛道（低轨宽带）**： - **第一代通信卫星**：国际主流方案通信容量为10 Gbps；银河航天通过技术创新，在国际上首次使用更高的Q/V频段，将卫星总容量提升至40 Gbps，并完成6颗星批产上天 [12][13] - **第二代平板卫星**：银河航天2023年发射的“灵犀03”卫星，与马斯克同时代1.5版本为同代竞品，具备3.5米长铝合金铸造大平板、350公斤整星质量、数十Gbps容量、5毫米厚柔性太阳翼、4500瓦供电能力等硬指标，满足国内主流运载堆叠发射 [13] - **第三代手机直连卫星**：中国已完成关键技术攻关，在地面完成数十平米的翼阵一体天线展开试验，产品即将面世，在该最火方向上与世界强国站在同一起跑线 [13][14] 核心挑战与突破 - **供应链扩展**： - 商业航天的使命是将航天从国家能力转化为社会基础工业能力，扩展供应链是第一要务 [16] - 以银河航天为例，其供应商数量从2018年的百余家增长到2025年的千余家；考虑运载和地面终端，整个商业航天应有数千家供方；华为、烽火、信科等优质地面企业不断涌入 [17] - **关键技术攻关**： - **电推进**：低轨宽带通信带动电推进产业化，1公斤电推进燃料相当于10公斤传统燃料，与运载联合升轨将星座部署效率提升30%；成本降低、寿命达1万小时，现已成为低轨通信卫星标配 [19] - **能源系统（柔性太阳翼）**：传统刚性太阳翼实现1千瓦功率需约10公斤重、近百万成本；2025年，全球首款卷式柔性太阳翼成功发射，可将十几平米面积卷至保温杯大小口径 [19][20] - **激光终端**：用于天基信息高速公路，是近年最热技术；光模块方面，当前主流应用为10 Gbps，正向100 Gbps迈进，而全球数据中心50%的光模块由中国制造；光学天线方面，中国在设计与制造（如汽车激光雷达50%中国制造）有领先优势；504所已完成太空第一百条激光链路搭建 [20][21] - **相控阵**：通信卫星核心载荷，技术难点在于大型展开机构与高性能集成芯片；2025年，银河航天完成了AIP先进封装的相控阵组件在轨批量验证 [21][22] - **结论**：商业航天所有的卡脖子技术均已攻克，正处在行业爆发的奇点和前夜 [22] 未来趋势展望 - **趋势一：形成规模经济，进入非线性增长**： - 火箭发射节奏加快：中国完成第一个百箭发射用了37年，最近一次百箭发射仅用13个月 [24] - 卫星发射节奏加快：2024年中国入轨250颗卫星（30%为通信卫星）；2025年发射300多颗卫星（其中220颗为商用通信卫星，占比超65%，实现两倍增速） [24] - 推测从2026年开始，中国商业航天将进入以年为单位的摩尔时代，形成规模经济，进入万亿俱乐部 [24] - **趋势二：生产力和生产关系重塑**： - 竞争成为新常态，企业核心竞争力体现在新技术攻关、低成本制造和行业整合能力 [24] - 目前中国整星整箭制造方已超越百家；传统体制航天（如中国航天科技集团、航天五院）全面拥抱商业航天，将与商业航天形成优势互补、协同进化的中国特色航天工业体系 [25] - **趋势三：实现需求落地与价值闭环**： - 中国通信卫星已接近百星在轨，不久将形成组网能力 [25] - 手机直连卫星触手可及：华为Mate手机接入天通引发热潮；银河航天2025年发布手机直连卫星，将开展存量手机与NTN手机的宽带接入通信 [25] - 算力上天：国家实验室正与商业公司合作，算力将成为未来卫星标配，推动形成“天基云”，实现“感通算用”新模式，真正打通价值闭环 [25]

文章核心观点 - 商业航天已迈过奇点，从科研探索进入工业化、商业化爆发阶段，中国商业航天“大势已至，未来已来” [1][2][5] - 中国商业航天在全球主要赛道（遥感和通信）上并非跟跑者，而是具备定义玩法能力的少数国家之一，并与世界强国站在同一起跑线上 [8][9][10] - 行业已突破供应链瓶颈与多项核心技术难关，正处在爆发奇点和前夜，未来将形成规模经济、重塑生产关系并实现价值闭环 [12][20][22][23] 行业发展阶段与全球格局 - **发展阶段**：商业航天已从“想得到做不到”的科研阶段，进入工业化、商业化阶段；2025年全球一年发射卫星数量超过4000颗，在轨活跃航天器数量超过1万颗，标志着行业已成为工业体系 [5] - **全球浪潮**：行业起点可追溯至2001年马斯克的火星构想，2016年其工程方案获严肃对待，2019年“一箭60星”将航天推向工业化；人类首次发射1000颗卫星用了55年，而2025年一年发射量即超4000颗 [5] - **中国身位**：在商业航天两大主赛道——遥感和通信上，中国均处于国际领先或并跑位置 [8][9] - **遥感**：光学遥感方面，长光卫星140星在轨，其星座规模、重访及运维能力国际一流；SAR遥感方面，中国于2023年成功发射国际首个全电推进控制的四星车轮编队“宏图一号”，实现了十多年前国际同行望而却步的想法 [8][9] - **通信**：低轨宽带通信是竞争最激烈的赛道；中国在第一代通信卫星上通过技术创新（如使用更高Q/V频段）将单星容量做到40 Gbps；第二代平板卫星（如“灵犀03星”）与马斯克同时代产品属同代竞品；在第三代手机直连卫星方向，中国也已完成关键技术攻关，与世界强国站在同一起跑线 [9][10] 行业核心挑战与突破 - **供应链突破**：商业航天的使命是将航天从国家能力转化为社会基础工业能力，扩展供应链是首要任务；以银河航天为例，其供应商数量从2018年的百余家增长至2025年的千余家，整个商业航天产业链已有数千家供方，华为、烽火等优质地面企业不断涌入 [12][14] - **关键技术攻关**：多项卡脖子技术已被攻克，正处于行业爆发前夜 [16][17][18][19][20] - **电推进**：低轨宽带通信带动电推进产业火热；电推进燃料效率是传统燃料的10倍，与运载联合升轨可将星座部署效率提升30%；其使用寿命已推向1万小时，并因低成本工质气体应用而成本降低，现已成为低轨通信卫星标配 [16] - **能源系统（柔性太阳翼）**：为满足上万瓦功率需求，需能量密度更高的柔性太阳翼；2025年全球首款卷式柔性太阳翼成功发射，可将十几平米的太阳翼卷至保温杯大小口径，技术难度极高 [17] - **激光终端**：是天基通信的信息高速公路，主要包括光模块和光学天线；当前主流应用为10 Gbps，正向100 Gbps赛道迈进；中国在全球光模块制造（占数据中心50%）和光学制造（如汽车激光雷达占50%）有领先优势；504所已完成太空第100条激光链路搭建 [18] - **相控阵**：是通信卫星核心载荷，正向更大面阵、更多波束、更轻质量、更低成本发展；难点在于复杂的展开机构（如上百平米展开）和高度集成的相控阵芯片；2025年银河航天已完成AIP先进封装相控阵组件的在轨批量验证 [19] 行业未来趋势与展望 - **规模经济形成**：2025年是转型之年，当年商业合同总额相当于过去5年总和；火箭发射节奏加快，中国最近一次完成百箭发射仅用13个月（首次用了37年）；卫星发射节奏加快，2025年发射300多颗卫星中商用通信卫星达220颗，占比超65%；推测从2026年开始，中国商业航天将进入以年为单位的摩尔时代，形成非线性增长和规模经济，进入万亿俱乐部 [22] - **生产力与生产关系重塑**：竞争将成为新常态，企业核心竞争力在于新技术攻关、低成本制造和行业整合能力；整星整箭制造方已超百家；传统体制航天（如中国航天科技集团、航天五院）与商业航天将形成优势互补、协同进化的中国特色航天工业体系 [22][23] - **需求落地与价值闭环**：中国通信卫星已接近百星在轨，不久将形成组网能力；手机直连卫星触手可及（如华为Mate手机接入天通，银河航天将开展存量手机宽带接入）；专注于算力的国家实验室正与商业公司合作，算力将成为卫星标配；最终将实现“天基云网融合”，打通“感通算用”的卫星使用新模式，真正实现商业航天价值闭环 [23]