2026年商业航天行业迎来履约关键期，低轨卫星频轨资源"先占先得"规则下，中国星网等需在年底前完 成千星级部署，星载T/R组件需求爆发。 国博电子作为该领域"芯片+组件+微系统"全栈布局龙头，2025年前三季度虽受行业短期需求放缓影 响，营收15.69亿元、归母净利润2.47亿元，但降幅较2024年收窄且销售毛利率同比提升，盈利韧性凸 显。 当前估值尚未充分反映行业红利与公司技术壁垒，看涨逻辑明确。同时硅基氮化镓技术突破支撑手机直 连卫星等新场景，为上游核心供应商打开成长空间。 | 2025H1营收结构 | | | --- | --- | | 营收 (亿元) | 占比 | | T/R组件和射频模块 9.4 | 88.19% | | 射频芯片_ _ 射频芯片_ | | 01 2026年商业航天进入"履约攻坚期"，β红利显著 国博电子的赛道优势，源于商业航天行业的强确定性增长。2027年是低轨卫星频轨资源履约大限，2026 年需完成千星部署与在轨验证，星载T/R组件作为有源相控阵载荷核心部件，需求将呈爆发式增长。 同时手机直连卫星（NTN）场景落地，硅基氮化镓器件需求快速扩容。行业竞争格局上，商业航天射 频环节技 ...

以下文章来源于格隆汇交易学苑 ，作者格隆汇小编 格隆汇交易学苑 . 以基本面为基础，专注于趋势交易 2026年商业航天行业迎来履约关键期，低轨卫星频轨资源"先占先得"规则下，中国星网等需在年底前完成千星级部署，星载T/R组件需求爆 发。 国博电子作为该领域"芯片+组件+微系统"全栈布局龙头，2025年前三季度虽受行业短期需求放缓影响，营收15.69亿元、归母净利润2.47亿 元，但降幅较2024年收窄且销售毛利率同比提升，盈利韧性凸显。 当前估值尚未充分 反映行业 红利 与公司技术壁垒，看涨逻辑明确 。同时硅基氮化镓技术突破支撑手机直连卫星等新场景，为上游核心供应商 打开成长空间。 国博电子的赛道优势，源于商业航天行业的强确定性增长。 2027年是低轨卫星频轨资源履约大限，2026年需完成千星部署与在轨验证，星载 T/R组件作为有源相控阵载荷核心部件，需求将呈爆发式增长。 01 2026年商业航天进入"履约攻坚期"，β红利显著 随着2026年卫星部署加速，该业务规模有望超越弹载/机载，成为第一增长极。技术壁垒支撑盈利韧性，38.12%的销售毛利率显著高于行业 平均，且研发投入持续加码，2025年前三季度研发费 ...

中国在这场全球浪潮中占据着怎样的位置？是跟跑者、并跑者，还是定义规则的引领者？商业航天如何突破供应链瓶颈与核心技术难关，从科研成果转化为 惠及社会的基础工业能力？未来的天地融合网络、手机直连卫星等场景又将如何重塑我们的生活？ 在观察者网 "2026 答案秀・思想者春晚" 的舞台上，拥有近20年航天从业经验、亲历传统航天向商业航天转型的银河航天卫星总体技术部副部长任家栋，将 结合行业实践，为我们抽丝剥茧，解读商业航天的发展现状、核心挑战与未来图景。 商业航天，这个曾局限于国家战略层面的尖端领域，如今正以前所未有的速度融入大众视野。从"十年磨一剑"的科研探索，到"百箭齐发"的产业爆发；从少 数国家垄断的技术高地，到多国角逐的商业赛道，商业航天的发展边界正在不断被打破。 他断言，商业航天已迈过奇点，未来已来。接下来，就让我们跟随他的讲述，一同见证中国商业航天"大势已至"的时代必然。 【2026答案秀·思想者春晚】任家栋：从仰望… 观察者网 关注 进入哔哩哔哩，观看更高清 已静音开播 点击恢复音量 00:02 / 28:47 任家栋： 各位嘉宾朋友，大家下午好，我是银河航天的任家栋，在接下来的20分钟，我会和大家分享 ...

商业航天，这个曾局限于国家战略层面的尖端领域，如今正以前所未有的速度融入大众视野。从"十年 磨一剑"的科研探索，到"百箭齐发"的产业爆发；从少数国家垄断的技术高地，到多国角逐的商业赛 道，商业航天的发展边界正在不断被打破。 还是这个人，2016年在国际宇航联大会上用完整的工程方案向世界展示了人类成为行星际物种的技术路 线。这一次，没有嘲笑，只有行业严肃的思考，整个航天界开始第一次认真地对待商业航天，真的具备 了工程可行性，这个人就是后来我们熟悉的马斯克。 银河航天研制SAR卫星发射现场 先来看一看第一个问题，商业航天到底发展到什么阶段了？我们拉回到24年前商业航天的原点。2001 年，有一个名不见经传的伙伴在美国的火星学会上提出，他要把生命实验送向火星。这个想法一经提 出，当时一顿鄙视，昂贵的发射成本让航天长期停留在想得到做不到的阶段。 中国在这场全球浪潮中占据着怎样的位置？是跟跑者、并跑者，还是定义规则的引领者？商业航天如何 突破供应链瓶颈与核心技术难关，从科研成果转化为惠及社会的基础工业能力？未来的天地融合网络、 手机直连卫星等场景又将如何重塑我们的生活？ 在观察者网 "2026 答案秀・思想者春晚" 的 ...

2026北京国际商业航天展览会概况 - 2026年1月23日至25日，以“汇聚全球资源、共促商业航天”为主题的北京国际商业航天展览会在北京亦庄举办，现场人气爆棚 [2] - 蓝箭航天、银河航天、中科宇航、星河动力等头部民营商业航天公司在展会集中展示 [2] 主要参展公司技术及产品展示 - **蓝箭航天**：展示了全球首款连续发射成功的液氧甲烷火箭朱雀二号改进型模型，以及完成中国商业航天首次可重复使用火箭轨道级发射验证的朱雀三号模型 [4] - 蓝箭航天在2023年至2025年间，朱雀二号及其改进型火箭实现连续4次发射成功，该火箭是全球首款成功入轨的液氧甲烷火箭 [4] - 蓝箭航天于2025年12月完成朱雀三号首飞，标志着中国重复使用火箭首次实现工程化实践 [4] - **银河航天**：重点展示了使用柔性太阳翼的平板卫星技术及灵犀03星模型，并展示了“翼阵合一”手机直连宽带通信卫星样品 [6] - 银河航天在手机直连领域已具备对标“星链”的技术能力 [6] - **中科宇航**：展示了可应用于太空旅行的“力鸿二号”可重复使用飞行器，技术上已基本满足地球与太空安全往返的条件 [8] - **星河动力**：集中展示了“智神星”系列中型重复使用液体运载火箭和“谷神星”系列轻小型固体运载火箭模型 [8] - **中科星图**：展示了太空算力星座等商业星座规划，公司将于2026年发射相关卫星 [10] 全球商业航天行业格局 - 美国在卫星制造、火箭发射领域的技术研发实力与服务能力领先全球，以SpaceX、蓝色起源为代表的公司具有从设计、制造验证到发射、运营的全链条能力 [11] - SpaceX是全球商业航天引领者，业务涵盖星链宽带通信、卫星发射、载人航天及运载火箭研发，当前在役火箭为猎鹰9号和猎鹰重型 [11] - SpaceX计划在2026年7月前完成上市，2025年12月在二级市场股份转让中的估值达到8000亿美元 [11] - 美国火箭实验室已于2021年在纳斯达克上市，2024年实现营收4.36亿美元，同比增长78%，其中太空系统业务占比达60% [12] - 火箭实验室正在研制液氧甲烷可重复使用火箭“中子号”，计划于2026年首飞，目前市值达474亿美元（约3300亿元人民币） [12] - 美国萤火虫航天于2025年8月在纳斯达克上市，2024年营收为6080万美元，目前市值为46.4亿美元（约323亿元人民币） [15] 中国商业航天公司IPO进展 - 蓝箭航天IPO进度最快，其科创板上市申请于2025年12月31日获受理，并于2026年1月22日进入“已问询”阶段 [15] - 中科宇航已完成IPO辅导 [15] - 天兵科技、星河动力、星际荣耀等公司正处于IPO辅导阶段 [15]

来源：环球时报 【环球时报报道 记者 樊巍 赵瑜莎 庞越】编者的话：低空经济、脑机接口、具身智能……这些写入"十 五五"规划建议的热词，描绘未来产业新蓝图，指明中国发展新方向。这些充满科幻感的未来产业离大 众有多远？未来5年，这些新兴技术又将给我们的生活带来哪些改变？《环球时报》将推出"LAB中 国"（LAB为英文实验室的缩写）系列报道，聚焦国内立足于新兴产业和未来产业的重点实验室、产学 研基地，体验新兴技术的应用场景，触摸未来产业的发展脉搏。本期将推出该系列的第一篇，《环球时 报》记者日前走进中国的卫星互联网技术企业，在实验场、生产线中感受中国"太空基建"的"蓄势待 飞"。 打造应急救灾新场景 近日，一款灭火无人机在成都展开多次"实弹打靶"。据《环球时报》记者了解，这一试验有其独到之 处，因为它动用了多颗低轨互联网卫星，以验证卫星互联网技术与无人机技术相结合，在应急救灾领域 的应用。 "模拟火情发生后，成都的无人机第一时间飞往现场，远在北京的工作人员控制无人机观测火情并对火 势进行控制。"实施此次卫星互联网无人机灭火试验的银河航天通信网络负责人王鹏告诉《环球时报》 记者，搭载银河航天自研相控阵天线终端的无人 ...

核心观点 - Starlink在2025年用户规模、服务覆盖及手机直连卫星业务上取得爆发式增长和突破性进展，并计划在2026年推出新一代星座以提供媲美地面网络的5G服务，这将对传统电信运营商构成直接竞争威胁 [1][2][15] 用户增长与网络表现 - 2025年12月，Starlink高速互联网服务已覆盖全球155个国家和地区，拥有超过900万活跃用户 [3] - 用户规模从800万增长到900万仅用了47天，增速极快 [5] - 2025年净增460万活跃用户，相当于过去四年净增用户数的总和 [6] - 2025年高峰时段下载速率中位值超过200Mbps，提升幅度超过50%，上传速率中位值超过30Mbps [6] - 其下行速率中位值已领先于全球固定宽带（115Mbps）和移动宽带（103Mbps） [6] - 网速提升得益于2025年发射了超3000颗V2 Mini优化版卫星，为星座新增逾270 Tbps容量 [7] 手机直连卫星业务进展 - 2025年完成了由650多颗卫星组成的第一代手机直连卫星星座部署，已在六大洲投入运营 [1][9] - 该服务已从仅支持短信，发展到2025年下半年能在户外场景下提供数据上网服务 [9] - 通过与全球多地移动运营商合作，该服务已拓展至全球六大洲，可为约4亿人提供连接 [10] - 公司通过收购获得了宝贵的移动通信频谱资源，具备了独立向用户提供手机直连卫星服务的可能性 [1][12] 未来计划与行业竞争 - 2026年将打造新一代手机直连卫星星座，系统总容量将提升至第一代星座的100倍以上，吞吐量能力提升20倍以上 [1][15] - 新一代星座旨在大多数环境下实现完整的5G蜂窝网络连接，体验可与当前地面服务相媲美 [1][15] - 拥有频谱资源后，公司至少在美国可以摆脱传统运营商、独立提供服务，并已提交“Starlink Mobile”商标申请 [12][13] - 这些进展意味着Starlink与传统电信运营商正面竞争的可能性大大增加 [2][15] 其他业务覆盖 - 业务覆盖在2025年新增35个国家/地区 [1] - 超过1400架商用飞机装备了Starlink系统，乘客体验网速超过200Mbps [1] - 已连接全球超过15万艘船舶，2025年为2000万名邮轮乘客提供高速网络服务 [1]

SpaceX上市计划与估值依据 - 彭博社报道SpaceX计划最早于2026年中或年底以1.5万亿美元估值上市，募集超300亿美元资金，马斯克本人随后间接证实了上市计划 [6][7][8] - 若以1.5万亿美元估值上市，SpaceX将直接空降美股前五，超越Meta [9] 上市动因：资金需求与员工激励 - 公司面临巨大资金压力，2025年预计营收155亿美元，但需支付170亿美元收购EchoStar频谱许可证、每年数十亿美元星舰研发及百亿美元太空数据中心硬件采购等巨额开支 [13] - 公司员工人数快速增长，截至2023年9月达1.3万人，相比2005年增长超80倍，按平均年薪20万美元估算，仅年度工资支出就达26亿美元 [16] - 大量持有内部股份和期权的老员工及早期机构缺乏流动性，2025年底内部股份出售仅允许员工出售20亿美元股票，上市能为持股者提供关键变现通道，稳定军心 [17][19] - 私募市场估值已接近极限，公司估值从2024年的3500亿美元飙升至2025年的8000亿美元，一年内翻2倍多，万亿级别融资需依靠公开市场 [19] 核心业务估值支撑：星链 - 星链业务是支撑高估值的关键，截至2025年11月，全球活跃订阅用户765万，实际使用人数超2450万 [23] - 按平均每月100美元订阅费计算，765万用户年收入约91.8亿美元，加上终端设备销售，年收入破百亿 [23] - 由于火箭可回收，新增用户边际成本几乎为零，其净利率有望达30%-40%甚至更高，远超传统电信巨头10%-15%的水平 [24] - 高增长科技公司在牛市中的市销率通常为10-15倍，仅星链业务估值就可能达1500亿美元 [24] - 公司通过收购获得稀缺频谱资源，为“手机直连卫星”业务铺平道路，未来用户群有望从765万扩张至数十亿，尤其在基础设施薄弱的地区 [26][28][29] - 全球手机用户超60亿，未来若有5%使用星链服务，用户数将达3亿，较当前增长39倍 [30] - 考虑到垄断地位和增长，星链业务单独上市估值可能达6000亿美元 [31] 核心业务估值支撑：发射业务 - 公司发射业务占据绝对主导地位，2024-2025年全球发射入轨的载荷质量，SpaceX一家占90%以上 [35] - 2024年发射150次，2025年可能突破200次 [34] - 对外商业发射利润丰厚，如NASA载人登月等订单价值数亿至数十亿美元，该部分年营收在100亿-150亿美元之间 [36] - 发射业务护城河深，拥有定价权，估值可能达2000亿美元 [37] 未来增长叙事与潜在市场 - 星舰的终极目标是实现完全可重复使用，将发射成本从约2000美元/公斤降至100美元以下，有望彻底改写物流格局，市场空间达万亿级别 [41] - 星盾是专为美国军方打造的板块，提供全球监控、抗干扰通信等服务，作为顶级国防承包商，该业务有望从军工市场分得巨大蛋糕 [42] - 公司2025年营收预计150亿美元，2026年预计增长至220-240亿美元，涨幅50%以上，未来若星链与星舰商业化成功，营收破千亿可能性很大 [46] - 与沙特阿美等传统巨头不同，SpaceX代表增量市场和基于“无限增长”预期的估值 [45][47] 高估值背后的挑战 - 1.5万亿美元的估值中可能包含大量风险溢价 [50] - 公司严重依赖其创始人，与监管机构关系紧张，监管许可问题或各国政府对星链的禁令可能打断增长曲线 [51][52] - 上市后需定期披露财报，可能面临资本市场对短期业绩的压力，影响其长期火星计划的执行 [53][54][55][56]

公司股价与近期催化剂 - 周五盘前股价上涨4.77%至53.12美元 [1] - 上涨消息面源于下一代BlueBird 6卫星计划于12月15日从印度萨蒂什·达万航天中心发射 [1] 下一代卫星技术突破 - BlueBird 6卫星将搭载全球最大商业相控阵天线，面积约2400平方英尺 [1] - 新卫星天线面积较上一代型号大3.5倍 [1] - 新卫星数据容量提升10倍 [1] 公司战略愿景与领导层表态 - 卫星发射标志着公司推进“手机直连卫星”愿景 [1] - 公司创始人兼首席执行官表示下一代卫星将实现普通智能手机从太空获得无缝蜂窝宽带信号 [1] - 公司定位为美国公司，旨在空间创新领域展现美国领导力并开创全球互联互通新时代 [1] 生产与发射路线图 - 公司加快生产节奏，预计到2026年初完成相当于40颗卫星的微型化组件制造 [1] - 计划在2026年第一季度末前完成五次轨道发射 [1] - 力争在2026年底前将45至60颗卫星送入轨道，以在美国及部分市场实现持续覆盖 [1]

股价表现 - 周五盘前股价上涨4.77%至53.12美元 [1] 技术进展与产品发布 - 下一代BlueBird 6卫星计划于12月15日从印度萨蒂什·达万航天中心发射 [1] - 卫星将搭载全球最大商业相控阵天线，面积约2400平方英尺，较上一代型号大3.5倍 [1] - 卫星数据容量提升10倍，标志着公司“手机直连卫星”愿景的重要推进 [1] 公司战略与管理层观点 - 公司创始人兼首席执行官表示下一代卫星将实现普通智能手机从太空获得无缝蜂窝宽带信号 [1] - 公司旨在展现美国在空间创新领域的领导力，开创全球互联互通新时代 [1] 生产与部署计划 - 公司加快生产节奏，预计到2026年初完成相当于40颗卫星的微型化组件制造 [1] - 计划在2026年第一季度末前完成五次轨道发射 [1] - 力争在2026年底前将45至60颗卫星送入轨道，以在美国及部分市场实现持续覆盖 [1]