报告行业投资评级 - 行业评级：推荐 [4] 报告的核心观点 - 报告以SpaceX的估值跃升与全球航天运力竞赛为核心，阐述了商业航天行业正进入复苏与高速发展期，其核心驱动力在于以可重复使用火箭技术为代表的成本革命和由大国竞争、科技巨头入局催生的多元化需求爆发 [1][3][6][16][17] 根据相关目录分别进行总结 1. 不止于8000亿估值：市场对SpaceX持有积极态度 - **估值与市场预期**：SpaceX目标估值约8000亿美元，计划出售5%股份募资约400亿美元，其估值在半年内从约4000亿美元成倍增长，市场对太空领域热情高涨 [1][16][24] - **远期估值展望**：ARK投资管理公司发布的估值模型报告显示，SpaceX企业价值到2030年有望达到约2.5万亿美元，乐观和悲观情境下估值分别约为3.1万亿美元和1.7万亿美元，该预测高度依赖星舰快速复用能力的实现 [1][16][25] - **业务规模与领导地位**：SpaceX在2025年以144次发射量登顶全球，超过其他所有主体总和，成为行业复苏信号，猎鹰9号全年发射139次，芯一级回收成功率超98% [2][16][34] - **成本控制与技术创新**： - 猎鹰9号单次发射成本已降至2700万美元，较传统火箭降低70% [2][34] - “灰背隼”发动机单台成本低于100万美元 [2][38] - 星舰采用304L不锈钢，成本仅为2198铝合金的1/9 [2][38] - 猎鹰9号采用“三平”测发模式，发射区占位时间通常不超过1天，实现三个工位年发射超100次的高效周转 [2][16][43] - **复用技术的经济效益**：猎鹰9号一子级回收复用后发射成本可降低30%，重复使用20次可节约3.4亿美元，其回收完全成功率达99.24%，助推器最高复用24次 [2][44] - **星舰的颠覆性潜力**：星舰近地轨道运力达250吨，其“筷子”回收技术目标实现年均发射500次，单次发射成本有望低于1000万美元，每公斤入轨成本或降至10美元以下 [2][16][48] 2. 聚焦月球战场：国际局势加速航天运力竞赛 - **美国政策推动**：美国总统签署行政令，要求在月球及轨道部署核反应堆，2030年前完成，并通过阿耳忒弥斯计划于2028年前重返月球，同日签署的国防法案涉及开发“金穹”导弹防御系统 [3][17][51] - **韩国商业航天突破**：韩国INNOSPACE公司于12月20日发射“韩光-NANO”火箭，首次实现韩国民企商业卫星入轨，该火箭可将90公斤载荷送入500公里太阳同步轨道 [3][17][52] - **中国可回收火箭进展**：中国长征十号乙可重复使用火箭预计2026年上半年首飞，一子级回收状态下近地轨道运力不小于16吨，可支持月球基地等深空任务 [6][17][57] - **科技巨头布局太空基建**：谷歌公布“Project Suncatcher”计划，将发射81颗AI卫星构建太阳能太空数据中心，采用分布式协同架构、全太阳能驱动及在轨边缘计算处理，单位算力能耗仅为地面数据中心的1/5 [6][18][62] 3. 投资建议 - **受益标的分类**：报告列出了四类受益标的，包括火箭、卫星、太空算力及SpaceX供应链相关公司 [7][20] - **重点公司盈利预测**：报告提供了包括恒生电子、中科创达、科大讯飞、深信服等在内的9家重点公司的盈利预测与估值数据 [8] 4. 本周行情回顾 - **行业表现**：本周申万计算机行业周跌幅0.68%，在申万一级31个行业中排名第26位，年初至今累计上涨14.37%，排名第16位 [65][66] - **个股表现**：行业321只个股中，134只上涨，166只下跌，周涨幅前五的公司涨幅在18.02%至27.86%之间，周跌幅前五的公司跌幅在10.92%至25.17%之间 [73][74][75] - **成交与换手**：周日均成交额前五的公司为中科曙光、指南针、赢时胜等，成交额在23.64亿至40.52亿元之间，周换手率前五的公司换手率在20.80%至29.40%之间 [76][77] - **核心标的跟踪**：报告跟踪的8只核心推荐标的本周2只上涨，其中中科创达涨幅最大为2.82%，深信服跌幅最大为3.30% [78][80] - **行业估值**：SW计算机行业PE（TTM）为82.97倍，高于2010-2025年历史均值60.56倍 [81]

太空基础设施建设趋势 - 全球在轨卫星数量从第一颗到5000颗用了60多年，但从5000颗增长到12000颗仅用了不到5年，显示建设速度急剧加快 [1] - 当前太空基础设施建设呈现低轨化、低成本化、规模化和星座化四大特征 [1] - 航天领域出现“摩尔定律上天”现象，技术发展速度加快、性能增强而成本降低，卫星制造通过工业化和批产化大幅降低综合成本 [1] 太空经济市场前景 - 预计到2035年，全球太空经济规模将达到1.8万亿美元，远高于2023年的6300亿美元，年复合增长率约为9% [3] - 到2040年，太空经济对更广泛经济社会的贡献价值预计将达7.9万亿美元 [3] - 卫星宽带和手机直连市场预计到2028年将迎来爆发期，成为卫星通信走向大众市场的关键一步 [3] 通信技术演进与应用 - 手机直连卫星技术将引领6G通信革命，卫星通信可提供更高性能及更可靠的通信服务，支撑6G时代万物互联的泛在网络需求 [3] - 卫星通信不受地理地貌环境影响，其需求正在快速攀升 [3] - 低轨卫星通信技术与手机直连技术合作正加速卫星互联网海外应用落地 [4] 公司技术进展与国际化 - 银河航天成立七年多来已成功发射35颗自主研制卫星，包括全球首颗高频低轨毫米波卫星及中国首次批量研制的低轨宽带通信卫星 [4] - 公司攻克大规模卷式全柔性太阳翼技术，实现Q/V天线、Ka频段相控阵天线等微波载荷的自主可控，以适应巨型星座快速部署需求 [4] - 公司正加速出海，已与泰国运营商达成合作，并与阿联酋、沙特、印尼等市场合作伙伴开展不同层次合作 [4] 新兴应用场景与发展方向 - 涌现太空超算、太空超感和太空速递三大新应用场景 [4] - 利用太空天然低温和持续太阳能优势建设太空数据中心，成为应对AI算力需求爆炸式增长的必然趋势 [4] - 随着巨型星座建设，在轨服务如燃料加注、卫星维护等“太空物流”需求将迎来爆发 [4] 行业资本投入与发展模式 - 从2009年至2025年第二季度，全球约2200家航天企业融资总额达3578亿美元，显示资本市场对行业的高度支持 [5] - 商业航天具有高投入与长周期特性，需要坚持长期主义，深耕细作才能抓住产业革命机遇 [5]

公司战略定位 - 公司将服务国家战略作为核心导向，在前沿领域进行前瞻布局[1] - 公司致力于成为国家航天事业不可或缺的尖端力量[1] 业务与技术布局 - 公司在海底声呐组网技术领域进行前瞻布局并持续进行技术攻关与产业融合[1] - 公司密切关注航天飞船太阳翼折叠板技术，并已将其视为在"太空基建"领域的核心战略方向之一，正进行前瞻性的技术布局与产业准备[1] 市场机会与需求 - 随着中国卫星互联网组网提速与低空经济发展，高可靠性特种电缆的需求将呈现指数级增长[1] 产品与应用领域 - 公司线缆产品覆盖国内四大发射基地，已先后服务长征系列火箭的发射任务300余次[1] - 为商业航天提供的产品主要包括宇航级宇航线束、脐带电缆、超高温电缆等，这些产品已应用于"长征"系列运载火箭、"神舟"系列飞船以及"梦舟"国家重大项目[1] 近期项目进展 - 公司近期中标中国原子能科学研究院核电领域项目，主要涉及核堆特种线缆的供应[1]