公司上市进程与股权结构 - 明光瑞尔竞达科技股份有限公司于1月14日北交所上市成功过会，保荐机构为开源证券 [1] - 公司前身瑞尔有限成立于2004年12月，2022年11月完成股改，2023年12月挂牌新三板，2024年12月启动辅导，2025年5月北交所上市申请被受理，历经两轮问询后过会 [2] - 公司控股股东为顺之科技，直接持股60.13%，实际控制人为徐瑞图、徐潇晗父女，二人直接持股22.55%和3.01%，并通过顺之科技、龙骧合伙、竞达合伙间接控制62.76%的表决权，合计控制88.32%的表决权 [2][5] 公司治理与关联交易 - 实际控制人徐瑞图担任董事长，徐潇晗担任副董事长、董事会秘书、副总经理 [1][5] - 报告期内存在关联方资金拆借，2022年初北京瑞尔和成都瑞尔合计向徐瑞图、顺之科技、炘稻商务、稻炘营销拆出资金887.7万元 [1][5][7] - 关联方炘稻商务和稻炘营销已于2023年1月注销，炘稻商务是公司董事、财务负责人周文鸿曾持股100%的企业，稻炘营销是公司有限合伙人李东配偶朱敏曾持股100%的企业 [5][9] - 报告期内公司也存在向关联方拆入资金的情况，如2023年北京瑞尔向顺之科技拆入2000万元，当期连本带利归还2033.65万元 [7][8] 财务表现与盈利能力 - 2022年至2024年，公司营业收入分别为4.03亿元、4.67亿元、4.76亿元，归母净利润分别为0.6亿元、0.92亿元、0.85亿元，2024年增收不增利，收入增速仅1.9% [21] - 2025年前三季度，公司营收3.38亿元，净利润0.77亿元，同比分别下滑11.43%和8.51% [21] - 报告期内公司毛利率稳步上升，分别为32.26%、37.74%、39.72%、39.09%，主营业务毛利率分别为32.06%、36.06%、36.76%、37.2% [23] - 高炉功能性消耗材料是公司核心收入来源，报告期内收入从2.04亿元增长至2.61亿元，收入占比从50.9%上升至63.54% [21][22] 研发投入与技术水平 - 报告期内公司研发费用分别为1506.18万元、1673.32万元、2192.25万元、749.23万元，研发费用率分别为3.74%、3.58%、4.6%、3.3% [17] - 公司研发费用率落后于销售费用率和管理费用率，2025年1-6月销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为7.41%、4.7%、3.3% [18][19] - 与可比同行相比，公司研发费用率处于垫底水平，同行均值在报告期内分别为4.46%、4.13%、4.57%、4.63% [19] - 截至2024年末，公司拥有有效授权专利70项，其中发明专利仅16项，占比约23%，远低于同行中钢洛耐、濮耐股份、北京利尔等企业 [20] 募投项目与产能规划 - 本次IPO拟公开发行不超过4435万股，拟募集资金3.35亿元，用于智能化装备基地、研发中心及炮泥生产线技改项目 [9][11] - 公司此前申报时拟募资4.73亿元，后因货币资金及交易性金融资产合计达2.25亿元，资金相对充足，故调整方案，取消了1亿元补充流动资金计划 [11][13] - 报告期内公司累计分红1.33亿元，其中2022年分红1.3亿元，2023年分红300万元 [1][14] - 募投项目达产后，智能化装备基地将新增年产耐火材料2.06万吨等产能，炮泥技改项目将新增年产2.20万吨无水炮泥产能 [14] - 公司现有高炉本体内衬等产品产能合计1.92万吨，新项目规划产能2.06万吨，整体扩产7.29% [15] - 报告期内公司炮泥产能利用率较高，分别为85.9%、98.54%、109.86%、94.09%，技改后炮泥新增产能约为现有产能的64% [16] 供应商与采购情况 - 报告期内，唐山开盈化工、山西晋东南神话新材料、甘肃义盛源炉料等公司为公司前五大供应商 [26][27] - 2024年公司向山西晋东南神话新材料采购2745.86万元，向唐山开盈化工采购2411.76万元 [26][27] - 企查查显示，唐山开盈化工2019年至2024年参保人数均为0人，山西晋东南神话新材料除2022年参保20人外其余年度为0人，甘肃义盛源炉料除2022年参保1人外其余年度为0人 [27][29][31] 行业对比与经营特点 - 公司毛利率走势与同行不一致，报告期内可比同行毛利率呈下滑趋势，分别为18.86%、17.95%、15.86%、16.14% [23][25] - 公司解释毛利率高于同行因产品主要应用于钢铁行业炼铁环节，而同行产品还应用于化工、建材、有色等行业，且多用于炼钢、轧钢环节 [24] - 公司资产负债率报告期内持续下降，分别为35.66%、29.28%、22.32%、24.39%，期末货币资金及交易性金融资产合计2.95亿元，短期有息债务压力较小 [13]

文章核心观点 - 2025年1月14日，两家公司分别于科创板和北交所的IPO审核会议上获得通过 [1] - 科创板过会公司为苏州联讯仪器股份有限公司，主营业务为电子测量仪器和半导体测试设备 [2] - 北交所过会公司为明光瑞尔竞达科技股份有限公司，主营业务为炼铁高炉技术与耐火材料 [2] 苏州联讯仪器股份有限公司（科创板） 基本信息与股权结构 - 公司主营业务为电子测量仪器和半导体测试设备的研发、制造、销售及服务 [4] - 公司成立于2017年3月，2022年10月整体变更为股份公司，发行前总股本7,700.00万股 [4] - 截至2025年9月末，员工总计1,095人，拥有9家控股子公司、2家参股公司、5家分公司 [4] - 控股股东为胡海洋，合计控制公司34.83%的股份 [5] - 实际控制人为胡海洋、黄建军、杨建三人，直接和间接合计控制公司54.79%的股份 [5] 财务业绩表现 - 报告期内营业收入快速增长：2022年21,439.06万元，2023年27,579.31万元，2024年78,862.99万元，2025年1-9月80,562.15万元 [6] - 扣非归母净利润在2024年实现扭亏为盈：2022年-2,745.79万元，2023年-6,270.36万元，2024年13,209.65万元，2025年1-9月9,293.49万元 [6] - 2024年资产总额为129,607.36万元，归属于母公司所有者权益为67,888.99万元 [7] - 2024年净利润为14,088.30万元，归属于母公司所有者的净利润为14,049.48万元 [7] - 2024年基本每股收益为1.82元，加权平均净资产收益率为24.89% [9] - 研发投入占营业收入比例较高，报告期内分别为24.99%、37.97%、24.27%和24.89% [9] 上市标准与审核问询 - 公司选择科创板上市标准为“预计市值不低于10亿元，最近一年净利润为正且营业收入不低于1亿元” [10] - 2024年营业收入78,862.99万元，扣非归母净利润13,209.65万元，预计发行后总市值不低于10亿元 [10] - 上市委现场问询主要关注半导体测试设备收入确认的充分性与准确性，以及业绩的可持续性 [11] 明光瑞尔竞达科技股份有限公司（北交所） 基本信息与股权结构 - 公司主要从事炼铁高炉高效、长寿、节能、绿色、环保等技术与所需耐火材料的研发、生产和销售 [12] - 主要产品包括高炉功能性消耗材料、高炉本体内衬、智慧主沟、热风炉非金属炉箅子及支柱等 [12] - 公司成立于2004年12月，2022年11月整体变更为股份公司，发行前总股本13,304.54万股 [12] - 截至2025年6月末，员工总计282人，拥有5家控股子公司，无参股公司 [12] - 控股股东为顺之科技，直接持有公司60.1299%股权 [13] - 实际控制人为徐瑞图、徐潇晗父女二人，直接、间接合计控制公司88.3158%的表决权 [13] 财务业绩表现 - 报告期内营业收入稳步增长：2022年40,275.38万元，2023年46,735.89万元，2024年47,624.73万元，2025年1-6月22,695.86万元 [14] - 扣非归母净利润持续为正且增长：2022年5,496.33万元，2023年7,721.10万元，2024年7,944.86万元，2025年1-6月5,640.84万元 [14] - 2024年末资产总计为756,779,976.81元，归属于母公司所有者的股东权益为587,892,471.05元 [15] - 2024年毛利率为39.72%，净利润为84,843,734.31元 [15] - 2024年基本每股收益为0.6377元，加权平均净资产收益率为15.67% [15] - 研发投入占营业收入比例报告期内维持在3.30%至4.60%之间 [15] 上市标准与审核问询 - 公司选择北交所上市标准为“预计市值不低于2亿元，最近两年净利润均不低于1,500万元且加权平均净资产收益率平均不低于8%” [16] - 审议会议问询主要关注不同销售模式下的毛利率差异、毛利率变动原因以及成本结构稳定性 [16]