报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦煤下有查超产预期支撑，上有成材需求压制，短期盘面或维持高位宽幅震荡格局，单边投机不建议做空焦煤，短期以震荡思路对待，焦炭后续有提降压力，产业可视情况参与卖出套保 [4] - 后续关注美联储降息、煤矿查超产进度、10月四中全会等海内外风险事件 [4] 根据相关目录分别进行总结 双焦价格区间预测 - 焦煤月度价格区间预测为1060 - 1350，当前波动率（20日滚动）为32.68%，当前波动率历史百分位为63.87% [3] - 焦炭月度价格区间预测为1600 - 1800，当前波动率（20日滚动）为25.37%，当前波动率历史百分位为49.13% [3] 双焦风险管理策略建议 - 库存套保情景下，七轮提涨全面落地，继续提涨难度较高，焦企担心未来销售价格下降，想提前锁定焦炭销售价格，现货敞口为多，策略推荐做空焦炭2601合约J2601，套保工具买卖方向为卖出，建议入场区间为（1750，1800） [3] 黑色仓单日报 |品种|2025 - 08 - 27数据|日环比|周环比| | ---- | ---- | ---- | ---- | |螺纹钢（吨）|185227|23021|57882| |热卷（吨）|25356|-1499|-15205| |铁矿石（手）|2000|0|0| |焦煤（手）|0|-800|0| |焦炭（手）|820|0|0| |硅铁（张）|19326|-296|-1271| |硅锰（张）|67498|-610|-5550| [3] 核心矛盾 - 上周五焦煤触底反弹，周初主力合约上行至1230附近遇阻回落，盘面对利多消息不敏感，动力煤日耗拐点出现拖累焦配煤价格，现货参与者多观望 [4] - 当前煤焦静态供需结构无明显矛盾，市场博弈重点转向下游成材需求，近两周成材需求偏差，中高频数据下滑引发对旺季需求担忧，制约煤焦上方高度 [4] - 焦煤下有查超产预期支撑，上有成材需求压制，短期盘面或维持高位宽幅震荡格局 [4] 利多解读 - 煤矿“反内卷”预期仍在，下半年矿山增产空间或较为有限 [6] - 部分地区矿山安全事故，或引发市场对强安监的担忧 [6] - 10月四中全会举办前，政策预期存在博弈空间 [6] 利空解读 - 螺纹表需偏差，成材现实端有压力 [4] - 焦炭连续7轮提涨落地，钢厂利润收缩，对8轮提涨较为抵触 [7] 煤焦盘面价格 |品种|2025 - 08 - 27数据|日环比|周环比| | ---- | ---- | ---- | ---- | |焦煤仓单成本（唐山蒙5）|1128|0|120| |焦煤主力基差（唐山蒙5）|-26.5|6.5|128.5| |……|……|……|……| |焦炭09 - 01|-69|2|-24| |焦炭05 - 09|156.5|-3.5|22| |焦炭01 - 05|-87.5|1.5|2| |盘面焦化利润|-59|-1.422|0| |主力矿焦比|0.465|0.003|0.006| |主力螺焦比|1.863|0.012|-0.003| |主力炭煤比|1.453|-0.001|0.001| [7] 煤焦现货价格 |品种|2025 - 08 - 27价格|日环比|周环比| | ---- | ---- | ---- | ---- | |安泽低硫主焦煤（出厂价，元/吨）|1470|0|0| |蒙5原煤：288口岸（自提价，元/吨）|985|0|49| |……|……|……|……| |焦炭出口价（FOB价，美元/吨）|242|0|4| |即期焦化利润（利润，元/吨）|144|2|62| |蒙煤进口利润（长协，元/吨）|333|37|33| |澳煤进口利润（中挥发，元/吨）|119|-50|76| |……|……|……|……| |焦炭出口利润（利润，元/吨）|351|0|-28| |焦煤/动力煤（比价）|2.224|-0.0205|0.0323| [8][9]