南华煤焦产业风险管理日报 2025/06/23 南华研究院 黑色研究团队 袁铭：Z0012648 张泫：F03118257 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 双焦价格区间预测 | | 价格区间预测（月度） | 当前波动率（20日滚动） | 当前波动率历史百分位 | | --- | --- | --- | --- | | 焦煤 | 700-850 | 38.07% | 75.79% | | 焦炭 | 1320-1450 | 26.36% | 53.39% | source： 南华研究,wind 双焦风险管理策略建议 | 行为导向 | 情景分析 | 现货敞口 | 策略推荐 | 套保工具 | 买卖方向 | 套保比例（%） | 建议入场区间 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 锁定售价 | 钢厂对焦炭提降，担心焦炭价格下跌 | 多 | 做空焦炭2509合约 | J2509 | 卖出 | 25% | 1400-1420 | | | | | | | | 50% | 1420-1450 | | 锁定售价 | 焦煤现货库存高企，担心价格进 ...

南华煤焦产业风险管理日报 2025/06/11 南华研究院 黑色研究团队 袁铭：Z0012648 张泫：F03118257 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 双焦价格区间预测 | | 价格区间预测（月度） | 当前波动率（20日滚动） | 当前波动率历史百分位 | | --- | --- | --- | --- | | 焦煤 | 700-850 | 39.52% | 77.99% | | 焦炭 | 1270-1400 | 26.87% | 54.55% | source： 南华研究,wind 双焦风险管理策略建议 | 行为导向 | 情景分析 | 现货敞口 | 策略推荐 | 套保工具 | 买卖方向 | 套保比例（%） | 建议入场区间 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 锁定售价 | 钢厂对焦炭提降，担心焦炭价格下跌 | 多 | 做空焦炭2509合约 | J2509 | 卖出 | 25% | 1350-1380 | | | | | | | | 50% | 1380-1410 | | 锁定售价 | 焦煤现货库存高企，担心价格进 ...

南华煤焦产业风险管理日报 2025/05/13 南华研究院 黑色研究团队 袁铭：Z0012648 张泫：F03118257 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 双焦风险管理策略建议 | | | | | 单位 | 2025-05-13 | 2025-05-12 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 螺纹钢 | 吨 | 148997 | 168703 | -19706 | | 热卷 | 吨 | 281489 | 291446 | -9957 | | 铁矿石 | 手 | 3200 | 3200 | 0 | | 焦煤 | 手 | 5100 | 3900 | 1200 | | 焦炭 | 手 | 1690 | 1290 | 400 | | 硅铁 | 张 | 19048 | 18876 | 172 | | 硅锰 | 张 | 119280 | 118816 | 464 | source： 同花顺，Wind，南华研究, | 行为导 | 情景分析 | 现货敞 | 策略推荐 | 套保工 | 买卖方 | 套保比例 | 建议入场 | | --- | --- | --- | -- ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 受粗钢压减消息扰动，盘面钢厂利润快速扩张，近期钢材现货跟涨，钢材即期现货利润改善，高利润将带动铁水继续增产，煤焦短期供需双旺，价格底部有一定支撑 [4] - 中长期看，考虑到粗钢压减政策细节制定需要时间，若粗钢压减政策不能立即执行，钢厂在高利润下没有自主减产驱动，待5月下旬现实需求转弱，钢材矛盾将重新累积，黑色将迎来新一轮负反馈 [4] - 操作层面，建议短期观望，五一假期轻仓过节，节后逢高布空jm&j2509 [4] 根据相关目录分别进行总结 双焦风险管理策略建议 - 库存管理方面，产成品库存偏高，焦化厂担心焦炭价格下跌，为防止焦炭价格下跌导致焦化利润受损，可根据销售计划，做空J2509焦炭期货来锁定价格，套保比例25%时建议入场区间为1600 - 1650，50%时为1650 - 1700 [3] - 锁定售价方面，焦煤现货库存高企，贸易商担心价格进一步下跌，为防止焦煤价格下跌影响贸易利润，可卖出JM2509焦煤期货，提前锁定销售价格，套保比例25%时建议入场区间为980 - 1030，50%时为1030 - 1080 [3] 利多解读 - 钢厂高利润，铁水仍有增产预期 [5] 利空解读 - 贸易战升级，美国对中国施加巨额关税，钢材出口隐忧 [5] - 焦煤过剩严重，山西地区以量换价、稳产增产 [5] - 粗钢压减反复炒作 [5] 黑色仓单日报 - 2025年4月28日与4月25日相比，螺纹钢库存减少2430吨，热卷库存减少3528吨，焦煤仓单减少100手，硅铁增加619张，硅锰增加726张，铁矿石和焦炭仓单数量无变化 [5] 煤焦现货价格 - 2025年4月28日与4月27日、4月22日相比，部分煤焦品种价格有变动，如安泽低硫主焦煤出厂价较4月22日降30元/吨，澳大利亚峰景北CFR价较4月22日涨3.4美元/湿吨等；部分利润指标有变化，如即期焦化利润较4月22日增43元/吨，澳煤进口利润（峰景北）较4月22日降38元/吨等；部分价差和比价指标有变动，如焦煤主力基差（唐山蒙5）较4月22日增10，焦煤/动力煤比价较4月22日增0.0052 [7]