财务表现 - 公司2025年上半年实现营业收入7.28亿元，同比下降13.94%，归母净利润0.79亿元，同比下降19.23% [1] - 单二季度收入同比下降13.56%，归母净利润同比增长1.15% [1] - 公司1H2025实现毛利率31.98%，同比提升5.63个百分点，Q2毛利率达34.76% [3] - 公司1H2025净利率为11.00%，同比下降0.65个百分点，Q2净利率为14.25% [3] 产品结构分析 - 畜皮咬胶营收2.32亿元同比下降11.91%，毛利率28.08%同比提升5.28个百分点 [2] - 植物咬胶营收2.21亿元同比下降25.72%，毛利率32.07%同比提升3.12个百分点 [2] - 营养肉质零食营收2.17亿元同比增长14.35%，毛利率36.62%同比提升6.75个百分点 [2] - 主粮和湿粮营收0.45亿元同比下降44.74%，毛利率33.27%同比提升11.04个百分点 [2] 业务发展状况 - 海外业务1H2025国外销售收入同比下降21%，主要受海外客户订单节奏影响 [2] - 公司通过加大海外非美客户开拓提升抗风险能力 [2] - 自主品牌业务上半年延续较快增长，爵宴品牌推出针对小型犬的冻干新品、牛骨汤主食罐系列等产品 [2] - 下半年将围绕主粮、咀嚼食品、主食罐、保健冻干糕点四大高增速品线持续推出新品 [2] 费用结构 - 1H2025销售费用率同比上升1.65个百分点至7.66%，主要由于自主品牌投入增加 [3] - 管理费用率同比上升2.64个百分点至8.53%，主要由于新西兰天然纯产生较多运营支出 [3]

财务表现 - 2025年上半年营业收入7.28亿元，同比减少13.94% [1] - 归母净利润0.79亿元，同比下降19.23% [1] - 销售毛利率31.98%，同比提升5.63个百分点 [1] - 期间费用率17.60%，同比上升5.31个百分点 [1] 产品与毛利率 - 畜皮咬胶毛利率提升5.28个百分点 [1] - 植物咬胶毛利率提升3.12个百分点 [1] - 营养肉质零食毛利率提升6.75个百分点 [1] - 主粮和湿粮毛利率提升11.04个百分点 [1] 费用结构 - 销售费用率上升1.65个百分点，主因自主品牌投入增加 [2] - 管理费用率上升2.64个百分点，主因新西兰产能运营支出增加 [2] - 研发费用率上升0.24个百分点 [1] - 财务费用率上升0.78个百分点，主因利息收入及汇兑收益减少 [2] 海外业务 - 美国关税政策影响客户订单节奏及收入波动 [1] - 公司承担部分上涨关税成本 [1] - 东南亚产能基本满足美国客户需求 [1] - 海外ODM业务预计全年维持稳健发展 [1] 国内市场与品牌 - 国内聚焦自有品牌发展中高端养宠人群 [3] - 爵宴品牌推出小型犬冻干零食、牛骨汤主食罐及风干粮薄脆产品 [3] - 好适嘉品牌填补中端价格带市场空白 [3] - 下半年计划围绕四大高增速品线持续推出新品 [3] 产能与展望 - 新西兰产能释放后管理费用率预计逐步改善 [2][3] - 预计2025年下半年经营逐步向好 [3] - 2025-2027年预测归母净利润分别为1.99/2.34/2.86亿元 [3] - 对应EPS为0.79/0.92/1.13元 [3]