公司股价与交易表现 - 2026年1月20日，中国西电股价触及涨停，涨停价为15.8元，涨幅为10.03% [1] - 公司总市值达到809.89亿元，流通市值同样为809.89亿元 [1] - 截至发稿时，总成交额高达91.69亿元 [1] 股价异动驱动因素 - 公司在特高压等国家重点项目中连续中标，累计金额超过50亿元，占2024年营收约20% [2] - 公司在特高压直流输电领域多次中标，体现了核心技术竞争力 [2] - 公司积极推进治理结构改革，取消监事会并强化董事会专门委员会职能，符合新《公司法》要求且能提升决策效率 [2] - 2025年三季报显示，公司营收同比增长11.85%，净利润增长19.29% [2] - 公司获得1.2亿委托贷款，利率执行央行标准，降低了融资成本 [2] - 公司研发费用同比增长17.76%，有助于增强长期竞争力 [2] 市场资金与板块动态 - 1月19日龙虎榜数据显示，该股所属板块为电网设备，总买入12.42亿元，总卖出3.18亿元 [2] - 上榜原因是游资和外资净买入 [2] - 近期市场对电网设备等基建板块关注度较高，多只同板块个股走势较好，形成了一定的板块联动效应 [2]

投资评级 - 报告对平高电气的投资评级为“买入”，并予以维持 [7] 核心观点 - 报告认为，尽管公司2025年第三季度收入因特高压交付节点问题而同比下滑，但通过内部降本增效，毛利率实现持续提升 [1][4] - 费用端控制良好，促进了利润释放 [11] - 展望未来，随着特高压招标进入景气周期及在建项目推进，公司特高压设备交付有望释放，业绩具备增长潜力 [11] 财务业绩总结 - **2025年前三季度业绩**：营业收入84.4亿元，同比增长7.0%；归母净利润9.8亿元，同比增长14.6%；扣非净利润9.8亿元，同比增长15.1% [2][4] - **2025年第三季度单季业绩**：营业收入27.4亿元，同比下降3.6%，环比下降14.0%；归母净利润3.2亿元，同比下降1.8%，环比上升3.6% [2][4] 分项业务与运营分析 - **收入端**：三季度收入同比下降，主要因去年同期有特高压交付而本期无相关工程达到设备交付节点；此外，国网联合采购使得配网设备订单有所延缓，压制了收入增速 [11] - **毛利端**：2025年前三季度毛利率达25.09%，同比提升0.96个百分点；2025年第三季度单季度毛利率达25.84%，同比提升0.37个百分点，环比大幅提升4.28个百分点；毛利率提升主要得益于内部降本增效 [11] - **费用端**：2025年前三季度四项费用率为10.39%，同比基本稳定（-0.02个百分点），其中销售费用率和管理费用率分别同比下降0.35和0.33个百分点，研发费用率同比上升0.68个百分点；第三季度单季度费用控制较好，四项费用率同比下降1.17个百分点 [11] 财务状况与现金流 - **资产负债**：2025年第三季度末存货为25.08亿元，同比增长9.0%，环比增长12.0%；合同负债为18.68亿元，同比增长46.3%，环比增长8.9%；资产负债率为47.71%，同比下降1.64个百分点，环比下降1.31个百分点 [11] - **现金流**：2025年前三季度经营活动现金流净额为1.30亿元，同比大幅下降85.5%；但第三季度单季度经营现金流净额为5.60亿元，同比大幅增长116.3%，环比大幅增长374.4% [11] 业绩预测与估值 - 报告预测公司2025年归母净利润可达约12亿元，对应市盈率（PE）约为19.5倍 [11] - 财务报表预测显示，公司预计2025年至2027年归母净利润将持续增长，分别为12.28亿元、16.06亿元和19.63亿元；每股收益（EPS）分别为0.90元、1.18元和1.45元 [17]