行业背景与公司战略定位 - 2025年专业健康险市场在行业整体增速放缓、竞争加剧与需求升级的背景下迎来深度调整 [1] - 公司围绕“保险+医疗+健康管理”战略主线，实现规模与盈利的双重突破，展现出高质量增长的韧性与活力 [1] 经营业绩与财务表现 - 2025年公司保险业务收入达78.4亿元，同比增长50%，增速在专业健康险公司中位居前列 [2] - 全年实现净利润1.3亿元，连续五年盈利，反映出经营效率与资源整合能力的不断优化 [2] - 截至2025年末，公司总资产规模达241亿元，净资产30亿元，资本实力进一步增强 [2] 产品与服务创新 - 公司与上海交通大学医学院附属瑞金医院合作，推出行业首款全生命周期管理式重疾险“瑞星保” [3] - 产品以“健康管理前置”为理念，融合保险保障与专业医疗服务，借助智能穿戴设备与“瑞宝健康”小程序，构建覆盖预防、诊疗、康复的全流程健康支持体系 [3] - 创新推动保险服务从“事后赔付”向“主动管理”转型，并通过公立医疗资源的技术赋能提升服务的专业性与可信度 [3] 资本结构与实力 - 2025年9月，公司完成8.1亿元战略增资，注册资本增至10.1085亿元 [4] - 成功引入国际金融公司（IFC）、亚洲开发银行（ADB）等国际战略投资者，原股东复星医药同步增持 [4] - 多元化的股东结构为公司带来国际化风控理念、健康领域项目经验以及医疗生态资源，强化“保险+医疗”的协同效应 [4] - 2025年四季度，公司核心偿付能力充足率达121.05%，综合偿付能力充足率达173.25%，资本实力显著提升 [4] 投资管理能力 - 公司坚持长期价值投资理念，构建以流动性资产和固收类资产为主、权益类资产适度配置的组合结构 [5] - 近三年平均投资收益率达5.08%，平均综合投资收益率达7.09%，处于行业领先水平 [5] 未来展望与生态协同 - 公司的成绩源于持续深化“保险+医疗+健康管理”生态战略 [6] - 未来公司将依托资本实力、服务能力与生态布局，积极响应“健康中国2030”战略，在普惠保险、基层健康覆盖、慢病管理、老年医养等领域持续发力 [6]

文章核心观点 - 公司董事长郭广昌在2025年末的内部信中指出，公司2025年经历挑战但稳步前行，在创新与全球化方面取得显著进展，并对未来机遇充满信心 [1][31] 大健康产业（生物医药） - 2025年被描述为“中国的生物医药全球化创新的爆发之年”，公司大健康产业坚持源头创新并取得多项阶段性成果 [3][33] - 复迈宁正式投入临床使用，填补了国内肿瘤罕见病治疗的空白 [3][7][33][36] - 第二款CAR-T产品复妥宁开出首张处方并进入审批阶段 [3][33] - 汉斯状胃癌围术期III期研究成功，成为全球首个用免疫单药替代术后化疗的方案，并是首个获CDE突破性疗法认定的胃癌围手术期治疗药 [3][6][33][38] - 口服GLP-1药物授权辉瑞进行全球开发，标志着公司生物药创新力获得国际认可 [3][33] - 自2019年至今，公司已累计推动12款创新药上市，覆盖从PD-1到ADC，从细胞治疗到小分子药物等多个领域 [3][33] - 公司与沙特Fakeeh Care Group达成合作，为CAR-T技术出海链接了沙特路径 [16][45][46][52] 文旅度假产业 - 尽管消费市场承压，公司坚信消费者愿为创新的好产品与服务买单 [6][38] - 完成复星旅文私有化后，Club Med业绩创下新高，冰雪度假成为越来越多家庭的出行选择 [6][38] - 从2015年到2024年，Club Med全球营业额从15亿欧元增长至21亿欧元，运营利润增长超5倍 [9][40] - 随着“超级地中海”项目持续建设，三亚亚特兰蒂斯度假市场的领先地位将得到巩固 [6][38] - 三亚亚特兰蒂斯水世界年接待量达150万人次 [11][43] - 2025年11月，复星旅文发布超级度假村、超级度假区、超级文旅Mall三大核心产品线，以用户需求为核心 [6][38] - 总体量达50万平方米的“Hi·重庆”作为超级文旅Mall国内首个落地项目，计划于2026下半年开业 [13][42] 消费与时尚产业 - 舍得酒业以老酒战略为基础，推出的29度“舍得自在”低度新品引爆市场，前三季度电商收入同比增长近40% [15][45] - 复星联合健康保险推出“瑞星保”产品，将瑞金医院优质医疗资源与数智化健康管理深度嵌入保险服务 [15][45] - 年中豫园夏日奇幻夜活动46天吸引超750万客流，日均客流突破16万人次，其中六成为年轻人 [22][52] - 10月，首届国际珠宝时尚主题月在大豫园启幕，上海国际珠宝时尚功能区正式揭牌 [22][25][52][55] - 继2023年后，2025年豫园灯会再次出海至越南河内、泰国曼谷和新加坡 [22][52] 全球化与海外业务 - 公司海外收入占比超过一半，达到53% [16][45] - 葡萄牙保险（Fidelidade）上半年国际业务占比近30%，通过秘鲁、智利、非洲及亚洲等国际业务实现盈利多元及全球化布局，并首次获得标普A评级 [16][45] - 标普预测葡萄牙保险未来两年将保持葡萄牙及国际市场领先地位 [16][45] - 海南矿业的马里布谷尼锂矿首批3万吨锂精矿已启运回国 [16][20][45][50] 可持续发展与公益 - 公司连续第二年入选标普全球可持续发展年鉴，并跻身中国版最佳1% [24][54] - 5月，复星公益基金会捐赠支持复旦大学附属医院发展 [24][27][54][57] - 11月，复星基金会联合生态企业及爱心人士对香港新界大埔火灾进行捐赠，助力救援和重建 [24][54] 未来展望 - 公司认为未来机遇明确，包括AI正在重构产业、大众对大健康需求持续增长、文旅度假潜力未完全释放以及中东、非洲等新兴市场的机会 [27][57] - 公司将通过深耕自身产业与生态优势，结合飞轮战略，拥轻合重，顺势而为，以把握这些机遇 [27][57]