行业与公司 * 涉及的行业为商超零售业和低空经济业务[1] * 公司为汇嘉时代，核心业务为超市与百货零售[1] 核心观点与论据：商超业务调改 **调改成效与标杆** * 北京路惠佳门店深度调改后周末日销额达140万元，工作日稳定在60-80万元[3] * 其他7家微调门店日销额增长10%-20%[3] * 北汇店调改后净利润率达到8%，验证胖东来模式有效性[2][14] * 公司决定以北京路惠佳为标杆，扎实推进其他门店调改[2][4] **调改策略与重点** * 调改核心非大规模装修，而是调整员工薪资体系、优化商品结构、拓宽卖场通道及增设便利设施[2][6] * 计划扎实做好每家纳入调改范围的门店，以实现显著业绩增长[4] * 其他门店正派驻人员到北汇学习，并根据学习成果逐步实施调改[7] **供应链与商品结构** * 已引入约105个胖东来单品，占超市体系销售额的9%[2][8] * 约40%商品来自大张供应链，30%左右来自胖东来同源供应链，本地地采商品约占10%[8][9] * 通过供应链切换和品牌优化，北汇店SKU数量稳定在10,000至12,000个[13] * 优化供应链并引入胖东来供应链管理后，公司后台费用已基本消除[5][23] **财务指标与展望** * 超市业务中生鲜类产品销售占比超过55%，熟食类占比约8%，烘焙类占比约2%[2][10] * 调改后超市整体毛利率约为19%[11] * 预计2026年第一季度调改门店业绩增长将带动毛利率进一步提升[2][11] * 所有门店调改完成后，公司旗下所有超市门店的净利润水平目标达到4%以上，有望接近5%[15] 核心观点与论据：其他业务与公司规划 **百货业务调整** * 计划关闭业绩不佳的传统百货租赁门店，保留盈利较好的购物中心和百货[5][22] * 未来将重点调整品牌结构，引入特色潮流品牌[22] * 不再计划开设自有百货新店，将采取轻资产托管运营模式[22] **低空业务进展** * 农林植保业务预计最快在2024年底展开，通过订单式采购赚取1-3个百分点的差价[14][17] * 载人旅游业务审批复杂，预计2026年才能贡献效益[2][14][18] * 公司需借助同行优势进行农业植保和旅游等相关资质申请[16] **公司整体规划** * 中央厨房建设进程放缓，因自有烘焙产能已能满足需求[2][12] * 正在布局即时零售系统，计划12月中旬上线首家合作平台线上销售[5][21] * 公司考虑股权激励方案，但具体实施需进一步规划[24] * 预计2025年全年收入翻倍，2026年通过关停不良百货、深入超市调改及低空业务发展，业绩有望更好[24] 其他重要内容 * 除库尔勒购物中心外，其余调改门店均为次新或近期已更新硬件，无需闭店调整[6] * 公司与胖东来建立了顺畅的沟通渠道，各条线可随时请教并参加培训[8] * 调改后超市员工薪资已对标北京龙汇家标准进行调整[20] * 短期内以存量门店调改为主，不会新增超市门店[19]