公司业绩表现 - 2024年归母净利润1 49亿元 同比增长逾90% 2024年一季度归母净利润0 49亿元 同比翻倍 [1][4] - 2024年一季度营业收入7 18亿元 同比增长45 47% 经营现金流净额7590 60万元 同比增长1714 77% [4] - 2023年营业收入18 19亿元 同比增长31 24% 2024年营业收入26 93亿元 同比增长48 04% [5] - 2023年归母净利润0 77亿元 同比增长387 91% 2024年归母净利润1 49亿元 同比增长93 15% [5] 业绩驱动因素 - 产品结构优化和单车配套价值提升是业绩增长两大核心驱动因素 [2][6] - 汽车行业整体表现良好 中国品牌乘用车和新能源车销量提升带动转向系统产品销售增长 [4] - 业务规模扩大同时费用控制有效 期间费用占营收比例下降 [6] - 汽车电动化 智能化和全球化趋势加速 中国品牌乘用车市占率提升 [5] 研发与技术优势 - 2024年研发投入1 60亿元 形成七项核心技术能力 [3][7] - 拥有电动助力转向系统 循环球转向器及智能线控转向的设计制造能力 [8] - 在线控底盘领域进行技术储备 具备转向系统设计与匹配技术等7项核心技术 [8] - 自主设计和集成智能产线 具备柔性生产能力 [8] 智能驾驶布局 - 线控转向作为L3+自动驾驶关键执行部件前景广阔 [1][9] - 已获得多家主流车企定点 部分项目最早预计2026年量产 [8] - 转向系统能与自动驾驶系统无缝对接 [8] 客户资源 - 主要客户包括奔驰母公司戴姆勒 奇瑞 吉利等传统车企 [9] - 与蔚来 理想 零跑 小米等造车新势力合作 [9] - 与一汽 江淮 长安等整车厂商保持合作 [9]

行业背景 - 汽车行业"降价潮"导致产业链估值持续回撤，但投资者开始布局智驾产业链龙头 [1] - 国内新能源渗透率超过40%，但高阶智能驾驶渗透率仍低，普遍处于L2阶段，仅少数车企如小鹏、特斯拉实现L2+及准L3级别 [1] - 线控转向作为高阶智驾核心构件前景广阔，行业龙头耐世特受资金青睐 [1] 公司概况 - 耐世特是全球汽车转向系统龙头企业，全球EPS行业前五大市场份额超70%，公司位居前三 [1] - 2024年中国市场份额16.16%，位居第二，与第一名博世华域(26.65%)差距超10个百分点 [1][2] - 2024年收入分布：北美洲51.3%(21.93亿美元)、亚太区31.3%(13.38亿美元)、欧非中东及南美洲16.8%(7.72亿美元) [4] 财务表现 - 2024年收入仅增长1.65%，股东净利润连续两年下滑后企稳反弹 [4] - 客户集中度高，前三大客户贡献收入68.8%(29.42亿美元)，最大客户通用汽车占比35.5% [4] - 2025年Q1新获取订单8亿美元，同比增长60%，中国客户订单占比提升至39% [5] - 新客户订单占比从2024年31%提升至76%，扩张超1倍 [5] 产品与技术 - 产品结构：EPS(67.6%)、CIS、HPS、DL及线控转向系统 [8] - 2025年Q1订单结构变化显著，CIS订单占比从7%大幅提升至45% [8] - 线控转向系统(SbW)是L2+以上自动驾驶必然选择，2025年单车价值量4000元，对应85亿元市场规模，2030年有望达239亿元 [7] - 已研发多款新产品：后轮转向系统(RWS)、电子机械制动(EMB)系统，并获多家车企订单 [10] 市场前景 - 国内L2级别车型装车率超70%，L2+级别在24万以上车型装车率15%，24-32万价格带超30% [7] - 花旗预计2025-27年净利润年均复合增长率29% [11] - 国泰海通预计2025全年订单金额将超50亿美元 [11] - 公司全球拥有27个工厂，覆盖六大洲，具备规模化量产能力 [10] 投资价值 - 2024年估值回落7%，但今年上涨超77% [1] - 基本面改善：盈利能力显著上升，线控转向领域竞争力强 [1] - 2024年业绩拐点出现，收入结构优化，盈利企稳回升 [11] - 智能驾驶板块长期投资价值明确，公司市值有望保持上升通道 [12]