公司基本情况 - 公司成立于2001年3月28日，于2010年11月12日在深圳证券交易所上市 [1] - 公司是国内节能环保领域的领先企业，核心业务涵盖节能环保装备、电工专用装备等，具备全产业链服务能力 [1] - 公司主营业务包括节能环保装备、电工专用装备、大气污染减排、环境能效监控与大数据服务 [1] - 公司所属申万行业为环保-环境治理-固废治理，所属概念板块有乡村振兴、PM2.5、低价核聚变、超导概念、核电 [1] 经营业绩表现 - 2025年三季度公司营业收入达44.2亿元，在行业35家公司中排名第10，高于行业平均数33.34亿元和中位数24亿元 [2] - 同期公司净利润为9.08亿元，行业排名第5，远高于行业平均数3.69亿元和中位数2.13亿元 [2] - 行业第一名浙富控股营收161.55亿元，第二名飞南资源营收107.07亿元 [2] - 行业净利润第一名伟明环保为22.38亿元，第二名瀚蓝环境为18.28亿元 [2] 财务指标分析 - 2025年三季度公司资产负债率为52.52%，较去年同期的54.42%有所下降，但高于行业平均的50.06% [3] - 2025年三季度公司毛利率为38.67%，较去年同期的37.80%有所上升，且显著高于行业平均的25.02% [3] 公司治理与股东结构 - 公司控股股东为中国环境保护集团有限公司，实际控制人为中国节能环保集团有限公司 [4] - 董事长周康于2021年3月上任，1974年生，拥有南开大学理学硕士和北京大学经济学硕士学位 [4] - 截至2025年9月30日，公司A股股东户数为2.31万，较上期增加4.01% [5] - 户均持有流通A股数量为4.42万，较上期减少3.85% [5] - 十大流通股东中，香港中央结算有限公司持股1026.67万股，相比上期减少190.04万股 [5] - 南方中证500ETF持股899.66万股，相比上期减少20.24万股 [5]

公司发展历程 - 2010年以"启源装备"之名登陆深交所创业板 核心业务为变压器专用设备制造 [4] - 2016年跨界收购中节能六合天融环保 业务延伸至高端节能环保装备、大气综合治理及环境监测 [4] - 2018年并购兆盛环保进军水处理 但收购标的拖累导致2019-2022年累计亏损超8亿元 [4] - 2023年完成111.64亿元重大资产重组 收购中节能环境科技等垃圾焚烧资产 转型为日处理超5万吨的垃圾焚烧头部企业 [6] 财务表现 - 2023年营收61.45亿元 归母净利润7.08亿元 固废处理业务营收占比超80% [6] - 2024年营收59.19亿元(同比-3.67%) 归母净利润6.05亿元(同比-14.49%) 扣非净利润5.88亿元(同比+166.65%) [12] - 第四季度单季亏损5839万元 主因计提2.45亿元资产减值准备 [12][15] - 经营活动现金流净额保持稳定 2023年19.16亿元 2024年18.73亿元 [7][21] 业务结构 - 固废处理业务：2024年营收50.69亿元(占比85.64%) 处理总量2015.87万吨 绿电53.65亿度 毛利率40% [16][17] - 环保装备业务：营收2.19亿元(占比3.7%) 同比下滑40% 毛利率-34.65% [16][17] - 电工装备业务：营收4.49亿元(占比7.59%) 同比增长24.86% [17] 运营挑战 - 应收账款余额51.09亿元 占资产总额16.75% 应收账款/营业收入比值从65%升至77% [21] - 垃圾发电板块应收账款主要来自政府及电网企业 回款受财政结算周期影响 [21] - PPP新机制下行业竞争加剧 需提升运营效率和技术附加值应对市场饱和 [22][23] 未来增长点 - 13家未注入垃圾发电项目公司有望逐步注入 形成业务增量 [7][11] - 环保装备板块探索县域小型垃圾焚烧装备技术 已投产示范项目 [20] - 国家可再生能源补贴核查推进 利好补贴款项回收 [22]