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中诚信国际地方政府债与城投行业监测周报2022年第20期:发改委“376 号文”细化 PPP 新机制福建明确专项债资金回收五类情形-20250616
中诚信国际· 2025-06-16 16:44
报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 发改委“376号文”细化PPP新机制,强化全流程监管,有望防范隐债风险,提升基础设施投资效率和建设运营水平 [6][11] - 山东强调2028年底前完成隐债清零任务,福建明确五类情形可收回专项债券资金,各地方政府加强隐性债务化解和专项债管理 [6][12][13] - 本周地方政府债发行及净融资额大幅下降,城投债发行规模下降、净融资额上升,交易规模均减少,部分债券评级和利差有变化 [6][16][19][25] 根据相关目录分别进行总结 要闻点评 - 网传“376号文”出台,针对PPP新机制落地问题明确审核标准,强化全生命周期监管,包括项目准入、方案审核、财政风险防控和绩效考核等方面,有望防范隐债风险,提升项目质量和规范性 [6][9][10][11] - 山东提出2028年底前存量隐性债务“清零”目标,福建明确五类收回专项债券资金的情形,有助于防范地方债务风险 [6][12][13] - 本周16家城投企业提前兑付债券本息,规模合计22.15亿元,涉及16只债券,提前兑付企业以西部地区和AA级主体为主 [6][15] - 本周没有城投债推迟或取消发行 [6] 地方政府债与城投债发行情况 - 本周地方政府债券发行及净融资额大幅下降,发行利率下降、利差走阔,今年新增专项债进度不足四成,地方债置换进度已完成83%,超半数省份完成全年任务 [6][16] - 本周城投债发行规模下降、净融资额上升,但净融资额连续六周为负,发行利率下降、利差收窄,发行券种以私募债、5年期为主,发行人主体级别以AA+为主,城投境外债发行5只,规模合计41.36亿元 [6][19] 地方政府债券及城投企业债券交易情况 - 本周央行净回笼6717亿元,短端资金利率多数下行 [23] - 2025年6月3日,中证鹏元将浙江湖州长兴城市建设投资集团有限公司4只债券债项评级由AA+上调至AAA,展望级别维持稳定 [23][25] - 本周未发生城投信用风险事件 [25] - 本周地方债现券交易规模下降5.83%,到期收益率多数上行,平均上行幅度为1.71BP;城投债交易规模减少24.03%,到期收益率多数上行,平均上行幅度为0.84BP,1年期、3年期、5年期AA+城投债利差均走阔 [25] - 本周共有14家城投主体的14只债券发生15次异常交易,涉及主体行政层级、信用级别和区域有一定分布特点 [25] 城投企业重要公告一览 - 本周36家城投企业就高管、法人、董事、监事等变更,控股股东及实际控制人变更,股权/资产划转等发布公告 [29]
重组两年,这家环保陕企走出“谷底”?
每日经济新闻· 2025-05-09 16:06
公司发展历程 - 2010年以"启源装备"之名登陆深交所创业板 核心业务为变压器专用设备制造 [4] - 2016年跨界收购中节能六合天融环保 业务延伸至高端节能环保装备、大气综合治理及环境监测 [4] - 2018年并购兆盛环保进军水处理 但收购标的拖累导致2019-2022年累计亏损超8亿元 [4] - 2023年完成111.64亿元重大资产重组 收购中节能环境科技等垃圾焚烧资产 转型为日处理超5万吨的垃圾焚烧头部企业 [6] 财务表现 - 2023年营收61.45亿元 归母净利润7.08亿元 固废处理业务营收占比超80% [6] - 2024年营收59.19亿元(同比-3.67%) 归母净利润6.05亿元(同比-14.49%) 扣非净利润5.88亿元(同比+166.65%) [12] - 第四季度单季亏损5839万元 主因计提2.45亿元资产减值准备 [12][15] - 经营活动现金流净额保持稳定 2023年19.16亿元 2024年18.73亿元 [7][21] 业务结构 - 固废处理业务:2024年营收50.69亿元(占比85.64%) 处理总量2015.87万吨 绿电53.65亿度 毛利率40% [16][17] - 环保装备业务:营收2.19亿元(占比3.7%) 同比下滑40% 毛利率-34.65% [16][17] - 电工装备业务:营收4.49亿元(占比7.59%) 同比增长24.86% [17] 运营挑战 - 应收账款余额51.09亿元 占资产总额16.75% 应收账款/营业收入比值从65%升至77% [21] - 垃圾发电板块应收账款主要来自政府及电网企业 回款受财政结算周期影响 [21] - PPP新机制下行业竞争加剧 需提升运营效率和技术附加值应对市场饱和 [22][23] 未来增长点 - 13家未注入垃圾发电项目公司有望逐步注入 形成业务增量 [7][11] - 环保装备板块探索县域小型垃圾焚烧装备技术 已投产示范项目 [20] - 国家可再生能源补贴核查推进 利好补贴款项回收 [22]