投资评级 - 报告给予巴兰仕"积极参与"的申购建议 [23] 核心观点 - 公司是国内专业汽车维保设备制造商，客户资源覆盖比亚迪、途虎养车等知名企业及全球100多个国家和地区 [2][6] - 2024年营收10.57亿元（近3年CAGR +28.26%），归母净利润1.29亿元（近3年CAGR +107.57%），毛利率28.55%，净利率12.24% [7] - 发行价15.78元/股，发行PE(TTM)9.40倍，显著低于可比公司PE中值13倍 [12][24] 公司基本面 业务与产品 - 主营拆胎机、平衡机、举升机等汽车养护设备，2024年产品收入占比：举升机48.57%、拆胎机24.08%、平衡机10.64% [9] - 销售区域以内销为主（75.59%），外销覆盖欧美等100多个国家 [9] 研发与产能 - 研发投入占比3.39%，高于可比公司常润股份（0.87%）[22] - 2024年举升机/拆胎机产能利用率达120.82%/104.93%，募投项目将扩产并提升智能化水平 [10] 发行方案 - 初始发行1900万股（占发行后总股本23.17%），募资1.07亿元，总市值3.00亿元 [12] - 战略配售引入16家机构，网上顶格申购需冻结资金1424.15万元 [12] 行业分析 - 欧洲10年以上车龄汽车占比超50%，汽车老龄化驱动维保需求增长 [16] - 新能源车普及推动设备升级需求，自动化/智能化技术成发展趋势 [16] 竞争优势 - 技术研发：拥有电池举升机等创新产品，核心专利覆盖安全性与精准度 [6][17] - 营销网络：国内覆盖所有省级行政区，海外通过贴牌模式建立稳定合作 [17] - 生产质量：通过ISO9001、CE等国际认证，产品获全球客户认可 [17] 可比公司 - 毛利率28.55%高于常润股份（19.89%），低于元征科技（47.56%）[22] - 应收账款周转天数28天，显著优于可比公司均值（67天）[22]

公司业绩表现 - 2022-2024年主营业务收入持续上升，分别为63,558.90万元、78,685.87万元和104,691.88万元，占营业收入比例保持在98%以上[2] - 2023年同比增长23.80%，2024年增速提升至33.05%，展现强劲增长动能[2] - 2025年上半年预计营业收入将达到51,300.00万元至53,000.00万元，净利润保持稳定增长[2] - 业绩增长驱动因素包括全球汽车保有量攀升、海外市场性价比优势及举升机产能释放[2] 行业发展前景 - 2023年中国乘用车维保市场规模达1.1万亿元，预计2025年增长至13,476亿元，2020-2025年CAGR为6.50%[3] - 新能源汽车快速普及和车龄结构老化推动维修频次及费用提升[3] - 新能源汽车维保需求差异化为设备制造商带来产品升级机遇[3] 公司核心竞争优势 - 技术研发优势：拥有226项境内外专利（含20项发明专利）和18项软件著作权，参与起草《汽车举升机》行业标准[4] - 品牌与渠道优势："UNITE"、"BALANCE"品牌获上海市著名商标，覆盖比亚迪等车企4S店及100多个海外国家[4] - 生产制造优势：通过自动化改造获ISO9001、EAC、CE等国际认证[5] - 产品创新优势：率先推出电池举升机等新能源设备，拓展自动洗车机等新品类[4] 未来发展战略 - 加大新能源汽车维保设备和智能化产品研发投入[7] - 积极拓展海外市场提升国际份额[7] - 通过精益生产和数字化管理巩固成本优势[7] - 把握电动化、智能化转型机遇实现全球领导者跨越[7]