政策核心与方向 - “十五五”规划建议提出完善促进消费制度机制，清理汽车、住房等消费不合理限制性措施[4] - 清理不合理限制的核心是消除阻碍消费潜力释放的“隐形门槛”，聚焦车辆“购、用、换”等全生命周期关键环节[6] - 对不合理限制的有序清理，有利于充分释放内需潜力，增强经济长期向好的内生动能[12] 购车环节政策优化 - 2025年3月《提振消费专项行动方案》提出，推动汽车消费由购买管理向使用管理转变，分年限保障“久摇不中”无车家庭购车需求[6] - 2025年，北京面向无车家庭定向增发4万个新能源小客车指标[6] - 广东省鼓励广州、深圳进一步放宽车辆购买限制，增发购车指标，引导深圳推行“久摇不中”个人可直接申领普通车指标的做法[6] 二手车流通环节优化 - 2022年17部门联合发文，在全国范围取消对符合国五排放标准的小型非营运二手车的迁入限制，促进二手车自由流通[6] - 多地推进落实二手车销售“反向开票”、异地交易登记等便利化措施[7] - 引导二手车交易由经纪模式向经销模式转变，搭建二手车流通信息平台，推动二手车经营主体信用体系建设不断加强[7] 汽车后市场与消费场景拓展 - 2024年《关于打造消费新场景培育消费新增长点的措施》提出，拓展汽车消费新场景，结合汽车赛事、自驾露营、汽车文化体验、汽车改装、汽车租赁等，丰富汽车后市场产品和服务[8] - 2025年，重庆等地发文放宽改装车业务登记，以解决改装车业务限制过严等问题[8] - 汽车改装市场被视为亟待挖掘的蓝海市场[8] 智能网联与自动驾驶发展 - 政策放宽，将智能网联汽车测试示范道路扩展到包括高速公路在内的各类道路[9] - 明确在一个地方通过检测后进行异地测试时对于通用项目不需重复检测[9] - 2025年12月，两款L3级自动驾驶车型获工业和信息化部有条件准入许可，允许在京渝两地特定路段开展试点运行，标志着自动驾驶从“技术验证”迈向“量产应用”新阶段[11] 政策效果与市场表现 - 2025年，我国汽车产销分别完成3453.1万辆和3440万辆，同比分别增长10.4%和9.4%，连续17年稳居全球第一，连续三年保持3000万辆以上规模[11] - 2025年，二手车市场交易规模突破2000万辆大关，创历史新高[11] - 政策“松绑”推动行业高质量发展，许可自动驾驶车型产品是对技术成熟度的权威认可[11][12] 当前瓶颈与未来建议 - 二手车交易存在“信息黑箱”，车辆事故记录、保险理赔、维修保养等信息碎片化、不互通[13] - 检测认证标准缺失、第三方检测体系尚不健全制约了二手车交易发展[13] - 短期建议推动现有数据平台稳妥开放，允许开展第三方汽车评估认证业务或向企业端开放数据资源[13] - 中长期建议健全法律法规，明确二手车卖方真实信息披露义务，禁止调表、隐瞒事故记录等行为[13] - 汽车金融产品较为单一，尤其是二手车领域，建议推动融资租赁等模式发展[13] - 房车文旅等新业态面临营地设施不全、公共配套匮乏等难题，需完善相关政策规范，打破产业壁垒[14]

北交所IPO受理动态 - 12月26日成为12月内北交所单日IPO受理量最高的一天，当天有5家企业IPO申报获受理 [1] - 重庆国贵赛车科技股份有限公司（国贵科技）是当日获受理的5家企业之一 [1] 公司基本情况 - 公司成立于2006年4月，是一家国家级专精特新“小巨人”公司和重庆市“隐形冠军”企业 [1] - 公司长期从事对海外改装车产品和文化的研究工作 [1] - 公司近二十年专注于高性能汽车零配件的研发、生产和销售，主要针对汽车后市场 [1] - 公司产品包括汽车悬架系统零部件（如机械悬架、空气悬架）和汽车动力系统零部件（如涡轮增压器、连杆），并拓展至汽车周边机电类产品 [1] - 公司通过eBay、Amazon等国际电商平台及自营网站将产品销往美国、欧洲等多个国家和地区 [1] - 公司已创立自主品牌MAXPEEDINGRODS，累计服务了超400万名用户 [1] - 公司参股的杭州替玖电研社科技有限公司主要为特斯拉车主提供汽车后市场服务 [1] 财务与经营业绩 - 2022年度、2023年度、2024年度和2025年1-6月，公司实现营业收入分别约为7.49亿元、6.40亿元、6.90亿元和4.45亿元 [2] - 同期，公司实现归母净利润分别约为8588.10万元、6161.08万元、5112.16万元和4673.17万元 [2] - 在上述各报告期内，公司的主营业务毛利率分别为43.32%、43.38%、42.11%和42.81%，与同行业可比公司平均水平基本接近 [2] - 同期，公司研发费用率分别为2.18%、2.61%、4.25%和2.98%，与同行业可比公司平均水平相近 [2] - 公司客户主要为欧美汽车后市场终端消费者 [2] 本次IPO具体信息 - 公司选择北交所第一套上市标准（预计市值不低于2亿元，最近两年净利润均不低于1500万元且加权平均净资产收益率平均不低于8%，或者最近一年净利润不低于2500万元且加权平均净资产收益率不低于8%） [2] - 公司拟募资金额约为4.56亿元 [3] - 募集资金主要用于“汽车悬架升级零配件智能制造生产项目”、“研发测试中心及信息化建设项目”、“品牌建设与营销推广项目”和“补充流动资金” [3] - 本次IPO保荐机构为中金公司 [3] - 本次IPO审计会计师事务所为信永中和会计师事务所（特殊普通合伙） [3]

公司IPO与募资计划 - 重庆国贵赛车科技股份有限公司北交所IPO申请于12月26日获受理 [1] - 公司计划公开发行股票数量不超过2148.30万股，拟募集资金4.56亿元 [1] 主营业务与市场 - 公司专注于高性能汽车零配件的研发、生产和销售，主打“MAXPEEDINGRODS”品牌 [1] - 产品包括汽车悬架系统零部件和动力系统零部件，并拓展至汽车周边机电类产品 [1] - 公司主要通过eBay、Amazon等国际电商平台及自营网站销售，产品销往美国、欧洲等多个国家和地区 [1] - 近三年半累计服务超400万名海外终端用户，99%收入来自境外 [1] 财务表现 - 2022年至2024年，公司营业收入分别为7.49亿元、6.40亿元、6.90亿元，同比变动-14.47%、7.63% [2] - 同期净利润分别为8588.10万元、6615.99万元、5112.16万元，同比变动-22.96%、-22.73% [2] - 近三期完整会计年度净利润复合增长率为-22.85% [2] - 同期经营活动净现金流分别为5366.38万元、1.20亿元、4743.61万元，同比变动122.69%、-60.31% [2] - 同期毛利率分别为43.25%、43.30%、41.91%，净利率分别为11.46%、9.63%、7.41% [2] - 最近两期毛利率同比变动分别为0.1%、-3.2%，呈下降趋势 [2] 存货风险 - 2022年至2025年上半年各期末，公司存货账面价值分别为3.25亿元、3.17亿元、3.55亿元和4.03亿元 [3] - 存货占资产总额比例从49.75%一路攀升至54.85%，远高于同业平均35%的水平 [3] - 公司坦言，若产品滞销或售价下滑，可能需要计提大额跌价准备，直接冲击利润 [3] - 以2024年为例，公司净利润5112万元，仅为存货余额的14.4%，一旦计提10%的跌价，利润将腰斩 [3] 汇率风险 - 公司外销收入占比始终高于98%，结算货币以美元、欧元为主 [4] - 2023年美元走强，公司汇兑净损失225.9万元 [4] - 2025年上半年人民币贬值，公司录得汇兑收益1196.6万元，占同期净利润的25.6% [4] - 公司提示，若未来美元、欧元兑人民币出现反向波动，可能带来汇兑损失，压缩盈利空间 [4] 平台与市场依赖风险 - 2022年至2025年上半年，公司在eBay、Amazon两大平台的合计销售收入占主营业务收入比例分别为78.6%、77.3%、75.1%和77.4% [5] - eBay佣金费率上调、Amazon“封号潮”以及欧美电商税改，可能抬高运营成本 [5] - 2025年2月美国再次上调部分中国商品进口税率，公司美国市场收入占比近58%，若关税进一步上调，将对盈利能力构成重大不利影响 [5] 股东回购条款 - 部分股东享有附条件回购权：若2026年12月31日前未能完成上市，或上市被否决，北碚基金等8家机构可要求控股股东按投资本金加年化8%回购股份 [6] - 该条款已自提交申报材料之日起终止，但附恢复条件 [6] - 一旦北交所上市失败，公司股权结构及现金流将面临双重压力 [6]

公司股价与交易表现 - 12月25日盘中，公司股价上涨2.01%，报8.63元/股，成交额2.66亿元，换手率3.39%，总市值85.91亿元 [1] - 当日资金流向显示，主力资金净流入320.60万元，特大单净买入88.13万元，大单净买入232.47万元 [1] - 公司股价今年以来累计下跌17.26%，但近5个交易日上涨11.07%，近20日下跌2.92%，近60日下跌31.18% [1] - 今年以来公司已2次登上龙虎榜，最近一次为10月13日，当日龙虎榜净卖出3108.40万元，买入总额6753.14万元（占总成交额16.38%），卖出总额9861.54万元（占总成交额23.92%）[1] 公司基本面与业务构成 - 公司位于浙江省杭州市，成立于1996年6月24日，于2010年10月21日上市 [1] - 公司主营业务为汽车车轮的研发、生产、销售 [1] - 主营业务收入构成为：汽车零部件制造65.51%，钢贸业务27.18%，其他业务7.31% [1] - 2025年1-9月，公司实现营业收入30.86亿元，同比增长6.91%；实现归母净利润4200.73万元，同比增长29.77% [2] 公司股东与分红情况 - 截至12月10日，公司股东户数为5.04万户，较上期增加19.44%；人均流通股为18238股，较上期减少16.27% [2] - 公司A股上市后累计派发现金红利3.39亿元，近三年累计派现2179.12万元 [3] 行业与概念板块 - 公司所属申万行业为汽车-汽车零部件-轮胎轮毂 [2] - 公司所属概念板块包括：数字货币、区块链、固废处理、汽车后市场、阿里概念等 [2]

新能源汽车行业宏观前景与市场地位 - 行业核心观点：虽然国内汽车市场进入“高销量低增长”周期，但新能源汽车保有量占比将快速提升，明年销量有望突破2000万辆 [2] - 汽车产业是国民经济战略性支柱产业，在制造业与消费端双重占据核心地位，去年汽车业实现营收10.65万亿元，占制造业比重达10% [2] - 汽车类商品零售额5.03万亿元，占社会消费品零售总额比重稳定在10% [2] - 新能源汽车是代表新质生产力的“中国名片”和扩内需促消费的重要引擎，去年新能源汽车整车消费超2万亿元，有力带动了产业链协同发展 [2] - 新能源汽车作为全球汽车产业转型升级的战略方向和绿色大宗消费品，仍有较大市场需求潜力待激活释放 [2] 市场增长潜力与政策驱动 - 农村市场是重要增长点，去年农村地区每百户新能源汽车保有量仅为城市一半，渗透率偏低，销售有较大增长空间 [3] - 激活农村市场需车企开发适配农村场景的车型，并需售后维保、充换电、金融保险等服务协同下乡以优化配套环境 [3] - “大规模设备更新和消费品以旧换新”政策为汽车市场带来新增量，今年前11个月汽车以旧换新超1120万辆，带动相关商品销售额超万亿元 [3] - 建议优化现行“以旧换新”补贴政策，使其更具针对性和适应性，以更大程度激发消费者热情，带动更高技术、更智能的新能源汽车消费 [3] 汽车消费链条延伸与后市场机遇 - 汽车消费正从以商品消费为主转向商品消费和服务消费并重，汽车后市场是汽车流通消费的重要支撑 [4] - 除传统维修、金融、保险外，数字服务、软件升级、能源管理、AI远程诊断等新服务形态快速发展，汽车改装、租赁、赛事、房车露营等后市场加速拓展 [4] - 新能源汽车服务已成为行业重要增长赛道，研究机构预计2030年智能网联新能源汽车后市场规模可达5万亿元，与汽车制造业规模相当，被视为“行业增长第二曲线” [4] 消费环境优化与制度性障碍清理 - 部分大城市通过摇号或竞价限制购车是特定阶段的举措，随着智能交通体系建立和城市管理精细化，推动汽车消费由购买管理向使用管理转变成为可能 [5] - 清理不合理的限购措施，有利于释放新能源汽车消费潜力 [5]

新能源汽车行业宏观前景与市场地位 - 尽管国内汽车市场进入“高销量低增长”周期，但新能源汽车保有量占比将快速提升，明年销量有望突破2000万辆 [2] - 汽车行业是国民经济的战略性支柱产业，在制造业与消费端双重占据核心地位，去年汽车业实现营收10.65万亿元，占制造业比重达10%，汽车类商品零售额5.03万亿元，占社会消费品零售总额比重同样为10% [2] - 新能源汽车是代表新质生产力的“中国名片”和扩内需、促消费的重要引擎，去年新能源汽车整车消费超2万亿元，有力带动了产业链协同发展 [2] - 新能源汽车作为全球产业转型升级的战略方向和绿色大宗消费品，仍有较大市场需求潜力待激活释放 [2] 市场增长潜力与政策驱动 - 农村地区新能源汽车渗透率偏低，去年农村每百户新能源汽车保有量仅为城市一半，存在较大增长空间 [3] - 需要车企开发适配农村场景的车型，并协同售后维保、充换电、金融保险等服务下乡，以优化配套环境并提升渗透率 [3] - “大规模设备更新和消费品以旧换新”政策为汽车市场带来增量，今年前11个月汽车以旧换新超1120万辆，带动相关商品销售额超万亿元 [3] - 建议优化现行补贴政策，使其更具针对性和适应性，以更大程度激发消费者“以旧换新”热情，带动更高技术、更智能的新能源汽车消费 [3] 汽车后市场与服务消费新机遇 - 汽车后市场是汽车流通消费的重要支撑，除传统维修、金融、保险外，数字服务、软件升级、能源管理、AI远程诊断等新服务形态快速发展 [4] - 汽车改装、租赁、赛事、房车露营等汽车后市场加速拓展，新能源汽车服务已成为行业重要增长赛道 [4] - 研究机构预计，2030年智能网联新能源汽车后市场规模可达5万亿元，与汽车制造业规模相当，被视为“行业增长第二曲线” [4] 消费环境与制度优化 - 部分大城市通过摇号或竞价限制购车，是特定阶段的举措，随着智能交通体系建立和城市管理精细化，推动汽车消费由购买管理向使用管理转变成为可能 [5] - 清理不合理限购措施，有利于释放新能源汽车消费潜力 [5]

新能源汽车购置税政策调整与市场影响 - 核心政策调整：自明年1月1日起，新能源汽车购置税从全额免征调整为减半征收，每辆最高减税额从3万元调整为1.5万元 [2] - 市场短期反应：政策切换前形成“末班车效应”，刺激部分购买需求提前释放 [2] - 市场长期趋势：新能源汽车市场将从政策驱动转向价值驱动，竞争将更加聚焦于技术和服务 [2] 当前新能源汽车市场表现 - 产销量数据：11月份新能源汽车产销量分别为188万辆和182.3万辆 [2] - 市场渗透率：11月新能源汽车新车销量占汽车新车总销量的53.2%，占有率进一步上升 [2] - 以旧换新成效：今年前11个月，汽车以旧换新超1120万辆 [2] 行业未来发展方向与建议 - 政策引导：中央经济工作会议明确明年优化“两新”政策实施，以带动更高技术、更节能、更智能的消费 [2] - 技术门槛提升：新能源汽车购置税新政策将减免资格与技术要求挂钩，例如插电式混合动力乘用车纯电动续驶里程应满足有条件的等效全电里程不低于100公里 [3] - 行业影响：新政策将加速行业“洗牌”，促进产业提质升级，企业将加大研发投入并调整技术方向 [3] 智能化与消费趋势 - 智能化发展：智能网联汽车被列为重点布局的3个万亿元级消费领域之一 [3] - 技术融合：智能化与电动化相互促进，形成双向驱动的良性循环，智能网联新能源汽车有望继续保持高速增长 [3] - 渗透率数据：今年前三季度，具备组合驾驶辅助功能（L2）的乘用车新车销量同比增长21.2%，渗透率达64% [3] 消费者行为与基础设施 - 消费观念转变：消费者将更加理性，从依赖政策优惠转向关注产品品质、技术性能、残值及服务体验 [4] - 补能设施重要性：充电设施作为产业关键支撑，其服务能力直接影响消费者购买信心 [4] - 现存挑战：公共充电网络布局不均衡、居住区服务供给不充分、运营管理质效有待提升等问题仍存在 [5] 充电设施建设规划与后市场拓展 - 建设目标：根据《电动汽车充电设施服务能力“三年倍增”行动方案》，到2027年底，全国将建成2800万个充电设施，提供超3亿千瓦公共充电容量，满足超8000万辆电动汽车充电需求 [5] - 后市场发展：商务部将推进汽车流通消费改革试点，扩大二手车流通，拓展汽车改装、租赁、赛事、房车露营等汽车后市场，以全链条扩大汽车消费 [5]

行业整体产销表现 - 11月中国汽车月度产量首次超过350万辆，创历史新高 [1] - 11月汽车产销环比、同比均实现增长，生产供给保持较快节奏 [1] - 前11个月汽车产销量均超过3100万辆，同比增长均超过10% [1] - 全年汽车产销量有望再创历史新高 [1] 新能源汽车表现 - 前11个月新能源汽车产销量均接近1500万辆，同比增长均超过30% [1] - 新能源汽车表现强劲，是新动能的重要组成部分 [1] 汽车出口表现 - 前11个月新能源汽车出口231.5万辆，同比增长1倍 [1] - 汽车出口实现较快增长，对外贸易呈现较好韧性 [1] 政策与市场展望 - 宏观政策对推动汽车产业发展起到积极作用，汽车内需市场在政策组合效应推动下有效改善 [1] - 六部门联合印发方案，将培育形成智能网联汽车万亿级消费领域 [2] - 政策方案将拓展汽车改装、房车露营、汽车赛事等汽车后市场消费 [2]

政策核心内容 - 国务院政策例行吹风会介绍《关于增强消费品供需适配性进一步促进消费的实施方案》[1] - 商务部下一步将推进汽车流通消费改革试点 扩大二手车流通 拓展汽车改装、租赁、赛事、房车露营等汽车后市场 全链条扩大汽车消费[1] 汽车消费市场表现与规模 - 2024年1月至10月 乘用车零售量增长7.9% 总体保持较快增速[1] - 2024年中国新能源汽车后市场总规模超过19000亿元 新兴领域成长迅速[2] - 分析师预测2025年汽车后市场规模将达23190.9亿元[2] 政策的战略意义与宏观影响 - 政策是巩固消费对经济增长主引擎地位的关键举措 汽车作为大宗消费核心支柱 全链条激活可强化内需对经济的支撑力 契合“双循环”发展格局[2] - 政策标志着汽车消费政策从“产品刺激”向“生态培育”升级 从聚焦新车销售转向构建全生命周期消费生态 推动产业从“卖产品”向“卖产品+服务”转型[2] - 政策精准破解产业结构性堵点 通过流通改革与后市场拓展激活汽车市场的存量价值 以政策确定性对冲市场波动 为经济稳增长提供重要支撑[2] - 汽车产业链长、带动效应强 能联动上下游百余个行业 是稳增长的关键支点[3] - 政策旨在打通全链条 将巨大的汽车存量优势转化为新的消费增量[3] - 政策短期可直接拉动消费 后市场扩容有望创造更多新增就业岗位 助力经济稳增长[5] - 政策长期将推动汽车后市场对经济贡献不断提升 同时推动新能源汽车改装、电池回收等绿色业态发展 助力“双碳”目标实现[5] - 政策将推动汽车消费从“购买”向“使用”和服务延伸 优化经济结构[5] - 政策成功实施后 不仅能显著带动GDP增长、增加就业 还将加速中国向服务型消费经济转型 增强经济韧性[5] - 汽车消费全链条的繁荣 将成为国内大循环的重要引擎 实现促增长与提质量的双重目标[5] 对汽车后市场及产业链的影响 - 拓展汽车后市场（改装、租赁、赛事、房车露营等）能够创造高附加值的服务需求 促进消费升级与技术创新 与新能源汽车、智能网联等国家战略形成协同[3] - 选择汽车产业 正是看中其巨大的乘数效应和对创新的引领作用[3] - 扩大二手车流通 直接会提升售后维修配件的需求 二手车交易市场越活跃 维修、保养、易损件更换的需求就越大[4] - 不同车龄对应不同配件结构 为汽配企业提供了更丰富的市场分层[4] - 拓展汽车改装 是对汽配行业最直接、空间也最大的一块 将推动汽配产品从“功能性替换”向“个性化定制”升级[5] - 在政策引导下 整个汽车后市场有望扩大 汽配作为售后市场的必需品 需求会随之增加[5] - 改装领域将推动企业提升研发能力 从生产“便宜替代件”转向开发有设计、有性能的“品牌升级件”[5] - 流通改革试点有望提升二手车和配件流通的效率与透明度 为正规、高质量产品争取更多市场空间[5]

展会概况 - 2025上海国际汽车零配件、维修检测诊断设备及服务用品展览会于11月26日开幕，共有来自44个国家及地区的7465家企业参展 [1] - 展商数量同比增长10% [1] - 新能源及智能网联板块的展示面积扩容50% [1] - 设有“技术·创新·趋势”、“绿色维修”、“改装×科技”三大特色概念展区，并举办90余场专业会议、行业考察与商贸配对会等活动 [1] 区域产业参与 - 该省95家汽配、汽保行业企业参会，旨在谋求汽车后产业创新变革与跨界融合 [1] - 该省共有汽车及部件、组件相关企业1800余家，其中规模以上企业401家 [1] - 客户群体包括华晨宝马、上汽通用北盛、东风日产、大众等 [1] - 营口是该国汽保产业发源地和重要产业基地，拥有汽保产业知名品牌60余个，其出口创汇占全国汽保产品出口总额的40%以上 [1] 行业趋势 - 展会体现出汽车全产业链多元技术路线齐头并进的协调发展趋势，驱动汽车后市场的数字化变革 [1] - 汽车后市场定义为汽车销售后，围绕汽车使用全生命周期所产生的服务与交易活动，包括维修保养、配件、二手车交易等细分领域 [1]