股票表现 - 巴兰仕8月29日股价收报44.96元 单日跌幅6.63% [1] 上市与发行 - 公司于8月28日在北交所上市 发行数量为1900万股（超额配售选择权行使前）或2185万股（超额配售选择权全额行使后） [1] - 发行价格为每股15.78元 [1] - 保荐机构为国金证券 签字保荐代表人为王飞和储彦炯 [1] 募集资金 - 行使超额配售选择权前募集资金总额为2.998亿元 扣除发行费用后募集资金净额为2.582亿元 [1] - 实际募集资金净额较原计划减少4174.24万元 原计划募集资金为2.999亿元 [1] - 募集资金原计划用于汽车维修保养设备智能化改造及扩产项目、举升设备智能工厂项目和研发中心建设项目 [1] 发行费用 - 行使超额配售选择权前发行费用总额为4163.37万元 若全额行使则为4568.15万元 [1] - 其中保荐费用400万元 承销费用为2298.38万元（行使前）或2703.14万元（全额行使后） [1]

公司上市与业务概况 - 上海巴兰仕汽车检测设备股份有限公司于8月28日正式登陆北交所 [1] - 公司专注于汽车维修、检测、保养设备的研发、生产和销售，主要产品包括拆胎机、平衡机、举升机以及冷媒回收加注机、气动抽接油机等汽车养护设备 [1] - 客户群体包括比亚迪、理想汽车、长城汽车等知名整车厂，途虎、天猫养车及京东养车等头部汽车后市场平台，以及中国石油等大型油品公司 [1] 行业市场前景 - 我国汽车售后维修服务市场规模将从2022年的1.2万亿元增长到2027年的1.9万亿元，年复合增速约为9.6% [2] - 汽车维修保养设备行业是汽车后市场不可或缺的重要组成部分，提供设备支持和技术支持 [2] - 新能源汽车普及催生出对智能化、专业化维修设备的新需求 [3] 财务业绩表现 - 2022年至2024年营业收入分别为6.43亿元、7.94亿元和10.57亿元 [2] - 2022年至2024年净利润分别为3003.55万元、8055.36万元和1.29亿元 [2] - 主营业务毛利率稳步提升，分别为23.87%、27.29%和28.81% [2] - 2024年上半年营业收入5.4亿元，同比增长5.64%；净利润7753.49万元，同比增长11.80% [2] 技术研发实力 - 拥有境内外专利共226项，其中包括发明专利20项 [3] - 取得相关软件著作权共计18项 [3] - 通过技术研发提前布局新能源车适配产品 [3] 募资用途规划 - 拟募资3亿元，其中9934.5万元用于汽车维修保养设备智能化改造及扩产项目 [3] - 1.36亿元用于举升设备智能化工厂项目 [3] - 6485万元用于研发中心建设项目 [3] 上市历程 - 2017年9月上交所主板IPO申请获受理，2018年4月撤回 [4] - 2019年11月提交上市辅导备案，2022年7月终止辅导 [4] - 2023年3月在全国股转系统挂牌，2024年5月调整至创新层 [4] - 2024年9月北交所IPO获受理，2024年6月20日成功过会 [4] 上市委员会关注事项 - 问询重点集中在业绩增长稳定性方面 [4] - 要求说明2023年、2024年业绩增长的主要驱动因素 [4] - 要求说明可能影响持续稳定增长的主要风险因素及应对措施 [4] - 要求补充说明产品在欧洲、亚洲、南美洲市场的竞争优势和客户流失风险 [4] - 要求进一步说明境外客户的稳定性 [4] 股权结构情况 - 历史上曾存在多次股权代持，公司层面股权代持共计5次，员工持股平台层面股权代持共计6次 [5] - 截至招股说明书签署日，所有股权代持关系均已解除，代持双方不存在纠纷或潜在纠纷 [5]

公司概况与IPO进展 - 公司于8月19日开启北交所IPO申购 今年6月成功过会[1] - 公司主营汽车维修保养设备制造 包括举升机、拆胎机、平衡机等产品[1] - 公司曾于2014年和2023年两度登陆新三板 2017年曾冲刺上交所IPO但于2018年撤回申请[3][6] 股权结构与控制权 - 公司无控股股东 蔡喜林、孙丽娜夫妇合计控制46.66%股份[7] - 股权历经多次变更 存在近20年代持情况 但代持关系均已解除[9][10][11] - 2024年9月因未披露股份代持事项遭全国股转公司口头警示[9] 财务表现与经营数据 - 2022-2024年营收从6.43亿元增长至10.57亿元 年均复合增长率28.2%[12] - 同期净利润从3003.55万元增长至1.29亿元 2023年同比增长168.19%[13] - 2025年上半年营收5.4亿元（同比增长5.64%） 净利润7753.49万元（同比增长11.8%）增速大幅放缓[15] - 报告期毛利率持续提升 从23.62%升至28.55%[14] - 举升机为核心产品 2024年营收5.09亿元占比48.57% 但平均售价从8190.32元/台降至7492.15元/台[15][16] 市场与销售特征 - 外销收入占比超七成 报告期内维持在75%左右 2025年上半年为75.5%[17] - 直销模式为主 占比稳定在80%左右[17] - 客户包括比亚迪、理想、长城等整车厂 以及途虎养车、天猫养车等连锁维修平台[17] - 外销主要为贴牌模式 境外客户为当地品牌商[17] 产能与募投项目 - 举升机2024年产能利用率120.82% 拆胎机和平衡机产能利用率104.93%[25] - 拟募集资金3亿元 用于智能化改造及扩产项目[25] - 扩产后将新增举升机40000台、拆胎机和平衡机6000台、洗车机750台年产能[25] - 全球市场份额较低 举升机4.07%、拆胎机5.90%、平衡机1.27%[25] 研发与资金状况 - 研发投入绝对值增长但费用率下降 从2022年3.65%降至2024年3.39%[27] - 研发费用率低于同业可比公司平均水平（2024年5.79%）[27] - 货币资金充裕 报告期末分别为1.19亿元、2.34亿元、1.9亿元 2025年上半年达2.86亿元[26] - 2022-2023年累计派发现金红利6489万元[27] 诉讼与风险因素 - 面临两起未决专利诉讼 总索赔金额2493万元 占净资产5.04%[19][20] - 实际控制人已出具赔偿承诺 承担可能的不利结果[21] - 应收账款持续增长 2024年末达1.07亿元（占流动资产22.37%）2025年上半年为1.06亿元[23][24]

新股申购基本信息 - 申购日期为8月19日 总共有15只新股 [1] - 巴兰仕在北交所上市 申购代码为920112 [2] - 发行价格为15.78元 采用顶格申购方式 [2] 财务与估值指标 - 发行市盈率为10.15倍 低于行业平均水平 [2] - 2024年归母净利润达10.57亿元 同比增长33.10% [2] - 2023年营收为7.943亿元 同比增长23.59% [3] - 2022年营收为6.426亿元 同比减少13.61% [3] 主营业务构成 - 汽车维修保养设备业务占比99.03% 为核心业务 [2] - 其他业务收入占比0.97% [2] - 主要产品包括拆胎机、平衡机、举升机和接油机等汽车养护设备 [2] 客户与市场地位 - 客户涵盖比亚迪汽车、理想汽车、长城汽车等整车制造商 [2] - 与途虎养车、天猫养车、京东养车等大型连锁平台建立合作 [2] - 服务壳牌等知名油品公司 [2] 募资用途 - 资金投向汽车维修保养设备智能化改造及扩产项目 [3] - 包括举升机生产线扩建项目 [3]

公司基本情况 - 巴兰仕于8月19日开启申购 发行价格为15.78元/股 申购上限为90.25万股 市盈率10.15倍 属于北交所 国金证券为保荐人 [1] - 公司是一家专注于汽车维修、检测、保养设备的研发、生产和销售的高新技术企业 主要产品包括拆胎机、平衡机、举升机以及冷媒回收加注机、气动抽接油机等汽车养护设备及其他设备 [1] - 公司是国内汽车维修保养设备行业规模较大的制造商 销售网络覆盖全国大多数省、自治区和直辖市 产品最终销往汽车4S店、汽车维修保养店、汽车整车厂商等用户 [1] 客户与市场 - 国内客户包括比亚迪汽车、理想汽车、长城汽车等知名整车厂商 途虎养车、天猫养车、京东养车等大型连锁汽车维修保养店 以及中国石油、美孚、壳牌等知名油品公司 [1] - 国外产品远销欧洲、南美洲、北美洲、非洲、亚洲其他国家等100多个国家和地区 [1] 知识产权与技术实力 - 截至2024年12月31日 公司拥有境内外专利共226个 其中境内专利216个 境外专利10个 包括发明专利20个 境内发明专利16个 境外发明专利4个 [2] - 公司取得相关软件著作权共计18项 [2] - 子公司南通巴兰仕参与起草了国家交通运输部于2021年2月发布的《中华人民共和国交通运输行业标准——汽车举升机》(JT/T155—2021) [2] 认证与荣誉 - 公司产品通过了ISO9001、EAC、UKCA、CE、TÜV、RoHS、CCPC等国内及国际认证 [3] - 拥有"UNITE"、"BALANCE"、"优耐特"等多个注册商标 "UNITE"商标于2012年1月和2015年1月被认定为上海市著名商标 [3] - "UNITE"品牌拆胎机、平衡机于2014年12月被认定为上海名牌产品 [3] - 2017年和2018年 公司获得中国汽车保修设备行业协会评选的"年度中国汽保设备生产企业出口20强"荣誉称号 [3] - 2017年7月 公司获得中国汽车保修设备行业协会颁发的"2016年度中国汽保行业发展创新奖"和"2016年度中国汽保行业发展成就奖"称号 [3] - 2017年8月 公司被中国汽车保修设备行业协会评为"全国汽保企业管理现代化创新成果"示范单位并获得一等奖 [3] - 2022年12月 公司被上海进出口商会评为"2020-2022年度上海外贸自主品牌示范企业" [3] - 2023年3月 公司获得中国汽车保修设备行业协会评选的"2022年度中国汽保生产企业TOP30"荣誉称号 [3] - 2025年3月 公司获得中国汽车保修设备行业协会评选的"2024年度中国汽保生产企业前30"荣誉称号 [3] 财务表现 - 2022年度、2023年度及2024年度 公司实现营业收入分别约为6.43亿元、7.94亿元、10.57亿元人民币 [4] - 同期净利润分别约为3003.55万元、8055.36万元、1.29亿元人民币 [4] - 2024年资产总计707,332,056.83元 较2023年558,032,467.44元增长26.7% 较2022年479,343,375.94元增长47.6% [5] - 2024年股东权益合计494,591,388.08元 较2023年390,575,408.45元增长26.6% 较2022年348,970,809.60元增长41.7% [5] - 2024年资产负债率(母公司)为17.99% 较2023年22.75%下降4.76个百分点 较2022年19.08%下降1.09个百分点 [5] - 2024年毛利率为28.55% 较2023年27.04%上升1.51个百分点 较2022年23.62%上升4.93个百分点 [5]

发行基本信息 - 巴兰仕于8月19日申购 发行价格为15.78元/股 网上申购上限为90.25万股 [1] - 发行市盈率为10.15倍 低于行业平均静态市盈率32.75倍和同行业可比公司均值13.86倍 [1] - 发行股票数量为1900万股（不含超额配售） 若行使超额配售选择权则发行2185万股 [1] - 预计募集资金总额为3亿元（不含超额配售）或3.45亿元（含超额配售） [1] 募集资金用途 - 募集资金拟用于汽车维修保养设备智能化改造及扩产项目、举升设备智能化工厂项目、研发中心建设项目 [1] 公司背景与控制结构 - 公司成立于2005年1月 2013年10月完成股改 2023年3月新三板挂牌 2024年5月调整至创新层 [2] - 蔡喜林、孙丽娜夫妇为共同实际控制人 合计控制公司46.66%的股份 [2] 主营业务与产品结构 - 专注于汽车维修、检测、保养设备的研产销 主要产品包括拆胎机、平衡机、举升机及养护设备 [2] - 2024年收入构成：举升机48.57%、拆胎机24.08%、平衡机10.64%、养护设备7.59% [5][7] 行业背景与市场空间 - 汽车老龄化趋势推动维修保养需求增长 车辆维修期一般为3-3.5年 [2] - 中国乘用车维保市场规模2023年达1.1万亿元 较2020年增长12.96% [2] 财务表现 - 营业收入：2022年6.43亿元、2023年7.94亿元、2024年10.57亿元 [3] - 净利润：2022年3003.55万元、2023年8055.36万元、2024年1.29亿元 [3] - 2025年1-6月营业收入5.4亿元（同比增长5.64%） 净利润7753.49万元（同比增长11.80%） [3] - 毛利率持续提升：2022年23.62%、2023年27.04%、2024年28.55% [4][7] - 加权平均净资产收益率：2024年29.38% 2023年22.03% [4] 研发投入 - 研发费用：2022年2347.79万元、2023年2844.81万元、2024年3582.70万元 [9] - 研发费用占营业收入比例：2022年3.65%、2023年3.58%、2024年3.39% [9] 客户与市场分布 - 国内客户包括比亚迪、理想、长城等整车厂商 途虎养车、天猫养车等连锁维修店 以及中石油、美孚、壳牌等油品公司 [9] - 产品销往100多个国家和地区 外销收入占比约75% [9][10] 同业对比 - 毛利率低于同业平均水平（2024年发行人28.55% vs 同业平均33.73%） [8][9] - 毛利率与高昌机电接近 高于常润股份 低于元征科技（因产品差异） [8] 运营数据 - 应收账款账面价值：2022年4640.32万元、2023年5454.17万元、2024年1.07亿元 [10] - 应收账款占流动资产比例：2022年15.80%、2023年14.35%、2024年22.37% [10] - 资产负债率（母公司）：2022年19.08%、2023年22.75%、2024年17.99% [4]

北交所新股表现 - 今年以来北交所新股上市首日平均涨幅达326% [1] - 鼎佳精密、广信科技、天工股份、星图测控首日涨幅分别为479 12%、500%、411 93%、407 23% [4] - 近两周上市的志高机械、酉立智能首日收盘涨幅分别为231 19%、246 89%，盘中最高涨幅均超300% [4] 巴兰仕公司概况 - 发行价15 78元/股，单一账户申购上限90 25万股 [2] - 公司是国内汽车维修保养设备龙头，产品包括拆胎机、平衡机、举升机等 [3] - 销售网络覆盖全国大多数省区，客户包括比亚迪、理想汽车、途虎养车、中国石油等 [3] - 产品远销全球100多个国家和地区 [3] 巴兰仕财务数据 - 2022-2024年营业收入分别为6 43亿元、7 94亿元、10 57亿元 [4] - 同期归母净利润分别为0 3亿元、0 81亿元、1 29亿元 [4] - 募集资金将用于智能化改造、扩产项目及研发中心建设 [4] 巴兰仕资质与技术 - 高新技术企业，上海市"专精特新"中小企业 [4] - 子公司广州巴兰仕、南通巴兰仕分别获评广东省和江苏省"专精特新"中小企业 [4] - 在汽车维修保养设备领域具备自主研发能力和丰富制造经验 [4] 其他北交所新股公司 - 志高机械是国家第四批专精特新"小巨人"企业，主营凿岩设备和空气压缩机 [5] - 酉立智能专注光伏支架核心零部件研发，产品包括扭矩管、轴承组件等 [5]

新股市场表现 - 本周2只新股上市首日平均涨幅达324.82%，其中广东建科首日大涨418.45%，单签收益约1.4万元 [1] - 年内北交所9只新股上市首日平均涨幅为326.11% [1] - 新股二级交投活跃度受重大产业事件催化，但首日情绪指标已开始降温 [1] 巴兰仕申购信息 - 拟于8月19日申购，发行价15.78元/股，首发市盈率10.15倍，申购上限902,500股 [2] - 公司为汽车维修保养设备制造商，产品覆盖拆胎机、平衡机、举升机等设备 [2] 行业数据 - 2024年全球汽车产量及销量分别为9250万辆、9531万辆，较2021年增长15.66%、13.96% [3] - 中国乘用车维保市场规模2023年达1.1万亿元，较2020年增长12.96%，预计2025年达1.35万亿元 [3] 巴兰仕财务表现 - 2025年上半年营业收入5.40亿元，同比增长5.64% [3][4] - 归属于母公司所有者净利润7753.49万元，同比增长11.80% [3][5] - 营业利润同比增长14.87%至9622.54万元 [4] - 扣非净利润同比增长11.50%至7548.50万元 [5] 公司业务与客户 - 客户包括比亚迪、理想汽车、长城汽车等整车厂商，以及途虎养车、天猫养车等连锁维修店 [1] - 公司深耕行业20年，具备技术研发优势 [3]

公司业绩表现 - 2024年归母净利润12940.49万元 同比增长60.64% [1] - 公司专注汽车维修、检测、保养设备领域 [1] 行业发展前景 - 2025年中国乘用车维保业务产值预计达1.35万亿元 [1] - 汽车后市场行业前景广阔 [1]

投资评级 - 申购建议：建议关注 [3][47] 发行信息 - 发行价格15.78元/股，发行市盈率10.00X，申购日为2025年8月19日 [3][6] - 初始发行股份数量1900万股，占发行后总股本23.17%（超额配售选择权行使前） [3][6] - 若超额配售选择权全额行使，发行总股数扩大至2185万股，占发行后总股本25.75% [3][6] - 发行后预计可流通股本比例28.44%，老股占可流通股本比例21.27% [3][6] - 战略配售发行数量380万股，占初始发行数量20.00%，有16家战略投资者参与 [3][7] 业务与产品 - 公司专注于汽车维修、检测、保养设备的研发、生产和销售，产品包括拆胎机、平衡机、举升机、汽车养护设备及其他设备 [3][13] - 2024年举升机营收5.09亿元（yoy+37.59%），占总营收48.11% [22] - 2024年拆胎机营收2.52亿元，占总营收23.85% [22] - 2024年平衡机营收1.11亿元（yoy+30.44%），占总营收约10% [22] - 公司产品销往100多个国家和地区，海外收入占比70%以上 [3][27] - 国内客户包括比亚迪汽车、理想汽车、长城汽车、途虎养车、天猫养车、京东养车、中国石油、美孚、壳牌等 [3][13] 财务表现 - 2024年营收10.57亿元（yoy+33.10%），归母净利润12940.49万元（yoy+60.64%） [3][29] - 2023年归母净利润8055.36万元（yoy+168.19%） [29] - 2024年毛利率28.55%，净利率12.24% [7][30] - 2024年举升机毛利率22.92%，拆胎机毛利率30.53%，平衡机毛利率46.80% [23] - 2020-2024年归母净利润年均复合增长率30.67% [29] 募投项目 - 募集资金拟用于汽车维修保养设备智能化改造及扩产项目、举升设备智能化工厂项目、研发中心建设项目 [3][11] - 项目建成后将年新增汽车维修保养设备6750台（洗车机750台，拆胎机、平衡机6000台） [3][11] - 举升设备项目建成后将形成新增40000台汽车举升机/年的生产能力 [3][11] 行业前景 - 2025年我国乘用车维保业务产值预计达到13476亿元，2020-2025年平均复合增长率预计6.50% [3][41] - 2024年全球汽车产量9250万辆（yoy+15.66% vs 2021），销量9531万辆（yoy+13.96% vs 2021） [3][35] - 2014-2024年中国汽车产销量年均复合增长率分别为2.81%、2.96% [3][35] - 2024年我国汽车保有量同比增长5.06% [40] - 汽车老龄化趋势和新能源渗透率提升将带动汽车后市场发展 [3][41] 公司竞争优势 - 深耕汽车维修保养设备行业20年，是中国汽车维修行业协会副会长单位、中国汽车保修设备行业协会副会长单位 [3][47] - 拥有境内外专利226个（发明专利20个），软件著作权18项 [18] - 产品通过ISO9001、EAC、UKCA、CE、TÜV、RoHS、CCPC等认证 [18] - 可比公司包括高昌机电、常润股份和元征科技，最新PE TTM均值为15.2X [47][48]