西班牙电网运营商Red Electrica声明 - 公司否认在4月28日停电前几分钟采取任何异常行动 [1] - 公司声明其按照规定运营了连接到法国的电缆 [1] Entso-e专家小组调查 - Entso-e已任命专家小组负责编写西班牙停电事件报告 专家来自欧洲各地电网运营商和监管机构 [1] - 专家小组每三周开会一次 下次会议时间为6月23日 [1] 媒体报道争议 - 当地报纸《经济学人报》引用了Entose集团报告 但该集团尚未发布完整报告 [1]

证券代码：603685 证券简称：晨丰科技 公告编号：2025-034 债券代码：113628 债券简称：晨丰转债 浙江晨丰科技股份有限公司 关于与特定对象签署附条件生效的股份认购协议之补 充协议之二暨关联交易的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： ? 浙江晨丰科技股份有限公司（以下简称"公司"）拟向特定对象发行 价格为 8.68 元/股。本次发行的募集资金总额为 429,528,246.28 元。 ? 根据《上海证券交易所股票上市规则》的相关规定，丁闵先生系公司控 股股东、实际控制人、董事长及总经理，为公司关联自然人。因此，丁闵先 生认购本次向特定对象发行股票的行为构成关联交易。 ? 过去 12 个月，公司与丁闵未进行交易类别相关的交易。 丁闵，男，中国国籍，身份证号码为 3426231978********，住址为辽宁省 沈阳市和平区，目前主要担任浙江晨丰科技股份有限公司董事长、总经理。关联 人不存在为失信被执行人的情形。 三、关联交易标的基本情况 本次关联交易标的为公司本次向特定对象发行的 ...

公司业绩说明会概况 - 公司于2025年5月23日参加国家电网控股上市公司集体业绩说明会，主题为"价值引领发展 创新电亮未来"，通过现场交流、视频直播和网络互动与投资者沟通 [1] - 公司董事长马文海、副总经理陈磊、财务总监兼董事会秘书刘薇及独立董事曹兴权出席，就2024年度及2025年第一季度经营情况、财务指标及未来规划进行解答 [2] 发展战略与业务规划 - 电网经营方面：服务地方招商引资、改善营商环境培育新用电客户以实现增供扩销，同时促进新能源消纳与电网协同发展，推动能源绿色转型 [3] - 配电网节能业务：加快储备项目落地，转变服务模式挖掘新业态，聚焦能效提升改造、配电网补强改造等构建服务体系，探索新型储能等新兴业务协同 [3] - 2024年售电量增幅超7.5%，新疆三期、五期节能项目竣工投运，山西一期项目收官，体现业务稳步拓展 [5] 财务表现与分红政策 - 2024年营业收入31.17亿元，净利润5.14亿元，资产负债率低且货币资金充足，为项目提供现金流保障 [5] - 未来将深化提质增效，优化分红节奏增加频次，制定中长期分红规划以提升投资者获得感 [4] 重点项目进展 - 安徽配电网节能项目采用联合开发模式，公司将总结经验并推广至其他省份，加速业务规模化发展 [4] - 新型智慧配电网技术处于探索培育阶段，尚未有具体商业化项目落地，后续进展将按信披要求披露 [5]

公司业务概述 - 公司主要从事电网运营业务和配电网节能业务，电网运营业务包括电力供应与销售、电力调度、输变电工程设计等，供电网络集中于重庆市涪陵区行政区域 [1] - 配电网节能业务涵盖能效管理系统、综合治理、设备改造等，已覆盖全国20个省、市、自治区 [1] 财务表现 - 2020-2024年公司收入和归母净利润CAGR分别为4.09%和6.46% [1] - 2024年实现收入31.17亿元（同比下降9.46%），归母净利润5.14亿元（同比下降2.07%），扣非归母净利润5.04亿元（同比下降2.55%） [1] - 2025Q1实现收入7.09亿元（同比下降4.09%），归母净利润0.9亿元（同比下降16.29%），扣非归母净利润0.85亿元（同比下降19.89%） [1] 电力销售业务 - 2024年总售电量346384万千瓦时（同比增长7.71%），售电价643.65元/兆瓦时（同比减少0.81%） [2] - 直售电量328855万千瓦时（同比增长8.05%），占比94.94%（提升0.69pct）；趸售电量17529万千瓦时（同比下降5.68%） [2] - 2020-2024年电网运营板块营业收入CAGR为11.98%，2024年电力销售及工程安装业务收入19.86亿元（同比增长6.34%） [2] 配电网节能业务 - 公司根据不同地区电网特点和客户需求定制差异化解决方案，已在华东、华北等区域取得成效 [3] - 2024年底新疆三期及五期项目竣工投运，山西一期项目收官，陕西二期项目启动 [3] - 2025年5月拟与安徽综能合作推进安徽省16个地市配电网能效提升项目，采用EMC模式，项目收益约7.9亿元，运营期限8年，公司投资及收益占比超50% [3] 未来发展 - 公司售电业务与配电网节能业务协同发展，作为国家电网节能板块上市平台，有望受益于国网综合能源业务增长 [3] - 预计2025-2027年归母净利润为5.24/5.55/6.03亿元，同比增速1.9%/5.8%/8.8% [3]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“谨慎推荐”评级 [3][72] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司售电业务与配电网节能业务协同发展，作为国家电网节能板块的上市平台，配电网节能业务有望受益国网综合能源业务增长 [3][72] - 预计2025 - 2027年归母净利润为5.24/5.55/6.03亿，同比增速为1.9%/5.8%/8.8%，对应5月22日收盘价，2025 - 2027年PE分为28x/27x/25x [3][72] 根据相关目录分别进行总结 1 背靠国家电网平台，转型电网节能综合服务商 1.1 售电业务为基，持续突破电网节能业务 - 报告研究的具体公司主要从事电网运营和配电网节能业务，电网运营业务集中于重庆涪陵区，配电网节能业务覆盖全国20个省、市、自治区 [1][11] - 公司控股股东为重庆川东电力集团有限公司，最终实际控制人为国务院国资委和国家电网，是国网旗下唯一配网节能平台 [12] - 电力运营业务通过赚取电量买卖价差盈利，购电优先采购低价水电，售电拓展高电价市场；配电网节能业务采用合同能源管理模式，提供全链条能效提升方案 [13][16] 1.2 财务分析：短期业绩承压，配电网节能业务提升盈利 - 2020 - 2024年公司收入和归母净利润CAGR分别为4.09%和6.46%，2024年及2025Q1业绩下滑，主要因部分配电网节能项目到期退出 [17] - 2024年电力销售及工程安装业务营收占比63.74%，毛利率8.16%；节能业务收入占比36.18%，毛利率41.85% [19][21] - 24年毛利率20.39%，净利率16.51%；2025Q1毛利率16.79%，净利率12.68%；费用率相对稳定，财务费用减少 [26] 2 售电业务回暖，节能业务成转型关键 2.1 电网运营业务：售电量增长带动收入增长 - 电力消费需求攀升，预计2025年全社会用电量同比增长6%左右，重庆地区和涪陵区用电需求旺盛 [30][33] - 2024年公司总售电量346384万千瓦时，同比增长7.71%，直售电量占比94.94%，占比提升0.69pct，趸售电量同比下降5.68% [2][38] - 2020 - 2024年电网运营板块营业收入复合年增长率11.98%，2024年电力销售及工程安装业务营收19.86亿元，同比增长6.34% [2][46] 2.2 配电网节能业务：转型关键期，新签合同带动新增量 - 配电网节能业务为电网节能降损提供改造和治理，包括规划建设、生产运行和需求侧节能三种形态，有多种节能技术 [48] - 国家出台配网建设与节能政策，配网节能领域将迎来黄金发展期，国网综合能源服务业务发展空间广阔 [49][54] - 2024年节能板块业务营收11.27亿元，毛利率41.85%，公司有自主知识产权解决方案，资源整合优势显著 [54][58] - 截至2024年底部分项目竣工或启动，2025年5月拟与安徽综能合作推进安徽项目，收益约7.9亿元，运营期8年，公司投资、收益占比超50% [3][60] 3 盈利预测与投资建议 3.1 盈利预测假设与业务拆分 - 假设电力销售及工程安装业务保持5%增速，2025 - 2027年营收20.85/21.90/22.99亿元，毛利率稳定在8.2% [64] - 假设配电网节能业务保持10%收入增速，2025 - 2027年实现收入12.40/13.64/15.00亿元，毛利率稳定在42% [65] - 假设2025 - 2027各费用率分别稳定在：销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率为0.1%/3.6%/0.01%/-1.0% [66] 3.2 估值分析 - 选取南网能源、南网储能、能辉科技作为可比公司，2025 - 2027年PE平均值为33x/27x/22x，公司2025年PE估值28倍，低于同行业平均 [70] 3.3 投资建议 - 预计2025 - 2027年归母净利润为5.24/5.55/6.03亿，同比增速为1.9%/5.8%/8.8%，对应5月22日收盘价，25 - 27年PE分为28x/27x/25x，首次覆盖，给予“谨慎推荐”评级 [3][72]

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为投资者开放日 [2] - 参与单位包括中信证券资管、天弘基金等机构及个人投资者 [2] - 活动时间为2025年4月29日 [2] - 活动地点为公司会议室、新能源生态科技馆及零碳办公楼 [2] - 上市公司接待人员有公司总裁王超、特来电总裁郭永光等 [2] “智能制造 + 集成服务”业务海外布局 区域布局 - 重点聚焦中东非、中亚欧、东南亚及太平洋三大中心区域 [2][3] - 中东非以迪拜子公司为核心支点辐射周边；中亚欧依托成都基地中欧班列枢纽优势布局；东南亚及太平洋由香港子公司统筹拓展 [3] - 在青岛前湾保税港区建设面向海外电力设备的生产基地 [3] 行业布局 - 重点拓展新能源、电网、有色金属、油气化工及数据中心等核心领域，与全球能源领军企业合作 [3] 产品布局 - 以预制舱式模块化变电站为核心，提供数字化全场景一站式电力解决方案及完善售后服务 [3] - 预制舱式模块化变电站送电时间仅需2 - 3个月，解决变电站建设周期长痛点 [3] 未来规划 - 持续推进全球国际化业务战略布局，构建三大中心区域，实现海外业务高质量发展 [3] 特来电数字生态业务 车企合作 - 与70余家主流车企建立合作关系，合作模式包括共建品牌形象站等 [4] 保险服务 - 依托自主研发技术体系，与5家头部保险公司合作，提供电池衰减保障服务及增值服务 [4] 地图商合作 - 为高德、百度等地图商提供数据接口，实现充电站信息精准显示 [5] 特来电虚拟电厂业务 开展模式 - 自主搭建运营平台，聚合充电网、新能源微电网及其他可调负荷，参与电力系统运行和市场交易 [5] - 平台以聚合、调控、交易、结算为核心能力，整合各类资源参与电力市场交易获取收益 [5] - 除直接参与交易外，还可为其他主体提供平台部署或租用服务 [5] 推广情况 - 2019年参与华北电网调峰辅助服务市场，在深圳、上海等标杆项目首批通过技术认证和入网许可 [5] - 在山东、江苏等示范区展现技术领先性 [5] 业务规模 - 截至2024年底，与38个网、省、地级电力调控等中心在线信息交互，可调度电站超3400座，支持第三方充电设备接入 [5] - 2024年在上海、深圳等地开展电网互动业务，参与规模超300万kWh，产生效益近1000万元 [5] 电力设备板块发展策略 - 服务优质头部企业，优化成本，打造“高品质、低成本、高效率”运营体系 [5][6] - 依托技术创新，完成110kV到330kV电压等级技术突破，推出三层建站模式 [6] - 打造电力设备行业大服务体系，提供高价值、高毛利增值服务 [6][8] - 快速布局海外业务，提升国际市场影响力 [6] 充电行业发展趋势及公司策略 行业趋势 - 今年新能源车增量最大可能是重卡等商用车领域，三四线城市及县域市场成新增长引擎 [6] - 私家车电动化渗透率逐年提高，小区及园区充电站将成私家车规模化充电主要依靠 [7] 公司策略 - 与商用车主机厂开展合资合作，抓住商用车电动化机遇 [6] - 制定“高品质、低成本、高效率”战略，把握下沉市场增量机遇 [6] - 提出统建统管的“城市运营商模式”并试点，解决小区充电设施相关问题 [7]