行业与公司 * 行业：光伏行业 [1] * 公司：爱旭股份（已实现电镀铜技术规模化量产）[2][3]、隆基（在推进BC电池及相关金属方案/电镀铜技术）[3]、华胜新能源（已实现含银量10%的银包铜产品）[3]、沿江企业（头部企业，银包铜浆料进入计划期量产阶段）[3] 核心观点与论据 * **银价上涨对光伏成本构成巨大压力**：2025年全球光伏用银量预计达7,000吨，对应600-700GW组件产量，每GW消耗约10吨白银 [1][2] 光伏需求占白银工业需求的约1/3，对银价影响显著 [1][2] 当前（2026年）银价上涨导致银浆成本在组件总成本中占比飙升至接近30%，超过硅料和玻璃，成为最大成本项 [1][3] 对于N型电池，其非硅成本中高达60%来自银浆 [1][3] * **不同技术路线耗银量差异显著**：传统PERC电池单瓦耗银约7毫克，TOPCON N型电池耗9-10毫克，而异质结（HJT）电池则高达15-20毫克 [3] * **铜代银成为行业降本刚需**：为应对高昂的银价成本压力，铜代银技术成为必然选择 [1][3] * **铜代银存在三条主要技术路线**： * **银包铜浆料（短期过渡方案）**：目前产业化最成熟、落地最快 [1][3] 采用铜芯银壳结构，主流含银量20%-30% [1][3] 兼容现有丝网印刷产线，无需大改设备，降本快且可行性高 [1][3] 头部企业已实现量产和计瓦级供应 [3] 预计短期内（2026年）渗透率将从当前的10%-20%提升至45%-50% [5] * **电镀铜技术（长期理想方案）**：可完全去除白银 [2][3] 爱旭股份已实现规模化量产，隆基也在推进 [2][3] 该技术可提升转化效率0.4-0.6个百分点并降低遮光损失 [3] 面临铜氧化、电迁移、工艺优化、量产稳定性及环保等挑战 [2][3] 爱旭珠海基地已实现98%良率，并计划扩展济南基地技术，总产能预计突破20GW [4] * **铜浆料（研发阶段方案）**：完全或大部分去除白银，目前处于研发和小规模试验阶段 [1][4] 面临抗氧化性与焊接稳定性的挑战 [4] 头部厂商小批量出货产品良率约90%，正与客户验证 [4] * **铜代银技术发展分为三个阶段**：短期银包铜加速渗透，中期电镀铜量产，长期纯铜浆料突破瓶颈 [2][5] 其他重要内容 * **银在光伏中的核心价值**：用于制备银浆，制造电池片电极，核心功能是高效收集光生载流子，降低接触电阻，保证电池转化效率 [2] * **铜代银趋势下的受益方**： * **材料端**：银包铜浆料企业可能因银价上涨提高售价并释放利润 [2][6] 风险在于银价上涨可能影响当期利润 [6] * **设备端**：铜电镀设备企业将随行业发展同步放量，2026年7瓦机产线密集投产有望带来订单突破 [2][6] * **电池组件端**：与终端客户结合紧密至关重要，终端客户关注产品可靠性、服务体系及安装交付能力 [6] 中长期看，具备先进技术、优质产品、广泛渠道和品牌优势的企业将受益 [2][8] 专注于材料研发、设备制造及与终端客户紧密合作的企业也将在短期内获得显著收益 [2][8]

文章核心观点 - 白银价格飙升正严重挤压光伏行业利润并威胁其供应链安全 迫使全产业链加速技术革新以降低银耗 行业生态面临重塑与生存挑战 [1][2][8] 白银价格飙升与供应压力 - 截至12月1日 伦敦现货白银报价创下每盎司57.7美元的历史新高 年内涨幅超过90% [2] - 白银在光伏组件总成本中约占12% 在电池片非硅成本中的占比超过50% [2] - 全球白银已连续数年供不应求 2025年预计仍有约3660吨的供需缺口 [2] - 白银市场呈现逼仓特征 可自由流通的白银现货库存处于相对低位 [2] - 12月初 伦敦现货白银价格盘中首次突破每盎司57美元 白银1个月期现货隐含租赁利率在10月曾一度冲上40.3%的高位 [7] 光伏行业降银技术路线 - 通过多主栅 无主栅等技术推广 行业在过去三年间将单位银耗量降低了近80% [3] - TOPCon电池双面银浆消耗已从2024年的90-95mg/W下降至2025年三季度的80-85mg/W [3] - 银包铜浆料是当前产业化最成熟的替代路线 通威股份通过该技术将HJT电池的银耗量在三年内下降了近80% [3] - 华晟新能源的银包铜粉已实现15%含银目标 计划2025年将含银量进一步降低至10% [3] - 电镀铜技术被视为潜力巨大的“终极方案” 爱旭股份在其ABC电池上应用了无银的纯铜电极技术 [3] - 业内预测电镀铜技术有望在2026-2027年实现规模化量产 [3] - 纯铜浆料是更具颠覆性的方案 东方日升在其异质结伏曦产线测试中 通过纯铜浆料技术将银耗从6mg/W大幅降至0.5mg/W [4] 产业链生态重塑与企业挑战 - 光伏制造商面临“保效率”还是“降成本”的艰难抉择 决策关乎企业竞争生死 [6] - 银浆企业处境艰难 采用“以销定采”模式 毛利率不高 却承受银价波动和下游漫长账期的双重挤压 [6] - 德国贺利氏在2024年底宣布出售其在中国和新加坡的光伏银浆业务 反映了行业利润空间被挤压的严峻现实 [1][6] - 国内银浆企业帝科股份2025年上半年净利润同比下降70.03% 毛利率降至7.86% [6] - 国内银浆企业聚和材料2025年中报显示 归母净利润同比下降了39.58% [6] - 新型浆料催生的巨大市场预计到2030年将超过150亿元 为设备与材料商开辟了新赛道 [6] - 产业链上游 广西建兴光银新材料科技有限公司成功生产出直径1至2微米的超细银粉颗粒 其价格仅有进口银粉价格的三分之一 [7] 行业影响与未来展望 - 与传统P型电池相比 新型N型TOPCon电池的银耗量高出约30%-40% 加剧了银供应压力 [2] - 过去需要三五年的技术迭代周期 正在被压缩至一两年 “降银”已成为一场必须通过的生存考试 [8] - 最终的赢家很可能是在成本 速度和可靠性之间找到最佳平衡点的务实者 [8]