报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2026 年以来 AI 交易逻辑从软件等“轻资产”转向电力等“实体”方向，市场对 AI 理解从技术叙事转向基建约束定价，基于“重资产、低淘汰率”逻辑对 ETF 量化筛选，划分层级，核心 HALO 组合风险收益比领先，建议关注煤炭、锂电池、钢铁、建材等标的 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 HALO 策略 ETF 量化筛选：从个股特征到 ETF 映射 - 构建评估 ETF 是否符合 HALO 思想的量化框架，先评估 A 股个股 HALO 特征，再结合 ETF 重仓股推算 ETF 特征，形成筛选结果 [18] - 评分流程分六步：构建基础样本池，以沪深 A 股非金融、非地产股票为底层个股样本，沪深 A 股市场全部股票型 ETF 为待筛选对象；个股 HALO 打分，将 HALO 拆解为重资产（H）与低淘汰率（LO）两个维度，按加权方式汇总个股总分；提取 ETF 前十大重仓股作为穿透样本；通过个股 HALO 特征推算 ETF 的 HALO 特征，剔除金融与地产、新上市且持仓披露不足、跨市场暴露过高的 ETF；进行覆盖率修正与样本清洗；对 ETF 进行排序与分层，划分为核心 HALO、增强 HALO、中性 HALO 和非 HALO 四个层级 [18][19][21][22][23][24] - 选择合适财务数据实现个股 H 和 LO 两维度评分，前者观察固定资产、资本开支占营收和总资产比重，后者观察年化折旧和商誉在营收和总资产占比，引入行业先验分刻画资产长期生命力 [27] 未来策略：关注增强 HALO 补涨机会 - 排名靠前的 HALO ETF 以“双高型”和“均衡型”为主，少数为 H 主导或 LO 主导 [31] - 核心 HALO 组合业绩表现最优，2026 年以来等权配置核心 HALO 组合累计净值领先，最大回撤仅 3.42%，夏普比率和卡玛比率分别达 5.54 和 43.71 [33] - 关注煤炭、锂电池、钢铁、建材等相关标的。煤炭仍有参与价值，中东地缘局势未缓和，煤炭和煤化工需求有望提升；锂电池板块涨幅小、拥挤度低，叠加算力扩张逻辑，有望补涨；钢铁、建材板块或受益反内卷政策和基建投资高增，仍具配置价值 [3][34][35]

监管与行业动态 - 中国银行间市场交易商协会发布《关于进一步优化科技创新债券机制的通知》，推动科创债指数建设，鼓励银行理财、券商资管等机构推出科创债指数化投资产品，以提升二级市场流动性与定价效率[3][5] - 2026年春季招聘季，多家理财公司人才需求从传统固收投研领域转向权益投研、多资产多策略、量化FOF、跨境资产等领域，行业投研布局加速升级[3][8] - 在低利率环境及净值化转型背景下，理财公司传统固收投资面临瓶颈，行业竞争转向投研能力、风控水平与客户服务的综合能力角逐[9] - 受负债端客群风险偏好偏低及线上销售限制等因素影响，理财公司权益类产品规模拓展难度大，在吸引顶尖权益投研人才方面处于相对劣势[9] 同业产品创新动态 - 兴银理财发行“丰利兴动多策略全球配置封闭式21号（灵犀款）”理财产品，收益与自研的“灵犀全球多元资产轮动指数”挂钩，该指数通过系统化“全天候”方案分散投资于全球主流市场的股票、债券、商品及黄金等多类资产[4][10] - 招银理财基于“HALO”（重资产、低淘汰率）投资主题搭建全新资产配置框架，并纳入“全+福”多策略体系[4][11] - HALO框架基础配置聚焦公用事业、基础设施等“压舱石”资产，延伸配置布局电力设备、储能和核心机械设备等领域[11][12] - 浦银理财旗下“益恒利”低波稳健含权理财产品打造“多策略工具箱”，涵盖科技+红利增强、量化指数增强、全天候策略，依托量化模型进行动态配置以控波动、管回撤[4][13] - “益恒利”工具箱具体包括：以红利资产为“盾”、科技成长股为“矛”的攻守兼备型策略；以量化指数增强为核心的科学智投型策略；以及分散布局多类资产的稳健适应型全天候策略[14] 市场表现与数据跟踪 - 上周（2026.3.2-2026.3.8）现金管理类产品近7日年化收益率录得1.27%，环比下降1BP；同期货币型基金近7日年化收益率报1.16%，环比基本持平，两者收益差为0.11%[4][15] - 上周各期限纯固收产品收益率普遍上升，各期限固收+产品收益率多数下降[4][17] - 上周债市震荡，10年期国债活跃券收益率较前周基本持平至1.79%，30年期国债活跃券收益率下行1BP至2.23%[4][16] - 上周银行理财产品破净率为0.77%，环比上升0.14个百分点，信用利差环比收敛1.18BP[4][20] - 破净率与信用利差整体呈正相关，后续若信用利差持续走扩，或令破净率承压上行[20] 银行理财在科创债领域的布局 - 当前银行理财参与科创债以配置科创债ETF为主，2025年被动指数型债券基金的投资占比较往年显著上升[6] - 部分理财公司已率先探索联合专业机构编制科创债指数，例如交银理财、浦银理财、中邮理财均在2025年推出相关指数及挂钩产品[6] - 未来银行理财有望持续深化科创债布局，科创债ETF或仍是主流配置工具，同时更多机构可能自主或联合编制细分指数，推出特色化产品[7]