21世纪资管研究院 . 21世纪资管研究院是南方财经全媒体集团旗下致力于资管领域政策和业务研究的独立智库，研究院宗 旨：探索全球资管发展新趋势，求解国内资管发展新问题，搭建资管人才成长大平台，促进资管行业健 康长远发展。 记者丨唐曜华 以下文章来源于21世纪资管研究院 ，作者21世纪资管研究院 编辑丨方海平 债权人为信托的受益人，该信托的资产处置变现的收益以及资产运营的收益等都将用于偿还债 权人。委托人通常为公司或老板，信托公司为受托人。有的破产服务信托还会设立信托资产平 台公司或信托运营平台公司，由平台公司负责信托底层资产（或企业）运营、资产处置变现 等。 比如苏宁系拟成立的破产重整信托，装入信托的资产被划分为保留运营和处置变现两大类，并 最终被装入新苏宁集团有限公司和南京众城资产管理有限公司，两个公司分别作为新机制下的 运营管理公司、资产处置公司。 大多数情况下公司仍由原来的经营管理团队负责日常经营，比如按苏宁系的重组草案，张近东 虽然将交出旗下38家苏宁系公司的全部股权转进信托，等于他的股东权益几乎"清零"，但他还 是有较大的话语权，公司也还是由原管理团队负责日常运营，只不过要受到严格监督。 如果存在原 ...

法拉第未来（FF，美股代码FFAI）创始人、联席CEO贾跃亭近期表示，已成立第二个还债信托，希望 加速还清中国债务。 比如苏宁系拟成立的破产重整信托，装入信托的资产被划分为保留运营和处置变现两大类，并最终被装 入新苏宁集团有限公司和南京众城资产管理有限公司，两个公司分别作为新机制下的运营管理公司、资 产处置公司。 2300亿债压顶，陷入债务困境的前江苏首富张近东也打算成立破产重整信托，将苏宁系公司股权以及个 人资产均"装进"为偿债设立的信托计划用于还债。 事实上，近几年越来越多陷入债务困境的上市公司也通过设立类似破产重整信托解决债务困境，破产服 务信托需求迎来快速增长。那么欠债"富豪"们为何青睐这类信托来化解债务困境？这类信托是如何运作 还债的？ 还债信托如何运作？ 由于通常已经面临资不抵债的困局，还债信托的核心是将公司甚至老板有价值的资产均装进为偿债而设 立的信托，以增强债权人对偿债的信心。债权人为信托的受益人，该信托的资产处置变现的收益以及资 产运营的收益等都将用于偿还债权人。委托人通常为公司或老板，信托公司为受托人。有的破产服务信 托还会设立信托资产平台公司或信托运营平台公司，由平台公司负责信托底层资产 ...

行业现状与挑战 - 信托行业2024年经营收入940.36亿元，同比增长8.89%，但利润230.87亿元，同比下滑45.52%，呈现"增收不增利"态势 [5] - 资产证券化、破产重整信托、家族信托等本源业务成为"内卷重灾区"，部分公司以1万元低价承接资产证券化业务，费率低至万分之一 [2][3][6] - 行业同质化严重，80%信托公司因长期聚焦非标业务，缺乏信息化和标准化体系，导致议价能力弱，被迫参与低价竞争 [6][7] 低价竞争原因 - 创新业务初期缺乏定价标准，公司为抢占市场份额采取"以价换量"策略，如免除保险金信托设立费，导致中小机构现金流承压退出市场 [4][7] - 通道类业务占比过高，SPV等业务仅收取0.01%费用，而需自主管理能力的Pre-ABS等高费率业务开展不足 [6] - 市场对新业务认知不足，头部公司为开拓市场免费提供破产重整受托服务，形成恶性循环 [7] 转型破局方向 - 提升主动管理能力是关键，需通过战略投资者引入、资产盘活等增值服务实现差异化，而非仅做通道角色 [9] - 依据股东背景错位发展：产业系可探索"信托+产业"模式，银行系侧重同业协同，保险系发力养老服务信托 [9] - 加速金融科技投入，推动财富管理数字化和运营智能化，同时建立行业协会主导的费率自律机制 [9][10] 业务发展动态 - 资产服务信托业务规模增长超20%，但低收费特性导致人均利润持续下降，需通过提高收益率破解盈利难题 [5][9] - 三分类新规推动下，资产证券化等业务快速扩张，但规模冲动引发无序竞争，部分业务陷入"赔本赚吆喝"困境 [3][4]