AI行业成本与商业模式困境 - 开源模型DeepSeek凭借500多万美元训练成本引发行业关注，随后Deep Cogito仅用350万美元训练出对标Claude 4 Opus的模型[1][2] - 创业公司采用20美元/月低价订阅模式，赌注模型成本下降，但实际面临推理成本飙升的困境[3][5] - 行业出现两难选择：无限订阅导致亏损，按量计费则用户流失[3][35] 模型成本与用户需求矛盾 - GPT-3.5推理成本下降10倍，但用户99%需求转向最新SOTA模型如GPT-4、Claude 3 Opus[15][17] - 前沿模型定价稳定在75美元/百万token，旧模型降价无意义[20][22] - 用户认知上追求最强模型，如同只买最新款汽车而非打折旧款[23][24] 推理消耗量爆炸式增长 - 单次调用token量从1千增至10万，任务长度每6个月翻倍[27][28][29] - 深度研究调用成本达1美元/次，未来24小时连续运行的AI agent成本或达72美元/天/用户[31][33] - 模型能力提升导致算力消耗增加50倍，如同节能发动机用于怪兽卡车[34][35] 企业应对策略与失败案例 - Claude Code尝试200美元/月高价订阅+自动降级模型策略仍失败[37][38] - 用户滥用导致单月消耗1790亿token（相当于1.25万本《战争与和平》）[41][42] - Anthropic最终取消无限套餐，证明固定订阅模式失效[43][44] 行业囚徒困境与潜在出路 - 所有公司陷入补贴重度用户的增长竞赛，如Cursor、Replit[46][48][49] - 三条出路：按量计费（增长受限）、高转换成本企业客户（如Devin获高盛合同）、垂直整合（如Replit捆绑基础设施）[51][52][57] - 垂直整合模式将AI推理作为引流工具，从托管、数据库等周边服务盈利[59] 行业未来挑战 - 模型成本下降速度不及用户期望提升速度（成本降10倍 vs 需求增20倍）[61] - 无计划的先发优势可能导致率先破产，如Windsurf被拆卖[61][62] - 风投对Cognition（150亿估值）与Cursor（100亿估值）的差异反映商业模式认可度[51]

大模型成本与AI付费订阅困境 - 核心观点：大模型成本虽逐年下降10倍，但AI公司难以通过固定月费模式实现盈利，因用户始终追逐最新最贵模型且算力消耗呈指数级增长[4][6][15] 成本下降与市场需求错配 - 旧模型成本确实下降：GPT-3.5价格仅为过去十分之一，但用户99%需求转向最新发布的"地表最强"模型如GPT-4/Claude 3 Opus[7][13][14] - 顶尖模型价格稳定：GPT-4发布价60美元，半年内降价至1.5美元，但新一代Claude 3 Opus仍定价75美元，形成价格锚点[12][15] - 用户认知贪婪性：用户倾向为最高质量模型付费，不愿为节省成本选择低配版本[16] 算力消耗爆炸式增长 - 任务复杂度提升：单任务token消耗量从1000增至10万，Claude 3 Opus简单问候可触发20分钟"思考"[18][21] - 智能体使用范式改变：用户从交互式聊天转向批量任务派发，单用户日耗算力可达72美元（2027年预测）[21][22] - 真实案例：Anthropic用户单月消耗1790亿token，相当于阅读125万遍《战争与和平》[25][26] 商业模式失效与行业困境 - 固定月费模式崩溃：20美元订阅费无法覆盖用户实际算力消耗，Anthropic被迫取消200美元不限量套餐[6][30] - 囚徒困境显现：全行业被迫补贴超级用户，按量计费公司被包月模式挤压生存空间[32][34] - 垂直整合案例：Replit通过捆绑AI与云服务实现盈利，将算力成本转化为获客手段[40][42] 潜在解决方案 - 企业级高转换成本：Devin通过深度嵌入高盛等客户工作流锁定长期合同，规避价格战[37][39] - 新云商(Neocloud)模式：在基础设施层盈利，AI仅作为引流工具[50] - 行业警示：单纯依赖"成本下降10倍"预期的公司将面临现金流断裂，需重构单位经济模型[44][47][49]

制图:朱林(即梦AI) 上海交通大学讲席教授、竞争法律与政策研究中心主任王先林的研究方向是经济法学、竞争法和知识产 权法，长期关注公平竞争问题。在他看来，"价格战"并非全然都有问题，但需警惕恶性竞争。平台经 济"内卷式"竞争下的"价格战"短期看似乎多赢，实则埋下隐患，长期会导致多方利益受损，破坏行业生 态。"满18减18"等补贴行为，本质是通过资本补贴催生"泡沫市场"，属于低效甚至无效竞争，不正常且 不可持续。 王先林还提到，综合整治"内卷式"竞争的关键在于，平衡市场活力与竞争秩序，推动竞争从"价格战"转 向"价值战"。 打"价格战" "内卷式"竞争的核心是低效消耗战，治理需避免"一刀切""简单化"，而应通过成本量化、行为清单、行 业分类实现精准施策。——上海交通大学讲席教授王先林 编者按 自2024年7月以来，整治"内卷式"竞争成为一个政策关键词。从建筑、光伏、新能源汽车到平台经济领 域，多个行业吹响"反内卷"的号角。特别是近期，外卖平台通过高额补贴掀起"价格战"，引发监管关 注，并呼吁理性竞争。 流量红利消退，当前平台经济已从"增量扩张"步入"存量竞争"阶段。在此背景下，平台不惜砸钱补贴的 原因是什么?" ...

地缘政治与原油市场 - 美国总统特朗普将俄罗斯达成俄乌停火协议的最后通牒期限从50天大幅缩短至10天，截止期从9月2日提前到8月8日 [1] - 特朗普威胁对俄罗斯实施"二级制裁"，即对与俄罗斯进行贸易的第三方国家施加制裁，可能影响印度等俄罗斯石油主要买家 [1][9] - 制裁威胁升级引发原油供应担忧，推动国际油价大幅上涨 [3] 原油价格波动 - 特朗普确定新最后通牒期限后，美国WTI原油涨至69.76美元，日内涨幅达4.6%，布伦特原油涨至73.08美元，涨幅超4.3% [5] - 两种原油价格均创6月17日以来六周最大盘中涨幅 [5] - 原油价格正迎来第三个月度涨幅，受部分地区库存紧张和北半球夏季需求旺季支撑 [9] 行业影响与市场反应 - 分析师认为新期限可能收紧俄罗斯原油和燃料对全球市场的供应 [8] - 欧盟宣布新一轮对俄制裁，包括对印度Nayara Energy的处罚措施，该公司已因制裁削减炼厂加工率 [8] - 全球市场关注8月1日贸易协议谈判截止期和决定9月供应政策的OPEC+会议 [8] 贸易与外交动态 - 印度决定在8月1日截止期前暂缓新的贸易让步，寻求通过全面双边协议解决贸易分歧，目标在9月或10月前敲定协议 [10] - 俄罗斯近几周加大了对乌克兰的导弹和无人机攻击，表明外交努力未能取得进展 [12] - 俄罗斯安全会议副主席梅德韦杰夫强硬回应特朗普的最后通牒，称这是"迈向战争的一步" [13]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：焦煤行业、钢铁行业 - 公司：山西焦煤 纪要提到的核心观点和论据 焦煤价格走势 - 观点：短期止跌回暖，长期走势取决于国家政策对产业链的要求、生产能力、钢铁需求、蒙煤进口量等因素 [2][3] - 论据：年初主焦煤长协价 1580 元/吨，6 月降至 1100 元/吨，6 月中旬到 7 月政策推动期货带动现货反弹；若下半年蒙煤进口量恢复增长，全年供应量或与 2024 年持平 [3] 焦煤库存情况 - 观点：当前社会库存与十年前显著不同，部分稀缺品种短期紧张是短期效应 [5] - 论据：环保要求和社会发展使纯煤存储空间减少，每个矿约 3 - 5 天储存量；6 月底库存高致上游减产，市场情绪反转会追涨 [5] 焦煤生产成本与亏损情况 - 观点：山西地区焦煤生产成本差异大，三季度价格低于成本线致部分企业亏损 [2][6] - 论据：部分矿井成本 750 - 800 元/吨，其他接近 900 - 1000 元/吨；截至 6 月底约 2/3 企业亏损，多为年产 90 - 120 万吨小型矿井 [6] 煤炭企业减产或停产情况 - 观点：煤炭企业面临“囚徒困境”，难以轻易减产或停产，生产受客观条件限制 [2][7][8] - 论据：国企承担社会责任，煤矿设备启停成本高；煤价高时采掘衔接问题致开采量减少，淡季生产更顺畅 [8] 焦煤价格快速上涨原因及可持续性 - 观点：近期快速上涨是超跌反弹，不符合国家对产业健康发展初衷，长期价格维持取决于钢铁行业接货能力 [2][9] - 论据：去年焦煤单边下跌，今年上半年延续，近期超跌反弹；目前钢铁行业利润约 200 元/吨，焦煤价格大幅反弹会对其造成压力 [9] 钢铁需求与焦煤市场关联 - 观点：钢铁需求直接影响焦煤市场，2025 年钢铁需求超预期 [4][10] - 论据：2025 年铁水产量超预期与钢铁行业低库存策略有关，去年焦煤因蒙煤和国内增量增加及需求一般单边下跌，今年上半年延续，近期超跌反弹 [10] 蒙古进口炼焦煤与山西炼焦煤竞争力及进口趋势 - 观点：两者保持 100 元左右价差，走势类似，蒙古进口炼焦煤能迅速补充国内供应缺口 [12] - 论据：蒙古炼焦煤参考山西中流品位炼焦煤价格变化，价格下跌时中间贸易商积极性降低致进口量减少，上涨时相反 [12] 山西地区煤矿生产受国家查超产政策影响情况 - 观点：国有企业受影响较少，焦煤矿超产难度大，民营企业价格合适时有生产冲动 [13] - 论据：去年核增部分已恢复，焦煤矿瓦斯含量高控产能是常态，今年上半年山西产量维持全年 13 亿吨目标水平 [13] 公司产量情况 - 观点：2025 年计划产量同比提升，上半年增量显著，预计全年产量增加 [4][14][15] - 论据：年初计划产量 4600 万吨，一季度商品煤增至 120 万吨左右 [14] 公司成本情况 - 观点：通过多种措施降低成本，面临煤价下行压力仍希望保持竞争力 [16] - 论据：压降 10%管理费用、提高资金使用效率、调整债务结构等 [16] 西山热电关停对公司盈利影响 - 观点：有正面影响，有助于优化资源配置，但市场电价下行 [17] - 论据：西山热电一直亏损，关停后部分职工转岗，主力电厂表现良好，市场电价下行与新能源发力有关 [17] 焦煤矿维持现有产能资本开支情况 - 观点：每年需投入十几亿元，长期成本上升，未来通过新开资源投产和淘汰低效矿井优化运营效率 [18] - 论据：无具体论据 [18] 国家推动矿井智能化进展及焦煤领域无人化情况 - 观点：国家推动矿井智能化，完全实现无人化不现实，通过系统升级提升科技水平 [19] - 论据：应用场景复杂，安全要求严格，如煤安认证和防燃爆问题，目前基于现有系统升级瓦斯监测和可视化监控 [19] 煤机企业推进煤机智能化和远程操作进展及趋势 - 观点：部分条件好的矿井开始应用先进技术，但全面实现远程操作困难，埋藏浅或露天开采易实现无人化 [20] - 论据：1500 万吨产能的斜沟矿和马兰矿应用远程操作，800 万吨新线项目全面实现远程操作困难 [20] 公司债务、现金流、资金规划及分红情况 - 观点：利润下降分红总额减少，新项目带来长期利润，融资方式顺畅，控制负债率对资质影响不大 [20][21] - 论据：年初规划中期项目，新项目如 800 万吨产能项目有协同效应，与银行关系良好，融资方式顺畅 [20][21] 公司还债与分红优先排序情况 - 观点：不简单排序，重视投资者利益，保持高比例分红 [22] - 论据：去年盈利下降仍保持约 40%分红比例，2000 年上市以来从未间断分红 [22] 去年四季度所得税及少数股东损益比例偏高原因及今年趋势 - 观点：需核实原因，今年趋势根据实际运营调整，目前无法确定是否有大波动 [23] - 论据：无具体论据 [23] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司领导将新建项目作为独立工程，不简单对还债与分红排序，重视投资者利益，即便盈利下降仍保持约 40%分红比例，2000 年上市以来从未间断分红 [22] - 国家推动矿井智能化重点在无人值守、巡检和可视化开采等方面，目前基于现有系统升级提升科技水平，确保可靠性和实用性 [19] - 部分条件好的矿井应用先进技术依赖先天地质条件，全面实现远程操作困难，埋藏浅或露天开采更易实现无人化 [20]

外卖平台价格战现状 - 头部平台通过"0元购""满减神券""小龙虾狂欢"等补贴手段激烈争夺市场份额 [1] - 价格战已演变为一场惨烈的消耗战，形成平台、商户、消费者多方受损的"多输"困局 [1] - 餐饮商户经营成本隐性上升、利润空间被严重挤压，长期难以维系良性运营 [1] 行业参与者的困境 - 餐饮企业面临两难选择：参与补贴会亏损，不参与则失去流量 [3] - 外卖平台高管表示"不愿参与内卷"但被迫卷入，参战是为了生存 [3] - 所有参与者明知恶性竞争不可持续，却仍深陷典型的囚徒困境 [4] 价格战背后的驱动因素 - 互联网企业估值依赖用户增速，平台通过补贴维持增长幻觉 [5] - 平台算法天然倾向低价商品，商户不参与促销就会失去曝光 [5] - 部分企业希望通过价格战让竞争对手先倒下，争夺更大市场份额 [5] 行业影响与监管建议 - 价格战导致服务质量下降、食品安全风险增加，损害消费者长远利益 [1] - 新修订的《反不正当竞争法》明确禁止低于成本价销售行为 [5] - 监管部门有必要介入叫停价格战，避免下一场内卷式竞争 [5]

外卖平台价格战与行业内卷化 - 外卖平台连续两个周末发放巨额优惠券导致系统、商家、骑手"三崩"现象 [1] - 价格战本质是"囚徒困境" 平台试图通过短期让利抢占市场份额后再提价 [1] - 行业陷入"降价-亏损-再降价"恶性循环 商家被迫跟随降价 [1] 价格战对商家的负面影响 - 奶茶店出现一小时300单盛况 员工边做边哭导致数十杯奶茶浪费 [2] - 订单量远超承受能力导致服务质量下降 出现配送延迟、系统崩溃 [2] - 商家为应对爆单过度备货 平时门可罗雀 为维持低价压缩品质失去回头客 [2] 价格战对消费者和骑手的影响 - 大部分消费者因等待时间过长无法下单 仅小部分获得实惠 [2] - 骑手日入数百元但需承担更高强度劳动和交通违章风险 [2] - "零元购"常态化导致消费者不再为品质和服务买单 [2] 行业破局方向 - 高盛分析指出外卖大战真实目标是获取流量入口而非业务盈利 [3] - 平台应投资冷链物流、食品安全、智能调度等基础设施 [3] - 商家需深耕产品差异化 行业需从"流量思维"转向"价值思维" [3] - 通过提升效率、优化体验、创新模式创造真实价值 [3]

SiC市场现状与挑战 - 全球SiC市场规模约35亿美元（250亿元人民币），汽车应用占比72%，光伏储能等占21.5%，年复合增长率20%，预计2030年达103亿美元[3] - 国内厂商全球材料份额超30%，但整体产值仅4亿美元，远低于海外36亿美元，呈现"热闹但内卷"局面[3] - 价格战主因：产能过剩（国内重资产扩产但质量不足）、零和博弈（厂商囚徒困境）、资本短视（劣币驱逐良币）及高沉没成本[3][5][7][8] 价格战深层原因 - 产能过剩：SiC衬底生产周期长达3周/10厘米晶体，国内厂商以规模弥补技术短板导致低质产能堆积[3] - 零和博弈：厂商为生存被迫降价，陷入"杀敌一千自损八百"恶性循环，类似孤岛资源争夺[5] - 资本透支：互联网资本涌入催生虚报产能、低价倾销乱象，优质企业反被挤出市场[7] 破局五条路径 - **差异化竞争**：学习日本"不争第一只做唯一"策略，聚焦车载充电器、光伏定制器件等细分领域[13][14] - **产品升级**：从单一器件转向系统整合（如功率模块、芯片电路一体化设计），提升附加值[15][17] - **技术前瞻**：布局氧化镓（Ga2O3）等下一代材料，同时优化SiC晶体生长技术缩短周期[18] - **标准制定**：联合上下游制定衬底尺寸、缺陷率等规范，建立类似"米其林指南"的认证体系[19] - **政策引导**：通过关税控制低价进口、严惩倾销、退补等措施促进行业有序竞争[26] 行业终局展望 - 技术为王：意法半导体（ST）以27.5%份额（11亿美元产值）示范技术壁垒价值，国内需提升衬底质量与集成能力[22] - 运营造血：优化供应链降本，通过品牌与差异化产品提升议价能力，摆脱烧钱模式[23] - 淘汰投机：历史将淘汰低价倾销企业，具备技术硬实力与运营软实力的"长跑者"将主导103亿美元市场[24][35] 关键数据 - 头部厂商动态：英飞凌（Infineon）2024年营收增长25.1%至7.34亿美元，博世（Bosch）增长58.9%至1.91亿美元，而ST、安森美（onsemi）分别下滑3.5%、3%[31] - 新兴力量：中国厂商三安集成（Sanan IC）增长55%至1.23亿美元，UNT暴涨188%至1.4亿美元[31]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：煤炭、水泥、玻璃、多晶硅、钢铁、焦煤 - **公司**：海螺水泥、陕西煤业、中国神华、中煤能源、晋控煤业 纪要提到的核心观点和论据 煤炭行业 - **需求方面**：5月下旬起煤炭板块上涨，7月首周全国气温超预期推动夏季用电高峰，日耗强度升至五年中值，今年日耗大概率超230万吨，7 - 8月旺季需求或超预期抬升[1][3] - **价格下跌原因**：上半年煤价下跌反映供需矛盾，去年四季度起进口煤放量、内蒙新疆供给释放及暖冬用电量低致煤价下降，4月起用电量回升、火电发电量正增长，供需矛盾扭转[1][4] - **新能源与火电关系**：2024年新能源装机或达顶峰，政策及补贴变化抑制未来装机量，2025年火电压力最大，2026年后趋缓，2027年需求稳定增长或使火电有向上弹性[1][5] - **新疆产能影响**：新疆领导层调整或改变能源战略，中长期抑制煤炭新增产能，影响中国煤炭市场[1][6] - **供给情况**：国内煤价跌至640 - 650元部分产区减产，1 - 5月进口量同比减少8000 - 9000万吨，全年预计4.5 - 4.6亿吨，总体供给稳中有降[1][7] - **价格走势**：市场供需稳中有升，价格底部610 - 650元，随天气升温回升至670 - 680元，9 - 10月淡季回落有限，2026年需求恢复后震荡上升，2027年或现机会[1][8] 反内卷政策 - **政策特点**：中央财经委强调反内卷，与2016年供给侧改革不同，侧重依法治理低价竞争，以协同方式市场化出清过剩产能[2][9] - **水泥行业案例**：水泥行业协同停产，错峰生产压缩供给，需求上升使价格上涨盈利增加，初始低价时协同停产易达成目标，为其他行业提供启示[10][11] - **其他行业启示**：玻璃、多晶硅等亏损行业形成合力可形成价格底部，但需政策引导协同停产[11] - **实施难点**：亏损行业仍继续生产，不同行业协调难，需政策引导协同停产[12] - **囚徒困境**：行业以民营企业为主、重资产投资、新增产能近年投放、负债率高，为生存加大生产，停产复产成本高，陷入囚徒困境[13][14] 各行业特点对比 - **水泥行业特点**：200公里内产品，供需协调简单；停产复工成本低；无库存，价格弹性大[15] - **钢铁和焦煤市场**：钢铁市场供需优越有潜力；焦煤部分供应来自蒙煤，国内政策或使蒙煤进口增加影响价格弹性，企业盈利差，反内卷政策或带动价格恢复，当前处于周期底部[16][17] 投资建议 - **短期投资**：预计2026年下半年前煤价难大幅上涨，短期投资关注市场利率下降周期中的红利龙头，如陕西煤业、中国神华、中煤能源和晋控煤业[18] 其他重要但可能被忽略的内容 - 水泥行业2016年后因海螺水泥领导层更换强调利润利税，全行业协同停产[10] - 玻璃停窑复产时间3 - 6个月，复产成本上千万甚至上亿[13] - 水泥停产复工仅需更换耐火砖，成本约80万元，钢铁、玻璃、玻纤等关停复产成本至少上千万甚至上亿[15] - 焦煤企业今年二季度超90%亏损，头部交易公司市净率0.7 - 0.8反映市场悲观预期[17]

行业现状 - 多家车企宣布大幅降价，掀起2025年汽车市场价格战 [1] - 中国汽车工业协会和工信部呼吁企业停止"内卷式"价格战 [1] - 价格战是典型的"囚徒困境"，长期低价竞争削弱行业整体盈利能力 [1] 历史教训 - 上世纪90年代中国家电行业价格战导致全行业利润率暴跌，多家企业倒闭 [1] - 2000年左右摩托车行业价格混战使技术领先企业缩减研发投入，出口竞争力减弱 [1] - 过度价格战损害整个产业的可持续发展能力 [1] 监管建议 - 需配套监管措施如加强反不正当竞争执法、设定合理定价指导区间 [2] - 头部企业应自我约束，不应垄断市场挤压其他主体生存空间 [2] 行业转型 - 中国汽车产业处于从"量变"到"质变"关键阶段 [2] - 价格战透支行业创新力、品牌溢价能力和消费者信任 [2] - 新能源汽车产业崛起依靠龙头车企坚定投入和持续研发 [2] 发展建议 - 行业需跳出"囚徒困境"，保持对市场趋势的前瞻性 [2] - 应将目光放长远，这既是产业担当也是责任所在 [2]