投资评级 - 报告对分众传媒的投资评级为“增持” [1][8] 核心观点 - 报告认为分众传媒主业稳健运营，未来收购新潮传媒落地以及“碰一下抢红包”服务发展有望为公司带来点位及客户增量，释放业绩弹性 [7][8] 财务业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营收96.07亿元，同比增长3.73%；归母净利润42.40亿元，同比增长6.87%；归母扣非净利润40.05亿元，同比增长13.11% [3] - 2025年第三季度单季实现营收34.94亿元，同比增长6.08%；归母净利润15.76亿元，同比增长6.85%；归母扣非净利润15.40亿元，同比增长14.64% [3] - 毛利率提升至70.4%，同比增长4.18个百分点 [4] 业务驱动因素 - 互联网客户成为营收增长主要驱动力，2025年中报显示楼宇媒体投放营收达9.62亿元，同比增长88.82% [4] - 点位优化效果持续释放，截至2025年7月31日，电梯电视媒体点位达128.7万，同比增长5.5%，其中一、二线城市点位分别同比增长7.3%和6.8% [4] - 电梯海报媒体点位为168.5万，同比下降9.7% [4] 未来增长潜力 - 公司拟以83亿元对价收购新潮传媒100%股权，新潮传媒2024年实现扭亏，净利润0.33亿元，2025年第一季度实现净利润337万元 [5] - 新潮传媒拥有约75万个数字媒体广告点位和8万个平面媒体广告点位，与公司资源点位重合度较低，收购有望提升公司点位数量及覆盖广度 [5] - 公司与支付宝联合推出“碰一下抢红包”服务，依托创新交互方式提升线上线下品效协同能力，未来有望带来客户增量 [5] 盈利预测与估值 - 预计公司2025-2027年营收分别为130.2亿元、138.3亿元、147.1亿元，对应增速分别为6.14%、6.26%、6.37% [7][10] - 预计2025-2027年归母净利润分别为56.1亿元、60.0亿元、64.1亿元，对应增速分别为8.82%、6.96%、6.86% [8][10] - 预计2025-2027年摊薄每股收益分别为0.39元、0.42元、0.44元，对应市盈率分别为20倍、19倍、17倍 [10] 股东回报 - 2025年第三季度拟每10股派现0.50元，合计派发现金红利7.22亿元 [6] - 2025年前三季度现金分红合计预计为21.66亿元，现金分红比例为51.08% [6]

合作内容 - 分众传媒与支付宝联合推出"碰一下抢红包"服务，用户可通过解锁手机触碰分众广告屏幕旁的蓝环领取最高88元的支付宝现金红包 [1] - 此次红包活动累计发放1亿元，同时提供1000万份淘宝闪购免单及各类优惠 [1] - 活动覆盖全国20余个城市 [1] 营销效果 - 三得利在上海、杭州的投放点位日均活跃率提升65% [1] - 杭州地区用户领券率达到68.6% [1] - 该模式被描述为"品效销"融合的三位一体新营销模式，将广告位升级为交易新入口 [1] 行业应用 - "碰一下"技术已应用于便利店支付、快递柜取件、餐饮店点餐、单车骑行等多个场景 [1] - 目前已有10万快递柜和20万单车支持"碰一下"功能 [1] - 该技术正成为各行各业打通线上线下场景的新入口 [1] 战略意义 - 支付宝将"碰一下"定位为线下服务的亿级新入口 [2] - 该技术旨在助力行业创新交互、提升服务效率和用户体验 [2] - 目标是帮助合作伙伴通过新入口创造业务增量 [2]

合作内容 - 分众传媒与支付宝联合推出"碰一下抢红包"服务 覆盖全国20余个城市电梯场景 [1] - 用户通过手机解锁后触碰广告屏旁蓝环即可领取红包及优惠券并直接用于消费 [1] - 支付宝首次将"碰一下"交互技术引入电梯场景 活动发放1亿元现金红包及1000万份淘宝闪购免单 [1] 技术安全 - 系统设计保障安全性：手机未解锁或未主动触碰蓝环时不会触发红包领取 [1] - 电梯内设备仅支持红包功能 不具备主动支付能力以杜绝支付风险 [1] 战略意义 - 该模式被定义为"品效销"融合的三位一体新营销 将广告位升级为交易入口 [1] - 通过智能精准触达与高效转化突破品牌传播与销售转化间的壁垒 [1]